“散戶型股市”更瘋狂

　　不再為政策面因素所左右，不再追隨基金等機(jī)構(gòu)，歷史經(jīng)驗(yàn)與課本知識(shí)正在被顛覆，這是一個(gè)“人人皆股神”的“散戶時(shí)代”。
　　
　　5月18日星期五，晚上7點(diǎn)多，郭子和幾個(gè)哥兒們正在飯桌上昏天黑地的侃著股票，特別是最近在B股市場(chǎng)上的輝煌戰(zhàn)績(jī)。突然，短信聲起，郭子的神色頓時(shí)凝重。
　　“央行又加息了，還同時(shí)上調(diào)了準(zhǔn)備金率。”郭子說。
　　酒桌上頓時(shí)沒了聲音，“那周一清（倉）嗎？”一個(gè)朋友問。郭子將剩下的半拉雞翅吃個(gè)精光，然后狠狠地說：“不賣！”
　　郭子并不是第一次經(jīng)受這樣的“煎熬”——盡管證券賬戶上的數(shù)字依舊在不斷上揚(yáng)，但郭子心中的不安反而一日勝過一日——每次國家出臺(tái)新的調(diào)控政策，或者著名學(xué)者、重要官員發(fā)表警示言論，以及重大節(jié)假日和重要點(diǎn)位，對(duì)郭子來說都是一次心理折磨：“賣？還是不賣？”
　　5月18日18：38，中國人民銀行網(wǎng)站突然掛出消息：5月19日起，央行將上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)；6月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；5月21日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五。
　　這是央行自2006年以來第8次、今年以來第5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和自2004年以來第5次調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率。但是，同時(shí)宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，卻是近10年來頭一遭。
　　5月21日，加息后首個(gè)交易日，滬指卻低開高走，一度創(chuàng)出4083.42點(diǎn)的歷史新高，深綜指、深成指、滬深300指數(shù)等均紛紛創(chuàng)出新高。當(dāng)日收盤，滬指報(bào)4072.23點(diǎn)，上漲41.97點(diǎn)，深成指報(bào)12269.20點(diǎn)，上漲169.1點(diǎn)，兩市成交量也明顯放大。
　　從1993年到2005年，歷次加息都會(huì)引發(fā)股市下跌甚至暴跌，但是進(jìn)入瘋狂的2006年以后，已經(jīng)連續(xù)四次，加息后股指卻顛覆經(jīng)驗(yàn)與課本而收紅。“散戶的力量”在不斷被證明。
　　“我在3000點(diǎn)的時(shí)候清了一次倉，可我賣掉的股票幾乎天天漲，少賺幾萬塊。兩周之后，我又殺了進(jìn)去。”郭子告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號(hào)2-977)，“我有一哥兒們都幾進(jìn)幾出了，快折騰死了。”
　　在市場(chǎng)狂熱的同時(shí)，焦慮確實(shí)越來越重，清倉又復(fù)倉的老股民比比皆是，新股民也變得謹(jǐn)慎。據(jù)深交所最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來，在深圳A股大約有340萬空賬戶，這些賬戶或者屬于清空了賬戶的老股民，或是從未做過交易的新股民。
　　
　　“五一之前，很多朋友都清了倉，我挺住了，我堅(jiān)信還會(huì)漲，結(jié)果我賺了。4000點(diǎn)我也挺過來了，我又賺了。”郭子似乎鐵了心，“這次我還賭不賣！”
　　郭子又賭對(duì)了——5月23日，滬指以4173.71點(diǎn)收盤。
　　
　　散戶“兇猛” 股市“說”不下去了
　　
