外債增速為何下降

根據(jù)國家外匯管理局最近披露的數(shù)據(jù)，截至2007年6月末，我國外債余額為3278.02億美元，其中中長期外債余額為1429.33億美元，短期外債余額為1848.69億美元。主要有以下幾個特點：

1、今年上半年我國外債增長速度放緩。6月末我國外債余額比上年末增加48.14億美元，增長1.49%，增速低于一季度的2.65%和上年同期的6.01%，而且6月末的外債余額比3月末下降37.6億美元，為近年來罕見。

2、登記外債余額出現(xiàn)負(fù)增長。6月末登記外債余額為2167.02億美元，比3月末下降62.6億美元，是近5年首次出現(xiàn)負(fù)增長，主要原因為登記短期外債規(guī)模有較大幅度下降。

3、短期外債占比也開始下降。6月末短期外債占外債余額的56.4%，比3月末下降1.1個百分點，比上年末下降0.45個百分點。

雖然我國的外債償債率、債務(wù)率、負(fù)債率以及短期外債與外匯儲備之比等債務(wù)警戒指標(biāo)均在國際標(biāo)準(zhǔn)安全線之內(nèi)，但近年來我國國際收支連續(xù)保持雙順差、外匯儲備大幅上升、外債尤其是短期外債增長較快等問題較為突出，值得引起高度重視。今年上半年尤其是二季度我國外債規(guī)模出現(xiàn)負(fù)增長，短期外債占比也開始下降，表明有關(guān)部門縮減外債規(guī)模的措施已取得明顯效果。歸納起來，主要有以下幾方面的原因：

1、加大監(jiān)管力度，控制外債規(guī)模。由于造成我國流動性泛濫的根源是巨額貿(mào)易順差、以及對人民幣升值預(yù)期所導(dǎo)致的大量熱錢流入，使得外匯占款規(guī)模過大，進而誘發(fā)貨幣信貸和投資增速過快、資產(chǎn)價格持續(xù)上漲。為此，商務(wù)部、外管局、人民銀行等有關(guān)部門采取了一系列政策措施加強對外匯資金進入和流出的均衡監(jiān)管，規(guī)范金融機構(gòu)和工商企業(yè)借用外債的行為，重點監(jiān)控短期債務(wù)型資本的流入，依法對沒有實際貿(mào)易背景的外匯流入進行查處，以便促進國際收支基本平衡，維護國家經(jīng)濟金融安全。

2、改進外債管理方式，抑制短債過快增長。短期外債具有時間短、速度快、風(fēng)險大的特點，故一直是各國政府監(jiān)控的重點。從2001年開始，我國短期外債占外債余額的比重不斷上升，近幾年更是維持在55%以上，大大高于國際公認(rèn)的25%的警戒線，由此帶來較大的潛在風(fēng)險。盡管我國外匯儲備充裕，總體上不存在償債風(fēng)險，但短期外債過多將面臨匯率波動和集中償付的壓力，一旦將來形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，部分金融機構(gòu)和工商企業(yè)存在資金鏈斷裂的風(fēng)險，并引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，上一輪亞洲金融危機就有這方面的教訓(xùn)。

