會計信息、股票價格與價值相關性

2006~2007年度的中國股票市場令國內外投資者歡欣不已，A股上證指數從2005年12月30日的1161.06點上升到2007年5月14日的4081.43點，漲幅超過250%。如此巨大的漲幅，一方面是對股權分置和國有股減持造成市場極度恐慌的修正，另一方面也是國內外投資者對中國A股上市公司賺錢能力和盈利前景進行重新評判的結果。價值投資理念重新回歸到日益健康發展的中國資本市場。

A股市場營造的良好財富效應吸引著越來越多的境內外投資者投資股市。截至2007年5月8日，滬深兩市賬戶總數達到9436.70萬戶。如此龐大的投資者隊伍中，真正能夠參透上市公司和股票運行之間關聯性、摸透股票估值規律并深諳長期投資價值的人并不多見。占衛華先生憑借深厚的研究功力，在收集、檢索、整理和分析了大量翔實、客觀資料與數據的基礎上，潛心寫作《資本市場中的會計研究》一書。該書將有助于使中國股市的投資者更科學、更理性地解讀中國資本市場的價格運行。

從價值發現和資源配置的角度來看，作為虛擬經濟代表的資本市場必須與實體經濟保持高度的價值相關性，脫離上市公司的基本面支撐，股價上漲將不會持久，類似的財富效應也不會經常出現。因此，任何國家或地區的資本市場發展，離不開價值相關性這個根本出發點。從微觀層面來說，價值相關性表現為上市公司披露的財務會計信息與股票價格的關聯性。對這種關聯性的研究，一直是資本市場發展進程中的永恒主題之一。歐美發達資本市場非常重視對資本市場價值相關性的研究，很多的研究成果有力地促進了資本市場的發展，極大地促成了會計理論和實務研究的繁榮。本書基本上囊括了這方面研究的全部主題和成果，將資本市場與會計系統地進行融合研究，盡可能地揭示出上市公司公開披露的會計信息對股票價格的作用大小和作用過程，對資本市場交易定價的本質和引起資產價格波動的關鍵因素進行了深入剖析，全面展示了會計披露對資本市場的影響，使資本市場和上市公司微觀層面的關聯性更加清晰完整。

《資本市場中的會計研究》一書的出版，為讀者系統地展示了國外在這一領域的研究全貌，找到了中國目前在這一研究領域與國外的差距，為有志于資本市場研究的各方人士提供了豐富的研究思路和工具。書中所談及的很多研究點在國內目前仍是空白，但隨著中國資本市場在國際舞臺上影響力的日漸顯著，很多的研究將在中國市場上興起。利用中國資本市場的交易數據來檢驗、提煉、完善會計理論的研究活動將會蓬勃涌現。中國資本市場的研究力量和成果將會對國際資本市場產生應有的影響。

本書從結構設計、語言表述到觀點提煉，處處體現出一個實踐者的務實性。作者力圖給讀者提供閱讀和使用上的方便。比如，在介紹有效市場假設和資本資產定價模型的時候，盡可能地把來龍去脈闡述清楚；為幫助讀者更加深刻地理解資本市場的交易特性，幾乎列舉了目前所能發現的所有金融異常現象，并詳細地介紹了最新興起的行為金融理論；對于資產估值，則詳細分析了當前在用的各種流行的估值模型，使證券估值的模型選擇工作變得相當輕松。

相信讀者通過閱讀本書，將會對資本市場的價值相關性問題會有一個全面的了解，利用中國資本市場進行實證研究的人們在閱讀本書后也會受益匪淺。