大唐移動為什么不上市

免息貨款這種看似最佳的融資方案，換個角度來看未嘗不是最差方案。

據稱，國家開發銀行將向大唐移動提供高達46億元人民幣，15年期的免息貸款。大唐移動的資金焦渴癥由來已久，也早聽說它通過各種渠道進行融資。但是，沒想到最終會以這種方式解決。

雖在意料之外，仍在情理之中。作為一家追求盈利的商業企業，大唐移動不外乎通過四種途徑進行融資：一是尋求商業銀行貸款；二是吸引風險投資、產業基金投資或企業投資，即向未來與大唐移動有業務聯系，并可能因之而受益的上下游企業進行股權融資；三是發行股票，在公開市場上募集資金；四是爭取國家扶持，獲得政策性撥款或貸款。

顯然，大唐移動選擇了第四種途徑。從企業的角度來看，這當然是最佳方案。一方面，國開行提供的貸款期限很長，并且沒有附加條款，既不需要稀釋股權，也不需要滿足什么苛刻條件；另一方面，它沒有任何成本，甚至連對抗通貨膨脹的貸款利率安排都沒有，這就簡直與白送無異。

然而，這種看似最佳的融資方案，換個角度看恐怕就變成了最差方案。因為，無成本的政策性貸款，其出資主體對大唐移動的后繼資金使用的監督力度也最弱，而有監管的資金使用要比隨意支配的暗箱操作，高效而安全得多。

固然，通過商業銀行獲得貸款，會讓大唐移動承擔債務成本；而吸引風險投資和產業基金投資，或者是在公開市場上募集資金，大唐移動的母公司大唐電信集團則需部分地讓渡股權。但是，以上三種方式下，都有相應的行為主體，對大唐移動的后繼資金使用做細致監督。尤其是公開市場發行股票募資，針對上市公司的監管將會讓其對資金使用做詳盡披露。

其實，大唐移動并非不能通過其他途徑融資。首先是商業銀行貸款。之前，工商銀行和建設銀行就曾分別向大唐移動提供了1.5億元和1.2億元的貸款。如果說沒有可供抵押的實物資產，因而無法獲得商業銀行的后繼貸款，那么憑著大唐移動所擁有的誘人商業前景，它完全可以吸引風險投資和產業基金投資，進行股權融資。高風險加高收益正是風險投資和產業基金的偏愛。而且它們實力強勁、機制靈活，即使一家機構拿不出這么多錢，幾家抱團出資的情況也不是沒有先例。

此外，在公開市場上發行股票融資也是一個好辦法。一方面，當下市場火熱，資金充裕，此時上市融資必能讓大唐移動獲得一個好賣價；另一方面，市場上的競價機制會給大唐移動一個合理的價值評估；這還不論完善企業治理結構和加強經營監管等其他附屬好處。

或許有人會說大唐移動沒有收益，無法進行IPO，其實，只需將大唐移動的資產注入大唐電信，即可實現借殼上市。而實際上市場也一直如此預期。瞟一眼大唐電信的股價走勢，你會驚訝于市場對大唐移動的熱捧：尚未產生收益的大唐移動注入傳聞，已讓一個業績持續虧損、與大唐移動主業毫無關聯只是名稱相近的大唐電信，股價飛漲到不可思議的程度。

當然，作為企業的大唐移動以及其母公司大唐電信集團，在存在還款期更長、并且沒有成本甚至白送的資金來源時，絕對不會有動力主動往身上戴枷鎖。但是問題是，就此次貸款的安排來看，國開行仍然是以政策性銀行的身份出現的；那么，在國開行向大唐移動提供資金支持的時候，是否應該對大唐移動的資金使用效率加以考慮呢？

畢竟，作為政府資金的看門人，對于市場獲利前景看好，而且并不缺乏商業性出資人的企業，國開行就應該堅決收手。將企業置于有成本、有風險的市場環境中融資，而不是對其零成本地出資豢養，對企業的資金使用和運營效率的提高更有好處。