試論提高財務報表分析的有效性

　　【摘要】財務報表分析是使用者為獲取相關信息所必須進行的工作，有效的報表分析能揭示出有關指標間的關系及變化趨勢，為評估掌握企業的績效和財務狀況提供極其重要的依據。本文試從四個方面對提高財務報表分析的有效性進行了論述，目的是讓報表使用者對報表有全方位、系統的認識，從而提高其決策的有用性。
　　
　　財務報表分析是指運用一定的方法和手段，對財務報表及相關資料提供的數據進行系統和深入的分析研究，揭示有關指標之間的關系及變化趨勢，以便對企業的財務活動和有關經濟活動做出評價和預測，從而為報表使用者進行相關經濟決策提供直接、相關的信息，給予具體、有效的幫助。
　　財務報表分析是將大量的報表數據轉化為對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性，因此財務報表分析是連接財務報表和使用者的橋梁和紐帶，提高財務報表分析的有效性，實質是提高決策的有用性。
　　
　　一、嚴格遵循財務報表分析步驟
　　
　　有效的財務報表分析需要經過以下五個相互聯系的連續步驟：
　　
　　（一）識別和掌握公司所在行業的經濟特征
　　分析人員希望從一系列的財務報表中找出多種財務關系，而統領這些財務關系的關鍵正是行業的經濟特征。行業的經濟特征將以各種各樣的方式影響財務報表的內在關系，因此財務報表分析應該與公司所在行業的研究相聯系。例如，該行業是否包含有數量眾多的公司，這些公司是否都銷售類似的產品？還是行業中只有為數不多的公司相互競爭；所銷售的產品都有與眾不同的特點？公司要在行業中保持競爭優勢，技術是否扮演著重要的角色？行業是銷售額增長非常迅速，還是需求增長緩慢？
　　
　　（二）識別公司在其行業中為獲得競爭優勢而采用的競爭戰略
　　各行各業的公司都會面臨一系列的戰略選擇，要在眾多的競爭者中脫穎而出，公司必須制定有效的經營戰略。財務分析人員通過研究財務報表理解公司過去獲得的成功，預測公司在未來可能會達到的業績。然而，對于公司財務報告的研究不是在真空中進行的，相反，這種分析應該與公司在其行業中所遵循的競爭策略相聯系。
　　通過識別企業在行業中的地位以及所采取的競爭戰略，分析人員能深入了解企業的發展潛力，特別是在企業價值創造或贏利方面的潛力，并掌握企業的經濟狀況和經濟環境，從而可以進行客觀、正確的財務報表分析。
　　
　　（三）理解公司主要的財務報表，對財務報表中的非再生項目和非正常事項進行調整
　　正常經營事項是指企業只要持續經營，這些事項就會持續發生，如各種生產經營活動；非再生項目和非正常事項是指那些偶然發生的事項，如接受捐贈、自然災害等。正常經營事項是經常性的、持久的，是與這類事項有關的信息對未來進行預測的基礎；非再生項目和非正常項目只是偶然發生的、暫時的現象，其對企業的影響一般是當期的，與這類事項有關的信息的決策相關性較差。這兩類事項對企業的生產經營狀況的影響有著本質的區別。由此可見，在進行財務分析時，要注意區分這兩類事項的不同影響。
　　對收益中包含的非再生性收益和損失，分析人員應該予以忽略，或者給予比再生性收益更低的權重。同時分析人員要關注公司是否對交易進行過刻意安排或者對會計準則進行了刻意的選擇，從而使得財務報表與其實際經濟狀況相比顯得盈利性更好或者風險更低。
　　
　　（四）分析、解釋公司的盈利性和風險，評估公司的業績和財務狀況及其實力
　　分析時要根據公司所涉及的風險來評估公司的盈利性，評估公司近期的盈利性為公司未來盈利性的預測提供了基礎，因此也就可以預測投資于相應公司的未來可能收益。通過對公司應對風險的能力，特別是那些會產生相應財務后果的風險因素的評估，分析人員可以估計公司在未來出現財務困境的可能性。
　　
　　（五）分析評估公司的價值
　　財務報表分析最為常見的應用之一就是評估公司的價值。通過財務報表數據分析得出“正確的”股票價格，它可用于首次公開發行股票時初次發行價格的確定，也可用于購買、銷售或者持有股票等的決策。
　　
　　二、正確使用財務報表分析工具
　　
　　（一）財務報表同型表
　　財務報表同型表是將特定財務報表中的所有項目都按照某一個共同基礎的百分比來表達。總資產是資產負債表最為常用的基礎，而銷售收入是損益表同型表的常用基礎。
　　分析人員的任務是結合行業經濟特征、公司戰略、管理層的解釋以及與競爭者競爭的結果來解釋各種比例以及比例變化背后的原因。同型表內的百分比提供了關于公司財務狀況和經營業績的一般信息，但分析時還必須采用其他分析工具作為補充。
　　
