民生銀行增發出“新招”　前十大股東重排名

　　
　　對于上市股份制商業銀行而言，民生銀行此次大規模的定向增發，或許會成為一個標本。
　　
　　長期在資本充足率及格線上徘徊的民生銀行（600016），終于完成了驚險一躍——通過定向增發20億股新股，民生銀行徹底擺脫了未來兩年的資本充足率困擾。3月19日，民生銀行發布公告，鎖定了定向增發價格9.08元/股，由此總計籌資逾180億元，成為中國股市有史以來最大一次“定向增發”（向特定投資者發行）。
　　根據中國銀監會要求，商業銀行的資本充足率到2006年底必須達到8％。而根據民生銀行去年中報，該比例僅為7.46％；直至去年12月26日，民生銀行緊急發行43億元混合資本債券，才使資本充足率在年底前達到8.2％，涉險過關；即便如此，該項指標的全年平均值仍然只有7.95％。此外，年報顯示，民生銀行去年凈利潤同比大增43％，這更凸現了資本金跟不上的尷尬。
　　為了徹底擺脫這一窘境，民生銀行從數月前就開始醞釀定向增發。從前期咨詢、方案設計到詢價、最后定案，行動可謂十分迅速。期間民生銀行股價走勢穩定，表明增發得到了市場普遍認可。增發后，民生銀行資本充足率提升至約13％左右，業內估算，這至少使該行在兩年內可以高枕無憂。
　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍認為，定向增發這種私募形式，是未來國內上市股份制商業銀行獲取資金支援的唯一選擇，“相比四大國有商業銀行有國家資金的支持，上市股份制商業銀行除了增發，別無他途”。
　　首度大舉私募增資的民生銀行，在業務發展模式、股東分散等方面，都與其他商業銀行有可比之處，其發行規模、定價策略、股東結構變化等一系列實踐及創新規則，無疑也具備了一種“探路”的意涵。
　　
　　增發新招
　　
　　今年“兩會”期間，市場關于民生銀行縮小增發規模的消息得到了全國政協委員、民生銀行董事長董文標的證實。董文標表示，原定發行35億股，但考慮到資本市場變化快、股價已經累積上漲較多等原因，發行規模縮小到20億。
　　如此之大的一次私募最終塵埃落定，與民生銀行事前的大量溝通以及制定增發游戲規則不無關系。
　　記者了解到，在這次定向增發過程中，民生銀行共向55個詢價范圍內的對象發出了詢價函。之后，將每一申報價格上的有效申購數量，按照從高到低的順序進行加總，以十名以內申購數量的總和能夠滿足目標額度為標準，來確定發行價格。
　　“這種詢價與競價機制，能最大化地保護其他股東利益，保障增發順利進行，與以往增發前就確定發行對象有根本區別。”民生銀行一位內部人士介紹說。
　　此外，民生銀行是次增發還確立了優先原則：股權分置改革中為其他原非流通股股東墊付對價的股東，以及承諾原非流通股鎖定期為兩年的股東將有優先認購權利。這種做法也是以往增發案例中未曾見過的。民生銀行的解釋是，此舉是為了補償一些曾犧牲自己利益對公司做出額外貢獻的原股東。
　　在最后的增發名單中，史玉柱旗下的上海健特生物技術有限公司等股東，因在2005年下半年的股權分置改革中，曾向中國中小企業投資有限公司墊付對價，獲權優先認購；此外，新希望投資、泛海集團等原股東也因承諾兩年禁售期而獲得優先權。不過，對于此次增發，民生銀行實際股東之一、前巨人集團總裁史玉柱在接受記者采訪時態度謹慎：鑒于目前增發后續具體操作仍未結束，不便多加評語。
　　除國內增發之外，民生銀行的香港上市計劃也再度重啟。“兩會”期間，董文標董事長在京表示，“公司以前暫停的H股IPO已重新啟動，之前暫停主要是因為解決股權分置問題。”
