中小企業(yè)融資過(guò)程中的金融創(chuàng)新

[摘要] 如何解決中小企業(yè)融資難是近年來(lái)學(xué)術(shù)界探討的熱點(diǎn)。作者從新的視角提出解決融資難措施，即通過(guò)金融創(chuàng)新來(lái)解決這一問(wèn)題。

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)融資金融創(chuàng)新

中小企業(yè)融資難是一個(gè)世界性問(wèn)題。其原因多種多樣，解決方法也涉及多個(gè)方面。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，金融體系的完善與金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新是重要的方面。近幾年來(lái)，圍繞中小企業(yè)融資難，采取了一系列措施。但這些措施只是在現(xiàn)有金融體系下的應(yīng)急舉措，尚未形成針對(duì)中小企業(yè)融資特點(diǎn)的金融體系。要從根本上解決中小企業(yè)融資問(wèn)題，必須針對(duì)中小企業(yè)的特點(diǎn)，從金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)融資的信息對(duì)稱性和交易成本的比較優(yōu)勢(shì)角度，研究中小企業(yè)金融問(wèn)題，構(gòu)建以中小銀行等中小金融機(jī)構(gòu)為主體的中小企業(yè)金融體系，同時(shí)積極發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)體系，拓展多種形式的中小企業(yè)直接融資渠道;同時(shí)開(kāi)拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)以利于中小企業(yè)融資。

一、規(guī)范中小企業(yè)板市場(chǎng)、扶持中小企業(yè)

德國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與英美相比還有很大差距。共同基金比較少，其他間接持有股票的方式又受到限制，因此德國(guó)的家庭很少參與股票市場(chǎng)。債券市場(chǎng)比股票市場(chǎng)活躍一些，交易的大部分債券和票據(jù)由各級(jí)政府、銀行以及其他中介機(jī)構(gòu)發(fā)行，但至今交易量仍不大，沒(méi)有多少實(shí)際意義。我國(guó)現(xiàn)狀也是如此，因此應(yīng)該吸取德國(guó)新市場(chǎng)以失敗告終的慘痛教訓(xùn)，完善中小企業(yè)板的各項(xiàng)機(jī)制(包括上市、退市、信息披露、漲跌停板等)，警惕泡沫的出現(xiàn).特別是不能割裂它與主板市場(chǎng)的關(guān)系，二者必須協(xié)調(diào)發(fā)展。

二、中小銀行應(yīng)正確認(rèn)識(shí)自身定位，重視與中小企業(yè)的業(yè)務(wù)關(guān)系

對(duì)于中小銀行來(lái)說(shuō)，爭(zhēng)奪大客戶缺乏相對(duì)優(yōu)勢(shì)，如果在目標(biāo)市場(chǎng)的選擇上盲目追求“抓大放小”，實(shí)非明智之舉，中小銀行在對(duì)中小企業(yè)服務(wù)上具有特殊的優(yōu)勢(shì)。

1.小銀行由于貸款業(yè)務(wù)相對(duì)專業(yè)化而帶來(lái)優(yōu)勢(shì)。中小銀行的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及大銀行，不可能從事“金融百貨公司”式的綜合性業(yè)務(wù)，它之所以能在金融體系中占有重要地位，就在于它使分工細(xì)化，具有自己的服務(wù)特色。在美國(guó)，互助儲(chǔ)蓄銀行吸收中小額儲(chǔ)蓄存款用于不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款，并從事對(duì)公司債務(wù)投資業(yè)務(wù)；在日本中小企業(yè)信用保險(xiǎn)金庫(kù)主要對(duì)中小企業(yè)的債務(wù)提供保險(xiǎn)，并向信用保證協(xié)會(huì)融資。各種具有不同業(yè)務(wù)強(qiáng)項(xiàng)的中小銀行組成一個(gè)綜合性的中小銀行體系，避免了大銀行的高昂組織成本，又不落入“小而全”的分散經(jīng)營(yíng)模式，有利于集中有限資源發(fā)展強(qiáng)項(xiàng)業(yè)務(wù)，形成一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.中小銀行在克服信息不對(duì)稱問(wèn)題上具有優(yōu)勢(shì)。中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、管理體制、財(cái)務(wù)制度一般不如大企業(yè)規(guī)范，并且多為私人擁有，在與金融機(jī)構(gòu)接觸時(shí)往往有隱瞞信息的情況。若要依據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況發(fā)放不同利率貸款，會(huì)由于信息不對(duì)稱而促使利率升高以防范低質(zhì)量企業(yè)獲貸的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果就是利率普遍升高，使高質(zhì)量企業(yè)無(wú)力獲得高息貸款，而銀行又由于貸款對(duì)象多為低質(zhì)量企業(yè)而不愿追加貸款，中小銀行多為區(qū)域性組織，對(duì)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)資信狀況，經(jīng)營(yíng)狀況更為了解，可以較好地克服信息不對(duì)稱問(wèn)題，較合理地確定貸款利率，形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