　　（二）財務報表百分比變動表
　　財務報表百分比變動表，主要反映各個項目從前一期到本期的變動百分比，或者多個期間的平均變動百分比。
　　在編制任何年份的百分比變動表時，分析人員必須予以特別注意：如果作為基礎的前1年的數額相對較小，那么，即使貨幣額變動不大，也會導致較大的變動百分比。一個僅僅代表很小比例會計科目的大比例百分比變化，可能還沒有在資產總額或者收入總額中占較大比例會計科目的較小百分比變化更為重要。
　　
　　（三）財務報表比率
　　在評估公司的盈利性和風險狀況時，最有用的分析工具是財務報表比率。財務報表比率是從三種財務主表中選出的項目之間的比例關系，主要包括盈利性比率和風險比率。
　　在分析人員解釋財務報表比率時，通常用到以下兩種方法：
　　1.時間序列分析
　　時間序列分析是單個公司不同時期財務數據的比較。通過特定公司財務報表比率的時間序列分析，可以認識有關比率的歷史趨勢及其變動情況。在采用過去的財務報表數據計算比率，并作為對目前相應比率解釋的依據時，分析人員應該注意以下幾個問題：
　　（1）公司是否有大的變動，包括其產品、地區或者客戶構成，這些變動對于公司不同時期的財務報表比率是否有重要影響？
　　（2）公司是否進行過大的并購或者資產剝離？
　　（3）公司是否在不同時期采用了不同的會計方法？比如，以前沒有納入財務報表的實體現在是否納入了合并財務報表？
　　以公司過去的業績作為比較的基礎有一個問題，如果公司在其行業中的盈利性多年來一直處于落后狀態，它與自己比較也許進步已經相當快了，比如銷售增長了20%，但是放在整個行業的水平上來看，可能就會得出不同的結論：因為如果行業平均的銷售增長水平是50%，那么低于此速度的、跑得慢的企業最終將敗給自己的競爭對手。
　　2.橫向比較分析
　　橫向比較分析是同一時期或不同時期兩個或更多公司財務數據的比較。進行橫向比較分析的一個主要問題是如何尋找可以進行比較的公司。目標是選擇生產類似產品、采用類似戰略并具有類似規模和歷史的公司，但現實情況是：也許很少有公司可以滿足所有這些標準。
　　橫向比較分析可選擇的另一個標準是采用行業的平均比率。在運用行業比率時，分析人員應該考慮以下問題：
　　（1）行業的定義。行業平均比率的發布者通常根據公司主要產品所屬的行業劃分公司的行業類別。
　　（2）行業平均值的計算。公布的比率是行業內所有公司的簡單平均數，還是根據公司規模計算的加權平均數？而相應的權重是依據上述收入、資產、市場價值，還是依據其他的因素？
　　（3）比率在均值周圍的分布情況。要根據現有行業的均值解釋特定公司的情況，需要了解各公司有關比率在均值周圍的分布情況。對于偏離行業平均值10%的情況，應根據標準差是5%還是15%，是高于還是低于平均值計算，分析人員應該做出不同的解釋。
　　（4）財務報表比率的定義。分析人員應該考察各種發布的財務比率的定義，以便確保其定義與分析人員使用和計算的定義相一致。
　　
　　只要分析人員對行業比率的局限性有充分的認識，行業平均值就可以作為有價值的比較基礎。
　　
　　三、全面把握財務報表分析的局限性
　　
　　（一）財務報表本身的局限性
　　財務報表受制于會計假設和會計原則的約束，尤其是受歷史成本和權責發生制的約束。從這種意義上講，財務報表并不是企業“經濟真實”的真正反映，其本身存在眾多的局限性，主要體現在以下幾個方面：
　　1.現行財務報表所提供的信息主要是歷史性的信息。它與使用者決策所需要的有關未來信息的相關性較低。目前，除上市公司要求在年報中披露將來發展情況的前瞻性或預測性的信息外，其他企業均未作要求。由于財務報表是報告歷史事項，財務分析是對過去事項的檢驗，因而這些信息無論何時運用于決策過程中，都存在著一個重要假設，即過去是預測未來的合理基礎。通常一般的分析不能解釋財務報表比率所顯示的問題，要找出答案，必須進一步進行分析。
　　2.現行財務報表主要反映能用貨幣計量的信息。不能用貨幣計量的信息，如產品的競爭力、人力資源質量、企業家的能力和責任心、員工的合作精神和工作積極性、企業的綜合競爭力、產品和技術的創新能力等，盡管這些信息也都是分析和評價一個企業十分重要的，但財務報表卻無法提供出來。
　　3.財務報表披露的信息是近似計算的信息。諸如壞賬的估計、收入的確認、固定資產折舊年限和凈殘值率的估計、無形資產攤銷年限的估計、在建工程和在制品完工程度的估計等，都是由會計人員根據職業判斷能力人為估計出來的，因而一般都是近似值。