　　長(zhǎng)久以來，中國股市深受政策面因素的影響。高層官員的各種講話、專家權(quán)威的重要言論一直都是左右股價(jià)漲跌的重要力量。
　　相信很多老股民對(duì)1996年12月16日《人民日?qǐng)?bào)》題為《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》的社論記憶猶新。這篇“提示股市風(fēng)險(xiǎn)”的特約評(píng)論員文章將股市定性為“不正常和非理性的”，當(dāng)天上證指數(shù)暴跌9.91%，除個(gè)別小盤股外，幾乎所有股票全日封死跌停。次日又跌了9.44%，然后是連日暴跌，一個(gè)由社論引發(fā)的熊市由此開始。
　　1999年6月，《人民日?qǐng)?bào)》又發(fā)表“特約評(píng)論員”文章，稱當(dāng)時(shí)的股市上漲是“正常的”。隨后，幾乎失去信心的中國股市，終于出現(xiàn)了難得的數(shù)日上漲。
　　但時(shí)過境遷，今日之股市的漲跌很難由言論來控制，政策面的措施也似乎越來越難以抑制股民瘋狂的神經(jīng)。
　　5月初，央行行長(zhǎng)周小川公開表示了對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和股市泡沫的擔(dān)憂。但對(duì)于央行行長(zhǎng)難得一開的金口良言，狂熱的投資者并未予以理會(huì)。就在周小川言論的第二天，股指反而上漲近3%，再度創(chuàng)下歷史新高。
　　事實(shí)上，近期已有多位官員、知名學(xué)者和業(yè)界權(quán)威公開對(duì)目前股價(jià)水平發(fā)出了警告。相關(guān)的監(jiān)管部門也頻頻出臺(tái)調(diào)控措施：央行繼續(xù)收縮流動(dòng)性，證監(jiān)會(huì)甚至兩度發(fā)布通知提示風(fēng)險(xiǎn)。眾多機(jī)構(gòu)也幾乎一致認(rèn)為目前A股市場(chǎng)估值過高、風(fēng)險(xiǎn)巨大，并大幅減倉。
　　然而，在眾多利空消息的背景下，整個(gè)市場(chǎng)依然維持上漲，并屢創(chuàng)新高。上證指數(shù)從1000點(diǎn)到2000點(diǎn)，用了近18個(gè)月，而從3000點(diǎn)到4000點(diǎn)，僅僅用了48個(gè)交易日。
　　在這背后，是無畏的新股民執(zhí)著、狂熱地涌入股市。根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的最新統(tǒng)計(jì)，截至2007年5月17日，滬深兩市股票總市值達(dá)到了17.43萬億，總開戶數(shù)達(dá)到9773.12萬戶，約占總?cè)丝跀?shù)的7％，這還不包括間接持有股票的人。最新一期《股市月度資金報(bào)告》顯示：截至4月末，A股市場(chǎng)存量資金達(dá)到驚人的9800億元。
　　不知是因?yàn)椤袄莵砹恕钡穆曇粢恢蔽磾喽謶制冢€是無知無畏而樂觀過度，“08年奧運(yùn)會(huì)之前，國家不會(huì)讓股市垮掉。”證券交易大廳內(nèi)蔓延著這樣的聲音，“說不定會(huì)一直延續(xù)到2010年世博會(huì)。”
　　
　　散戶成股市資金主力
　　
　　在過去的4個(gè)月內(nèi)，個(gè)人投資者持有的流通市值比例從52%提高到62%。特別是4月份，接近2500億的存量資金流入A股市場(chǎng)，其中只有約830億元左右來自機(jī)構(gòu)投資者，其余1600億為個(gè)人資金的貢獻(xiàn)，散戶資金與機(jī)構(gòu)資金的比例為2：1。
　　本月，來自申銀萬國的一份研究報(bào)告顯示了上述事實(shí)。
　　而據(jù)Wind資訊對(duì)深交所有關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，今年3月，機(jī)構(gòu)投資者的持股占比首次出現(xiàn)了環(huán)比下降。在全部23個(gè)一級(jí)行業(yè)中，有19個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)持股份額下降的狀況。