三、完善中小企業(yè)貸款的擔(dān)保機(jī)制

目前，中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在的主要問(wèn)題有以下幾個(gè)方面：一是擔(dān)保機(jī)構(gòu)市場(chǎng)定位問(wèn)題。目前，擔(dān)保公司一般將業(yè)務(wù)定位于大型企業(yè)的大額擔(dān)保業(yè)務(wù)，這樣風(fēng)險(xiǎn)小、成本低。還有一部分擔(dān)保公司定位于為個(gè)人貸款業(yè)務(wù)提供擔(dān)保，此類貸款穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)分散，收益較高。恰恰忽略了中小企業(yè)這一市場(chǎng)。二是風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。一方面目前的擔(dān)保機(jī)構(gòu)基金來(lái)源少，尚未健全完善必要的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，且貸款倍數(shù)較高；另一方面，對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)又缺乏統(tǒng)一、有效的業(yè)務(wù)監(jiān)管，因而防范風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)相當(dāng)艱巨。三是擔(dān)保基金與銀行運(yùn)作方面存在一定的矛盾，擔(dān)保基金提出與銀行“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享”，而銀行的經(jīng)營(yíng)則必須首先保證信貸資金的安全，這一分歧在實(shí)踐中也一定程度地阻礙了擔(dān)保基金業(yè)務(wù)的發(fā)展。針對(duì)以上問(wèn)題，建議有關(guān)部門成立一些政策性的專門為中小企業(yè)擔(dān)保的公司，或給為中小企業(yè)擔(dān)保的公司一定補(bǔ)貼，鼓勵(lì)為中小企業(yè)擔(dān)保的行為。

四、發(fā)展中小企業(yè)投資公司等中小企業(yè)的股權(quán)融資機(jī)構(gòu)

中小企業(yè)投資公司是為中小企業(yè)提供資本融資的機(jī)構(gòu)。從國(guó)外的實(shí)踐看，其特點(diǎn)是:投資與管理咨詢相結(jié)合；面向特定類型的中小企業(yè)提供資本金，主要是高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè);資金來(lái)源與運(yùn)用得到政府扶持。在借鑒這一模式時(shí)，應(yīng)充分考慮中小企業(yè)的特點(diǎn)。中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，既不在科技含量高，也不在設(shè)備投資大，而在于勞動(dòng)力的低成本密集。因此中小企業(yè)投資公司的設(shè)立，主要不是面向高科技的風(fēng)險(xiǎn)投資或資本密集型的設(shè)備投資，而是要解決小企業(yè)因負(fù)債率過(guò)高制約其向銀行貸款的問(wèn)題。因此可在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)及中小企業(yè)密集的地區(qū)，設(shè)立若干合作或股份制中小企業(yè)投資公司，由中小企業(yè)投資公司向銀行借款，再以資本金投資方式向中小企業(yè)注資。由于是以股權(quán)方式投資，因此中小企業(yè)投資公司可介入企業(yè)治理，并發(fā)揮管理咨詢作用，這有助于提高中小企業(yè)的成功率，降低銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

五、大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)

由于種種原因，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步較晚，目前尚處在培育階段，我國(guó)資本市場(chǎng)還不健全，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)股票上市回收投資有一定難度；企業(yè)的公司制改造還沒(méi)有完全到位、產(chǎn)權(quán)界定不清，造成相關(guān)的利益分配機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制缺位。這些決定著風(fēng)險(xiǎn)投資體系的建立，需要政府的大力支持，否則要構(gòu)建這個(gè)復(fù)雜的體系是難以想象的。因此，培育“種子基金”、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和中介市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)投資體系應(yīng)是政府的著力點(diǎn)；同時(shí)，政府還要營(yíng)造一個(gè)使中小企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)接的制度環(huán)境、人文環(huán)境和政策環(huán)境。在風(fēng)險(xiǎn)投資的主體中，除了政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)中心的風(fēng)險(xiǎn)投資外，還應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)民營(yíng)科技型企業(yè)吸納外資及中外合資風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資等，適當(dāng)時(shí)候可使用社會(huì)保障基金等社會(huì)資金用于風(fēng)險(xiǎn)投資。通過(guò)設(shè)立柜臺(tái)交易市場(chǎng)，為中小企業(yè)股權(quán)流通及證券交易創(chuàng)造便利條件;讓更多中小企業(yè)能順利進(jìn)入直接融資市場(chǎng)；讓有條件的中小企業(yè)(股份公司)嘗試發(fā)行債券、附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)證的企業(yè)債券、浮動(dòng)利率企業(yè)債券、企業(yè)的境外債券等品種，降低企業(yè)融資成本，改善資本結(jié)構(gòu)。

