經(jīng)典并購(gòu)案例點(diǎn)評(píng)

凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械

一樁看起來(lái)很普通的外資收購(gòu)案，如果不上升到“政治”高度，決不會(huì)引起外界的瘋狂爭(zhēng)吵。盡管修改后的股權(quán)交易協(xié)議已經(jīng)沒(méi)有太多敏感的成分，但持續(xù)了兩年之久的徐工并購(gòu)案仍未得到政府批準(zhǔn)。這樁2006年并購(gòu)市場(chǎng)標(biāo)志性事件的意義在于，它是國(guó)內(nèi)外資收購(gòu)政策環(huán)境改變的導(dǎo)火索。

SEB收購(gòu)蘇泊爾

有關(guān)政策審批部門的智慧和勇氣，在“一口鍋”引發(fā)的反壟斷辯論中，面臨著極大的考驗(yàn)。SEB與蘇泊爾是“第三方效應(yīng)”的受害者，這樁資本聯(lián)姻的錯(cuò)誤在于，在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間里進(jìn)入了媒體的視野。

花旗財(cái)團(tuán)收購(gòu)廣發(fā)銀行

這是中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上最復(fù)雜的并購(gòu)案例之一。不斷地公關(guān)、談判、妥協(xié)，花旗領(lǐng)頭的聯(lián)合財(cái)團(tuán)最終在持續(xù)一年之久的廣發(fā)競(jìng)購(gòu)案中勝出。不過(guò)，外資單一股東持有國(guó)內(nèi)銀行股權(quán)不能超過(guò)20%的“底線”沒(méi)有突破，這是中國(guó)政府的勝利。

拉法基控股四川雙馬

在國(guó)內(nèi)輿論對(duì)外資收購(gòu)中國(guó)企業(yè)的全面質(zhì)疑聲中，商務(wù)部批準(zhǔn)了拉法基與四川雙馬的聯(lián)姻。這樁普通的水泥收購(gòu)案的看點(diǎn)在于，政府向外資傳遞了自己的立場(chǎng)，即不同的產(chǎn)業(yè)，會(huì)采取不同的監(jiān)管力度。

高盛、鼎暉入股雙匯發(fā)展

外界對(duì)于外資收購(gòu)雙匯股權(quán)的質(zhì)疑頗多，商務(wù)部最終放行這樁交易說(shuō)明僅從交易程序上看無(wú)法發(fā)現(xiàn)破綻。而且食品業(yè)是政策敏感度較低的行業(yè)，外資的進(jìn)入不會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)安全問(wèn)題。

太平洋同盟投資基金控股好孩子

這個(gè)案子的意義在于交易模式的創(chuàng)新。這是中國(guó)2006年第一宗杠桿收購(gòu)(LBO)，也是迄今為止中國(guó)為數(shù)不多的杠桿收購(gòu)案。

英博收購(gòu)雪津啤酒

這樁交易的看點(diǎn)在于，世界啤酒產(chǎn)銷巨頭比利時(shí)英博集團(tuán)給國(guó)內(nèi)同行開出的高溢價(jià)。并購(gòu)交易中，產(chǎn)業(yè)資本看重長(zhǎng)期回報(bào)，可以給出高價(jià)格；而金融資本看重短期回報(bào)，會(huì)盡量打壓收購(gòu)企業(yè)的價(jià)格。