　　據了解，2004年12月，民生銀行通過股東大會擬定赴港上市計劃。2005年6月，民生銀行在已經通過香港聯交所聆訊的前提下，一直未將上市付諸行動，此后就此擱置。銀河證券一位金融分析人士認為，以民生銀行現有各項指標，在港上市已不存任何障礙。
　　
　　股東結構震蕩 劉永好有望重回董事會
　　
　　相比其它股份制商業銀行而言，民生銀行有著更為分散的股東結構，而且沒有一個單一股東持股10％以上。在此基礎上實現大額度增發，難度可以想見。股東之間的博弈也尤為劇烈。
　　從結果來看，新希望投資、泛海集團、四川南方希望、上海健特、中國中小企業投資、東方集團、中國船東互保協會、廈門福信集團八家原股東維持了前十地位。
　　其中，外界最為看好的劉永好“希望系”，憑借新希望投資和四川南方希望共獲配售4.1億股，一舉持股10.72％，成為此次增發的最大贏家。由于劉永好本人也在“兩會”期間流露出為民生銀行作更大貢獻的愿望，業內預計，劉永好重回董事會只是時間問題。
　　另外兩家原股東泛海集團和上海健特共獲配售3.6億股。
　　作為新投資者，中國人壽、平安保險各獲6億股，躋身前十；原來排名第七與第十的股東ASIA FINANCIAL HOLDINGS PTE.LTD、哈爾濱歲寶熱電則退出前十名。不過，根據趙錫軍的判斷，大部分股東都為財務投資者，而非戰略投資者，因為他們持股都在5％左右。“判斷戰略投資者的標準是10％的比例。”趙錫軍表示，這一點對民生銀行的運營管理至為重要。
　　原股東東方集團最終未能進入增發之列，該集團持股比例因此被稀釋為3.9％，排名跌至第八。值得注意的是，民生銀行原外資股東國際金融公司（IFC）與淡馬錫均未能進入增發名單。對此，趙錫軍分析認為，根據外商投資管理規定，沒有取得上市公司10％股份的非戰略投資者，不得參與增發。民生銀行董事長董文標則解釋稱，最終未能將外資投資人納入增發名單，是因為時間的壓力過于緊迫。據了解，對特殊行業外商投資有特別要求的，需要上報，手續相當繁雜。
　　“這一情況，不排除未來在其它上市股份制商業銀行增發中重演。銀行外資投資人持股比例不超10％者，在現有法律規定下很難獲得增發。而針對這種情況修改法律，短期來看可能性也不大。”趙錫軍說。
　　
　　轉型戰略
　　
　　在3月19日公布增發方案的同時，民生銀行也公布了2006年度年報。年報顯示，截至2006年底，民生銀行資產總額達7004億元，比上年末增長26%；存款總額達5833億元，增幅達19%；貸款總額（含貼現）達4474億元，增幅達18%；凈利潤38.32億元，增長43%；不良貸款率為1.23%，較年初下降了0.05個百分點。
　　在完成增發后，民生銀行的資本充足率將提高到13％左右。僅從數字來看，似乎一切令人滿意。
　　不過民生銀行表示，外資銀行加入競爭的壓力已經開始體現，優質客戶面臨流失之虞。此外，央行不斷提高存款準備金率，使得可貸資金不斷“縮水”；在大力發展的個人零售貸款市場，則因為貸款利率上升而貸款總量面臨萎縮，個人貸款提前還款明顯增加。
　　人民幣升值等因素也使得商業銀行面臨的環境更加多變。數據顯示，民生銀行去年衍生金融工具總資產大幅增長：衍生金融工具資產余額約2.12億元人民幣，較上年增長408%。中國人民銀行金融研究所研究員鄒平座認為，銀行衍生金融工具資產量增大，說明商業銀行在擴張同時，也注意到自身風險，因為這些工具本身就是抵消風險的工具。
　　今年3月，民生銀行宣布，與中電財及天保公司共同出資設立金融租賃公司，注冊資本40億元，民生銀行出資20.4億元，占股本51％。此外，民生銀行還與中國航空工業第二集團公司簽訂全面合作協議，包括綜合授信額度達30億元的合作協議，全面進入飛機、船舶等增長潛力巨大的業務領域。看來，開拓更高附加值的中間業務領域，已成為民生銀行轉型的主要目標之一。