六、促進(jìn)金融租賃業(yè)的發(fā)展，以支持中小企業(yè)融資

租賃是籌措資金的新途徑。與貸款相比，金融租賃側(cè)重于對(duì)項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量的考察，對(duì)承租人的資產(chǎn)負(fù)債歷史要求不高，使一些未在銀行建立起信用的中小企業(yè)可獲得發(fā)展所需要的中期設(shè)備融資。企業(yè)取得銀行貸款須經(jīng)層層審批，不符合中小企業(yè)資金需求的短、急、快等特點(diǎn)，而租賃手續(xù)簡(jiǎn)單，會(huì)幫助中小企業(yè)抓住轉(zhuǎn)瞬即逝的商機(jī)。中小企業(yè)可以和租賃公司訂立各種不同的合約，以滿足承租人對(duì)現(xiàn)金流量的要求，租金的支付額可增加或減少，與現(xiàn)金流的變動(dòng)或經(jīng)營(yíng)的季節(jié)特點(diǎn)相匹配。支付的時(shí)間可以提前、推遲或變換不同的間隔期，顯得十分靈活。而且對(duì)中小企業(yè)而言具有提高資金使用效率、延長(zhǎng)資金融通期限、節(jié)約投資成本等優(yōu)勢(shì)，中小企業(yè)在自身積累不足，內(nèi)部融資微弱的情況下，金融租賃成為必然和現(xiàn)實(shí)的選擇。要想發(fā)揮金融租賃對(duì)中小企業(yè)的支持作用，就要借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，走制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新之路。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政府在稅收、信貸、保險(xiǎn)、外匯、補(bǔ)貼等方面的優(yōu)惠政策在發(fā)展租賃業(yè)的初期起到了至關(guān)重要的作用。 我國(guó)金融租賃業(yè)的發(fā)展雖得到了有關(guān)部門的支持，但還遠(yuǎn)不能適應(yīng)金融租賃業(yè)的發(fā)展，國(guó)家尚未能充分認(rèn)識(shí)到金融租賃的重要性，在信貸政策上還沒(méi)有實(shí)施向租賃業(yè)傾斜的措施，租賃公司千辛萬(wàn)苦融入的高成本資金，難以與商業(yè)銀行的低成本資金在同一業(yè)務(wù)層面上競(jìng)爭(zhēng)。由于通過(guò)金融租賃方式來(lái)新增設(shè)備得不到實(shí)質(zhì)性的好處，因此企業(yè)不愿意改變傳統(tǒng)的設(shè)備購(gòu)置方法，也就全然沒(méi)有用金融租賃方式使用設(shè)備的積極性。

要想加強(qiáng)金融租賃業(yè)對(duì)中小企業(yè)的支持，國(guó)家應(yīng)對(duì)金融租賃設(shè)立專項(xiàng)貸款，作為金融租賃長(zhǎng)期資金來(lái)源的主要渠道之一。從銀行的貸款額度中專門安排中長(zhǎng)期貸款，用于金融租賃項(xiàng)目，其額度相當(dāng)于國(guó)家技改總規(guī)模的一定比例。鼓勵(lì)和支持金融租賃公司向社會(huì)籌集資金，發(fā)行公司債券，并進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行籌資。

在稅收方面，目前僅對(duì)中外合資租賃公司及開(kāi)發(fā)區(qū)的一些租賃公司實(shí)施很小的減免稅措施，其他租賃企業(yè)則基本上得不到稅收方面的優(yōu)惠政策。各國(guó)稅制普遍規(guī)定，凡被本國(guó)稅法認(rèn)可為租賃的交易，承租人支付的租金可全部作為費(fèi)用從應(yīng)稅利潤(rùn)中扣除。我國(guó)稅法應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況考慮租金全部或部分?jǐn)側(cè)氤杀荆詼p少承租方的負(fù)擔(dān)。

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