浙江上市公司的現狀、問題及建議

摘要：浙江上市公司在我國上市公司中是一個不可忽視的總體，它們對浙江經濟的發展所起的推動作用不可忽視，同時在我國的證券市場也有著特殊的地位。根據浙江上市公司的現狀，對浙江上市公司存在的一些問題進行剖析，并提出培育和發展折江上市公司的一些建議。

關鍵詞：市公司；浙江；現狀；問題；建議

中圖分類號：17276.6 文獻標識碼：A

一、引言

自1991年以來，浙江上市公司發展迅速，已實現從無到有，從試點到逐漸發展壯大的轉變，逐漸形成了一個初具規模的上市公司群體——浙江板塊，浙江板塊是浙江省內上市公司的企業群體，是質量、業績、信譽等總體比較好的板塊…。由于浙江上市公司多大盤小績優，且有良好的市場表現，因而“浙江板塊”成為滬深股市的一道亮麗的風景，深受眾多的投資者的青睞。它們對浙江經濟的發展所起的推動作用不可忽視，同時在我國的證券市場有著特殊的地位。在2003年7月22日召開的浙江全省證券工作會議上提出要努力把浙江省打造成證券大省、證券強省，做大做強“浙江板塊”，為提升全省綜合經濟實力和國際競爭力服務，從而更好地為浙江經濟建設服務；積極支持配合證券監管部門開展工作，通過監管規范和發展證券市場主體，做大做強“浙江板塊”，著力打造證券強省，為提升全省綜合經濟實力和國際競爭力服務；還提出在未來5年左右，浙江要成為地方資本市場最發達的省份之一，全省股份有限公司超1000家，上市公司數量和融資總額翻一番，以實現打造“證券強省”新目標。那么，當前浙江上市公司實際情況如何，存在哪些問題，該怎樣培育和發展浙江上市公司等，這些已經越來越引起地區經濟決策層和企業經營者的熱切關注。基于這一背景，擬對浙江上市公司的現狀進行分析，以期找出浙江上市公司存在的一些問題，并對培育和發展浙江上市公司提出一些建議。

二、浙江上市公司的現狀分析

(一)浙江上市公司的發展

隨著經濟體制改革的深入和經濟的迅速發展，浙江省在企業股份制改造利用證券市場募集資金方面進行了積極和有益的探索，取得了較好的成績。自1990年12月份“浙江鳳凰”作為全國第一只異地股在上海證券交易所成功發行(是滬市著名的“老八股”之一)，使浙江成為中國最早有企業進入資本市場的省份；在1997年東南電力又首創在倫敦證券交易所和上海證券交易所同時上市的先例；2001年浙江天通股份又成為全國第一家以自然人為第一大股東的A股上市公司在上海證券交易所成功掛牌；2004年5月底，浙江新和成股份有限公司成為深圳證券交易所首家中小企業板塊的上市公司，自此更是加速了浙江企業上市的步伐。隨著我國證券市場的發展，浙江上市公司數量和籌資額迅速增加，截止2004年底，浙江省企業直接上市85家，上市股票86只，其中A股83只(包含中小企業板12只)，B股3只，東方通信同時發行了A和B股，A、B股上市公司數在全國位居各省前列，累計通過證券市場募集資金400多億元，有力地支持了國民經濟的發展。浙江上市公司與其他省市比較，發展較快，形成了初步的框架，但仍存在不少問題，浙江上市公司還須進一步培育和發展。

(二)規模分析

1．數量分析

從縱向來看，浙江自1990年12月19日第一家上市公司“浙江鳳凰”上市以來，除了1991、1992、1995年三年沒有浙江企業上市外，其余年份都有浙江企業上市。從上述數據可以看出，近幾年浙江企業在逐步加快上市步伐，在全國上市公司中浙江上市公司的比重逐年增大。2004年5月底隨著深圳中小企業板塊的啟動，更是加速了浙江企業上市的步伐，截至到2004年底，短短數月之間就有12家浙江企業在中小企業板塊上市成功，從而使浙江上市公司總數達到了85家。

