基金投資，無限風光在險峰

日前，證券投資基金2006年年報全部披露完畢。國內53家基金公司旗下的287只基金的“成績單”顯示，基金收獲了歷史上最大的一個豐收年，所有基金共實現投資收益2708．16億元，其中，凈收益1248．31億元，年末浮盈1459．85億元。與此同時，各基金公司紛紛公布分紅方案。基金端出的牛市盛宴，將由1500萬基金投資者分享。

股市在經歷2006年以來的快速上漲之后，投資風險將會加大，投資難度提高。相對而言，股票基金的安全性和穩健性比較突出，投資回報值得期待，因而，今后一段時期，股票型基金仍將會成為具有吸引力的投資品種。

基金投資捧出“盛宴”

隨著股改的順利進行，2006年以來的中國股市呈現出前所未有的健康態勢，大盤在藍籌股和大宗商品板塊的引領下強勢上漲，各路資金入場不絕。國內基金投資業也呈現出高速發展的勢頭，基金的規模和品種也得到進一步擴容，基金投資離普通百姓的生活似乎是越來越近。尤其是國內高回報基金的出現，對整個基金行業、對理財領域、對資本市場甚至對一般投資者的影響和感染已大大超出人們的想像，正成為“財富效應”的風向標。

剛剛過去的一段時間里，滬深股指創出16年來的歷史新高。雖說一些股市老投資者難脫“只嫌指數不嫌錢”的尷尬，但日趨火爆的股市給人的感覺就是——跟著基金做就能嫌到錢。“基金2006年的投資收益是2005年的38倍。”盡管2005年底，股市牛市已露尖尖角，但上證指數全年甚至還下跌了8％，因此，全部基金的收益僅70億元。而2006年指數大漲1 30％，在這樣史無前例的大牛市中，基金賺得盆滿缽滿是很自然的事情。

何謂基金投資，說白了就是將眾多投資者的錢集合在一起，由專家進行集中管理，既可以投資于多家公司的股票，也可以購買債券，而對于投資者來說，只要你擁有了基金，便自動成為多家公司和企業的股東或債權人，相比而言，這比投資者投資于股市的風險要小得多。自2002以來，國內各家金融機構相繼推出的基金金融產品自然成為普通投資者茶余飯后的話題，業界人士稱，國內基金業的發展，能夠拓寬人們的投資渠道，為普通百姓建立起一個新型的理財觀念，找到一個全新的投資方式。

基金是集合多個投資者的資金，委托專家管理，由大家共擔損益的一種投資方式，投資基金的優點在于，它是儲蓄及獲取投資回報的最方便的途徑之一，投資者更看重的是基金的收益率和安全性。一只基金通常會投資于50至100只不同的證券，并同時涵蓋不同市場，資產分布的多元化程度遠勝于一般投資者的自行投資。投資者只須一次拔出不多的資金便可廣泛投資于國內股票市場。更重要的是，基金是在中國證監會監督下集合基金管理公司、托管銀行等不同單位一起運作，各司其職，資金保管與資金運用完全分開，能確保投資者的資金不被挪作它用。

近期，滬深兩市行情屢創新高。一路飆升的行情帶火了以股票為投資方向的新發基金。但過往業績不代表今后的投資水平，不同類型的基金由于投資組合的差異，所以，在收益水平上也大相徑庭。投資股票比重較高的偏股型基金獨占鰲頭，去年216只偏股型基金收益高達2614億元，占全部收益近97％。而其余71只保本型、貨幣型、債券型等基金合計占收益的約3％。這恰恰反映出基金投資也是風險和收益成正比。對投資者來說，287只基金雖都姓“基”，但潛在的風險、收益預期并不相同，買基金不能“眉毛胡子一把抓”。

好年景能不能克隆?

