中國風險投資２００６盤點至２００７展望

編者按：

回顧2006、展望2007，中國已經并且將繼續成為全球風險投資的“焦點”戰場，眾多國際大牌投資機構紛紛登陸，目光不僅緊盯引領全球潮流的新興產業，對于潛在價值巨大的傳統產業更是“野心勃勃”，這對于圖謀國際化大發展的中國企業無疑是大好消息，此外，金融與產業的結合將極大促進我國產業體系的整體提升。然而，欣喜之余，值得我們深入思考的是，面對國際資本、面對全球化，無論是中國企業，還是中國創投機構都將迎來一場新的挑戰，機會永遠屬于有準備的大腦，高價值回報需要創新型的經營模式、發展模式，實質上，比資本更重要的是讓資本最大化的創意、整合、執行能力。

2006年中國風險投資盤點

2006年底，道瓊斯Venture One和國際知名會計師事務所安永聯合發布了2006年末全球風險投資研究報告，該報告顯示：

全球風險投資金額增長，交易量呈下降趨勢。2006年前三季度，美國、歐洲、中國和以色列的風險投資金額已達253．9億美元，預計全年全球風險投資金額將突破320億美元，創下過去5年來的新高。另一方面，報告指出，全球風險投資交易數量仍呈下降趨勢，預計2006年的交易數量將略低于2005年的3931宗。以上數據表明，2006年全球風險投資呈現出穩縫發展的態勢，投資活躍但成交更加謹慎。

“綠色科技”引領全球風險投資新時尚。2006年以來全球投向“綠色科技”領域的資金金額已達7．614億美元，較2005年前三季度的5．041億美元增長50％。有關評論指出，VC(Venture Capital)對綠色科技的垂青表明投資機構已一改此前單一沉迷于互聯網等領域的做法，轉而多方出擊。在美國，2006年以來，已有5．856億美元VC投向了60家綠色科技概念的公司，同比增長30％。歐洲同樣，1．024億美元的此類投資較2005年同期高出26％，中國則以9宗7400萬美元的VC投資額緊隨全球VC風向標。

在全球風險投資穩健增長、熱點不斷的大環境下，2006年的中國風險投資尤為引人注目。

創投市場表現異常火熱

投資金額創歷史新高。統計數據顯示，2006年上半年風險投資在國內完成投資已達7．72億美元，與2005年完成投資的3．39億美元相比，增長128％。截至11月30日的投資金額達到16．91億美元，比前年整年的投資金額還高出44．2％，成為中國創投歷史上投資金額最高的年度。這個數字使中國可望成為僅次于美國，獲得創投投資總額第二的國家。

有關研究表明，2006年中國的投資高潮是由多個原因促成的。首先，2005及2006年中國創投市場新募基金均在40億美元左右，使創投資本有足夠的本錢投資于國內各類高成長性企業；其次，中國創投退出環境的改善和良好的退出回報增強了投資商們的信心；第三，中國年輕人創業的風氣十分流行，這也造就了源源不斷可以投資的新企業。特別是在Web2．0產業部分，由于所需資本及技術進入門坎較低，也成了新進創業者的活躍天地；最后，因為中國經濟的持續快速發展以及所處發展階段的特色，由熱門的TMT(Technology media Telecom，高科技、媒體和電信)到傳統產業，由新能源到服務業，都有良好的發展機會。這也間接帶動了投資人的信心及整體創業投資產業的多元化發展。如IDG對如家的成功投資、多家創投機構對江西賽維的集中投資，以及一些機構對某些行業的探索性投資等等。

投資多元化格局浮現。2005年，中國創業風險投資機構累計投資3916項，高新技術投資項目達2453項，約占累計投資項目總數的63％，累計投資額達到326．1億元。其中，累計向高新技術企業投資149．1億元，約占總投資額的46％。與2005年相比，2006年(截至11月30日)IT行業獲得創業投資的數量比重從66．2％下降到了61．0％。進一步來看，這個下降的趨勢在2006年下半年更為明顯，IT行業在下半年兩個季度中的獲投案例數量比例均低于60．0％。顯然2006年的中國創投市場保持并深化了2005年以來的多元化趨勢，這符合全球VC的發展潮流。

