企業(yè)５Ｃ模型信用分析與因子模型信用分析之比較研究

[摘 要] 論文給出了5C模型的信用分析，在設(shè)置我國(guó)企業(yè)信用分析的指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，應(yīng)用因子模型對(duì)企業(yè)信用狀況進(jìn)行了分析，并將該模型信用分析的結(jié)果與5C信用分析模型進(jìn)行了比較分析研究#65377;

[關(guān)鍵詞] 5C模型;因子模型;信用分析;比較分析

[中圖分類號(hào)]F275;F232[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1673-0194(2007)09-0058-02

1 引 言

信用分析是當(dāng)前我國(guó)社會(huì)普遍關(guān)注的熱點(diǎn)問題之一，如何正確#65380;科學(xué)地分析當(dāng)前我國(guó)信用狀況，無疑是一個(gè)重要的課題#65377;為此，本文在給出5C信用定性分析模型的基礎(chǔ)上，通過設(shè)置一套信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，構(gòu)建了一個(gè)因子信用定量分析模型，并將該因子模型信用分析的結(jié)果與傳統(tǒng)的5C信用定性分析模型作一個(gè)科學(xué)的比較#65377;

2 5C信用分析模型

5C模型是評(píng)價(jià)公司信用時(shí)常用的一個(gè)相對(duì)古老的模型，它從品格#65380;能力#65380;資本#65380;擔(dān)保和環(huán)境等各方面分析和評(píng)價(jià)公司，因?yàn)槠犯?Character)#65380;能力(Capacity)#65380;資本(Capital)#65380;擔(dān)保品(Collateral)和環(huán)境(Condition)這5個(gè)詞的第一個(gè)字母都是C，因此，以5C模型命名，它代表債務(wù)者信用5個(gè)重要的方面#65377;

3 上市公司信用分析指標(biāo)體系的設(shè)置

我們仿照商業(yè)銀行貸款企業(yè)的信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和上市公司信用分析指標(biāo)體系，設(shè)置上市公司信用分析指標(biāo)體系，如表1所示#65377;

4 因子模型的基本原理

因子分析是研究相關(guān)矩陣內(nèi)部依存關(guān)系，將多個(gè)變量x₁，x₂，…，x_p(可以觀測(cè)的隨機(jī)變量，即顯在變量)綜合為少數(shù)幾個(gè)因子F₁，F(xiàn)₂，…，F(xiàn)m(不可觀測(cè)的潛在變量)以再現(xiàn)指標(biāo)與因子之間的相關(guān)關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)方法#65377;因此，一個(gè)完全的因子解應(yīng)包括因子模型和因子結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面#65377;因子結(jié)構(gòu)即通過相關(guān)系數(shù)來反映指標(biāo)與因子之間的相關(guān)關(guān)系#65377;因子模型是以回歸方程的形式將指標(biāo)x₁，x₁，…，x_p表示為因子F₁，F(xiàn)₂，…，F(xiàn)m的線性組合#65377;具體步驟如下:(1)對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化變換;(2)求相關(guān)矩陣R的特征值和特征向量;(3)建立因子模型;(4)確定因子貢獻(xiàn)率及累計(jì)貢獻(xiàn)率;(5)因子載荷矩陣變換;(6)計(jì)算總得分值;(7)根據(jù)總因子得分總值Fi，就可以對(duì)Fi進(jìn)行排序比較#65377;

5 上市公司因子模型信用分析的實(shí)證研究

按照StockStar.com行業(yè)劃分，我們從所有上市公司的22個(gè)行業(yè)中，每個(gè)行業(yè)中選取一個(gè)公司，采用2000年的年報(bào)數(shù)據(jù)#65377;應(yīng)用因子模型原理，借助于統(tǒng)計(jì)軟件SPSS 11.0處理，得到表2#65380;表3#65380;表4的結(jié)果#65377;

從表2的特征值可以看出，第一個(gè)因子的特征值λ1=4.875，大約占方差的28.679%，基于過程內(nèi)定取特征值大于1規(guī)則，F(xiàn)actor過程提取了前5個(gè)因子，5個(gè)因子的特征值共占方差的86.178%，說明前5個(gè)因子提供了原始數(shù)據(jù)的足夠信息#65377;

表3是初始因子負(fù)荷矩陣，通過這個(gè)系數(shù)矩陣可以用原變量寫出因子表達(dá)式，以便了解因子的含義#65377;從表3可以看出第1#65380;第2#65380;第3#65380;第4#65380;第5，即F₁#65380;F₂#65380;F₃#65380;F₄#65380;F₅在原變量上的載荷值都相差不大，故不大好解釋它們的含義，因此須進(jìn)一步作因子旋轉(zhuǎn)以便更好地了解它們的含義#65377;

從表4可知，轉(zhuǎn)軸后的因子系數(shù)已經(jīng)明顯向兩極分化，有了更鮮明的實(shí)際意義#65377;F₁中系數(shù)絕對(duì)值大的主要有:X₃#65380;X₆#65380;X₇#65380;X₈#65380;X₁₀，它主要反映公司的還債能力與還款意愿;F₂主要由X₁#65380;X₂#65380;X₉#65380;X₁₃確定，它主要反映公司的資本結(jié)構(gòu);F₃主要由X₅#65380;X₁₅確定，它主要反映公司的營(yíng)運(yùn)能力;F₄主要由X₁₁#65380;X₁₂#65380;X₁₄#65380;X₁₆確定，它主要反映公司的盈利能力;F₅主要由X₄#65380;X₁₇確定，它主要反映公司的營(yíng)運(yùn)能力#65377;

6 因子模型信用分析與5C模型信用分析的比較分析

根據(jù)實(shí)證研究的處理結(jié)果，我們得到表5的分析結(jié)果#65377;

我們用傳統(tǒng)的5C模型和用因子分析模型處理的結(jié)果作一個(gè)比較#65377;第一因子對(duì)應(yīng)于5C模型中的Capacity與Character;第二和第四因子對(duì)應(yīng)于5C模型中的Capital;第三和第五因子對(duì)應(yīng)于5C模型中的Condition#65377;這進(jìn)一步證實(shí)了我們所得出的結(jié)論在很大程度上能反映出我國(guó)上市公司的信用的特征以及能比較全面地概括公司各個(gè)方面的信息#65377;

主要參考文獻(xiàn)

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