基于利益相關者理論的企業(yè)價值最大化績效評價

[摘 要] 本文立足于利益相關者理論，認為企業(yè)績效應以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化為目標，并在此基礎上提出了企業(yè)價值最大化績效評價的框架和評價指標#65377;

[關鍵詞] 利益相關者;價值最大化;績效評價

[中圖分類號]F275[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194(2007)09-0035-03

一#65380;利益相關者理論文獻回顧及研究進展

利益相關者理論是20世紀60年代在美國#65380;英國等長期奉行外部控制型治理模式的國家中逐步發(fā)展起來的#65377;1963年，斯坦福研究所首次提出了利益相關者概念#65377;1965年，美國學者安索夫(Ansoff)最早將該詞引入管理學界和經(jīng)濟學界，認為“要指定一個理想的企業(yè)目標，必須綜合平衡考慮企業(yè)的諸多利益相關者之間相互沖突的索取權，他們可能包括管理人員#65380;股東#65380;工人#65380;供應商及分銷商”#65377;進入80年代以后，利益相關者理論的影響開始擴大，并促進了企業(yè)管理理念和管理模式的轉(zhuǎn)變#65377;弗里曼認為，“利益相關者是能夠影響一個組織目標的實現(xiàn)，或者受到一個組織的目標過程影響的人”#65377;這個概念直觀地描述了利益相關者與組織(企業(yè))之間的關系，基于這一概念表述，除了股東#65380;債權人#65380;雇員#65380;供應商和顧客等主體以外，就連公眾#65380;地區(qū)#65380;環(huán)境媒體等個人或團體也會對企業(yè)活動造成或多或少#65380;或直接或間接的影響，也屬于利益相關者的范圍#65377;可見，任何一個企業(yè)都有許多利益相關者，企業(yè)的生存和發(fā)展取決于它能否有效地處理與各種利益相關者的關系#65377;公司治理的主旨應是在保護利益相關者利益的前提下，實現(xiàn)公司價值最大化#65377;進入90年代以后，利益相關者理論受到經(jīng)濟學家#65380;管理學家的高度重視，被認為是幫助我們認識和理解“現(xiàn)實企業(yè)”的工具，其理論體系也逐步完善起來#65377;

在利益相關者理論的研究領域中，企業(yè)績效評價是整個理論的核心#65377;實際上，企業(yè)績效由誰來評價#65380;評價企業(yè)的什么績效#65380;采種何種方法來評價#65380;評價結(jié)果如何應用等問題就是利益相關者理論的主要內(nèi)容#65377;由于對企業(yè)績效內(nèi)涵的不同界定，利益相關者理論主要衍生出以下3種評價企業(yè)績效的方法#65377;第一種方法認為，企業(yè)績效指的就是企業(yè)社會績效#65377;該方法集中體現(xiàn)在美國學者索尼菲爾德提出的外部利益相關者評價模式和加拿大學者克拉克森提出的RDAP模式#65377;第二種方法認為，企業(yè)績效不僅包括企業(yè)的財務績效，還包括許多非財務績效#65377;該方法集中體現(xiàn)在哈佛大學教授Robert Kaplan和諾頓研究院的執(zhí)行長官David Norton于20世紀90年代初提出的“平衡計分測評法”中#65377;第三種方法認為，企業(yè)的績效應分解為任務績效和周邊績效兩個組成部分，只有將任務績效和周邊績效結(jié)合起來才能真正有效地評價企業(yè)績效#65377;

現(xiàn)階段，我國學者對企業(yè)績效評價的研究偏重于企業(yè)的經(jīng)營績效，對企業(yè)社會績效評價的研究尚處于起步階段，相關研究有，陳維政(2002)在總結(jié)借鑒國外有代表性的兩種企業(yè)社會績效評價模式的基礎上試探性地探討了適合我國國情的企業(yè)社會績效評價模式;古麗娜(2004)在利益相關者理論的基礎上探討了企業(yè)和社會的關系，通過實證研究進一步探討了衡量企業(yè)社會責任的方法#65377;