除了IT行業獲投數量比重下降外，在其他行業中，創業投資高度集中的情況并沒有出現，而是投資數量和金額在各個季度有升有降，并且不同行業都涌現出一些較為引人關注并且會對該行業創投活動產生較大影響的投資或退出案例。例如，服務業在第一季度獲得投資數量的比例在所有行業中占16．7％，第二季度則降至7．6％，第三季度又回升至18．2％。在服務行業內，如家、新東方的成功上市均引起了創投界的密切關注；在新能源行業，江西賽維得到眾多創業投資商的青睞；而在傳統行業中，重慶超力高科和惠州雷氏獲得的上千萬美元的投資也頗受業界關注。

Web2．0投資從狂熱走向理智。在2005年的創業投資市場上，Web2．0是最為引人注目、最為活躍的投資領域，多家公司獲得千萬美元以上的大規模投資，如Blogcn、Bokee、貓撲和碰碰網等。發展至2006年，雖然Web2．0仍然是一個投資焦點，但隨著眾多Web2．0公司的裁員、總裁離職、被收購，甚至破產，一個又一個不利消息使投資商們將Web2．0與2000年左右充滿泡沫的互聯網行業產生了聯想，對該行業的投資也逐漸趨于理智。盡管YouTube被Google收購似乎給這個行業帶來一絲光明，但盈利模式(profitmodel)和版權問題尚未得到徹底解決的Web2．0產業，仍然使投資商們在投資前不得不停下腳步，再三思量。缺乏良好的盈利模式又要價較高的Web2．0行業在經歷了2006年的洗牌之后能否繼續獲得創業投資商們的青睞，還要看個體公司是否能夠找到其獨特的特點以引起投資商的興趣。

北京與上海是創投的主要市場。截至2006年11月底，北京和上海吸引到的VC投資金額分別為7．3億和3．47億美元，均較上一年增長了1倍左右，占據了全國市場的60％以上；同時，北京和上海分別有108和81個成功案例也將其他地區遠遠甩在后面。

“這主要是因為北京和上海是國際化程度比較高，也是VC青睞的具有活力和創新意識的產業最集中的地區，小城市的企業很難吸引到國外投資者的目光，我相信這種局面在2007年還會繼續。”對外經濟貿易大學金融學院丁建臣教授表示。

初創企業投資數量大幅增加。《中國創業風險投資發展報告2006》顯示，2006年初創期企業投資數量大幅增加，占總投資案例數達二分之一。2006年前11個月共計有304起投資案例，其中初創期企業獲得投資的數量為153起，不僅超過了擴張期投資案例總數，這也是自2002年以來首次上升到年度投資案例總數的二分之一左右。而擴張期企業獲得投資數量僅101起，也是其自2002年以來第一次下降到年度投資總數的三分之一左右。對比2005年，初創期企業獲投數量為89起，僅占該年度投資案例總數的39．0％。

分析個中原因，一方面可能是由于《關于外國投資者并購境內企業的規定》發布，阻礙了擴張期和成熟期企業海外上市的道路，使創業投資機構轉而投向初創期企業，并且更加謹慎地進行選擇和培養；另一方面由于進入到中國市場上的創業投資機構持續增多，特別是私募股權基金的進入，部分私募股權基金選擇投資擴張期及未上市的成熟期企業，分食了傳統定義上的創業投資基金的市場。

創投機構競爭日益激烈

私募股權機構大舉進入，打破競爭格局。2006年，亞洲市場上的私募股權投資的活躍也帶動了中國市場的發展。2006年的前11個月內，有35支可投資于中國大陸地區的亞洲基金募《集成功，募集金額高達121．61億美元。在新募集的基金中有18支屬于成長基金(Growth Capital)，占新募基金數量的51．4％。成長基金主要投資于處于擴張及擴張后期的企業，但這些企業也是創投機構重點關注的投資對象。

