城商行上市標志金融改革再上臺階

　　南京銀行、寧波銀行將于近日分別登陸滬深股市。緊隨這兩家“排頭兵”，上海、 北京、杭州、重慶、南充、廊坊、天津等地7家城商行亦已明確表示上市意向。我們認為，長期身處尷尬境地的城市商業銀行相繼履新資本市場，客觀反映出本輪金融改革已然邁上新的臺階。
　　作為國有商業銀行以及股份制商業銀行身后的“第三梯隊”，全國114家城市商業銀行多由城市信用社、城市內農村信用社及金融服務社合并而來。自其成立起，資本充足率過低、不良資產率過高等問題便一直如影相隨。2003年末，全國所有城市商業銀行中，沒有一家資產利潤率超過1%，其中不少已經接近技術破產。
　　如何看待城商行普遍面臨的困境，需要跳出城商行的圈子而以更大的視野進行觀察。從根本上來說，一個國家、一個地區的金融安排，內生于該國該地區經濟發展實際狀況。誠如經濟學家麥金農所指出，“發展中國家的經濟結構一般是‘割裂’。”具體到金融部門而言，不同金融部門所面臨的市場是分割的，每一類金融部門所具備的條件大相徑庭。
　　官方刻意維護國有商業銀行壟斷地位的動機并不難理解。一方面，為了優先發展實際并不具備比較優勢的國有企業，國家需要集中金融資源以實現資本積累；另一方面，由于這種融資行為效率不高，加之國有銀行本身帶有國有企業種種弊端，為了紓緩大型銀行經營中的困難，國家進一步需要資金不斷流向國有銀行。由這兩點考量所決定，在國有企業、國有銀行的問題未獲解決前，中小金融機構匱乏且落后的局面很難得到根本性扭轉。
　　但是扭曲的金融安排難以支持長期增長，在此方面，最直觀的例證是，中國國有部門對經濟增長的貢獻大約為40%，但其貸款約占合法金融機構貸款總額的80%；非國有部門的經濟增長貢獻率大約為60%，它的貸款卻只占到合法金融機構貸款的20%。作為一種體制外的補充，即使按保守估測，民間地下融資的規模可能也已高達1.5萬億元。
　　非國有企業與中小企業間的重合程度非常之高。大量研究表明，不同規模的銀行與其所服務的目標客戶之間，客觀上有著相互匹配的內在聯系，這主要是因為，中小企業的信息是分散的、不規范的，大型銀行即使沒有信貸歧視，但因為不具備地緣優勢，他們既無法也無力承擔過于高昂的交易成本。反之，中小金融機構實力有限，但卻比較熟悉區域市場和地方市場，適宜為中小企業以及地方中小項目提供金融服務。這是社會化大生產條件下金融業的自然分工。
　　只有當預期的收益超過預期成本時，一項制度才會被創新。從目前的情況來看，中國的金融錯配開始進入被矯正的過程中。這種良性變動的大背景是，中小企業已經成為中國經濟總量中不可忽視的組成部分，更重要的是，無論在發達國家還是在新興工業化國家，分工細化在越來越小的企業間完成，中小企業代表著經濟發展的方向。
　　前期改革為構筑高效完善的金融體系作出了準備。自2003年起，除農業銀行外的其他國有商業銀行已經基本完成股份制改革。如前所述，以城商行為主體的中小金融機構開始迎來大發展，正是本輪金融改革階段性的成果，同時也是下一步改革的著力點。