過去的五年中國股市幾乎跌入了冰點，盡管大部分基金為投資者獲取了一個相對理想的回報，但由于大環境的低迷，市場對基金投資的水平褒貶不一。中國的基金業實際上是在一個非常艱難的市場環境下發展起來的，去年以來，股市的復蘇讓中國基金業如沐春風，基金業終于迎來了前所未有的春天。時下，股市一路高歌，房市泡沫乍現，時時刻刻牽動廣大投資者的心，而國內高達16萬億的居民儲蓄，更說明老百姓的投資渠道仍十分狹窄。

盡管去年是基金最大的一個豐收年，所有基金共實現凈收益1248．31億元，1500萬基金投資者分享到基金端出的牛市盛宴。就股市走向來看，市場個股雖然也存在一定的機會，但已經不大可能出現像去年以來全面的上漲行情。可以預見的是，全流通市場下并購和后股改時期的個股機會仍會是難得的投資機會，但要求對個股有更深的了解，只有像基金這樣的機構投資者才有實力去把握。

那么，基金收益水平這么高，為什么監管層仍不斷給“基金熱”潑冷水?這是因為，2006年的股市行情不可復制，基金和券商理財產品給投資者帶來了非常高的投資收益，不少理財產品的回報率超過了100％。部分投資者把這種特殊的火爆行情當作“常態”看待，指望高回報循環往復，這種投資心態蘊涵著風險，是監管層所擔心的。

一份資料顯示，從美國6000多只共同基金中評選出的去年管理得最好的24家公司，平均年度收益率超過標準普爾500指數增幅5．6％以上，跑贏大盤即屬優秀。其中，“動力范式基金”近6年的投資回報水平平均為20％。美國最優秀的基金如此，投資者對我們的基金也應保持平常心。正如專家所言，基金只是一種理財工具，并非是發財工具。

基金相對于股票而言，具有風險較小、變現容易的特點。由于股票發行公司的經營效益有很大的不確定性，股票的市場價格波動也較為劇烈，因此，投資于股市的風險相對較高，而基金是由專家進行理財，采取組合投資的方式，能夠在很大程度上降解風險。需要指出的是，近期股市仍存在一些不確定因素，并且股票基金之間也存在差異，因此不同的投資品種之間還是存在一定的差異。如在國家繼續出臺宏觀調控政策，將會對股市產生一定影響，如果股市出現下跌，則股票基金的整體凈值必然也會隨之走低，短期的波動依舊存在，只不過抗趺性較強一些。從長期來看，股票基金今后向上的空間仍遠遠大于下跌的空間，而由于短期因素造成基金下跌的時候，或許正是投資者逢低參與的最佳時機。

基民如何從中分得“一杯羹”

長期以來，基金投資的客戶群不大，主要是因為一些能夠承擔一定風險，并且希望獲得高回報的投資者，他們雖然對基金投資的認知度較高，但更愿意操縱股票以獲取更多利潤。同時，個人投資基金，分紅收入不用繳稅也是賣點之一。需要指出的是，基金投資是一種長期的投資行為，投資見效的過程一般需要3年以上。因為，投資者在基金凈值增值的同時，必須考慮基金申購費、贖回費等相關手續費用是否會超過增值部分，也就是要考慮投資成本。投資基金的時間越長，對于投資者來說，成本投入就相對越小。

投資就為了獲取收益。那么，投資者從基金收益中究竟能分得多少“羹”?收益水平又如何?據了解，基金主要按有無終止日期分成封閉式基金和開放式基金，這兩類基金的分紅策略不同。封閉式基金一年分紅一次，全年分紅不低于收益的90％；而開放式基金可在一年中多次分紅，全年分紅比例由基金自定，比例高的有90％，低的僅為25％。

以基金科匯為例，該基金剛公布的分紅方案為：向全體持有人每10份基金份額派發現金收益7元。具體來說，該基金可分配收益是5．87億元，而用于分配的收益為5．6億元。

那么，投資該基金的年收益水平有多少?2006年第一個交易日該基金的收盤價為0．324元，假如一個投資者以此價格買進，持有到2006年最后一個交易日，該基金的交易價已攀升到了1．609元，以隨時可變現的差價而言，投資者的收益高達396％。如果參與分紅，紅利水平也高達216％。

