中投６７０億美元海外投資如何贏利？

　　11月12日，黑石股價再次跳水，由每股24.28美元下跌至22.26美元。中投公司30億美元投資如今虧損約7.44億美元，這不僅引發了國內對外匯投資運作方式以及風險控制的爭論，也使中投公司的贏利問題顯得更為突出。
　　財政部副部長、同時兼任中投公司的非執行董事的李勇11月7日在北京國際金融論壇第四屆全球年會上透露：“中投公司計劃拿出三分之一的資金投資中央匯金公司，三分之一的資金注資中國農業銀行和國家開發銀行，另三分之一用于投資全球金融市場?！?br/>　　中投公司注冊資本金為2000億美元，三分之一用于投資全球金融市場的資金是近670億美元，如何投資海外，成為眾所關注的焦點。
　　
　　黑石股價再次跳水
　　中投虧損超過55億元
　　
　　中國投資有限責任公司（下稱“中投公司”）首次試水投資的美國黑石集團，股價再次跳水，11月12日單日跌幅達到2.20%，由每股24.28美元下跌至22.26美元。至此，中投公司虧損金額達到7.44億美元（合55.34億元人民幣）。
　　今年5月，正在籌備中的中投公司進行了第一筆投資：以每股29.605美元的價格收購一家美國資產管理公司黑石集團30億美元的股份（黑石集團6月22日在紐交所掛牌交易，每股發行價格31美元，中投以相當于其IPO價格折讓4.5%的優惠價購買黑石的部分無投票權股票）。8月16日，美股全面暴跌，黑石股價最低跌至每股22.04美元，中投公司虧損達到25.55%，約7.666億美元，合58.241億人民幣。經過10月份的調整，黑石股價小幅走高，而在近幾天美股連續下跌的情況下，黑石同樣未能幸免。
　　“中投公司從每股29.605美元的價格進入，目前是22美元，等于跌去總額的1/4，但這些都只是帳面上的浮虧；中投投資黑石有4年的鎖定期，股市變幻莫測，4年后，中投很可能是賺錢的?！币晃粚λ侥脊蓹嗷鹆私馍鹾V的業內人士向《中國經濟周刊》(國內郵發代號2-977)分析說。
　　美國黑石集團成立于1985年，是美國第二大私募基金公司，管理的資產達884億美元，2001年以來的年資金平均增長率達41.1%。據悉，中投公司購買黑石將近10%的股份，全部都是“無投票權的股權單位”——中投公司在黑石公司內部沒有投票權，但是將會在收益、財產清算時的分配順序等多方面獲得補償。
　　“黑石是國際上最好的品牌公司，從參與海外PE（私募股權投資）分析，中投公司投資黑石的戰略方向是對的，但是在具體操作時，很多細節問題，比如鎖定期（4年時間）是否該這么長、對公司價值的判斷是否準、投資究竟是投在黑石上市的主體部分還是投進基金，都值得商榷?！边@位業內人士向《中國經濟周刊》表示，“我個人認為，4年的鎖定期時間很長，一般IPO只有半年，最多一年的鎖定期；黑石IPO的價錢定得比較高，中投公司投的價錢現在看來是高了點，如果中投是想長期持有黑石股份，對IPO價的折扣應該打得更大一點。中投公司因為投資操作得很快，還沒來得及把問題分析得很透徹就進行投資了。這也是缺乏經驗?！?br/>　　
　　“成立中投公司是一個戰略決策”
　　
　　2007年9月29 日，中投公司正式掛牌成立。公司是依據《公司法》設立的國有獨資公司，公司注冊資本金為2000億美元。
　　中投公司當前所從事的外匯投資業務以境外金融組合產品為主。公司實行政企分開、自主經營、商業化運作，在可接受的風險范圍內，實現長期投資收益最大化。作為專門經營管理外匯儲備資產的政府投資機構，它由國務院直接牽頭組織，國務院副秘書長樓繼偉出任董事長，高西慶任總經理，胡懷邦任監事長，其規格之高，堪稱歷史之最。
　　公司董事長樓繼偉在成立儀式上講話時說，“中投公司的成立是國家深化金融體制改革的一項開創性舉措，其目的是深化外匯管理體制改革，拓展外匯運用渠道和方式，提高國家外匯資產經營收益。”
　　樓繼偉的這番話表明，提高外匯資產投資回報，正是中投公司的主要任務。但是，黑石集團上市后股價連續下跌，已經造成了中投公司賬面浮虧，金融界有人士認為這筆投資略顯輕率。
