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擔憂，是市場在自動調節

剛剛告別了5年的寒冬，在當下的中國，股改毫無疑問是偉大的。這個偉大的博弈現在帶來市場的上升，事實上大家都看到股權分置改革的難度，這樣一個事情帶來這樣的效果，足以見監管層在推進改革這方面，在塑造一個有希望的，功能發達的資本市場上面，感覺還是很有信心的，也是非常值得期待的。

盡管是中國市場因為股權分置的改革帶來牛市。但是牛市的基本因素，其實在股權分置改革之前就已經存在了。中國經濟已有連續多少年的成長，而股市經過5年的下跌，事實上其在2006年，股權分置改革以后，就打開了牛市一個窗戶或者是一扇門，帶來巨幅的增長。這個巨幅的增長看起來是有點高了，但是你如果做一個比較，從2003年初開始，在市場上流傳金磚四國，關于這個比較，2003年A股市場上證指數是1500點，到2005年的時候下跌到1000點，后來經過股改以后現在回升上來，回升到3000點附近，從2003年到2007年年初的時候，金磚四國其他三國的指數翻了三到四倍。

印度市場的指數在翻了三到四倍以后，PE的情況大概是30倍左右，跟我們目前的情況差不多。經過股權分置改革以后，更重要的是，可以看到由于利益的一致性，中國國有體制的改革在股票市場上顯示出來的力量。

中國目前有將近4億人突然富裕起來，這樣一些人要把自己資產變成金融資產。但是在2006年的時候股票市場發行的規模已經是越來越大，2007年我相信規模也會很大。但市場總會能夠找到解決的辦法，擔憂上漲也好，擔憂下跌也好，這里面都會有一個市場的自動調節機制。

在以往，因為市場受長期下跌的影響，很多投資人都帶有陰暗的烙印。在對外開放過程中，外資的券商會進來，但是對外開放的前提首先是對內開放。這里面涉及到激勵機制和約束機制的問題，還提到準入的問題。從目前的情況來看，券商的估值其實也需要一定的理性來看待。

——《21世紀經濟報道》

數字背后的事實需要什么樣的增長方式

目前，中國的經濟運行似乎陷入了這樣一種“怪圈”：經濟的增長越來越依賴投資和對外貿易，對外貿易的增長在帶來大量貿易順差的同時，也帶來了外匯儲備的不斷增加，帶來了流動性泛濫；流動性泛濫推高了資產的價格，而投資的增長在推高了資產價格，這一循環所帶來的當然是GDP的增長，同時，也帶來了更多的資產泡沫：房價在漲、股市在漲、工業品出廠價格也在不斷增長，消費品價格雖然漲幅不大，但也有了強勁的增長勢頭。有人預測，如果這一趨勢得不到適當的抑制，我國經濟就有可能出現滯脹的局面。也許，只有數字能夠更加清楚地說明問題。

10.7%，這是2006年中國GDP的增長幅度。中國是世界上最大的發展中國家，中國要實現復興的偉大目標，就必須保持GDP在一定時期內高速增長。

23.8%。這是2006年我國對外貿易的增長幅度。中國一直在發展外向型經濟，從近年來的對外貿易增長速度來看，這一目標似乎是實現了。

10663億美元。這是去年12月末我國的外匯儲備余額。外匯儲備同比增長了30.22%。

384億美元。外匯儲備的大量增加，與我國貿易順差的增加有著直接關系。

10.4%與7.4%。前一個數字是2006年城鎮居民人均可支配收入的增長幅度，后一個數字是農村居民人均純收入增長幅度。

21.9%與19.7%。前一個是去年我國稅收增長的幅度，后一個是去年我國國有企業實現利潤增長的幅度。與GDP的增長比較起來，分別高出了11.2和9.0個百分點，更是遠遠高于城鄉居民的收入增長水平。