二#65380;企業(yè)價值最大化目標的涵義及意義

如何確立企業(yè)財務管理目標是企業(yè)管理面臨的一個重要問題，先后流行和目前仍有重要影響的觀點有:(1)產(chǎn)值最大化觀點;(2)利潤最大化觀點;(3)每股利潤最大化觀點;(4)股東財富最大化觀點等#65377;這些觀點或只強調(diào)某一經(jīng)濟指標的最大化，或只關心股東的利益而忽視其他關系人的利益，帶有先天性的不足和偏頗，不宜作為企業(yè)理財活動的最優(yōu)目標#65377;如果說上述財務目標是歷史特定經(jīng)濟環(huán)境下的產(chǎn)物，那么隨著現(xiàn)代科技的迅猛發(fā)展，經(jīng)濟的全球化和競爭的日益加劇，企業(yè)價值最大化財務目標將會更好地適應現(xiàn)代企業(yè)的健康發(fā)展#65377;所謂企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用合理的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大#65377;

企業(yè)價值最大化目標克服了股東財富最大化目標的缺陷，吸收了股東財富最大化目標的優(yōu)點，是人們對現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標更深層次認識的進一步擴展，是現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標的理想選擇#65377;

1. 企業(yè)價值最大化目標與各相關者利益一致#65377;它充分考慮了所有利益相關者的利益，使企業(yè)在實現(xiàn)整體價值最大化的基礎上達到各相關者利益的最大化#65377;它克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為;保證了企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性#65380;戰(zhàn)略性和穩(wěn)定性;有利于企業(yè)創(chuàng)造和諧的理財環(huán)境，實現(xiàn)社會總體資源的合理#65380;最優(yōu)配置#65377;

2. 企業(yè)價值最大化目標體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度的要求#65377;企業(yè)組織的本質(zhì)是市場交易成本的內(nèi)部化，盡管在企業(yè)組織內(nèi)部采用層級結(jié)構(gòu)的權威來控制#65380;指揮#65380;協(xié)調(diào)企業(yè)的運作，但企業(yè)組織本質(zhì)上仍然不可能違背市場交易的內(nèi)在邏輯#65377;因此，依靠組織的權威不能解決利益的均衡，那么必然要求有一種機制來滿足和實現(xiàn)利益均衡#65377;企業(yè)價值最大化目標就是在企業(yè)價值最大化時達到了各利益相關者利益的均衡#65377;

3. 企業(yè)價值最大化目標優(yōu)化了收益分配管理#65377;收益分配是影響和制約企業(yè)價值的重要因素#65377;通過收益分配，企業(yè)能夠正確處理其與契約各方的經(jīng)濟關系，提高員工的工資水平#65380;讓管理者分享公司利潤#65380;及時向政府部門繳納稅金#65380;向股東多分配股利等，都可以調(diào)動各方的積極性，促進生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展#65377;

4. 企業(yè)價值最大化目標能夠更好地促使企業(yè)履行社會責任#65377;企業(yè)是現(xiàn)代社會的一個基本單位，企業(yè)的社會責任具有廣泛性的顯著特征#65377;企業(yè)對消費者負有向其提供真實可靠的商品信息，提供物美價廉的產(chǎn)品和服務的義務;對政府負有依法及時納稅的義務;對員工負有開發(fā)#65380;福利#65380;安全#65380;社會保障等方面的義務;對社會負有合理開發(fā)和使用資源#65380;保護環(huán)境等方面的義務#65377;企業(yè)價值最大化目標更好地解決了企業(yè)經(jīng)濟責任和社會責任之間的沖突，謀求企業(yè)利潤與社會責任同步發(fā)展#65377;

5. 企業(yè)價值最大化目標拓寬了企業(yè)績效評價的內(nèi)涵#65377;國內(nèi)企業(yè)績效偏重于企業(yè)績效中的經(jīng)營績效，評價指標也往往局限在財務指標上，即使有的企業(yè)使用“平衡計分卡”來幫助企業(yè)改進和強化管理能力，但是，我們也不難發(fā)現(xiàn)，平衡計分卡是建立在只有經(jīng)營者才關心企業(yè)績效評價結(jié)果的假設基礎之上的#65377;而事實上，隨著企業(yè)分析的主體發(fā)生變化，績效評價的信息使用者也不是固定不變的#65377;以利益相關者理論為基礎的企業(yè)價值最大化績效評價，強調(diào)從企業(yè)應承擔的經(jīng)濟責任#65380;法律責任#65380;道德責任#65380;其他責任等4個方面對社會績效進行評價#65377;