我國政府一直重視短期外債問題，早在2003年初就發(fā)布了《外債管理暫行辦法》進行規(guī)范管理。針對貿(mào)易融資是我國短期外債比例不斷提高的主要原因，國家外匯局2006年9月底頒布了《關(guān)于進一步改進貿(mào)易外匯收匯與結(jié)匯管理有關(guān)問題的通知》，對收匯單位貿(mào)易外匯實行 “分類監(jiān)管”，對列入“關(guān)注企業(yè)”名單的嚴(yán)格審核其辦理收匯結(jié)匯等業(yè)務(wù)。這個規(guī)定從2006年11月1日開始實施后，強化了對短期外匯資金流動的監(jiān)控，能夠有效限制貿(mào)易活動中混入的非正常資金，有助于降低短期外債的占比。 為了進一步控制短期外債規(guī)模，規(guī)范金融機構(gòu)借用短期外債，國家外匯局采取了更為嚴(yán)厲的措施，于今年3月初發(fā)布了《關(guān)于2007年度金融機構(gòu)短期外債管理有關(guān)問題的通知》，要求調(diào)減2007年度金融機構(gòu)的短期外債余額指標(biāo)，并明確了指標(biāo)調(diào)減的要求及步驟，其中中資銀行短期外債指標(biāo)調(diào)減為2006年度核定指標(biāo)的30%，非銀行金融機構(gòu)以及外資銀行調(diào)減為2006年度核定指標(biāo)的60%；截至2007年6月30日，中資銀行應(yīng)將短期外債余額調(diào)整至2006年度核定指標(biāo)的45%以內(nèi)，非銀行金融機構(gòu)以及外資銀行應(yīng)將短期外債余額調(diào)整至2006年度核定指標(biāo)的85%以內(nèi)。除了額度上的調(diào)減，這次還調(diào)整了金融機構(gòu)短期外債指標(biāo)的核定范圍，將期限在90天以下（含90天）的已承兌未付款遠(yuǎn)期信用證不納入短期外債指標(biāo)的控制，縮小了短期外債的計算范圍。這個通知的成效比較明顯，6月末中資金融機構(gòu)債務(wù)余額為706.48億美元，比3月末減少38.54億美元；境內(nèi)外資金融機構(gòu)債務(wù)余額為438.43億美元，比3月末減少32.03億美元。

3、國內(nèi)資金充裕，減少了對外資和外債的依賴。目前我國金融體系流動性非常充裕，貨幣信貸投放較多，9月末M1同比增長22.07%，增幅比上年末高4.59個百分點；M2同比增長18.45%，增幅比上年末高1.51個百分點；1－9月份新增貸款3.36萬億元，同比多增6073億元，已超過2006年全年3.18萬億元的新增貸款量。由于國內(nèi)資金比較寬松，企業(yè)減少了從境外尋求資金的行為。以固定資產(chǎn)投資為例，今年1－8月份城鎮(zhèn)投資到位資金76778億元，同比增長27.1%，其中利用外資增長16.3%，表明投資資金主要來自于國內(nèi)。

可以說，前期有關(guān)部門出臺的一系列措施對遏制短期外債的快速增長勢頭發(fā)揮了積極作用，取得了預(yù)期效果。不過，下一階段我國外債余額和短期外債余額可能恢復(fù)增長態(tài)勢，短期外債的占比仍將居高不下，原因主要包括：

1、我國經(jīng)濟高速發(fā)展需要更多的資金投入，包括國外資金。

2、我國進出口貿(mào)易快速增長必然帶動與貿(mào)易有關(guān)的融資需求上升，而短期外債增長主要來自貿(mào)易信貸。

3、為了抑制經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的趨勢，中國將繼續(xù)實施宏觀調(diào)控，仍有較大的加息空間，而美國已步入降息通道，中美利差正在逐步縮小，將提高借外債的積極性。

4、受美國次級債危機的影響，歐美發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟增速趨于下滑，在目前全球流動性依然過剩的情況下，國際熱錢很可能撤離歐美市場，涌入高速增長的中國經(jīng)濟內(nèi)地。

5、在人民幣中長期升值的背景下，一方面企業(yè)更傾向于借用外債；另一方面，外貿(mào)企業(yè)更希望進口延期付款和出口預(yù)收貨款，這些都會造成短期外債上升。

外債風(fēng)險及其控制是影響國家金融安全的重要因素。在全球流動性過剩和人民幣升值的背景下，我國有關(guān)部門要繼續(xù)加強和改進外匯管理，采取有效措施控制外債風(fēng)險，如建立外債風(fēng)險控制的指標(biāo)體系和外債預(yù)警系統(tǒng)等。我們要樹立經(jīng)濟安全意識，密切關(guān)注境外資金流入，強化對短期資本的監(jiān)控，高度重視短期資金通過貿(mào)易、個人外匯和投資等渠道流動的狀況，嚴(yán)控外債過快增長。