羅列了如此之多的數字，其目的只是為了更加清楚地說明如下結論：我們以犧牲本國居民的福利和本國的資源與環境為代價，以低價格向世界市場源源不斷地輸出商品，換來了大量的貿易順差和豐沛的固定資產投資資金來源，換來了國內居民購買能力的低下和資源的大量消耗及環境的不斷惡化，其結果必然是流動性泛濫以及隨之而來的資產泡沫和泡沫破滅。

——《金融時報》

跨國公司中國采購之變

中國廣大供應商的心里很矛盾。當越來越多的跨國公司加大對中國商品采購之際，這意味著中國商品可以通過此渠道源源不斷的走上世界，但當訂單和利潤成反比的時候，中國制造又該如何面對呢？

如今，國際零售巨頭開始越過代理商，由自己設立辦事機構進行全球采購已經成為一種趨勢?！爸袊?，不來不行?！卑拇罄麃喿畲笳劭圻B鎖店之一Kmart的日用品部總監RobRuffolo興奮地說?，F在澳大利亞經營的玩具90%在中國生產，中國已經成為Kmart的供應基地。已經在上海設立了采購中心，直接采購的原始動力是節省成本。

目前大多數零售領域的大型買家都選擇在中國設立采購中心或營運公司，如沃爾瑪、家得寶、家樂福、西爾(Sears美國第三大零售商)等但業內人士坦言，直接采購能節省多少成本與建立一支采購團隊是困難的選擇。因此很多大零售商在中國建立采購辦事處是基于持續增長的戰略選擇。但是中國供應商對大零售商的直接采購單頗為矛盾。這也使得那些沃爾瑪們直接與工廠合作的目標難以實現。

一個更大的潛在危險是供應商受控于大零售商。如有些企業不顧自己的產能接沃爾瑪的訂單，結果訂單越來越大，大到企業用所有的產能來做沃爾瑪的訂單而沒有其他客戶。但是許多企業的訂單和價格是成反比的。因此，一旦失去沃爾瑪這個大客戶，企業也走到了盡頭。當然面對大零售商的直接采購大單，是那些內部成本控制得當的供應商的福音，也是中國制造的試金石。

——《中國經營報》

中國股市：喧囂中需要理性

最近幾周，中國股市在指數和成交金額不斷創出新高的同時，也開始了大幅震蕩。由此，關于股市的各種看法喧囂塵上，讓投資者應接不暇。

中國股市的泡沫到底有多大？回調只是技術上的需要？管理層開始對股市進行干預？狂熱的賺錢心理背后隱藏的擔憂和投機性，似乎已經讓這些爭論有些“妖魔化”的傾向。

我們看到，在去年的最后一天，銀監會發出通知，“嚴格禁止任何企業和個人挪用銀行信貸資金直接或間接進入股市，銀行業金融機構不得貸款給企業和個人買賣股票。若發現挪用貸款買賣股票行為，銀行業金融機構要采取及時、必要的措施立即收回貸款?！鄙蟼€月，證監會也要求基金公司在2月1日前，上報本基金公司及旗下基金合法合規運作和內部控制的具體情況，以及存在的問題。國資委也表態，為防范這些風險，目前國資委已經和證監會對于央企炒股的監控進行過溝通，會對這類現象作嚴格監管。

目前，市場普遍認為，如果股市繼續瘋漲，下一步很可能會有更嚴厲的調控措施出臺，以避免股票等資產價格的泡沫化。這些舉措大多都是防范風險，因為這些風險在股市現階段的確已經有所體現。事實上中國股市在經歷了2006年的快速上漲后，如何為投資者創造一個良好的投資氛圍和環境似乎更為重要。

公司業績增加，股價上漲，但公司的價值卻并未有明顯變化，這種明顯的“透支”行為對股市的長遠發展并未有正面作用。這些，才是中國股市需要真正解決的問題，而不是只爭論指數的升跌與高低。

——《經濟觀察報》