從橫向比較來看，在這十來年的發展過程中，浙江上市公司每年數量基本上都高于或等于整個證券市場上市公司的平均數。與其他沿海經濟發達地區相比較，浙江上市公司A股數在全國排在第4位，浙江省的經濟總量在全國排第四位，可見浙江上市公司總體數量規模與浙江省經濟總量在全國的地位基本相符。主要是最近幾年浙江加快了公司上市的步伐，逐漸改變了浙江上市公司數量偏少、上市公司實力與浙江省經濟綜合實力在全國的地位不相稱的格局。

2．股本及其結構分析

殷本規模是從靜態上反映了上市公司的規模和實力的變化。截止2004年底，浙江上市公司的總股本、平均總股本和平均流通股本分別為2025543.51萬股、23829.92萬股和8829.28萬股；全國上市公司的總股本、平均總股本與平均流通股本分別已達到50704 200萬股、36451.62萬股和9113.52萬股。可見浙江的平均總股本和平均流通總股本都比全國的低，浙江的股本規模偏小。

浙江上市公司總股本主要集中在30 00萬股以下有66家，而60000萬股以上的只有2家上市公司；浙江上市公司的流通股本主要是集中在15000萬股以下有73家，而30000萬股以上的只有1家；可見，浙江上市公司大盤股只有少數幾家，大部分都是中小盤股，又以小盤股居多。

浙江上市公司國家殷和國有法人股占的比重比較小，有不少上市公司完全沒有國家股和國有法人股，民營上市公司占了一定的比例有近30家的民營企業上市。衡量一家上市公司股票盤子的大小有兩個標準，第一是股票流通盤的大小，第二是股票流通市值的多少。由此可見，浙江上市公司大盤股只有少數幾家，大部分都是中小盤股，又以小盤股居多。

3．籌資情況分析

上市公司從1993年到2004年之間各種籌資方式所募集資金規模及其總額。截至到2004年底，浙江上市公司通過首發、增發和配股等募集資金的方式籌集的資金比重分別為66％、8％和26％。可見浙江上市公司主要還是通過首發和配股方式籌集資金。

(三)經營狀況分析

綜合考慮到我國股市目前仍處于發展時期的特點和上市公司的實際情況，同時考慮可以獲取的數據，對浙江上市公司2001-2004年的財務報表進行分析，通過計算反映浙江上市公司的盈利能力、償債能力和成長能力三個指標來分析其經營狀況。

1．盈利能力

反映上市公司盈利能力的指標有：銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率、總資產利潤率、主營業務利潤率等。表5反映了浙江上市公司盈利能力。 從近四年情況來看，浙江上市公司的總體盈利能力還是相當不錯的，盈利能力水平變化不大，雖然有點逐年下降的趨勢，但還是處于比較穩定的水平，所以浙江上市公司整體上來講具有比較高的投資價值。

2．償債能力

這里用流動比率、速動比率、應收賬款周轉率和現金流動負債比指標來衡量浙江上市公司的償債能力。浙江上市公司的償債能力偏低，流動比率都小于2，速動比率小于1；同樣可以看到，應收賬款周轉率和現金流動負債比也說明了償債能力偏低的問題。

3．成長能力

反映成長能力的指標有：主營收入增長率、主營利潤增長率、凈利潤增長率、總資產增長率、股東權益增長率。表7反映了浙江上市公司近三年的成長能力比較強，浙江上市公司的主營收入增長率和主營利潤增長率在2001年達到了相當好的水平，2002年、2003年和2004年，雖然沒有象2001年那么好，但仍是保持了較好的穩定增長能力。雖然近四年浙江上市公司的盈利能力有所減弱，但總體上來說浙江上市公司成長性還是比較好的。

(四)產業狀況分析

浙江省自改革開放以來，經濟步入快速發展的階段。通過不斷調整經濟結構，三次產業結構發展不均衡的問題得到了改善，長期被忽視的第三產業得到了較大的發展。從圖2可以看出，目前浙江省第一產業比重正處在穩步下降時期，第二產業的比重占了一半以上，成為浙江省經濟發展的重要支柱，第三產業也迅速發展，比重已經超過了全省三分之一，且第三產業的比重則在逐漸增大有很大的發展空間。

