媒體掃描

勿讓國資分紅成為政府、國企博弈的游戲

官方數據顯示，159家央企實現利潤共達7546.9億元，增幅為18.2%，1031家省市級國企實現利潤2097.2億元，增幅達38.0%。

面對如此之大的蛋糕，政府的出資人收益權依然沒有可資依靠的落實辦法。這種局面可望在2007年得以解決，上海、北京、深圳、廣東等地方國資委已經出臺了《國有資產收益收繳管理辦法》，政府分享國企收益的進程將進一步加快和獲得實質性的進展。令人擔心的并非國資委的工作效率，而是分紅政策是否又和國資委的其他政策一樣，成為整個政策集合中的一個孤立分支。

和國資委所出臺的關于經營預算管理、投資監督、股權激勵等一系列政策一樣，分紅政策也明顯表達著一種信息，即政府是在與國企博弈，雙方是競爭對手而不是合作伙伴，各項政策的出臺就是要努力通過控制和約束手段使政府成為這場游戲中的強者，但強弱之爭在政府進入這場游戲時就已注定。

國務院國資委下轄企業不僅涵蓋了石油、電力、運輸、通信、鋼鐵、機械、農業等眾多行業，而且幾乎每個企業都擁有復雜的組織結構和業務結構。以國資委的人力、物力、精力、知識結構試圖控制如此龐大而復雜的體系，其效果自然可想而知。試想國資委如何能對三大石油公司海外并購的投資價值做出判斷這是一場政府制訂規則的游戲，也是一場政府不可能勝利的游戲，更是一場不該發生的游戲。

問題的解決在于修改規則。著眼于分紅本身討論這一問題必然是盲人摸象。國資委出臺的所有政策都應以股東價值最大化為核心形成一套完整的有機體系，這個體系的內在機理就是股東價值的評估方法。分紅政策應該是整個制度大廈中的一層，而不是互不相關的茅草屋中的一個。

——《21世紀經濟報道》

中國經濟增長率之惑

經濟增長由兩方面的因素所決定：一是不存在勞動力轉移的情況下，現有產出水平的提高；二是由于農業人口向非農業部門和城市部門轉移引起的產出和消費的增加。因此，經濟增長率不僅取決于現有產出水平的提高，也取決于勞動力轉移的速度。

2006年是中國十年來增長最快的一年，根據國家發改委的初步估算，GDP增長率將達到10.5％。中國經濟已經連續四年增長率保持在10％以上，如此持續快速的增長，僅在20世紀90年代中期出現過，而當時出現了嚴重的通貨膨脹，通脹率最高達到了25％，遠遠超過了5％的警戒水平。隨后意在穩定物價的緊縮性的宏觀調控政策遭遇了東南亞金融危機。

也許是90年代的經歷和教訓太深刻，當經濟再次出現持續高速增長的時候，無論是政府部門還是經濟學界，產生了大量的關于經濟過熱的憂慮。這不免令人疑惑。在兩年前，經濟增長率同樣在10％以上，而物價漲幅一度超過5％，這引發了經濟學界關于是否出現經濟過熱的廣泛討論。判斷經濟是否過熱應當依據三個標準，即通貨膨脹率、失業率以及實際經濟增長率與潛在經濟增長率的比較。當時得出的結論是并未出現明顯的經濟過熱的跡象。與2004年相比，2006年經濟增長率大致相當，失業率沒有大幅下降，而通脹率降到了1.5％，沒有任何重要的經濟指標說明出現了經濟過熱。

農業勞動力轉移使中國經濟保持快速增長，同時，高速的經濟增長也可以帶動勞動力更快地轉移。鑒于目前城鄉差距已經成為收入差距擴大最重要的原因之一，保持較快增長速度，加快工業化和城市化進程，盡快實現我國二元經濟向一元經濟的轉型，是非常必要的。為了實現這一目標，中國經濟增長可以更快一些。

——《中華工商時報》

信托保險策略聯盟有巨大發展空間

中國經濟的持續高速增長，社會財富和個人財富的迅速積累，推動了理財市場的快速發展。在分業經營的體制下，為了開拓市場，降低成本，金融機構間調整戰略，加強合作，建立聯盟的趨勢日盛。在信托領域，除了與銀行業的合作與聯盟外，保險業和信托業的合作與聯盟也呈現出巨大的需求空間。通過信托與保險的策略聯盟，可以推動信托、保險的產品和服務創新，挖掘和培育新的業務增長點，開發個性化產品，滿足社會多樣化的金融需求，使信托、保險的功能和作用得到更好的發揮。

