高科技股為何“集體出逃”

　　近來有一個不爭的事實就是，投資界所謂的中國TNT（新電信、新媒體、新科技）類公司掀起了一股“海外上市潮”，最早的如新浪、搜狐，近幾年的分眾傳媒、攜程、盛大網絡、新東方教育，直到最近一次阿里巴巴在港交所上市，它們不僅在當地市場帶動了中國投資熱，也使得更多的境外VC（風險投資）、PE（私募股權投資）們懷揣大把資金涌入中國市場。
　　這些在網絡、新媒體、廣告、教育等新興服務領域里的“領頭羊”舍近求遠跑到太平洋彼岸去上市，原因當然是多種多樣的。一個最直接的原因就是這些公司往往在發展初期或過程中都多次引入了海外VC的投資，這些海外VC當然會力主公司在海外市場上市——不僅因為納斯達克等市場對這類公司往往給予較高的市盈率，而且交投活躍、資金充沛的市場也能令投資人輕易擇機退出，獲得豐厚回報；另一個原因，就是中國證券市場現在的上市規則還不適合這類公司。商務模式決定了它們在發展伊始往往要經歷一段構建基礎平臺的時期，這時候往往只“燒錢”而不見效益，但一旦平臺構建成熟，它們就會進入一個高速成長期，盈利水平會有一個爆發性的突破和增長。現在中國證券市場創業板遲遲未開，主板和中小板都要求公司三年盈利后才能上市，這些TNT企業一旦盈利或即將盈利都不愿意再等上個兩年三載的，所以就紛紛去海外上市了。監管部門由于十幾年來審核的大量都是制造生產型企業，對這種廣告、餐飲、連鎖服務類企業的經營模式、收入和利潤的穩定性、持久性大都會持較謹慎的態度，這也使得這類公司在中國上市公司中只占據了極少數。
　　
　　但是從更深層次的角度來看，雖然國家一直把科教興國作為治國的綱領之一，每年也投入大量的資金支持科技企業的發展，但總感覺無論從政策、地方政府，到市場，再到創業家和企業家等，并沒有很好地建立起一套有效的體系和多層次平臺，從而各自定位明確、各司其力來推動科技的發展。事實上所謂科技并不應片面認為只是項科技發明，更重要的是將這項科技發明商業化、市場化，這個過程需要那些科技公司去實現，而科技公司在發展中又離不了市場各種資源的注入和利用。
　　在經濟持續高速發展的今天，資金充沛得有些泛濫，證券市場也高度活躍，投資人日趨成熟、抗風險能力大大加強，我們其實有了比以往任何時候都更佳的時機來投資高科技以及新興服務類的創業型公司。一個全面的證券市場除了有藍籌大盤股做基石外，更需要那些充滿活力的高速成長的新型公司。
　　前些天參加了一家國外知名金融機構私人銀行業務的開幕酒會，他們的首席經濟學家說了一個觀點我很贊同：中國經濟第三季度以來已有放緩的跡象，但是消費升級和拉動才剛剛開始，尤其是80后新生代的消費模式和能力不容小看。抓住了這個市場的公司就是最有潛力的。
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