如何運用現金流量表進行財務分析

［摘 要］ 現金流量表是反映企業在一定會計期間內現金流入和流出情況的會計報表。通過對現金流量的結構、企業的償債能力、支付能力、盈利質量、發展能力等主要指標的分析，可以了解企業資產的流動性，判斷和評價企業的財務狀況，預測企業未來的現金流量，幫助投資者進行正確的理性投資。

［關鍵詞］ 現金流量表；現金流量；財務分析；財務狀況

［中圖分類號］F275［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2007）04-0061-03

現金流量表是以收付實現制為編制基礎，反映企業在一定會計期間內現金流入和流出情況的報表。現金流量表是資產負債表和利潤表的橋梁，是對資產負債表和利潤表所披露內容的進一步細化，為債權人和投資者提供了資產負債表、利潤表無法提供的更加真實有用的財務信息。因此，為客觀真實地反映企業的財務狀況和經營成果，避免和化解經營風險，對現金流量表進行分析就顯得格外重要。

一、現金流量表的結構分析

現金流量表分析的首要任務就是要分析各項經濟活動的主輔地位，也就是分析經營活動、投資活動和籌資活動在企業現金流量中的比例。其次是進行現金的流入結構、流出結構和流入流出的比例分析。通常情況下，經營活動現金流入比重大的企業，經營狀況較好，財務風險較低，現金流入結構較為合理；投資活動在企業現金流量支出中的比例大，說明企業正在擴大規模或開發新的利潤增長點；籌資活動現金流量比重較大，說明企業可能資金運轉困難，且未來企業還會面臨較大的償債壓力，如果籌資活動的現金流入主要來自企業吸收的權益性資本，則企業不僅不會面臨償債壓力，資金實力反而會增強。

（一）經營活動產生的現金流量分析

1. 將銷售商品、提供勞務收到的現金與購進商品、接受勞務付出的現金進行比較，可以掌握企業大體的供銷狀況。在企業經營正常、購銷基本平衡的情況下，前者大于后者，說明企業的銷售利潤大，銷售回款情況良好，創現能力強。若企業經營不正常、購銷不平衡時，如前者明顯大于后者，這說明企業有可能在本會計期內因產品提價而使收入增大；如果沒有提價，說明企業可能在吃庫存。這時需結合資產負債表查看存貨的進出情況，若庫存正常，則要看是否本期收回大量的前期的應收賬款。如后者明顯大于前者，說明企業有可能正處于庫存積壓狀態。

2. 將銷售商品、提供勞務收到的現金與經營活動流入的現金總額進行比較，可大致說明企業產品銷售現款占經營活動流入的現金的比重。比重大，說明企業主營業務突出，營銷狀況良好。

3. 將本期經營活動現金凈流量與上期進行比較。在企業籌建、投產初期和產品的研制開發期，經營活動產生的現金流量往往是流出量大于流入量，從而產生不利的現金流量；而在企業形成大批量的生產時期，經營活動產生的現金流量往往是有利的，且生產有利現金流量的能力也較大。在這種情況下，增長率越高，說明企業成長性越好。

（二）投資活動產生的現金流量分析

當企業擴大規模或開發新的利潤增長點時，需要大量的現金投入，如果投資活動產生的現金流入量補償不了流出量，則投資活動現金凈流量為負數；如果企業投資有效，將會在未來產生現金凈流入，用于償還債務、創造收益，企業也不會有償債困難。因此，在分析投資活動現金流量時，一定要結合企業目前的投資項目來進行，而不能簡單地以現金凈流入還是凈流出來論優劣。

（三）籌資活動產生的現金流量分析

一般來說，籌資活動產生的現金凈流量越大，企業面臨的償債壓力就會越大，但如果現金流入量主要是來自企業吸收的權益性資本，則不存在償債壓力。因此，在對籌資活動產生的現金流量進行分析時，可將吸收權益性資本收到的現金與籌資活動現金總流入比較，所占比重大，說明企業資金實力增強，財務風險降低。