近年來，隨著保險業可運用資金的大量增加，保險資金運用渠道逐步放寬，目前保險資金面臨的最關鍵問題，已不是保險資金運用渠道的問題，而是能不能有效用好保險資金，有效地防范資金運用風險的問題。而信托作為一種有效的財產管理制度安排，信托財產的獨立性原則、受托人運用信托財產的所得利益屬于信托財產的制度設計，可以在最大程度上保護受益人的利益，可以通過信托制度與保險制度的結合保障保險資金的安全性，避免保險資金運用對社會、公眾造成的風險傳遞。

另外，信托與保險還可在國有財產、個人財產的保值、增值、保險等方面共同開發產品，發掘有利于相互品種設計的市場信息，為客戶提供專業化、個性化、多元化的服務，同時通過信托與保險的聯盟打造適應國際化趨勢的復合型金融人才隊伍，從而使信托、保險顯示出旺盛的生命力。

——《第一財經時報》

溫州鴨舌的經濟學意義

近幾年大眾餐桌上多了一道涼菜——鴨舌。此菜顏色醬紫，香氣撲鼻，味道醇厚甜美，實為一道佐酒之極品。

一問此菜出處，來自市場經濟的龍頭——溫州，不由感慨，或許中國也只有溫州這樣重商的地方才會考慮以“棄之可惜”的鴨舌賺大錢。

溫州鴨舌說明需求是可以創造的，價值是可以創造的。在此菜出現之前，很多人對它是不屑一顧的，恰恰精明的溫州人把它單獨弄了出來，經過精心鹵制，成為美食。

從溫州鴨舌可以看出，有時候分工越細、越專業化，創造的價值越大。

事實上，以前我們很多企業尤其是國有企業，由于追求“大而全”，結果被許多“小而精”的民營企業打敗，這一點與溫州鴨舌有異曲同工之味。浙江經濟以塊狀經濟著稱，“一縣一品”、“一鎮一品”甚至“一村一品”，以專業協作來支撐起了一個個大產業。分工明確的產業集群推動浙江工業經濟的快速發展，有經濟學家稱其為“小狗經濟”，小狗分工明確，集體協作，最后把猛獸打敗。

在浙江，大量企業就是靠做一顆螺絲、賣一枚鈕扣來賺大錢的。比如，現在全國最大的炊具制造商蘇泊爾，就是從給別人造高壓鍋配件起家的。甚至連新疆羊肉串所用的竹簽，也是大量從義烏小商品市場批發出去的。這樣一根竹簽，開始的時候可以賣到１分錢，現在１分錢可以買10根，就算這樣，憑借批發量大，還是有錢賺。

“不以善小而不為”，溫州鴨舌正說明了這個道理，精明的溫州人又給人們上了一課。

——《經濟日報》

創新型封閉式基金引發四大猜想

目前，證監會對發行創新型封閉式基金態度積極，市場傳聞在3月份即將推出第一只創新型封閉式基金，這是繼2002年之后重新開閘發行封閉式基金，申銀萬國證券基金分析師認為，該事件不僅會重新開啟封閉式基金市場發展，同時也將對目前市場存在的封閉式基金起到積極的示范作用。

目前存在的封閉式基金均是以折價進行交易，其最大的缺陷是基金條款對基金持有人利益保護的缺乏，本次推出的創新型封閉式基金將在基金條款上有所修改，從而改變封閉式基金長期高折價交易的狀況。通過對國外封閉式基金的研究，并結合國內基金發展現狀，推出的創新型封閉式基金有以下幾個方面的創新：基金合同中設置內部“救生艇”條款，一般在基金發行契約中規定，“當基金經常處于折價交易時，基金管理人將可能考慮從公開市場回購基金份額來降低折價，或者可能考慮基金轉型問題，并提交基金持有人大會決議”。這是強調在基金折價交易情況下，基金管理人應履行的職責，從而保護持有人利益。基金合同中對召開持有人大會將更加明確，“半封閉”形式，從而使得基金價格與凈值保持平等。縮短存續期，從而使得基金交易價格對凈值偏離度減小，折價也隨之降低。

——《證券日報》