那么基金分紅是不是額外收益呢?用一句最通俗的話去解釋就是“羊毛出在羊身上”，基金分紅實質上把基金收益的一部分提前以現金方式派發給持有人，這部分收益也就從基金凈值中轉移到現金賬戶中，成了“落袋為安”。可見基金分紅實質上是賬面上的數字變化，并不是盈虧變化，分紅的問題也就簡化為“持幣”還是“持股”的問題。

對于基民來說，究竟應該是“持股”還是“持幣”，最終落實到對趨勢的判斷和風險的承受能力上。單邊上漲行情中，持股的回報理論上應該遠遠大于持幣；處在震蕩行情或是進入到下降通道中，持股的風險大干持幣。

所以，分紅的時機選擇非常重要。如果市場處于上揚行情中，基金大比例分紅，意味著或多或少、情愿不情愿都要進行減倉，拋掉手上的股票以兌現紅利。分紅以后，凈值降低，如果引來大量新資金，那么基金還要重新建倉，不僅提高了持股成本，還會進一步攤薄了原有持有人的利益。從過往數據來看，在股市行情上揚過程中，選擇高分紅的基金漲勢往往不如沒有高分紅行為的基金。相反情況下，基金實行大比例分紅，不僅可以部分規避下跌風險，還可以借機調整倉位，甚至攤薄持股成本。

風險提示不能“缺位”

基金的投資范圍要比其它金融產品要廣，且可以直接投資于股票，收益率相對較高。盡管開放式基金對于基金管理公司的道德規范和信息披露要求更高，且投資者可以隨時依基金的單位凈值申購或贖回，但有關專家一再強調：開放式基金與其它金融產品一樣，同樣也存在著風險。日前，中國證監會開始就《證券投資基金銷售適用性指導意見》公開征求意見。這份文件最值得關注之處是，今后基金銷售機構在賣基金時，一方面要對基金產品給出風險評價，另一方面，還要對投資者的風險承受能力進行調查，制定科學的方法來確定投資人的風險承受能力。此前監管層已就今年投資者教育工作作出具體部署，從4月1日起，監管層開始對全國各地開展這項工作的情況進行檢查。

“每個買基金的人，都會接受問卷調查。那些風險承受能力較差、經濟狀況不是太好的投資者，或許會被規勸不要購買偏股型的基金。而向基金投資人強行銷售與其風險承受能力不匹配的產品，是不允許的。”業內人士如是說。從短期來看，由于宏觀經濟可能面臨央行貨幣政策緊縮壓力、上市公司盈利預期上調的邊際效應遞減、年報集中披露使投資者觀望情緒加劇等因素，市場存在一定的調整壓力。但基于市場長期走牛的預期，市場可能出現的調整為基金逢低吸納及調整持倉結構提供了良好的契機。基金將有可能繼續延續一季度的投資主線，趁市場震蕩調整，逢低吸納房地產、金融、資源等重要投資標的，繼續構成基金的戰略性資產，為下一輪行情做好戰略性布局。

需要指出的是，投資基金并不是說沒有任何風險，但它可以分散風險。開放式基金的漲幅主要受二級市場的影響，但并不絕對取決于二級市場，因為開放式基金還要存留一定的金融品種，風險不大回報也不高，因此，投資于基金不可能一夜暴富。應該說，投資于基金所追求的就是平穩增長的業績。作為普通投資者，如果不愿意承擔股市的高風險，又希望獲取比存款更高收益的話，投資基金不啻為一種選擇。

基金投資已成為國內金融市場的一個熱點，也是中國資本市場走向規范化、國際化的重要步驟。投資基金，對于普通投資者而言無疑多出一個新的投資渠道。與此同時，國內基金之間展開競爭也將是一個發展趨勢，如果基金公司的業績提不上去，服務質量不到位，勢必會被淘汰出局。專家預測，要形成足夠的競爭態勢，各家基金公司要靠市場生存，而不能依賴政府優惠政策的扶持。當然，基金公司除靠業績爭奪市場外，基金的營銷也將處于優先地位，適時推出適銷對路的基金產品不啻為制勝之舉。