分析企業(yè)現(xiàn)金流量 決策企業(yè)經(jīng)營活動

現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)、采用收付實現(xiàn)制原則編制出來的財務(wù)狀況變動表，是財務(wù)報表中最基礎(chǔ)、最具有現(xiàn)實意義的報表。資產(chǎn)負債表和利潤表是靜態(tài)報表，它只能反映企業(yè)在特定時點或時期的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，而現(xiàn)金流量表是動態(tài)報表，它能夠反映企業(yè)在一定時期的現(xiàn)金流量狀況。現(xiàn)金流量表分析是對企業(yè)財務(wù)狀況的動態(tài)分析，是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況的一個重要手段，對資產(chǎn)負債表分析和利潤表分析起到重要的補充作用。

現(xiàn)金流量表分析的作用

對于任何一個企業(yè)來講，沒有支付能力是致命的，所以企業(yè)更加關(guān)心的應(yīng)該是企業(yè)資產(chǎn)的流動性。只有注重現(xiàn)金流量表的分析，與資產(chǎn)負債表、利潤表的分析相結(jié)合，才能夠更加全面地反映企業(yè)的財務(wù)狀況。從總體而言，現(xiàn)金流量表分析的主要目的可以歸納為：

１．從動態(tài)上了解企業(yè)現(xiàn)金變動情況和變動原因。資產(chǎn)負債表中的貨幣資金項目反映了企業(yè)一定時期現(xiàn)金變動的結(jié)果，是靜態(tài)的現(xiàn)金存量，企業(yè)從哪里取得現(xiàn)金，又將現(xiàn)金用于哪些方面，只有通過現(xiàn)金流量表的分析，才能從動態(tài)上說明現(xiàn)金的變動情況，并揭示現(xiàn)金變動的原因。

２．判斷企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力和支付能力。資產(chǎn)負債表中貨幣資金余額是企業(yè)現(xiàn)金流動的結(jié)果，并不表明現(xiàn)金流量的大小，通過對現(xiàn)金流量表進行現(xiàn)金流量分析，能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力做出判斷。企業(yè)的支付能力主要依靠所獲取的現(xiàn)金，如償還債務(wù)、支付現(xiàn)金股利等，帳面的利潤和流動資產(chǎn)都不能較全面、深刻的反映企業(yè)的支付能力。

３．評價企業(yè)盈利的質(zhì)量。利潤表是按權(quán)責發(fā)生制原則計算的，用于反映當期的財務(wù)成果，利潤不代表真正實現(xiàn)的收益，帳面上的利潤滿足不了企業(yè)的資金需要，因此，盈利企業(yè)仍然有可能發(fā)生財務(wù)危機，高質(zhì)量的盈利必須有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流量作保證。

現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析

資金是企業(yè)的血液，企業(yè)現(xiàn)金流量的大小和多少直接關(guān)系到企業(yè)能否生存和發(fā)展?，F(xiàn)金流量表可以反映出企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，揭示企業(yè)資產(chǎn)的流動性和財務(wù)狀況。

１．經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量分析。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流量最主要的來源，是整個現(xiàn)金流量分析的重點，這是因為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量源于企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要取決于銷售商品、提供勞務(wù)收入和支付的現(xiàn)金。收到的現(xiàn)金包括銷售商品、提供勞務(wù)的現(xiàn)銷收入、前期應(yīng)收款項的收回和本期預(yù)收款項等；支付的現(xiàn)金包括銷售商品、提供勞務(wù)支付的現(xiàn)金、前期應(yīng)付款項的支付和本期預(yù)付款項等。因此，企業(yè)現(xiàn)銷收入越多、應(yīng)收帳款回收越多、預(yù)收帳款越多，現(xiàn)金流量質(zhì)量越好；同時，企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)支付現(xiàn)金越少、前期應(yīng)付款項的支付和本期預(yù)付款項越少，現(xiàn)金流量質(zhì)量越好。如果企業(yè)提高現(xiàn)銷比重、加速應(yīng)收款項的回收，同時，在信用期內(nèi)采取延期支付費用的方式，就可以提高經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量。