　　這在過去一年多的牛市行情中，是從未出現(xiàn)過的。事實(shí)上，就在去年年末，滬深兩市的資金還有九成以上來自于機(jī)構(gòu)投資者。但短短幾個(gè)月時(shí)間，隨著大量新資金的流入，A股市場(chǎng)的格局發(fā)生了重大變化，由機(jī)構(gòu)主宰變?yōu)樯舻奶煜隆?br/>　　除了股票以外，在其它金融衍生品市場(chǎng)的交易中，個(gè)人投資者也完全占據(jù)了上風(fēng)。以權(quán)證為例，由于風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者要求具備相當(dāng)?shù)膶I(yè)知識(shí)，權(quán)證市場(chǎng)本來應(yīng)該是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的陣地。可事實(shí)是，在今年前3個(gè)月，個(gè)人投資者的權(quán)證交易份額已經(jīng)從95%上升到97%以上，其他機(jī)構(gòu)的合計(jì)交易量不足3個(gè)百分點(diǎn)。本應(yīng)“另類”的權(quán)證，儼然成了大眾“消費(fèi)品”。
　　
　　“人人都是股神”
　　
　　隨著這個(gè)“散戶化”時(shí)代的到來，越來越多的“專業(yè)”人士和老股民開始“看不懂了”，因?yàn)樗呀?jīng)顛覆了以往固有的歷史經(jīng)驗(yàn)與課本知識(shí)。A股的走勢(shì)也越來越詭異，資金驅(qū)動(dòng)性的上漲使得大盤走勢(shì)異常蹊蹺。
　　過去，基金、QFII一直是散戶追逐的對(duì)象；而如今，機(jī)構(gòu)正在被散戶所拋棄。基金減持、QFII離場(chǎng)引發(fā)的不再是散戶的跟進(jìn)而是嘲笑，“打敗基金經(jīng)理”、“跑贏機(jī)構(gòu)”已經(jīng)成了散戶新的豪言。
　　散戶也并非盲目自大，因?yàn)榛鸸镜葯C(jī)構(gòu)投資者的重倉股滯漲，而散戶比較熱衷的低價(jià)股、題材股卻大漲，已經(jīng)成為如今市場(chǎng)的一大特征。
　　基金經(jīng)理們也在痛苦地追著散戶調(diào)整投資方向，并開始熱衷于短線操作。什么“價(jià)值投資”、什么“巴菲特”，通通不再符合“牛市邏輯”。機(jī)構(gòu)和學(xué)者們也不再喜歡預(yù)測(cè)大盤和指數(shù)，因?yàn)樵谛蝿?shì)大好中預(yù)測(cè)災(zāi)難，太需要勇氣。
　　另一個(gè)奇怪的現(xiàn)象是：新股民的業(yè)績(jī)普遍好過老股民，什么也不懂的大媽不一定輸給金融系的高材生，似乎真的進(jìn)入了一個(gè)“人人都是股神”的時(shí)代。
　　中信證券研究部主管、首席策略分析師程偉慶博士在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號(hào)2-977)采訪時(shí)，基本同意這種“散戶時(shí)代”的說法和上述現(xiàn)象，但他認(rèn)為這是一個(gè)“基金和散戶相互的過程。”
　　
　　程偉慶認(rèn)為，因?yàn)閺娜ツ?0月份以后，各個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)的相對(duì)位置發(fā)生了很大變化，大量新資金的涌入，也改變了以前的市場(chǎng)狀況，特別是投資熱點(diǎn)。
　　“由于之前曾經(jīng)有一波機(jī)構(gòu)的行情，以配置為主、以價(jià)值主線為主的行業(yè)性配置基本完成了。在這種情況下，機(jī)構(gòu)就可以去追逐一些熱點(diǎn)性的東西，從結(jié)構(gòu)性的投資走向消息性的投資。”他說。