從2006年的投資情況看，私募股權機構和創業投資機構各自投資處于同一行業和相同發展階段的企業的事件時有發生，而雙方同時看好一家企業進行聯合投資的情況也屢見不鮮。例如法國NBP亞洲投資基金與鼎暉創投和集富亞洲投資等創投機構聯合投資江西賽維；高盛與光速、華登和紅點聯合投資的中微半導體等等。

私募股權投資在中國市場上的逐漸增多給國內創業投資機構帶來了沖擊，使創投市場的競爭進一步加劇；而創投基金也會將部分焦點放置在非TMT行業和成熟企業的投資上(如軟銀賽富投資環球雅思等)。這種情形在明年可能仍將持續。

外資創投機構仍處主導地位。2007年的投資資金中，外資創投機構仍然占絕對主導：74．2％的資金是外資創投機構投資的，剩下不到30％的資金中，僅有18．3％的資金完全是本土的。

美國全國風險投資協會(NVCA)總裁馬克·哈森認為，隨著內地知識產權狀況的改善、企業財務系統的健全、越來越多具有商業眼光和意識的創業者的涌現，內地市場對美國風險投資機構的吸引力會越來越大。其中原因，“不僅在于中國本身是個大市場，也因為未來中國在很多行業的全球價值鏈中占據重要地位。”

在資本規模方面占有絕對優勢的外資創投機構對剛剛發展起來的本土創投機構形成巨大威脅，而本土機構的優勢主要在對國情、行情、企情和本土文化的把握和理解上，此外具有本土經驗的創投人才也是一個重要砝碼，是資本雇傭智力，還是智力統馭資本，成為未來中國創投行業的主要看點。

中國天使投資人部落逐漸成型。2006年中國創投市場活躍異常，各類投資者紛紛出現在這個市場上。除了私募股權投資搶攤創業投資者的風頭外，原來為少數的天使投資人逐漸開始增加并活躍在各個投資案例中，其中閃耀著不少創投市場上的知名人物。例如紅杉資本的初始合伙人沈南鵬、空中網CEO周云帆、北極光高級顧問楊鐳等，原3721創始人周鴻神也積極加入了天使投資人的行列。

天使投資人在國內市場上的發展，將進一步促進創投市場的活躍。更多處于創業初期尚無法獲得創業投資機構青睞的企業可以借助天使投資而逐步發展壯大。

政府支持力度不斷加大

政府大力改善國內資本退出環境。2005年4月29日，中國證監會發布了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，2006年股權分置改革逐步完成，大力推動了深圳中小企業板的發展，為創業投資商們在資本市場上的退出提供了新的管道。今年重啟

IPO后，中小板的上市標準做了調整，審查效率明顯提高。

在2006年由創業投資商或私募股權投資商支持的39家IPO公司中，有10家企業是在深圳中小板上市，較過去大幅增加，有1家在上海證交所掛牌上市，合計共占全部39家公司的四分之一強。特別引人關注的是由IDGVC投資的廣東遠光軟件公司于8月23日在深圳中小板掛牌上市，成為其將投資企業從國內資本市場退出的第一單，也創下外資創投投資企業在中國資本市場上市先例。

有關分析評論稱，由于國家有關文件對海外資本市場的限制，加上國內資本市場的逐步完善，將來可能會吸引一些外資創投機構嘗試以人民幣代替美元直接在中國市場上進行募資和投資。

政府設立創投引導基金支持創投企業發展。根據2005年發布、2006年正式施行的《創業投資企業管理暫行辦法》規定：“國家與地方政府可以設立創業投資引導基金，通過參股和提供融資擔保等方式扶持創業投資企業的設立與發展”。同時2006年國務院發布的《關于實施(國家中長期科學和技術發展規劃綱要)若干配套政策的通知》也提出：“鼓勵有關部門和地方政府設立創業投資基金，引導社會資金流向創業投資企業。”