一個國家或地區的上市公司通常都是這個國家或地區各行各業公司的佼佼者，通過一個國家或地區的上市公司的行業分析，可以了解這個國家或地區目前行業的發展狀況，從而為調整這個國家或地區的行業結構，確定主導行業以及衰退行業提供一定的依據。根據浙江歷年上市公司的行業情況，可以發現，早期浙江上市公司行業屬性以傳統產業居多，而且由于歷史的原因，低附加值勞動密集型產業占去了浙江上市公司總數的大部分，但近幾年新興產業及支柱產業的上市公司數量明顯增加。最近幾年，隨著國家強化產業導向，浙江省交通、電力等基礎設施產業，機械、醫藥、化工、電子信息等支柱產業中的上市公司明顯增加。在現有的上市公司中，四大支柱產業企業共20多家，占了浙江上市公司總數的1/4以上。按照我國國家統計局三大產業的劃分方法，85家浙江上市公司中，第一產業有4家上市公司，第二產業有59家上市公司，還有22家上市公司則屬于第三產業；浙江上市公司的三大產業結構比例為4.71：69.41：28.88，可見這一比例與浙江省產業結構的現狀有較大的差別。

(五)地區分布分析

浙江上市公司主要分布在杭州、寧波、紹興三個地市，特別是作為省會的杭州有30家上市公司，占了全省上市公司數的30.01％，寧波和紹興兩地分別有18家、15家上市公司，所占比重也不小；再來看臺州、嘉興、金華和湖州的上市公司數分別只有7、4、4、3家；而溫州、衢州、舟山、麗水等地市只有1家上市公司，特別是溫州，雖是浙江比較發達的地市之一，但從其上市公司數來看，和它的經濟發展水平不相協調。由此可見浙江上市公司的地區分布很不均衡。

(六)經濟貢獻分析

從對當年GDP的貢獻來看，數據表明，全部直接與間接貢獻加總在一起看，上市公司對浙江全省GDP的生產起到了一定的作用，但還是比較小的。根據數據表明，從近四年的情況看，浙江上市公司的產值在浙江全省GDP中所占的比重并不是太大，而且對浙江GDP的貢獻有起伏，其原因是浙江上市公司規模有限，上市公司只是眾多企業中的較小一部分。可見，浙江上市公司對浙江省經濟發展作出了一定的貢獻，但還不顯著。

三、浙江上市公司存在的問題

通過上述分析，浙江上市公司存在以下問題。

(一)上市公司總體規模偏小

浙江省經濟快速增長，經濟總量己居全國第4位，但上市公司發展相對滯后，股本規模普遍不大，其平均股本約2.38億股，遠低于滬深A股上市公司平均股本3.64億股的水平。浙江上市公司數量并不算少，但由于企業規模偏小，發行的流通股總量也就不大，在融資量上與沿海省市相比存在一些差距。雖然近幾年的速度比較快，上市公司總體質量比較好，但短期內仍難以改變企業總體規模偏小、上市公司實力與浙江省經濟綜合實力在全國的地位不相稱的格局。

(二)總體經營業績有所下滑

1997年底前，浙江上市公司無一家虧損，總體經營業績在全國屬上乘。從對浙江上市公司2001年2004年的盈利能力、償債能力和成長能力分析中，可以發現，近幾年均有不同程度的下降，整體經營業績呈下降趨勢。

(三)產業布局不夠合理

由于早期浙江上市公司以傳統產業居多，目前低附加值勞動密集型企業過半。同時，盡管支柱產業、新興產業、特色優勢產業類的比例有所提高，但作為旅游大省，至今無旅游類上市公司，具有規模和特色的綜合性或專業性市場也僅有輕紡城、小商品城上市。素有“經濟大省”、“市場大省”、“旅游大省”美稱的沿海省份，浙江省上市公司還沒能充分體現自身特色和優勢。所以，浙江省現有上市公司的產業分布，對充分利用上市公司資源，推動浙江省產業升級不是很有利，與當今大力發展高新技術產業的總體趨勢也不完全符合。

(四)地區分布不均衡

浙江上市公司主要分布在杭州、寧波、紹興三個地市。比如溫州作為浙江經濟發展中的典范，民營企業相當發達，但上市公司只有1家，與它在浙江省的經濟地位極不協調。

(五)經濟發展貢獻不明顯

浙江上市公司對浙江省經濟發展作出了一定的貢獻，但還不顯著。上市公司在浙江經濟中的地位在逐漸提高，對促進經濟增長起到了不可或缺的作用。然而，由于各種因素影響，它們的潛能還沒有得到有效的發揮，在地方經濟發展中還沒有真正成為地區經濟的支柱，它們對地區經濟發展的貢獻還有待于加強。