三#65380;基于利益相關者利益要求的企業(yè)價值最大化績效評價框架

任何一個企業(yè)都有許多的利益相關者，而且不同的利益相關者的利益要求之間還存在著一定的沖突，因此，在評價企業(yè)績效時，決策者應根據(jù)實際情況進行分析和判斷，并做出相應的取舍和平衡#65377;如前文所述，基于利益相關者理論的企業(yè)績效評價主要有3種方法#65377;其中前兩種方法已得到了國外學者的廣泛討論，國內(nèi)也有許多學者對其基本內(nèi)容和操作過程進行了介紹，但對第三種方法的討論還很不充分#65377;組織行為學家Motowidlo和Borman(1993)提出的績效模型中，將企業(yè)績效劃分為任務績效(Task Performance)和周邊績效(Contextual Performance)兩個部分#65377;所謂任務績效是指與具體職務的工作內(nèi)容#65380;個體的能力#65380;知識#65380;完成任務的熟練程度密切相關的績效#65377;周邊績效是指與組織特征密切相關，由組織中利益相關者自身隨機行為所產(chǎn)生的績效#65377;雖然這些行為對于組織核心技術的運行和維護沒有太多直接的關系，但是從戰(zhàn)略角度來看，這種行為對企業(yè)有著更廣泛#65380;長期的影響#65377;以第三種方法為基礎的績效評價，雖然需要考慮的變量很多，但它的顯著優(yōu)點就是思路清晰，可以按照結(jié)構(gòu)化的程序來處理企業(yè)與利益相關者的關系，從而對企業(yè)的績效做出整體評價#65377;具體步驟如下:

1. 對企業(yè)的利益相關者進行界定和分類#65377;從利益相關者作為概念正式被提出至今，具有代表性的關于利益相關者的定義有30余種#65377;在眾多概念中，有的特別寬泛，有的特別狹窄#65377;在實際工作中，每個企業(yè)需要針對自己的具體情況，對本企業(yè)的利益相關者進行界定#65377;在界定了利益相關者之后，需要采用適當?shù)臉藴蕦ζ溥M行分類，如將利益相關者分為潛在的和現(xiàn)實的#65380;人力資本的和非人力資本的等等#65377;

2. 明確利益相關者不同的利益要求，并進行排序#65377;不同的相關者在企業(yè)中所處的角色#65380;責任#65380;地位不同，在企業(yè)內(nèi)部他們的利益和要求也不同#65377;不同的利益相關者之間的利益要求不僅會有差異，而且還可能是相互沖突和矛盾的#65377;因此企業(yè)在明確了相關者之間的利益要求的基礎上，還應收集大量的數(shù)據(jù)并運用統(tǒng)計的方法，對利益相關者的利益要求排出先后順序，只有這樣才能有條不紊地實現(xiàn)不同的利益要求#65377;

3. 確定利益要求的不同實現(xiàn)方式，在利益相關者評分的基礎上，評判企業(yè)的績效情況#65377;任何一個企業(yè)都有多種方式來實現(xiàn)各類利益相關者的利益要求，有些方式可能令所有相關者都滿意，有些方式只能讓部分相關者滿意而另一部分相關者不滿意#65377;因此必須結(jié)合考慮不同相關者對企業(yè)的“重要程度”#65377;企業(yè)可采用問卷調(diào)查#65380;實地走訪和德爾菲法來實現(xiàn)這一任務#65377;在此基礎上企業(yè)應進一步地設計一份結(jié)構(gòu)化的問卷來衡量企業(yè)的任務績效和周邊績效，并取得各利益相關者的評分，最后運用相關軟件求得績效得分#65377;