由國外發展的例子來看，由政府引導基金所主導的創業投資，由于政府的資金投入而對其他投資人有很好的示范效果，并加強其投資信心。此外，這對于整體產業的發展也起到很好的引導作用，這是因為政府引導基金所投入的企業一般是國家重點發展的前瞻性企業或是需要高技術、高資本含量的企業，也因此這樣的投資項目一般具有高風險且不易為投資人所了解等特性。目前，政府設立創業投資引導基金的基本模式是：政府財政先拿出一部分資金設立一個專門基金，然后將這個基金作為墊底資金，采取入股的方式與社會資本結合，形成創業投資企業，再由這個企業獨立對外投資。

2006年國內已經出現的創業投資引導基金包括：2006年3月，國家開發銀行與中新蘇州工業園區創業投資有限公司共同組建的“蘇州工業園區創業投資引導基金”，總規模為10億元；2006年9月，北京市海淀區設立創業投資引導基金，該基金初期投資全部為財政性資金，每年財政撥款不少于7000萬；2006年10月，“上海浦東新區創業風險投資引導基金”正式啟動，規模也是10億元。引導基金的成立，可以吸引社會資金參與創業投資，有助于推動我國重點產業的發展。

政府進一步完善中國創業投資產業法律體系。2006年8月27日，《中華人民共和國合伙企業法》修訂完成，進一步完善了中國創業投資產業法律體系。新法在三個方面做了重要調整：擴大了合伙人范圍，明確了法人可以參與合伙；增加了有限責任合伙的內容，即增設“特殊的普通合伙”制度；增加了有限合伙企業形式。新的《中華人民共和國合伙企業法》主要在兩個方面

對國內的創業投資行業有所促進：

第一，對有限合伙企業的承認，使投資者和資金管理者能夠更好地并且是合法地結合起來。管理者作為普通合伙人，對合伙企業債務承擔無限連帶責任；投資者則作為有限合伙人，以其認繳的出資額為限對合伙債務承擔責任；第二，實行有限合伙企業制度后，有限合伙企業不必繳納企業所得稅，僅由合伙人分別繳納所得稅。這樣避免了對公司制下創業投資機構的雙重征稅。

這部修訂后的《中華人民共和國合伙企業法》與2005年修訂的《公司法》、《證券法》，以及今年施行的《創業投資管理暫行辦法》一起，進一步完善了中國創業投資產業的法律體系。

點評：2006年，中國風險投資融入全球化的進程大幅提速，國內經濟的高速、穩健發展使中國風險投資成為全球增長最快、最具增長潛力的市場，眾多大牌外資創投機構紛紛登陸中國，并在行業中占據主導地位，不僅引領著新的投資方向，并且向整個投資產業鏈滲透。政府的支持引導以及政策環境的不斷完善，也為高速發展的中國風險投資提供了有利條件。然而，在一派繁榮的景象背后，還有一些深層次的問題值得思考：第一，無論是新興產業，還是傳統領域，中國企業躋身全球舞臺都離不開資本的大力支持，而吸引優質資本，最重要的是創新型的思維，在創新體系中，理念創新、模式創新先于技術創新、產品創新，吸引國際資本需要國際化的經營理念、架構和執行能力，這是中國企業當前最欠缺，也是最需要補的重要一課；第二，如何發展、壯大本土創投機構成為非常緊迫的問題。正如張維迎教授所說，當前中國風險投資業的“暴利”大部分上都被國外創投機構搶走了。實質上，中國不缺資本，但仍然存在一些體制性的障礙，限制了中國本土金融機構的大發展，當前活躍在創投市場的本土機構大多數還是一些資本規模有限的民間、民營企業，遠遠不能滿足我國龐大的產業資本需求，改變這一市場格局，將更多的投資利潤留在本土，有待本土“主力軍”迅速培植和壯大。

