Ａｖａｙａ退市

在統一通信道路上高歌猛進的Avaya，最終選擇了以私有化的方式繼續自己的旅程。

6月26日，一個炎熱的午后，在Avaya聯合中國國航舉行的智能通信峰會上，公司全球業務運營高級副總裁Micky Tsui首次面對中國媒體就Avaya收購一事作出回應。20天前， Avaya接受了私募基金Silver Lake(銀湖)和TPG Capital(德克薩斯太平洋)的收購，將由一家被多方看好的上市公司轉變成私營公司。 “我們需要靈活性以應變市場，退市私營是個很好的選擇，銀湖和TPG Capital都是很有經驗的投資基金，相信他們會對Avaya帶來更大幫助。” Micky Tsui如此回復大家的疑問。

7年前獨自承擔起7.8億美元債務從朗訊分割出來后，Avaya在IP語音通信、企業通訊服務和呼叫中心等領域開創了自己的盛世。而現在在擁有約8.3億美元現金儲備，2006財年收入52億美元，市值超過61億美元并且無任何負債的情況下，Avaya考慮用另一種方式繼續公司在統一通信領域的發展。

領跑統一通信

“北京2008年奧運會對Avaya來說是一個絕妙時機，我們將有機會為更多的企業和機構提供IP智能通信解決方案。”在26日的峰會上，Avaya中國公司總經理、印度人Dinesh Malkani信心高漲，而國航市場部總經理張春枝以其電話銷售服務中心的月收入自去年8月實施客戶中心項目以來同比增長近300%為由盛贊實施方Avaya。

這只是Avaya公司在中國的一個成功例證。正是類似國航這樣的大客戶，包括全球范圍內的奔馳、東芝、AOL、NBA、中國移動等，托起了Avaya在這一領域的聲名，并且在以IP話音為核心的融合通信業務領域連續數年居于前三強位置。除此之外，4000個獨立軟件開發商和2500個分銷商也幫助它不斷開拓統一通信帝國，在呼叫中心、統一通信這些智能通信領域核心的部分，語音、數據、視頻結合并搭建自由溝通與協作的平臺。

就專注度和成長史而言，Avaya在統一通信領域極具代表性。2000年全球互聯網泡沫破滅之時，Avaya就已經瞄準了IP語音通信作為核心業務，并在此后數年持續開展10多次收購，包括VPNet、Quintus、Routescience、Nimcat Networks、Traverse和Spectel在內的多家中小型企業被它以千萬美元到上億美元的價格納入麾下。

依據ForstSullivan的研究數據，在中國的IP通信市場中，Avaya占到了25.6%，緊隨其后的是阿爾卡特、西門子、思科、北電等。在全球市場，來自Synergy 研究機構的報告稱，2006年Avaya在企業IP語音通信系統的出貨量和銷售額領先優勢進一步擴大，IP語音通信銷售額已經連續12個季度領先。在IP-PBX（基于IP的企業內部電話交換系統）和IP電話業務中，它與思科交替占據第一和第二的位置。

私募的眼光

就在有關Avaya收購的確切消息傳出的兩個星期前，TPG剛剛聯合高盛旗下的私募部門收購了美國第五大無線運營商Alltel，價格為275億美元。國外有分析師表示，由于看好電信業整體發展前景和盈利能力，私募基金對電信業的興趣日益濃厚。

Avaya的整體出售正是基于這樣一個電信業被整體看好、投資潮涌動而來的大背景。朗訊血統賦予Avaya的不僅僅是一個正確的市場方向，還有自貝爾實驗室獨立出來的Avaya實驗室所代表的研發實力，這使它成為一個理想的收購對象。公司目前共有8.29億美元現金，沒有負債，并有50%左右的收入來自于長期服務合約。5月時，美林證券已將Avaya列入理想的被并購企業名單。對私募基金而言，Avaya的確是一個理想的目標。

