誰能放下“長線”？

2007從開始就是個躁動的年份。詭異的暖冬過后招來多年不遇的暴雪，沸騰的大漲行情頻頻受到黑色阻擊。金融學(xué)家們幾十年前就令人信服地提出了“有效市場假說”，從理論上證明在機(jī)會和風(fēng)險的對比下，股市沒有預(yù)言家，個人不可能戰(zhàn)勝市場。然而對所有的資本市場從業(yè)者來說，他們的職業(yè)也好、他們的使命也罷，無不是打敗這個預(yù)言，證明自己是唯一的例外。

也有人是例外中的例外，如這本《長線》的作者查爾斯·埃利斯以及他所講的故事的主角——資金集團(tuán)（Capital Group）。那么，埃利斯的優(yōu)秀秘訣、或者說獨(dú)到之處何在？他堅定地認(rèn)為，不斷地選擇股票是必輸無疑的游戲。在自己從事的所有投資咨詢中，他都強(qiáng)烈主張根據(jù)不同投資者的需要、偏好和風(fēng)險承受力來設(shè)計合適的資產(chǎn)組合，特別是通過投資基金買進(jìn)和持有那些包含廣泛市場指數(shù)的股票。埃利斯是投資組合指數(shù)化的極力鼓吹者，他認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者固然鍥而不舍，可是從長遠(yuǎn)來看，沒有誰能比別人做得好到哪里去。

由此可見，埃利斯是投資業(yè)界中篤信“有效市場假說”的例外，他決非天才分析員和明星投資企業(yè)的擁躉。他的理念清晰地體現(xiàn)在自己頻繁引用的詞匯中：組合、指數(shù)化和長期。正因?yàn)槿绱耍堵饺A爾街》一書的作者麥基爾在寫給《長線》的序言中才把埃利斯對資金集團(tuán)的欣賞稱為“小概率事件”。這種小概率的發(fā)生自有充分的理由。最重要的一點(diǎn)是作為擁有70多年歷史、資產(chǎn)超過1萬億美元的投資管理巨頭，資金集團(tuán)始終把低成本的指數(shù)化投資作為自己的制勝戰(zhàn)略并屢試不爽。國內(nèi)很多人或許并不熟悉這個集團(tuán)的名稱，然而它旗下的美國共同基金公司、美國增長基金公司、華盛頓共同基金公司、美國投資公司等無不赫赫有名。

更加深刻的背景是在這個浮躁和傲慢十分流行的行業(yè)里，資金集團(tuán)有成熟的文化來組織自己的“知識工人”。首先，非常出人意料的是，資金集團(tuán)的管理風(fēng)格遠(yuǎn)于華爾街而近于硅谷，公司里拒絕驕傲自大的明星，沒有不利于員工們協(xié)同工作的等級標(biāo)記，追求信賴、尊重和愉快相處的和諧氛圍；其次，對證券管理業(yè)務(wù)推行“多元顧問制度”（multiple counselor system），其含義是把下屬各公司的每個證券組合同時交給若干個經(jīng)理，讓每個經(jīng)理只負(fù)責(zé)所有證券組合基金的一部分，從制度上杜絕了投資明星的壟斷地位，并有效解決了資產(chǎn)規(guī)模的膨脹與經(jīng)理人靈活度的矛盾；最后，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫、房地產(chǎn)泡沫、商品期貨熱等投資風(fēng)格不斷變換的大潮面前，資金集團(tuán)對“你們準(zhǔn)備怎么變化”的問題做出了“不準(zhǔn)備改變”的回答，集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人甚至不屑于“業(yè)績表現(xiàn)”這個術(shù)語來形容投資結(jié)果，他們說，“表現(xiàn)”只適用于好萊塢和百老匯的舞臺。

書如其名，《長線》講述的是個漫長的故事，從大蕭條過后的創(chuàng)立開始，讀者們將領(lǐng)略眾多投資管理人的風(fēng)采，回味美國資本市場的跌宕傳奇。70多年的歷史已接近今天人類的平均壽命，人生更像是馬拉松，而非十幾秒內(nèi)能完成的跨欄。在這個躁動的歲月里，誰能打敗市場，誰能放下長線，未來自會證明。