4. 根據(jù)績效得分，尋找影響企業(yè)績效實現(xiàn)的原因#65377;企業(yè)的績效得分既與利益相關者的利益要求有關，又與這些利益要求的實現(xiàn)方式有關#65377;企業(yè)可以依據(jù)前述步驟得到的數(shù)據(jù)進行回歸分析，以尋找影響任務績效和周邊績效的原因，進而為企業(yè)改進績效提供重要參考#65377;這一步驟在整個框架中是必不可少的，只有認真履行該步驟，才能找到辦法采取相應的措施來改進企業(yè)績效，否則這一系列過程將流于形式，變成純粹的“為評估而評估”#65377;

四#65380;基于利益相關者要求的企業(yè)價值最大化績效評價指標

1. 股東利益最大化#65377;股東是企業(yè)的所有者，擁有眾多的合法利益，但同時他們也是企業(yè)經(jīng)營風險的最終承擔者，為企業(yè)的巨大付出理應得到相應的回報#65377;因此，“股東財富最大化”一直是現(xiàn)代理財學的首要甚至是唯一目標#65377;但是單一的“股東財富最大化”目標具有先天性的缺陷#65377;如，股票價格受到各種因素影響，并不能完全真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績;所有權與經(jīng)營權的分離導致經(jīng)營者的“道德風險”問題無法回避;片面強調(diào)股東利益，可能會損害其他利益相關者的利益等等#65377;加之現(xiàn)代企業(yè)環(huán)境的變遷，企業(yè)總體價值最大化目標的提出是非常必要的#65377;

然而作為一個企業(yè)的最大利益相關者，股東的利益卻是評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的核心內(nèi)容，由于企業(yè)所有者對企業(yè)擁有最終的產(chǎn)權，并承擔最終風險，理論上企業(yè)所有者應關心企業(yè)的全面財務狀況#65377;但是在股份制下，股票可以自由轉(zhuǎn)讓，因此股東更關心企業(yè)的盈利能力狀況#65377;故股東角度的企業(yè)績效評價指標包括投資報酬率#65380;銷售利潤率#65380;市盈率#65380;凈資產(chǎn)報酬率及凈收益#65380;每股收益#65380;經(jīng)濟增加值等指標#65377;

2. 經(jīng)營者利益最大化#65377;企業(yè)的高層經(jīng)營者由于其特有的職業(yè)技能和豐富經(jīng)驗服務于所有者，成為企業(yè)所有者的“代理人”#65377;他們要為企業(yè)付出相當多的時間#65380;精力和心血，又要冒相當大的風險，承擔巨大責任#65377;他們既要重視企業(yè)當前的財務狀況以保持一定的償債能力，又要著眼于企業(yè)未來的經(jīng)營成果以增強企業(yè)的盈利能力#65377;可以說，他們是績效評價最大的信息使用者#65377;同時，由于企業(yè)績效評價在很大程度上也是對經(jīng)營者的評價，因此，經(jīng)營者作為信息的使用者具有一定的特殊性，他們不是只關心評價企業(yè)的某一種能力，而是對績效評價提供的信息有一個全面的了解#65377;故經(jīng)營者角度的績效評價指標主要包括經(jīng)營者的工資和福利#65380;對經(jīng)營者的股權激勵等#65377;另外，經(jīng)營者一般對風險都持回避態(tài)度，當企業(yè)利益與個人利益不一致時，經(jīng)理層又會在一定程度上犧牲其他人的利益來維護自身利益，形成“內(nèi)部人控制”#65377;因此，經(jīng)營者利益最大化評價指標還包括經(jīng)營者的努力程度#65380;經(jīng)營者的學歷及領導能力#65380;經(jīng)營者的知名度#65380;社會地位以及社會責任感等指標#65377;

3. 債權人利益最大化#65377;在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)為了擴大再生產(chǎn)，適應競爭規(guī)律，單憑自身的內(nèi)部積累往往很難滿足內(nèi)外投資的需求，因而，從企業(yè)外部籌資成為一種客觀的必然選擇#65377;債權人作為企業(yè)資金的主要提供者，其地位和作用顯而易見#65377;然而，在股東財富最大化目標下，債權人利益很大程度上被忽視了#65377;

