衍生金融工具的計量屬性

[摘要] 新修訂的《企業會計準則》規定，公允價值是衍生金融工具的惟一計量屬性，這是會計準則里程碑式的變化。但會計理論界和實務工作者對此褒貶不一。筆者針對新會計準則對衍生金融工具公允價值的規定發表一些看法。

[關鍵詞] 衍生金融工具計量屬性公允價值新《企業會計準則》

2006年2月15日，中國財政部發布了新修訂的《企業會計準則》，由一項基本準則和38項具體準則組成，其中，為規范金融工具、衍生金融工具的確認、計量、報告和披露，新發布四項具體準則，即《企業會計準則第22號—金融工具確認和計量》、《企業會計準則第23號—金融資產轉移》、《企業會計準則第24號—套期保值》及《企業會計準則第37號—金融工具列報》，規定公允價值是衍生金融工具的唯一計量屬性，這相對于原會計準則體系來說是里程碑式的變化。但會計理論界和實務工作者對此褒貶不一。筆者針對新會計準則對衍生金融工具公允價值的規定發表一些意見。

一、衍生金融工具的定義及特征

衍生金融工具產生于上世紀70年代末80年代初的西方發達資本主義國家，70年代以來，由于金融自由化與由此而導致的金融風險加大，以及受到高通貨膨脹和石油危機的沖擊，西方國家市場價格的波動加劇。需要一種能夠分散風險、轉移風險的機制，這樣，衍生金融交易就應運而生，隨之出現了衍生金融工具;20世紀90年代，我國金融體制改革的發展，價格風險、利率風險、匯率風險日益突出，為了減少和規避風險，達成保值或盈利目的，要求金融市場提供風險轉移和價格發現機制，衍生金融工具在我國出現并得到廣泛使用。衍生金融工具在世界范內的運用給國際金融市場帶來了新的活力，己成為現代市場經濟體系中一個非常重要的有機組成部分；衍生金融工具對會計工作帶來了重大影響，如何制定與衍生金融工具有關的會計準則成為會計中的一個難題。

何為衍生金融工具？1998年12月，國際會計準則IASC在其發布的國際會計準則IAS39《金融工具:確認和計量》對衍生金融工具定義為，衍生工具是指具有以下特征的金融工具:（1）其價值隨特定利率、證券價格、商品價格、匯率、價格或利率指數、信用等級或信用指數或類似變量的變動而變動;（2）不要求初始凈投資或與對市場條件變動具有類似反映的其他類型合同相比，要求較少的凈投資;（3）在未來日期結算。

衍生金融工具是從原生金融工具中派生出來的新型金融工具，衍生金融工具市場與原生金融市場有著密不可分的聯系，衍生金融是在原生金融高度發展的前提下金融創新的產物。衍生金融工具是金融市場經濟發展的高級形式，是很典型的、低成本的公共市場，是有效率、公平的資本市場，也是投資者進行價格發現和套期保值的有效場所。

衍生金融工具的價值是從可以運用衍生金融工具進行買賣的股票、債券等基本金融工具的價值變動中衍生出來的。按照交易方法及特點，可以將衍生金融工具分為四類:(1)金融遠期，主要包括遠期外匯合同、遠期利率協議等;(2)金融期貨、利率期貨和股票指數期貨;(3)金融期權;(4)金融互換，主要有貨幣互換和利率互換。

衍生金融工具具有以下特征:（1）衍生性；衍生金融工具一般以一個或幾個原生金融工具作為標的，由于是在原生金融工具之上派生出來的產品，因此衍生金融工具的價值主要受原生金融工具價值變動的影響，其價值由作為標的的基本金融工具的價格變動決定；無論衍生金融商品的形式多么復雜，它都不可能憑空產生，獨立存在，它總要依存于原生金融工具，這是衍生工具最根本的特征。譬如，股票期權是以股票作為標的，股票期權的價格隨股票價格的波動而波動，離開股票，股票期權無法單獨存在。（2)高收益與高風險性并存；衍生金融工具是以基礎工具的價格為基礎，不必繳清相當于相關資產的全部價值的資金，只要繳納一定比例的押金或保證金，便可進行交易，市場的參與者運用少量資金就可以控制巨大資金量的交易合約，衍生金融工具交易具有“杠桿效應”，只要操作得當，價格變化預測無誤，便可以以較少的投資成本帶來十倍甚至數十倍的巨額收益。具有其他同類合同無法比擬的高收益。衍生金融工具本身是為了規避商品價格和金融價格波動風險而產生的。其本身又存在高度的風險，對于衍生金融工具來說，至少存在以下幾個方面的風險:①市場風險;②流動性風險;③結算風險;④運作風險；⑤法律風險。（3）市場價格的明確性和定價中的非確定性；絕大部分金融資產(如期貨、期權等)，都可以在市場上取得明確的市場交易價格，企業可以隨時以這一交易價格轉讓所持有的金融資產或償還已承擔的金融負債。但是，衍生金融工具的價值是從其他金融工具“衍生”出來的，其本身的結構又比較復雜，具有定價中的非確定性特點，對它進行定價和計量都比較困難。

二、公允價值是衍生金融工具惟一的計量屬性

所謂計量屬性，是指被計量客體的特性或外在表現形式。2006年中國財政部在新發布的《企業會計準則》中，將計量屬性表述為五種屬性:(1)歷史成本;(2)重置成本;(3)可變現凈值;(4)現值;(5)公允價值。