中國VC市場已成“三分天下”的格局

目前中國VC市場已形成了三分天下的格局，他們分別是：公司(機構)型基金，私募基金(PE)，天使投資人。

私事基金

與封閉基金、開放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鮮明的特點。首先，通過非公開方式募集資金；其次，在募集對象上，私募基金的對象只是少數特定的投資者；第三，和公募基金嚴格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多，加之政府監管也相應比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運作也更為靈活，相應獲得高收益回報的機會也更大。此外，私募基金一個顯著的特點就是基金發起人、管理人必須以自有資金投人基金管理公司，基金運作的成功與否與他們的自身利益緊密相關。

看100個項目，最終成功投資的只有3個，這是私募基金內部統計的比例，投資前必須經過大量的篩選和調查，工作量非常大。從概率的角度來看，VC的回報平均值是負的，還不如做債券。但在分布上是少數的VC(10％，20％)賺到大部分的錢(80％，90％)，即所謂的“二八定律”。

私募基金的募集是一個持續的過程。但首期募集可能只有10％，以后的資金根據項目的滾動情況來酌情增加。一般募集的基金存續期限是10年，前五年是一個播種、培育的過程，而后五年就要逐漸開始選擇合適的時機，準備退出。上市是私募基金最為青睞的退出方式。

國外的私募基金業已經發展得非常成熟，幾乎所有國際知名的金融控股公司都從事私募基金管理業務。私募基金是市場上最活躍的VC，這些基金的規模之大超出人們的想象，動輒數億美元。在中國，業界比較有名的私募基金包括IDG技術創業投資基金和紅杉資本(Sequoia Capital)等。

公司(機構)型基金

2006年6月21日，西門子創投公司(SVC)總裁兼首席執行官Ralf Schnell博士在北京宣布西門子創投正式進入中國，分別在北京成立辦事處，在上海設立了辦公室。

西門子創投就是是典型的公司型基金，這種類型的基金的全部資金均來源于母公司。它是作為母公司的一個投資部門而設立的，主要有兩個目標：一是從投資活動中取得豐厚的回報，二是選中的企業要能夠為整個集團帶來價值。其中后者是公司性投資基金與其他基金的最主要的區別，他們不只看重投資回報率，還要看這樣的企業是否能為整個集團所用。

Ralf Schnell博士稱，西門子創投的主要目標是找出可支持西門子核心業務發展的創新型企業和技術，并為其提供資金，尤其是在信息和通信、醫療解決方案、自動化與控制、能源、汽車技術和交通系統以及照明等領域。

這些都是西門子集團重點發展的業務領域，投資這些領域里的初創企業，如果成功的話，對于西門子來說無疑會“近水樓臺先得月”。所以像西門子這樣的公司型基金的退出機制也與其他的基金稍有不同，其中最主要的退出方式是賣出，但是也有一部分由他們投資的初創企業最終被西門子集團收購，這在其他類型的風險基金中非常少見。

天使投資人

天使投資(Angel Investment)最初是指具有一定公益捐款性質的投資行為，后來被運用到風險投資領域。“天使投資人”目前指的是用自有資金投資初創公司的富裕的個人投資者。

與公司型基金以及私募基金比起來，天使投資人的實力要小得多。他們瞄準的一般都是一些小型的種子期或者早期初創項目。一筆典型的天使投資往往只是區區幾十萬美元，可能還不到風險資本家隨后可能投入資金的零頭。不過，天使投資人更傾向于利用自身的知識和才能為企業提供增值服務。他們的一個很重要的目的就是為企業的成長出謀劃策以獲得成就感，而且其獲取高額回報的初衷也促使他們盡力為企業的發展壯大助一臂之力。由于他們使用自己的錢去投資，而且投資了很多種子期的項目，幫助企業成長，所以才被人們尊稱為“天使投資人”。

在美國，天使投資人經常是成功的企業家、大企業的CEO、富有的演員、體育明星、醫生、律師，或其他自由職業者。他們大多受過高等教育，普遍具有較高的素質和良好的社會背景，具有為所投企業提供服務的先天條件。從我國天使投資人的構成上看，除職業投資者外，還包括：外資公司的代表、高管人員、海外華僑和海歸人士，以及國內成功的民營企業家和先富起來的一部分人。