這些問題的客觀存在，既不利于充分發揮上市公司功能，也不利于浙江經濟的健康快速發展。之所以出現這些問題，一方面與浙江省經濟結構、經濟特征有關，另一方面也與我國資本市場政策有關，都不利于浙江省發揮比較優勢。盡管近幾年浙江省上市公司構成已有很大改善，然而總體而言，浙江省上市公司無論從規模上看，還是從公司內在素質和功能發揮上看，還沒有完全反映浙江省經濟在全國的地位，也沒有完全反映經濟的優勢和特色，在浙江省經濟發展中沒有發揮出其應有的更大作用。

四、培育和發展浙江上市公司的建議

為了貫徹落實黨的十六大和十六屆三中全會精神及《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(“國九條”)，結合浙江上市公司的現狀、存在的問題，圍繞全面建設小康社會的戰略目標，積極推進資本市場改革開放和穩定發展，針對今后浙江應該如何培育和發展上市公司提出以下一些建議。

(一)加強政府對上市公司的宏觀調控

政府應根據社會經濟發展的總體戰略及相關產業政策的要求，利用產業政策、金融政策、財稅政策等，為上市公司創造一個良好的市場環境和政策環境，對上市公司的發展戰略進行深入研究，并加以引導，使之符合國家和地區的產業政策。作為經濟社會管理者，應對上市公司發展過程中出現的各種問題進行協調，促進上市公司做大做強。加強對上市公司的有效監控，嚴格按照《證券法》和《公司法》規范上市公司行為。通過建立產權交易中心(目前浙江已經建立了浙江省產權交易中心)、提供信息咨詢服務、建立健全社會保障體系等措施，對上市公司發展的各個環節提供盡可能完善的服務。

(二)積極發掘和培育優質企業并支持其上市

在扶持浙江企業上市過程中，不僅要重視企業數量的增長，而且要盡量選擇規模大、效益好的企業。浙江在選擇新上市公司時，標準應定得高一點。寧可選擇那些目前業績一般、但發展潛力看好的企業，也不選擇那些眼下業績看好、卻在走下坡路的企業。

(三)加強對現有上市公司的改造

主要是加大對浙江上市公司的資產重組力度。鼓勵上市公司跨地區、跨行業、跨所有制進行資產重組，實現資源優化配置，特別是那些前景暗淡、困境重重的“殼公司”，應促使其進行資產重組，以吸收先進的管理模式和優質資產。鼓勵、支持民營企業運用機制優勢帶動國有企業，鼓勵、支持國有企業納入到其它經濟成份中去，在關系國民經濟命脈的領域，以較少的國有資本支配更多的社會資產，增強國有經濟的控制力。

(四)積極拓展海外市場

積極爭取國家政策的支持，為浙江更多的企業到海外融資提供更多的機會。浙江有關方面應在充分理解海外資本市場相關規則的基礎上，有針對性地挑選基本符合條件的企業，并對企業進行一段時期的孵化，對企業管理層進行培訓，待條件成熟后，大力支持這些企業進軍海外。

(五)擴大企業經營規模，提升浙江上市公司競爭力

對規模小的上市公司，可以考慮在政策的指導下，通過股權轉讓、國有資產劃轉經營等方式，讓有實力的企業入主，以實現規模經營。對于前景好，有一定規模和實力的上市公司，要充分發揮資本市場的直接融資作用，快速壯大自身規模，早日成為行業龍頭。此外，旅游是浙江省的一大行業，應利用旅游企業上市以進一步發展浙江省旅游業。從上市公司的角度來看，要加大研發投入，樹立創新理念，完善創新機制，通過管理創新、產品創新和營銷創新，增強核心競爭力，尤其是傳統行業的上市公司。

(六)規范發展證券機構，發揮市場機制作用

根據市場發展趨勢和競爭特點，浙江省證券機構發展的目標要定位在國內一流、具有國際競爭力上。建議加快浙江證券機構的重組改造，提高浙江省券商的綜合競爭能力，使其更好地為浙江省企業進入資本市場融資提供服務。同時，還要積極培育具有國內一流水平的會計、審計、法律、資產評估等證券中介機構。資本市場是集聚、配置各類資源的重要場所，是提升地區經濟競爭力的重要力量。