理性面對我國２００７年的股市

摘要：股市上漲已成為當前熱門的經濟問題，面對高達近6000點的上證指數，從我國股市的主要影響因素及上漲誘因進行了分析，指出應理性面對我國2007年的股市。

關鍵詞：股市；影響因素；理性

中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：16723198（2007）11012002

2007年雖然還沒有結束，但2007年的中國股市只能用大牛來形容已成定局，截止本文截稿，上證綜指已突破了5900點大關，而年初才2300點;同時據交易所公布的最新數據顯示，受權重股高歌猛進的推動，截至10月11日收盤，滬市總市值已達223292億元，流通市值59881.97億元。那到底對當前的股市如何分析呢?

12007年我國股市的主要影響因素

（1）宏觀經濟因素。2007年，我國經濟保持了高增長、預計全年的經濟增長率有可能達到10%以上，有關人事分析，在加強宏觀調控的過程中，由于經濟運行的質量不斷提高，經濟增長方式的不斷轉變，2007年我國的經濟將會進一步延續良好運行的勢態，出現更加穩定的經濟高增長的局面。那么，良好的經濟運行背景將為股市的發展提供有力的支撐。

（2）宏觀調控的政策因素。2007年，因糧價上漲引起物價連續攀升的局面，我們連續采取了收緊性的貨幣政策，針對固定資產投資規模以及信貸規模不斷擴張進行宏觀調控，目前，宏觀調控的效果已經明顯顯現，這就為2007年股市的運行提供了一個較為穩定的政策環境。同時，為了保證股市中股權分置改革的最終成功，以及資本市場的不斷創新，管理層將會進一步實行較為寬松的股市政策。特別是股市的融資政策將會進一步的放寬，入市的資金規模將會進一步擴大，這就為股市牛市行情在2007年的繼續延續提供了基本的政策保證。

（3）金融市場改革的因素。由于我國長期實施金融業分業經營、分業管理的體制，客觀上切斷了貨幣市場與資本市場之間資金流出流入的渠道，導致在資本市場嚴重缺乏資金的同時，大量資金積壓在貨幣市場，造成銀行存差的不斷擴大，引起銀行流動性積壓，引發銀行流動性風險。面大量進入的外國金融機構卻都是在混業運作，我們與外方難以同臺競爭。貨幣市場與資本市場發展嚴重失衡。在這種局面下，我們必須進行金融體制改革，使我國從分業走向混業。目前，管理層已經認可在我國進行金融業混業經營、混業管理的試點工作，在從分業走向混業的過程中必然要建立資本市場與貨幣市場之間合理合法的資金渠道，這將有助于貨幣市場以及商業銀行的資金源源不斷地進入資本市場和證券市場，這就為股市的持續發展提供了根本的動力。

(4)境外影響的因素。由于我國證券市場的不斷對外開放，國內股市與境外股市出現了聯動效應。目前，境外股市均出現了創新高的走勢，將會對我國股市產生十分有利的影響。此外，國際商品市場中資源性商品價格經過目前的調整之后，在2007年繼續上漲的狀況，將會有可能帶動我國股市中相關板塊股價上漲。國際股市以及國際商品市場的價格走勢主要取決于國際上特別是美國的經濟周期運行狀況。據國際權威專家的分析，美國目前的經濟回落僅僅是在美國經濟連續幾年高增長之后所出現的小幅調整，美國經濟持續上升的勢態不會因此面有所改變。預計美國經濟2007年經過調整之后仍舊會保持較好的經濟運行態勢。這種判斷如果成立，境外股市就不會有較大幅度的調整，國際商品市場的資源性商品價格也不會出現大幅的下跌。因此，從總體上看，在2007年境外因素將會進一步對國內股市產生影響。但是，產生較大負面影響的可能性較小。

22007年我國股市上漲的主要誘因

在上述諸影響因素中，推動市場上漲的四個核心因素分別是股權分制改革、新股發行、業續推動和估值水平提升。

（1）股改的后續效果持續發揮作用:股改是推動2006年市場上行的重要因素，隨著股改的接近尾聲，股改效應本身不再是推動市場的動力。但股改帶來的后續改善效應會逐步顯現，如在全流通條件下的股票定價機制的改革，公司治理機制的進一步改善等等。面今后逐步實施的上市公司市值考核、股權激勵等配套措施會進一步發揮后股改效應。