　　4.現行財務會計準則對同一經濟業務允許有不同的處理方法，并需對許多事項進行估計，從而給人為操縱會計報表數據提供了機會，降低了財務信息的可比性。
　　5.穩健原則要求預計可能的損失而不預計可能的收益，有可能夸大費用、少計資產和收益，而使報表數據不實。
　　正是由于財務報表存在著這些局限性，因而在進行財務分析時，必須對財務報表本身的特征有全面、明確的了解，否則財務分析就成為無源之水，無本之木，達不到財務分析的目的。
　　
　　（二）報表分析方法的局限性
　　報表分析中最常用的比率分析法實際上并不太適合各企業之間的比較，因為使用此方法實現企業之間的比較，首先必須識別不同企業在會計政策和程序上存在的差異，然后在比較分析之前，還需要對這些差異進行調整，然而普通的使用者是很難掌握這些差異的，更不用說做出合適的調整了。因此，分析方法限制了財務報表分析的有效性。
　　
　　（三）報表數據分析的滯后性
　　財務報表的分析一般都是在財務報表編制后才進行的，在使用時往往已經過時。同時，比率分析所使用的數據均屬于歷史性的，對預測、決策僅能起一定的參考作用。
　　
　　四、改進提高財務報表分析的有效性
　　
　　（一）增加現金流量分析指標
　　現行分析體系包含的內容缺少反映企業現金流轉能力的指標，這樣分析評價企業的盈利性與風險將有失偏頗。從理論上來說，企業的現金流量與會計利潤反映了不同維度的會計信息，具有很強的互補性；而實踐證明，企業經營獲取的現金及其等價物較之會計利潤更具客觀性與穩健性，因此現實環境下，現金流量信息的分析非常重要。加入現金流量分析對現行財務評價指標可以起到改進作用，有助于分析者更加客觀了解和評價企業獲取現金及其等價物的能力，并據以預測企業未來的現金流量，正確評估企業收益及風險。
　　具體而言，在目前的分析指標體系中，可加入以下現金流量分析指標。如補充盈利能力的指標（經營活動現金流量／凈利潤，每股經營現金流量等），完善償債能力的指標（現金比率，現金利息保障倍數等）；增強營運能力的指標（經營現金流量／主營業務收入，經營現金流量／資產總額等）等。
　　
　　（二）用全面、普遍聯系的觀念，結合使用多種方法進行財務報表分析
　　第一，基本財務報表數據必須結合附注內容進行分析。報表數據是企業已發生的經濟業務，用貨幣高度概括的結果，數據是報表項目的總括概念。因而，如果單純用總括數據進行分析，就可能無法得到決策有用的信息。如財務報表中揭示的存貨信息，實際上是眾多產成品、半成品、原材料等明細科目匯總而成的，因而在財務分析時，必須結合附注中存貨的構成進行分析。因為存貨中90％是產成品90％是原材料，對企業的影響可能是完全不同的。又如對應收賬款的分析，必須結合報表附注中的賬齡分析表，分析應收賬款的可收回性，否則就可能高估應收賬款的價值。報表附注是會計報表的必要補充和說明，在進行財務分析時，必須將報表數據與附注內容結合起來進行，才可能獲得決策有用信息。
　　第二，財務分析與非財務分析相結合。企業財務與經營成果的變化原因并非都是財務方面的，更多的是企業非財務性的。如利潤水平下降了，可能是負債籌資過多因而利息負擔過重造成的，也可能是由于產品質量降低等原因引起銷售下降，或由于管理弱化等原因引起的成本費用上升。
　　第三，定量分析與定性分析相結合。財務報表所披露的信息都是定量的，而企業生產經營環境的復雜化，使定量標準經常不能全面反映企業的經營狀況，而必須結合定性標準的應用。在財務分析中，若要了解更多的“活”的情況，就必須到報表以外，作更深入的調查研究，將這兩種標準結合起來運用以更好地反映企業的真實狀況，獲得決策有用的信息。
　　第四，企業內部分析與外部分析相結合。企業經營和理財的過程和效果往往受制于一定的外部環境。如當前企業應收賬款掛賬很多，存貨積壓嚴重，這個問題的形成，僅僅從企業內部尋找原因是不行的，必須結合企業經營和理財環境的變化，如信用制度不完善、信用觀念較差、買方市場形成等方面。
　　第五，分析過程中還應將短期分析與長期分析相結合，靜態分析與動態分析相結合，以更好地評價企業的盈利性和風險。
　　
　　（三）不夸大財務報表分析的作用
　　對財務報表進行分析，有助于全面地把握公司的財務情況和評估決策績效，但是也應清醒地認識到財務報表分析的局限性。財務分析是報表使用者為獲取相關信息所必須進行的工作，但如果就報表數據的分析而分析，其結果自然是不言自明的。財務分析應是對企業全方位的、系統的分析，必須考慮各種可能的影響因素，并排除各因素對會計報表的影響，提高其分析的有效性，只有這樣才能達到財務分析的目的，滿足各主體正確決策的需求。