二、企業的償債能力分析

償債能力是指企業償還債務的能力，它具體表現為企業為了滿足業務上的需要，調度資金頭寸的能力，而真正通用于企業償還債務的是現金流量。企業在生產經營過程中，經常需要通過舉債來彌補自有資金的不足。但是舉債是以能夠償還到期債務為前提的，如果企業到期不能還本付息，則生產經營就會陷入困境，以至危及企業生存。因此，企業只有保持良好的償債能力，才能減少經營風險，同時樹立良好的企業形象。分析企業償債能力的指標主要有現金比率和現金債務總額比。

1. 現金比率。現金比率=經營現金凈流量/流量負債。該比率反映了企業償還本期債務的能力，比率越高，說明償還短期債務的能力越強。一般認為，該比率保持在1∶1較為適宜。長期以來，人們一直運用流動比率或速動比率來衡量企業的短期償債能力，但弊端很多，如存貨積壓、呆滯的應收款等，常常掩蓋了企業真實的償債能力。利用現金比率來分析企業的短期償債能力，可以剔除上述因素的影響，說服力更強。

2. 現金債務總額比。現金債務總額比=經營現金凈流入/負債總額。該比率反映企業用當年的現金凈流量償付所有債務的能力。由于經營活動是整個活動的中心，因而它的現金凈流量亦是整個現金流量的主要部分，用它來作為全部債務償還的基礎更安全、更有效。該比率越高，表明企業償還全部債務的能力越強，相應的風險越小。但是，這并不意味著該比率越高越好，因為現金是非盈利資產，比率越高，其持有現金的機會成本也就越高，說明經營活動產生的現金未能很好地利用，從而會影響企業的獲利能力。

三、企業的支付能力分析

企業的支付能力是指企業除了用現金償債外，用現金支付購買原材料、支付職工工資、稅金及經營費用等各項開支。對經營者來說，要做出投資、籌資決策的重要依據就是支付能力。若本期取得的各項現金收入在償付債務后，不足以支付各項經營活動支出，那么企業就必須舉債以滿足經營之需；若本期取得的各項現金收入在償付債務和支付正常經營活動開支后仍有盈余，則可以考慮投資，以促進企業的發展，如果大規模投資完成后將有足夠現金回報投資，也可以考慮通過舉債進行投資。如本期取得的現金收入在償還債務、滿足正常經營活動支出、投資活動所需以及非常性項目支出后雖沒有盈余，但歷年現金積存數量較大，可以考慮股利分配政策。對于投資者來說，企業支付能力強，每年都有能力支付股利，則會增強投資者的信心。

將本期經營活動所取得的現金收入與本期所償還的債務、經營活動發生的各項支出及非常性項目所發生的各項支出進行比較，確定用于投資和發放股利的現金。若可用于投資和分派股利的現金大于0，則表明企業有較強的支付能力，反之則表明企業需要籌資活動來彌補資金不足。

現金股利比率反映企業現金余額或經營活動產生的現金流量凈額與企業支付的現金股利總額的比例。該比率是衡量企業用現金余額支付股利的能力，比率越高支付能力越強。

現金流量滿足率指標反映企業經營活動現金流量凈額滿足投資活動所需要現金的程度，它反映企業用經營活動現金流量凈額滿足投資活動資金需求的能力。若該指標大于或等于100%，則說明能滿足，否則不能，企業還需要通過籌集資金來滿足投資需求。

企業取得的現金只有在支付經營活動所發生的各項支出與本期應償還的債務后，才能用于投資與發放股利。具體說，現金流量表中的“現金流量凈增加額”為正數，說明企業本期的現金與現金等價物增加了，企業的支付能力較強，反之則較差，財務狀況惡化。但也必須注意，現金流量凈增加額并非越大越好，因為現金的收益性較差，現金流量凈增加額太大，則企業現在的生產能力不能充分吸收現有的資產，使資產過多地停留在盈利能力較低的現金上，從而降低了企業的獲利能力。