天使投資人在中國已經存在多年，大部分都是一些富人之間的松散網絡。但近幾年，他們開始發起“天使團體”，類似于十幾年前股市大牛市期間美國工薪階層中普遍存在的投資俱樂部，只是檔次更高一些。

2007年中國風險投資展望

近日，美國風險投資協會(NVCA)發布了2007年全球風險投資預測報告。通過調查采訪200多個VC機構，報告以概率的形勢分析了全球風險投資動向。

報告顯示，2007年全球風險投資規模最有可能在270億美元的水平。美國研究機構指出，鑒于全球流動性好轉的勢頭有望延續，2007年全球總體投資水平將隨之增長。

報告還顯示，能源、媒體、互聯網投資將成為明年VC重點關注的行業，“2006年中，能源、互聯網和媒體娛樂板塊的風險投資已經呈現出明顯上揚態勢，而該趨勢在2007年有望得以保持。”據預測，在2007年的一年中，有關能源板塊的風險投資增長額度有望達到90％，與此同時，有關媒體和互聯網領域的風險投資增長幅度將達到70％。近來興起的半導體芯片、醫療器械以及生物化學行業并不會在明年出現投資井噴的現象。此外，一直以來就十分熱門的風險投資項目，也將持續之前的溫度。

另一方面，分析家表示，風險投資家慣用的獲利手段，即幫助公司IPO公開上市募集資金，已經不再是投資家唯一的盈利手段。投資機構現在寄希望于其他機構的購買來獲取利潤。不過在一份調查中，仍然有一半以上的風險投資機構認為，IPO上市是把手中投資機構早日脫手的最佳途徑。而71％的風險投資公司則鐘情于把手中股份拋售給其他私營股票公司。2007年，套利基金等形式的投資機構，將成為風險投資的競爭對手。

特別令中國企業興奮的消息是，該項調查表明，風險投資家對非美國公司的興趣直線上升，尤其以中國和印度為代表。包括中印在內的亞洲以及東歐地區風險投資總額在2007年將持續增長，以色列、加拿大、西歐等發達地區風險投資總額則將維持在2006年水平。在接受其調查的200多個美國VC機構中，93％的機構認為中國2007年風險投資將會繼續增長，持平的為5％，僅有2％的機構認為會下降。

2007，中國風險投資仍然是全球焦點，這已毋庸置疑。除了新能源、媒體、互聯網這三個全球VC關注的重點行業外，傳統產業將成為風險投資的又一熱點領域。

有關數據表明，從2006年11月份開始，TMT行業在融資數量和金額上開始大幅下降；11月份，獲得風險投資的TMT行業融資額為1．232億美元，占當月已披露融資額的49％，非TMT企業則達到融資金額的51％，首次超過了TMT行業。以此推斷，傳統產業在2007年將超過高科技產業成為新的熱點。

有關評論稱，盈利模式的不穩定與有關政策變動使風險投資對高科技企業卻步。“最近國家六部委出臺的關于紅籌模式的規定，使得高科技企業通過紅籌模式快速在境外上市的這條路走起來異常艱難，很多風險投資企業為此坐立不安，開始將投資方向轉向傳統產業傾斜。”英聯、霸菱投資了蒙牛、李寧，華平基金給國美投資1．5億美元等，這些似乎都是投資方向轉變的信號。

另一方面，傳統領域因需求強烈、成本低、回報高、風險小受到風險投資格外青睞。有關業內人士稱，傳統領域開始吸引VC是雙方面的，一方面是傳統行業企業開始意識到風險資本在企業發展中的重要作用；另一方面，中國的消費水平和消費檔次正在逐步提高，由此涉及到的衣食住行領域的盈利也吸引了VC的注意。

此外，傳統行業另一個更大的優勢是有完整的產業鏈結構，可以通過產業鏈衍生出相關產業群，產生巨大的產業聚合效應，風險投資還可以據此向衍生產業投資，通過這種投資組合降低所投資企業的風險，又可以通過產業鏈投資延展新的利潤空間。

