供求高位運行，電力行業態勢良好

1月12日，中電聯公布了《2006年全國電力行業電力工業統計快報》，全年行業整體運行態勢良好，前景頗佳。

供求：繼續高位運行，工業仍是需求主要拉動力量

2006年全社會用電量為2.823萬億千瓦時，同比增長14.0%。分產業看，第一、二產業同比增速分別提高2.3和0.9

個百分點；第三產業和城鄉居民增速則分別降低1.1和1.5個百分點；其中，城鄉居民用電是亮點，近幾年占比未見降低，且絕對增速保持各產業之首。

從全社會用電結構看，2006年末，第一產業、第二產業、第三產業以及城鄉居民用電占比分別為2.9%、75.6%、10%和11.5%，工業用電占比仍高居榜首，其中重工業占比提高2.1個百分點至60.3%，用電增速的逐季上升是拉動全社會用電增速攀升的主要原因。

2006年各類型機組發電量占比分別為，火電83%，水電15%，核電2%。從供給情況看，全國發電量為2.834萬億千瓦時，同比增長13.5%；其中，水電增長5.1%，火電15.3%，核電2.4%，水電同期增長大幅下降。受機組投產增速提高以及水電枯水少發影響，全年火電機組發電量同比提高1.4個百分點至83.2%，且增速逐季上升，這也是造成年底動力煤價上漲的重要原因。分地區看，發電量增長同比超過20％的省份依次為：內蒙古（33％）、青海（25.6%）、貴州（23.6%）、云南（23.4%）、浙江（20.8％）、江蘇（20.2%）。

從市場總體情況看，雖然全國大范圍拉閘限電已不復存在，但在個別時段和區域還沒有杜絕，特別是廣東、遼寧和山西等省份的供求平衡仍未達成。

年底新機組集中投產、年度增速創歷史新高

2006年全國新投機組總量為101170兆瓦，超過市場普遍預期的90000兆瓦，年底總裝機達622000兆瓦，同比增長20.3%，年度增速也創歷史新高。從電源構成來看，火電77.8%，上升2.1個百分點；水電20.7%，下降了2.0個百分點，這是缺電情況下追求短平快提高供給能力的產物。可喜的是作為清潔和可再生能源的風電總裝機雖然累計總量僅為1870兆瓦，但是當年增速高達76.7%，歸功于國家環保政策的推動。分地區看，新投機組增速超過30%的省份有：內蒙古（45.4%）、云南（42.2%）和山東（33.6%）。

未來供求預測：2007年達成平衡

根據2006年的最新數據，我們分別采用人口、GDP和固定資產投資三種變量對電力需求進行了預測，其結果顯示：若我國經濟在未來幾年運行良好，電力需求仍將保持10%以上的高速增長（表1）。

根據2006年機組投產的實際情況，以及發改委近期提出的“十一五”期間關閉40000兆瓦（爭取關閉50000兆瓦）小機組的目標，我們更新了對于未來幾年我國電力裝機增速的情景預測。其中，我們判斷，在“十一五”期間20%降耗硬指標下，從2007年開始小火電關閉力度的加大將毋庸置疑（表2）。

利用小時：2006年好于預期，2007年觸底，2008年回升

2006年全國水火電利用小時累計為5221小時，同比降低203小時，降幅為3.7%；其中火電為5633小時，同比降233小時，降幅為4.0%；水電則受枯水影響出力不足，利用小時同比下降230小時。此外，由于全年水電少發和下半年需求增速提高，火電機組利用率降幅逐季縮小，由上半年的6.1%降至年底的4.0%，總體情況大大好于市場普遍預期。

按我們對于未來幾年全國機組投產情況的中性方案預測，2007

年全國發電機組總體利用小時下降在276小時（降幅5.3%）左右，火電則在362小時（降幅6.4%）左右，到達此輪行業周期的底部；2008

年受需求高位運行以及小火電關閉提速影響，利用小時開始回升并持續至2010年(圖1、圖2)。值得指出的是，在2007年新投產機組增速下降情況下我們預計火電開工率降幅同比擴大的主要原因有二：第一，2006年機組集中于下半年投產，2007年全年發揮作用；第二，2006年水電出力不足，我們的模型假設2007年恢復正常。

行業節能降耗取得持續進展

2006年我國電力行業節能降耗取得持續進展，全國供電煤耗為366克/千瓦時，同比降低4克/千瓦時；電網輸電線路損失率同比減少0.13

個百分點，降為7.08%(圖3、圖4）。

2007年發展趨勢展望：下半年開始走出低谷

綜合2006年全國電力需求增速逐季提高，火電機組年底集中投產，以及煤價年底翹尾的情況，我們認為，對于行業而言，2007

年上半年的利用小時和煤價壓力較大；下半年則壓力趨緩，并有望在“煤電聯動”政策出臺和新投產機組發揮效應的情況下，行業景氣觸底回升(表3)。

（作者單位：中信證券研究部）