首先，債權人與股東作為企業(yè)的共同出資人，不僅沒有股東所享有的剩余索取權和剩余控制權，而且事實上與股東共同承擔著企業(yè)的全部風險#65377;股東不僅獲取了“財務杠桿”收益，而且還通過財務杠桿將經(jīng)營風險巧妙地轉(zhuǎn)移給了債權人#65377;其次，根據(jù)MM資本結(jié)構(gòu)無關論，企業(yè)收益部分取決于投資的規(guī)模及收益，而后者又受制于籌資的數(shù)量及代價，這就自然地將企業(yè)收益與債權人聯(lián)系在一起#65377;然而，在企業(yè)的收益分配中，稅后利潤除了彌補虧損#65380;提取盈余公積金和公益金外，就是向投資者分配利潤，債權人似乎與收益分配無關#65377;

在企業(yè)價值最大化目標下，讓債權人參與公司治理是十分重要的，一方面可以增強對經(jīng)營者的監(jiān)督，另一方面也使債權人的合法權益得到了保護，激勵其為公司的長遠發(fā)展而努力#65377;債權人可以通過對企業(yè)績效評價信息的分析來制定信用政策#65377;債權人角度的評價指標包括:資產(chǎn)負債率#65380;信息(或項目)利潤率#65380;資本成本#65380;還貸及時性等#65377;

4. 員工利益最大化#65377;員工作為人力資源的所有者，其地位與作用在企業(yè)中已越來越重要#65377;企業(yè)的經(jīng)營很大程度上依賴員工的智慧#65380;經(jīng)驗和努力，擁有了一定知識#65380;技能和經(jīng)驗的員工將成為企業(yè)競爭制勝的法寶;企業(yè)人力資本經(jīng)過與企業(yè)長時期的結(jié)合，已經(jīng)成為企業(yè)環(huán)境的一部分，具有專用性#65377;這種專用性將員工個人與企業(yè)緊密聯(lián)系在一起，一榮俱榮，一損俱損#65377;保證員工的利益已不僅僅是他們自己的，而是國家#65380;企業(yè)#65380;社會共同關心的話題#65377;員工角度的評價指標包括受尊重程度#65380;自我實現(xiàn)滿意度以及員工受訓率等#65377;

5. 政府利益最大化#65377;政府在經(jīng)濟中的主要職能是運用經(jīng)濟#65380;法律等方式宏觀調(diào)控國民經(jīng)濟運行，維護正常#65380;公正的交易程序#65377;此外，將政府看成企業(yè)的利益相關者還在于:第一，政府的經(jīng)濟目標是發(fā)展經(jīng)濟與增加就業(yè)，而這與企業(yè)的經(jīng)營狀況#65380;景氣與否密切相關，企業(yè)的活力和持續(xù)發(fā)展將直接影響到社會就業(yè)指標和政局的穩(wěn)定;第二，企業(yè)是政府稅收的主要來源，企業(yè)經(jīng)營不善或是偷稅漏稅，都會減少政府的收入，從而影響到政府的支出及其行政職能的發(fā)揮;第三，政府龐大的購買清單和公共開支計劃也需要企業(yè)來滿足或?qū)崿F(xiàn)，如何保證質(zhì)量并按期交貨是政府所關心的#65377;

政府利益最大化就是要求企業(yè)關心政府政策的變化并嚴格執(zhí)行，努力爭取參與政府制定政策的有關活動，并且保障政府公共收益的實現(xiàn)#65377;政府的公共收益主要是指政府的稅收收入，只有企業(yè)績效提高才能滿足政府公共收益的要求#65377;政府角度的評價指標包括稅率與納稅額#65380;納稅及時性等#65377;此外，國有企業(yè)還應承擔一定的社會責任，因此需要增加安置弱勢群體數(shù)量#65380;社會公益項目投入等指標#65377;

此外，顧客和供應商也是企業(yè)的主要利益相關者#65377;顧客角度的評價指標包括產(chǎn)品的質(zhì)量#65380;價格#65380;服務#65380;品質(zhì)等方面的滿足度以及市場份額和保持現(xiàn)有顧客的能力#65377;供應商角度的評價指標包括訂貨的數(shù)量和頻率#65380;貸款支付的及時性等#65377;

綜上所述，企業(yè)只有從利益相關者角度構(gòu)建績效評價指標體系，才能使各利益相關者方便地找到與自己關系最密切的評價指標，從而迅速有效地做出各種決策#65377;

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