在兩家私募基金最終敲定與Avaya的談判之前，有華爾街傳出的消息稱北電可能以90億美元的價格收購Avaya，但業務的不完全互補以及北電希望的股票加現金的收購形式最終敗給了私募基金的現金支付，后者以總價值約為83億美元的資金收購Avaya，收購價格合每普通股17.50美元。

看準Avaya的兩家私人投資機構實力雄厚，銀湖基金曾以其前任總經理愛德華#8226;桑德入主摩托羅拉達到了最高聲望，而另一方的TPG則是世界最大的私募基金之一，有著非常輝煌的投資歷史。其合伙人John Marren針對Avaya收購事件表示，“作為科技和電信領域最早的私營投資公司之一，TPG了解并贊賞Avaya，它擁有眾多位居領先地位的客戶、豐富的產品創新歷史和堅定的客戶服務承諾。”而作為對私募的回應，Avaya高層的態度也頗能說明他們對于收購后前景的看好。

Avaya的隱憂

事實上，如果僅僅從私募出價達成的結果來看，也許還是很難理解為何Avaya選擇在IP通信步入繁榮期的時刻退市。 “我們需要更大的靈活性。” Micky Tsui對此解釋說，“作為一個公開上市的公司，有很多你必須要遵循的義務和規則，比如每個季度都要進行財務報告，有的時候會影響到我們的戰略或者是執行的速度。”同時有分析人士指出，對電信企業來說，私有化最大的好處在于可以降低公司的運營成本。

但聯系到Avaya所處的全球統一通信市場來看，不難發現風光的背后，Avaya一些逼近現實的隱憂。盡管目前Avaya在由IP電話以及相關解決方案提供商的身份向統一通信、智能通信領域整體解決方案提供者的轉變已頗有成效，但這個市場已經擠滿了巨頭。除了思科、北電等傳統競爭對手，近年來還加入了3Com、微軟這樣的新入者，并且巨頭間的聯盟也在成為這個市場的趨勢，目前思科與IBM的聯手、微軟與北電的聯盟都使Avaya面對越來越大的威脅。

Kaufman Brothers公司分析師Manuel Recarey評論說，盡管與競爭對手北電和思科相比，Avaya規模較小，但是其在基于Web的電話呼叫辦公設備市場居于領先地位。盡管如此，自身規模的局限也使得Avaya在聯盟談判中處于不利地位，國外有媒體報道，Avaya公司戰略與技術高級副總裁Karyn Mashima曾對外表示，微軟在同北電網絡組建合資公司前就提出了同Avaya合作的意向，但要求Avaya把最寶貴的技術授權給微軟，這項合作最終遭到Avaya拒絕。

在競爭者眾多的同時，Avaya還面臨著整個市場持續走低的利潤率。市場研究機構WinterGreen Research認為，到2008年統一通信市場相關產品及軟件價格將會下跌8%，而目前，真正具備統一通信功能的企業大概只占5%不到。

要豐富產品線以具備IP通信整體解決方案和智能方案提供者的能力，并且在競爭激烈的IP通信市場中有討價還價的資格，Avaya需要強勢的資本支撐。在這個時機選擇私募資本注入，從而更游刃有余地進行遠景規劃，或許為明智之舉。Micky Tsui也表示，“（接受私募的收購）會幫助我們在戰略的執行上更快地找到更多機會。”另外，“在通信應用方面，我們的銷售渠道還會不斷擴展和增加。”

但對于Avaya而言，私募基金進入之后，盡管沒有以前每季財報的業績壓力，也會在最快的時期內得到研發、市場深入開發的資金支持，但IP市場的低利潤率很有可能在市場份額增長陷入某種停滯狀態時引發投資與回報的矛盾，那時同樣要求業績回報的投資者是否會給予Avaya其它壓力？對于這個問題，Micky Tsui持相對回避的態度，只是強調“未來公司的戰略方向，在合并后并不會有太大的轉變，而在通信的應用領域方面會進行拓寬。”