中信證券“買斷”華夏基金

通過受讓中國科技證券和西南證券所持有的華夏基金股權，中信證券已經(jīng)將華夏基金“買斷”， 這是中國基金行業(yè)的首例并購案

2007 年9月12日，中信證券公告稱受讓中國科技證券有限責任公司所持的華夏基金3.55%股權，受讓西南證券有限責任公司所持華夏基金35.725%股權。轉(zhuǎn)讓后，中信證券公司持有華夏基金100%的股權。并且，華夏基金將近期內(nèi)吸收合并中信證券旗下中信基金管理公司。

相關背景

中信證券股份有限公司于1995年10月25日在北京成立，并于2003年1月在上海證券交易所掛牌上市交易。作為本土最大的證券公司，截至2007年6月30日，公司總資產(chǎn)1，647億元，營業(yè)收入106.39億元。

華夏基金管理有限公司成立于1998年4月，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準成立的首批全國性基金管理公司之一，也是目前國內(nèi)管理基金數(shù)目最多、品種最全的基金管理公司之一。目前管理三只封閉式基金、十二只開放式基金、一只亞洲債券基金，同時也是全國社保基金委托投資的基金公司之一。截至2007年4月，華夏基金管理資產(chǎn)規(guī)模超過900億元，累計為投資人分紅超過150億元。

中信基金管理有限公司，成立于2003年10月，目前管理四只開放式基金，截至2007年4月，中信基金管理資產(chǎn)規(guī)模近200億元。

并購動因

資本市場的繁榮為券商提供了絕佳的發(fā)展良機，而中信證券也根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃適時明確了其借助資本運作的思路，進行了一系列收購和擴張。

2004年收購萬通證券之后，發(fā)起設立中信建投證券、全面收購原華夏證券的證券類資產(chǎn)、收購了金通證券股份有限公司等等。 經(jīng)過一系列的擴張收購，中信證券合計在內(nèi)地擁有165家證券營業(yè)部和60家證券服務部，彌補了公司長期以來匱乏的零售網(wǎng)絡資源，經(jīng)紀業(yè)務市場份額和產(chǎn)品銷售能力大幅度提高，股票基金交易市場份額排名已名列第一。

作為國內(nèi)首批創(chuàng)新類試點券商，中信證券順應國際投行賣方業(yè)務向投行上游延伸和買方業(yè)務在其總收入結(jié)構中比重越來越大的趨勢，確定了“買方與賣方業(yè)務協(xié)同發(fā)展”的戰(zhàn)略方向。而按照中信證券戰(zhàn)略規(guī)劃，需要一個規(guī)模更大、實力更強的基金公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務，加強打造基金管理、資產(chǎn)管理、集合理財、產(chǎn)業(yè)投資基金、私募股權基金、風險管理、衍生產(chǎn)品、金融期貨、商人銀行等業(yè)務。

收購過程

第一階段:分步驟全資收購華夏基金(圖1)

（1）2006年7月，中信證券收購了北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司、北京證券分別持有的35.725％和5％的華夏基金股權，出資不超過3.3億元。

（2）2006年10月，以不超過1.6億元收購北京證券持有的華夏基金20％股份。

交易完成后，中信證券持有華夏基金60.725％股份，西南證券持有華夏基金35.725％股份，中國科技證券持有華夏基金3.55％股份。

（3）2007年9月12日，中信證券受讓中國科技證券有限責任公司所持的華夏基金3.55%股權，受讓西南證券有限責任公司所持華夏基金35.725%股權。

中信證券經(jīng)過多輪收購實現(xiàn)了對華夏基金100％的控股

第二階段:全資控股中信基金(圖2)

2007年6月25日，中信證券收購國家開發(fā)投資公司、上海久事公司、中海信托投資有限責任公司分別持有的中信基金31％（3100萬元）、10％（1000萬元）和10％（1000萬元）的股份。交易完成后，中信證券全資擁有中信基金100％的股份。

第三階段:中信基金并入華夏基金

由于《證券投資基金管理公司管理辦法》規(guī)定，一家證券公司只能全資控股一家基金公司。而此前中信證券已控股中信基金，全資控股華夏基金后，中信證券必然面臨著旗下基金公司的整合合并。根據(jù)證監(jiān)會批復，華夏基金需要做好吸收合并中信基金管理公司的工作。此前業(yè)內(nèi)猜測中信基金吞并華夏基金，上演“蛇吞象”的一幕恐怕不會上演。

戰(zhàn)略思路

此次收購華夏基金公司，是中信證券戰(zhàn)略布局中很重要的一步。中信證券順應國際投行賣方業(yè)務向投行上游延伸，力爭突破買方業(yè)務的瓶頸，實現(xiàn)公司盈利的均衡增長，從而將融資業(yè)務的優(yōu)勢及銷售網(wǎng)絡的優(yōu)勢與資金運用管理優(yōu)勢相結(jié)合。

這次收購是基金行業(yè)的首例并購案，對現(xiàn)階段整個基金行業(yè)而言，此次合并的形式意義大于它的實質(zhì)意義。

接下來中信證券需要面對的就是一系列復雜的整合過程，包括業(yè)務、人事以及公司文化等種種問題，其中的每個環(huán)節(jié)都將在一定程度上決定收購最終可以在多大意義上獲得成功。