　　“現(xiàn)在的波動(dòng)比以前要大，甚至一天之內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這實(shí)際上為短線操作提供了一個(gè)可能。再加上現(xiàn)在又是一個(gè)以消息為主的投資風(fēng)格，也為短線提供了空間和現(xiàn)實(shí)條件。”
　　但程偉慶認(rèn)為，未來幾個(gè)月，如果估值結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)再發(fā)生大的變動(dòng)，可能又是一個(gè)機(jī)構(gòu)化的行情。
　　“謹(jǐn)慎”是程偉慶給個(gè)人投資者的操作建議，“對(duì)于股市是否過熱，大家都在講是‘結(jié)構(gòu)性泡沫’。這好像沒有回答，但其實(shí)是個(gè)最好的回答。”程偉慶說，“機(jī)會(huì)始終有，泡沫也確實(shí)存在，但并不是全市場(chǎng)的。”
　　“即使有泡沫可能也要隔上兩到三個(gè)月才會(huì)破滅，或者才會(huì)出現(xiàn)振蕩的跡象。現(xiàn)在只能是定性地說是結(jié)構(gòu)性泡沫，什么時(shí)候市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)比較明顯的下跌和振蕩，很難判斷。”他說。
　　資料
　　
　　網(wǎng)絡(luò)流傳的新股民之歌
　　 ——《死了都不賣》
　　把股票當(dāng)成是投資才買來
　　一漲一跌都不會(huì)害怕掉下來
　　不理會(huì)大盤是看好或看壞
　　只要你翻倍我才賣
　　我不聽別人安排
　　憑感覺就買入賺錢就會(huì)很愉快
　　享受現(xiàn)在別一套牢就怕受失敗
　　許多奇跡中國股市永遠(yuǎn)存在
　　
　　死了都不賣
　　不給我翻倍不痛快
　　我們散戶只有這樣才不被打敗
　　死了都不賣
　　不漲到心慌不痛快
　　投資中國心永在
　　
　　就算深套也不賣
　　不等到暴漲不痛快
　　你會(huì)明白賣會(huì)責(zé)怪
　　心態(tài)會(huì)變壞
　　到頂部都不賣
　　做股民就要不搖擺
　　不怕套牢或摘牌
　　股票終究有未來
　　
　　配文
　　
　　一位股市散戶的來信
　　股市2004 VS 股市2007
　　——冰火兩重天
　　
　　編輯同志：您好！
　　我是《中國經(jīng)濟(jì)周刊》的讀者，也是一位老股民，股市的大起大落，我經(jīng)歷了好幾次，我相信，物極必反。
　　2004年，在上市公司上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)40%，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)30%，以及中國GDP總量從1992年2.6萬億元增長(zhǎng)為2003年的11.66萬億元的形勢(shì)下，中國股市卻出現(xiàn)了一破凈資產(chǎn)、二破發(fā)行價(jià)、三破面值、四破非流通股轉(zhuǎn)讓價(jià)、五破5年滬深綜指1302點(diǎn)和323點(diǎn)低點(diǎn)、六破10年市盈率低點(diǎn)的“反常”現(xiàn)象。
　　而今天，股市又走到了另一個(gè)極端。在監(jiān)管部門、業(yè)界權(quán)威、知名學(xué)者不斷發(fā)出危險(xiǎn)警告，以基金、券商為代表的機(jī)構(gòu)投資者大幅減倉的情況下，奮不顧身的股民卻推動(dòng)著股指依然昂首向上。而且，股市里彌漫著一種不正常的氣氛，一些人不上班專職炒股，“08年奧運(yùn)會(huì)之前股市不會(huì)下跌”的論調(diào)風(fēng)行。我覺得，這種過分的“火爆”也同樣不正常。
　　在2004年股市低迷與今天股市高漲時(shí)，我各拍攝了一組照片，對(duì)比性很強(qiáng)，或許對(duì)于今天的人們有點(diǎn)啟發(fā)。
　　安徽電信器材貿(mào)易工業(yè)公司 金家煌
　　
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