由于很多傳統行業因為未引起風險投資的足夠重視，因此其介入的成本非常低，風險也相對較低，一旦通過風投將企業發展壯大，其投資回報遠高于高科技行業。據一位從事風投的業內人士介紹，在同樣的投資周期內，傳統行業的回報率平均在40倍左右，而高科技企業只有5～20倍左右。

據預測，2007年，能源、化工、機械、電力、汽車零配件、餐飲以及加工等有巨大的市場發展空間和獨特優勢的傳統行業都將是風險投資的重點目標。

點評：如上所述，2007年，風險投資將在中國新興產業與傳統產業兩個領域全面開花。結合國家“十一五”時期發展規劃，新能源、文化創意、綠色科技、健康科技等新興產業將在未來幾年得到極大發展；而消費、公共基礎設施、電力、裝備制造業等傳統產業同樣蘊藏著巨大的發展空間。前者主要發揮新增附加值的效應，后者更多是產業的聚合效應，充分挖掘不同領域的“價值”、扮演好產業觸媒的角色將成為下個十年國內風險投資發展的新模式。風險投資對產業契入的越深，風險越小、回報越高、聯功效應越大，這為風險投資提出了更高的要求，不僅僅是資本的投入，還需要專業的知識、廣博的信息，以洞悉產業的發展規律、經濟社會發展的主脈，從而站在更高、更遠的思想層面，與企業共同制定戰略圖景，創新經營模式，科學、系統推進共同的事業規劃。2007年，資本與智力結合，將開辟中國風險投資的新天地。

創業投資的一般流程

·產生創業靈感

一個新企業誕生往往是伴隨一種靈感或創意而開始的。所謂創意，是指在創造性思維活動過程中所創造的獨特設想與構思。對于創業者來說，這個創意應該具備獨特的思路、可行的理念，有一定規模的市場容量，可轉化為現實的生產力，也就是說，此創意經過努力是可以實現的，必須能保證有一定規模的未來收入。

·建立合作班子

一個平衡的和有能力的班子，應當包括有管理和技術經驗的經理和財務、銷售、工程以及軟件開發、產品設計等其它領域的專家。為建立一個精誠合作、具有獻身精神的班子，這位創業家必須使其他人相信跟他一起干是有價值和利益(包括精神與物質兩個方面)。

·企業初步定型

通過獲得現有的關于顧客需要和潛在市場的信息，一班人馬著手開發某種新產品。這期間，創業者往往沒有任何報酬，主要靠自己的積蓄過活。風險資本公司很少在這個階段就向該企業投資(這種最原始的創業資本叫“種子”資金)，在這個階段，支撐創業者奮斗的主要動力是創業者的創業沖動和對未來的美好向往。

·制定企業計劃

一份企業計劃書，既是開辦一個新公司的發展計劃，也是風險資本家評估一個新公司的主要依據。一份有吸引力的企業計劃書要能使一個創業家認識到潛在的障礙，并制訂克服這些障礙的戰略對策。

·尋找資本支持

創業家往往通過朋友或業務伙伴把企業計劃書送給一家或更多的風險資本公司。如果風險家認為企業計劃書有前途，就與這個企業班子舉行會談。同時，風險資本家還通過各種正式或非正式渠道，了解這些創業家以及他們的發明情況。

·企業開張

如果創業家的企業計劃書(一般是經過某種修正之后)被風險資本家所認可，風險投資家就會向該創業者投資，這時，創業者和風險投資者的“真正”聯合就開始了(風險資本家不僅是這個新成立公司董事會的成員，而且要參與新企業的經營管理)，一個新的企業也就誕生了。

·上市

在這家公司開辦五、六年后，如果獲得成功，風險資本家就會幫助它“走向社會”，辦法是將它的股票廣為銷售。大多數風險資本家都希望在五年內能得到相當于初始投資的10倍收益。當然，這種希望并不總是能夠實現的。在新創辦的企業中，大約有20-30％會夭折，60-70％會獲得一定程度的成功，只有5％的新企業大發其財。