（2）新股對于市值(和指數)的推動效應依然存在。新股發行也是推動今年市值(包括指數)上升的重要動力。目前來看，50家市值超過30億美元的海外中國企業中。有20多家沒有在國內股上市，但這些股票有望在未來1-2年內逐步回到國內市場。鑒于這些公司均是資質最好的中國企業.我們認為新股票將繼續推動市場走牛。

（3）業績增長將會進一步成為今年的市場推動力。2006年上市公司業績走過拐點，擺脫了2005年初以來的增長下降態勢。今年市場對于上市公司業績增長的一致預期，這意味著即使靜態考慮(不考慮新股和估值提升的因錄)，今年市場也會有同樣幅度的漲幅。

（4）對今年市場重估的新理解。人們的一個通常認識是，流動性推動的市場重估是今年行情的性質。如果真的是這樣的話，我們倒真的裕耍對今年抱有謹懊態度了。然面。我們認為流動性重估是一個偽命題。因為在流動性同樣過剩的2005年并沒有出現大級別行情:2006年之所以股市長勢如虹，最核心的因素在于股權分制改革建立起了資本市場和實體經濟之間的套利機制，資金可以在股市和實體經濟之間形成一種套利均衡。這才是股市能夠從折價狀態恢復到合理估值的原因。

3理性面對2007年我國的股市

（1）無論我們如何分析，國內股市的巨大波動仍然是2007年的主要特征。從市場角度看來，2007年國內經濟增長不會放緩，金融市場流動性泛濫仍將持續，人民幣匯率升值壓力依然如故，股權分置改革的溢出效應將進一步釋放，整個股市還是處于重新估值階段，加上2008年北京奧運會牛市效應等，所以2007年股市仍然會被大多數機構投資者、外國投資銀行以及財經媒體看好。

首先監管者必須理性，必須保持著清醒頭腦，引導國內證券市市場更為健康地發展，保護投資者及真正確立投資者的信心。管理層要做的就是借股市之東風，加大加快國內股市的擴容，讓更多的優質大公司進入市場，讓更多的企業進入市場。

（2）一方面可以改變目前國內股市企業上市十分困難面股票供給不足的局面，讓更多的企業尋找到更為適合的融資渠道，并迅速改變國內金融市場單一的融資結構;另一方面，大量的新股上市也是改善目前國內股市市場結構、上市公司結構不合理、上市公司質量不高的根本所在。

（3）國內股市的繁榮也是解決股市深層次問題、結構性問題的大好時機，特別是股市的基礎性制度。比如說，管理層制定有效制度規則，堅決打擊各類型證券市場的違法亂紀活動，積極推動建立資本市場專業化司法審判制度，面且更為重要的是要設立制度規則讓證券市場的犯罪分子很少或根本沒有證券犯罪的機會，一旦有不法現象出現必然會受到嚴厲懲罰，罰得頃家蕩產，使得這些人不敢犯罪，也犯罪不起。

（4）必須全面清理既有的那些不利于證券市場發展的“潛”規則。就目前的情況來看，國內證券市場還不是一個融資的市場，仍然是上市公司用來“圈錢”的地行。許多盼望上市的公司，其目的就是為了從這個市場上圈到錢，上市成功之后，融到的錢不是去從事項目投資，面是大多又流進了證券市場，在股市上興風作浪。在股權分置之前這樣的現象十分泛濫，日前這種情況仍然沒有多大改善。

（5）如何來保護投資者的利益應該是2007年管理層最艱巨的任務。這種保護不僅在于確立有效的保護制度，更重要的是要強化對投資者的教育。后者又包括了投資者基本知識的普及，有效的信息披露機制建立等。培養起一個高質量的投資者市場，是國內證券市場健康的必要條件。

參考文獻

［1］黃秀海.宏觀經濟因素對股市脈沖效果的分析［J］.貴州財經學院學報， 2007，（01）.

［2］龔金中.豬年股市的投資思路［J］.金融經濟， 2007，（01）.

［3］易憲容.A股市場“新牛”奔來［J］.資本市場， 2007，（01）