　　據有關媒體報道分析，“首先，從融資成本來看，中投公司注冊資本金為2000億美元，這2000億美元由財政部發行特別國債予以購買，并注入中投公司。目前，10年期和15年期特別國債利率分別在4.30%和4.5%左右。其次，由于中投公司的投資在海外進行，因此人民幣升值因素必須考慮到成本中。從目前人民幣的升值幅度來看，人民幣兌美元每年升值幅度在5%左右，這部分匯兌損益將構成中投公司的海外投資成本。加上公司自身運營管理成本，中投公司綜合成本率已接近10%。”
　　作為一家從事外匯資金投資管理業務的公司，從收益角度看，要做到贏利，就要不斷提高投資收益。
　　“中投公司目前投資經驗還不足，要獲得10%以上的年平均收益率，前景不很樂觀?！庇袑＜冶硎緭摹?br/>　　有關數據顯示，國際上投資銀行的年平均利潤率約為10%左右，新加坡著名國有投資公司淡馬錫33年平均投資回報率達到18%。
　　而這位業內人士卻向《中國經濟周刊》(國內郵發代號2-977)說：“成立中投公司是一個戰略決策，中國有那么多外匯資金，這一步是必須要走的。盡管在投資細節上，剛開始有一些不完善的地方，但是，從長遠看，如果把機制等方面建好了，中投公司贏利絕對不成問題。”
　　
　　“投資應專業化、商業化、獨立化”
　　
　　除了投資黑石的30億美金之外，中投公司可用海外的投資資金還有640億美元。這640億如何投，引人關注。
　　“投資跟做其他生意不一樣，做其他生意相對保守，不會丟很多錢，但是投資尤其在國際市場上投資就不一樣，如果判斷不準，立刻會造成巨額虧損。從長遠來看，中投在國際金融市場上要贏利，要有一套機制，要能雇到真正對海內外市場了解深刻、真正有過實戰經驗的頂尖的人才，而不僅僅是在海外讀過書只有理論上的知識。如果把人才機制解決好，同時加強內部風險控制機制，中投公司沒有理由不成功?！边@位業內人士告訴《中國經濟周刊》(國內郵發代號2-977)。
　　關于中投公司未來的運營，著名經濟學家胡祖六在相關場合曾強調：“對黑石的投資是個特例，可視為中投公司的亮相之作?，F在中投不能先忙于具體的投資，而應著力于制度建設。當前中投機構最迫切需要的是內部機制、投資政策、團隊和IT系統的建立。其中，團隊最為核心，但非常不容易。只要打牢了基礎，相信中投公司一定能成為國際上最專業、最優秀的投資機構之一?！?br/>　　近來，有一些傳言說，中投公司打算大量收購歐美公司，在國際市場上引起恐慌情緒。李勇反駁說：“這并不是真的。中投公司在全球市場的投資將是審慎的、漸進的。大量收購歐美公司的操作帶有情緒性，這對國際合作不利?！?br/>　　“中投公司應致力于在全球范圍內的資產組合，包括股票、債券、商品期貨、其他的特殊資產，包括PE、房地產、對沖基金等都可以考慮在資產組合中。專業化、商業化、獨立化的經營對中國投資公司至關重要，是這個公司能否達到預期目的的關鍵?！焙媪f。
　　
　　中投公司組建歷程
　　
　　2006年上半年，國家成立專題研究小組，對加強外匯儲備管理，拓寬外匯投資渠道，進行研究。
　　2007年初全國金融工作會確定，堅持依法合規、有償使用、提高效益、有效監管的原則，積極探索和拓展外匯儲備投資渠道和方式，成立外匯投資公司，實行政企分開、自主經營。
　　2007年3月，國務院牽頭，14個部門參加，成立外匯儲備運用工作小組，研究落實全國金融工作會議精神。工作小組提出，由中央財政發行特別國債購買外匯儲備作為資本金，設立中投公司，開展國內國有重點金融機構股權投資、境外金融產品直接投資，拓展渠道提高長期收益，保證國有資產保值增值。并據此制定了中投公司組建方案。
　　2007年5月22日，正在籌備中的中投公司就做出了它的首筆投資，投資30億美元購買美國黑石集團部分無投票權的股權單位。
　　2007年8月，國務院原則同意組建方案，批準成立中投公司籌備組，正式開展中投公司籌備工作。
　　2007年9月29日，中投公司掛牌成立。
　　歡迎訂閱《中國經濟周刊》，國內郵發代號2-977，國外訂閱代號：W5372，訂閱電話010-65363436，更多訂閱信息請登陸：www.ceweekly.cn。