長期以來，在財務會計中，按歷史成本計量資產，是一條最重要的基本原則，成為傳統財務會計最普遍接受的計價觀念；但是，歷史成本計量屬性也存在明顯的缺點:（1）不適于作經營或投資決策;（2）不能反映企業真實的財務狀況;（3）不能真實反映企業的損益。

我們評價所采取的計量屬性在什么情況下才比較恰當，主要的標準應看它是否符合計量對象的特點。隨著資產、負債形式的不斷創新，歷史成本原則已不能適用于所有的計量對象，在現代財務會計中遭到越來越多的質疑。公允價值計量屬性日益受到人們的重視。

公允價值，在FASB第7號概念公告中指“在當前的非強迫或非清算的交易中，自愿雙方之間進行資產（或負債）的買賣（或發生與清償）的價格。”我國的會計準則對公允價值所下定義是：“在公平交易中，熟悉情況的交易雙方，自愿進行資產交換或債務清償的金額。”

公允價值的定義各有差異，都揭示了其本質，公允價值的本質是一種基于市場信息的評價，是市場而不是其他主體對資產或負債價值的認定。

以公允價值代替歷史成本更符合衍生金融工具的本質，由于衍生金融工具大都具有非常活躍的市場，其價值能隨時得到反映，企業可以隨時得到衍生金融工具的公允價值信息，幫助決策者做出決策；公允價值反映了金融工具中未來現金流量凈現值的估計，有助于信息使用者對未來作出合理的預測，并有利于驗證以前所作預測的合理性。衍生金融工具不要求初始凈投資，或只要求較少的初始凈投資， 且在未來結算，衍生金融工具從合約簽定到最終交割或平倉，需要持續一段時間，且其價值會隨著金融市場行情的變化而不斷變化， 歷史成本對衍生金融工具的這種價值變動風險是無法反映的，因此以歷史成本作為計量屬性，顯然不能客觀、公允地反映衍生金融工具的價值。歷史成本計量模式不適用于衍生金融工具，歷史成本不是金融工具理想的計量屬性，因為對衍生金融工具而言，歷史成本既不相關也不可靠；公允價值才是金融工具理想的計量屬性，使會計信息更具有相關性，提高了會計信息質量。

我國新制定的會計準則《金融工具確認和計量》準則中明確規定：企業初始確認金融資產或金融負債，應當按照公允價值計量。企業應當按照公允價值對金融資產進行后續計量。

三、如何利用公允價值進行計量

運用公允價值作為衍生金融工具的計量屬性，是我國會計準則的重大突破，是計量屬性的一次偉大創新，必將對金融市場、資本市場帶來難以預期的影響；要運用好衍生金融工具這把“雙刃劍”，必須對公允價值進行準確合理的計量。由于衍生金融工具品種繁多且不斷更新，應視其種類、特點、階段采用靈活的方法估計衍生金融工具公允價值。

以公允價值為計量屬性，對衍生金融工具交易中所形成的金融資產和金融負債進行計量時，需分幾個階段，既要進行初始計量又要進行后續計量。在初始確認時，歷史成本與公允價值一致。后續計量時，從理論上講，應區分以下幾種情況:(1)、存在活躍市場的衍生金融工具公允價值的確定；公允價值衍生金融工具存在活躍市場的，活躍市場中的報價可以用于確定其公允價值。活躍在市場中的報價，指易于定期從交易所、定價服務機構等獲得的價格，且代表了在公平交易中定期實際發生的市場交易的價格。 (2)不存在活躍市場的衍生金融工具公允價值的確定；在不活躍的市場上如果市場缺乏活性、不存在可觀察的市價時，需要根據市場環境運用現值技術、期權計價模型等技術方法估計衍生金融工具的公允價值。在運用現值技術對衍生金融工具進行計量時，要將未來現金流量按一定的折現率算成現在的現金價值，可按如下步驟進行:①估計未來現金流量；②測定未來現金流量風險；③測定貨幣的時間價值。期權計價模型是指通過資產的估價技術所得到的公允價值，能反映出企業在計量日的市場狀況下在正常公平交易中售出一項資產所能得到的金額或通過負債的估價技術所得到的公允價值. Black-Scholes公式的期權定價模型是一種比較有效的期權計價模型。Black-Scholes期權定價公式數學表達式如下:

C=SN(d1)-Ke-nN(d2)

P=Ke-nN(d2)-SN(-d1)

d1=Ln(S/K)+(+0.5Q2)t/ R

(d2)=(d1)-Rt

式中:C:看漲期權價格

P：看跌期權價格

S：當期股票市價

K：期權執行價格(協議價格)

R:無風險利率

Q股票收益率標準差

t：期權到期的時間(用年表示)

N(d1)、N(d2))分別是d1、d2的標準正態分布。

運用公允價值對衍生金融工具進行計量，要求有一個成熟的信息系統，有較完善的機構定期發布相關信息，有很多公允市價和相應的行業參考價格、模型、指數和參數；當前中國資本市場和金融市場不斷完善，市場價格不斷成熟，信息數據逐漸可以在一個公開的網絡或者相應全國性行業價格平臺披露，能給公允價值提供一個統一的標準或者評價，在我國運用公允價值對衍生金融工具進行計量，條件已基本具備。

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