四、企業的盈利質量分析

盈利質量分析是根據經營活動現金凈流量與銷售收入、凈利潤等之間的關系，揭示企業保持現有經營水平，創造未來盈利能力的一種分析方法。分析企業的盈利質量指標主要有銷售凈現率、凈利潤現金比率和再投資比率。

1. 銷售凈現率。銷售凈現率=經營現金流量凈額/銷售收入。該比率反映了在收付實現制下，當期主營業務資金回籠情況。從理論上講，該比率應該等于1。在實際工作中，由于存在著各種賒銷政策和方法，使得營業收入中總有一部分不能及時收回。資金回籠率越接近于1，說明資金回籠越快，應收款越少；反之，則會造成大量資金積壓，加大籌集資金的成本和難度，更嚴重的是會形成大量的壞賬損失，增加企業經營風險。但是，這并不等于說銷售凈現率越高越好，因為過高的凈現率可能是由于企業信用政策、付款條件過于苛刻或企業經營保守所致，這樣會限制企業銷量的擴大，從而會影響企業的盈利水平。

2. 凈利潤現金比率。凈利潤現金比率=經營現金流量凈額/凈利潤。這一比率反映企業本期經營活動產生的現金凈流量與凈利潤之間的比率關系。大家知道，利潤表提供的凈利潤是以權責發生制、配比原則、歷史成本原則以及幣值不變為前提確認的，由于受判斷和估計的準確度影響，加之通貨膨脹和一定會計期間資本性支出、存貨周轉速度以及商業信用的存在，使得凈利潤和現金流量之間產生了差異。有的企業賬面利潤很大，而現金卻入不敷出，舉步維艱；有的企業雖然出現虧損，而現金卻很充足，周轉自如。所以，僅以利潤來評價企業的經營業績和獲利能力不夠謹慎，如能結合現金流量表所提供的現金流量信息，特別是對經營活動現金凈流量信息進行分析，則較為全面客觀。經營活動現金凈流量與凈利潤比較，能在一定程度上反映企業所實現凈利潤的質量。在一般情況下，比率越大，企業的盈利質量越高。如果凈利潤高，經營活動產生現金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實現現金的收入，企業凈收益很差，即使盈利，也可能發生現金短缺，嚴重時會導致企業破產。需要注意的是，在分析這一指標時，只有在企業經營正常，既能創造利潤，同時現金凈流量又為正時才可比，分析這一比率也才有意義。

五、企業的發展能力分析

企業的發展能力一般是通過固定資產再投資率和折舊影響系數來反映。

固定資產再投資率指標反映經營活動所創造的現金凈流量，能有多大比例用于再投資企業的固定資產。該項指標大于1，說明企業固定資產投資支出超過了經營活動現金凈流量，需通過籌資提供一定數量的補充資金。若該比率較低則說明企業在建規模小，應注意投資或更新長期資產。

折舊影響系數反映企業經營活動現金流量中通過折舊獲得現金流量的比重，它從現金流量的角度，反映了企業資產的保值、增值。若該指標小于1，則表明企業經營所得現金可支持固定資產更新；大于1，則無法支持。在該指標小于1的情況下，它也反映行業特征，越高表明企業資產構成中固定資產比例越高，要求企業在經營活動現金回收中的任務越重；越低，表明企業的資產構成以流動資產為主，對長期資產的補償要求相對較低。

總之，在對企業的財務狀況進行分析時，不能簡單以某一項財務指標或比率作為衡量企業經營好與壞、財務優與劣的標準，而要充分考慮到影響企業生存發展、影響企業財務狀況的各種情況和因素，綜合衡量企業整體的財力狀況，以滿足投資者和債權人對企業會計信息的需求。