企業業績評價新視野

　　摘要：EVA即經濟增加值，是一種新型的公司業績衡量指標。文章在對其內涵進行簡單介紹的基礎上將之與傳統業績評價指標進行比較，提出我國企業業績評價的指標體系應該是EVA與其它業績評價指標的結合應用。
　　關鍵詞：EVA；經濟增加值；資本成本；傳統指標
　　EVA即經濟增加值（Economic Value Added，EVA）的簡稱，這個名詞是美國著名的思騰思特公司（Stern Stewart & Co.）創始人于1990年首先公開提出的，并于1991年創立了EVA績效評價系統。EVA作為一種全新的財務管理手段，刷新了傳統的“盈利”理念。莫迪利亞尼1958年至1961年關于公司價值的經濟模型的一系列論文中指出EVA是對真正“經濟”利潤的評價。EVA以其不可比擬的優勢在全球范圍內得到推廣，并逐漸成為一種全球通用的衡量標準。
　　
　　一、EVA的應用現狀及內涵
　　
　　EVA指標在美國推廣最早也最迅速。以可口可樂、AT&T等公司為代表的一批美國公司從上世紀80年代中期開始嘗試將經濟增加值作為衡量業績的指標引入公司的內部管理之中，并將經濟增加值指標最大化作為公司目標。上世紀90年代中期以后，在這些公司的示范效應下，許多大公司也相繼引入了經濟增加值指標。目前，經濟增加值已成為美國資本市場和企業富有競爭力的資本運作績效評價指標。許多公司聲稱采用經濟增加值后價值迅速增長。麥肯錫、畢馬威等公司也提供經濟增加值咨詢服務。經濟增加值還受到高盛、CS第一波士頓等投資銀行的分析家和基金經理的歡迎。2000年，經濟增加值的創始人在中國設立了思騰思特（中國）公司，致力于在中國推廣經濟增加值，并先后發布了2001年、2002年《中國上市公司價值創造和毀滅排行榜》，計算中國1000多家上市公司的經濟增加值并進行排名，國資委2005年7月提出，擬在對央企的業績考核體系中引入經濟增加值概念。
　　EVA是公司經過調整后的稅后營業凈利潤（NOPAT）減去該公司現有資產經濟價值的機會成本后的余額，其定義為：EVA=NOPAT-TC×WACC。式中，NOPAT是調整后的稅后營業凈利潤，TC是企業的全部資本總額（包括股權資本和債權資本），WACC是企業股權資本和債權資本的加權平均資本成本。EVA＞0即EVA值為正時，說明企業創造了財富；EVA＜0，則說明企業毀壞了財富；EVA＝0，則說明企業只獲得了金融市場的一般預期，剛好補償了資本成本。
　　
　　
　　二、EVA指標的優點
　　EVA指標之所以能夠在全球迅速得到推廣與應用，就必然具有傳統評價指標所不具有的優點，主要表現在以下幾個方面。
　?。ㄒ唬〦VA指標是更為準確的衡量企業業績的方法
　　EVA指標對傳統盈余指標的重要革新有兩點：（1）扣除了股東投入資本的成本；（2）對傳統會計程序進行了多項調整。其中，資本成本是EVA最突出，也是最重要的一個方面。在傳統的會計利潤等指標條件下，大多數公司都在“盈利”。但是，這種“盈利”大多數都是在僅僅考慮了債務成本卻忽視了股權成本這樣的指標體系下獲得的結論，表現在會計報表上，投資者的股權資本投入對公司來說是無成本的。因此按照傳統的指標進行衡量企業業績是盈利的，但實際上許多公司是在損害股東財富，因為這些公司的所得利潤是小于包括股權成本在內的全部資本成本的。而EVA則認為股東必須賺取至少等于資本市場上類似投資的收益率，資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險，其考慮到包括凈資產在內的所有資本的成本，因此，EVA這一指標才真正顯示了一個企業在每個報表時期創造或損害了的財富價值量。
　?。ǘ〦VA指標最大限度地剔除會計信息失真的影響，降低了人為操作利潤的可能性
　　傳統的會計指標的計算基本上都是依照企業公布的財務報告進行的，但財務報告的編制是按照一定的會計準則（如GAAP）編制的，而會計準則及其采用的會計方法又存在著本身的缺陷，如會計準則要求，財務報告的編制以權責發生制為基礎編制，權責發生制對收入、費用的確認、計量上存在著一定的缺陷；會計準則對智力和人力資本的確認和計量上還缺乏可操作的規則；另外，會計處理方法的可選擇性較多，會計方法本身對當期收益的影響等；再加上會計報表編制者在利益的驅動下，對會計準則的濫用、扭曲和操縱，極易導致標準財務報告中的會計數據失真，從而也導致財務指標的可信度大大降低。而EVA指標是對這些項目進行了必要的調整之后進行計算的，因此以其作為企業業績的評價指標則更為客觀準確。
　　（三）在決策過程中運用EVA指標的原則
　　EVA衡量指標，幫助管理人員在決策過程中運用兩條基本財務原則：第一條原則，任何公司的財務指標必須是最大程度地增加股東財富。第二條原則，一個公司的價值取決于投資者對利潤是超出還是低于資本成本的預期程度。企業經營者在做出決策時要嚴格遵循這兩條原則以達到真正為股東增加財富的目的。
　　
　　三、EVA指標的局限性
　　
　　在企業的實際