在現(xiàn)金流量表分析時，如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量比前期較少，占總的現(xiàn)金凈流量的比重變小，就預(yù)示著企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，營運能力、盈利能力和償債能力下降。只有經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量占總現(xiàn)金流入量的比重變大，現(xiàn)金凈流量比前期增加，才表明企業(yè)各項能力的提高。

２．投資活動的現(xiàn)金流量分析。投資活動的現(xiàn)金流入主要靠收回投資、取得投資收益、處置長期資產(chǎn)等；現(xiàn)金流出主要是進行投資、購置長期資產(chǎn)等的支出。一般情況下，企業(yè)為了長期發(fā)展戰(zhàn)略的要求，為企業(yè)未來的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，投資活動的現(xiàn)金流出量大于流入量，投資活動的現(xiàn)金凈流量小于零。

在現(xiàn)金流量表分析時，如果投資活動現(xiàn)金流出量比前期增加很大，或占總流出的比重變動較大，就要仔細分析企業(yè)投資資金的去向是否合理，是否有增值性，投資方案是否可行。另外，投資活動帶來的現(xiàn)金流入量可能是在盈利狀況下取得的，也可能是在虧損狀況下取得的，如企業(yè)以低于投資成本的價格處置投資時，仍然會帶來現(xiàn)金流入量，但此時利潤表中的投資收益項目為虧損。因此，只有盈利狀況下的投資活動帶來的現(xiàn)金流量才是高質(zhì)量的。

３．籌資活動的現(xiàn)金流量分析?；I資活動的現(xiàn)金流入主要是吸收投資、借款所獲得的現(xiàn)金；現(xiàn)金流出主要是由于償還債務(wù)、支付利息、分配股利和利潤等。分析籌資活動的現(xiàn)金流量可以幫助投資者和債權(quán)人分析本期吸收投資和借款的數(shù)額以及分配利潤和償還債務(wù)的情況。

在現(xiàn)金流量表分析時，籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)該適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金流量的周轉(zhuǎn)，為這兩項活動服務(wù)。一般來說，在經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金凈流量減少，資金不足時，籌資規(guī)模應(yīng)增加；在經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金凈流量增多，資金充裕時，籌資規(guī)模應(yīng)減少。

現(xiàn)金流量表的財務(wù)指標分析

１．流動性分析指標。①現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／本期到期的債務(wù)。本期到期的債務(wù)，是指本期到期的長、短期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)，通常這些債務(wù)是不能延期的，必須如數(shù)償還。該指標從動態(tài)上反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對償還到期債務(wù)的保證程度，指標越大，表明企業(yè)償還到期債務(wù)的能力越強，財務(wù)風險越小。②現(xiàn)金流動負債比＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債。該指標是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)實際償債能力進行考察，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以在多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負債的實際能力。該指標比流動比率、速動比率更為嚴格和科學，更能真實地反映企業(yè)的短期償債能力。③現(xiàn)金債務(wù)總額比＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／債務(wù)總額。與資產(chǎn)和所有者權(quán)益相比，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是企業(yè)償還債務(wù)的最有效最安全的保障。所以現(xiàn)金債務(wù)總額比與資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率等指標相比，更能反映企業(yè)舉債經(jīng)營的能力和長期償債能力。這個比率越高，企業(yè)承擔債務(wù)的能力越強，發(fā)生財務(wù)危機的可能性越小。

２．獲取現(xiàn)金能力分析指標。獲取現(xiàn)金的能力可通過經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和投入資源的比值來反映。投入的資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)或普通股數(shù)等。①銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／銷售收入。該指標反映每一元的銷售收入中得到的凈現(xiàn)金是多少，其數(shù)值越大越好。表示每一元銷售收入能形成業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。一般來說，該指標值越高，表明企業(yè)銷售款項的回收速度越快，對應(yīng)收帳款的管理越好，壞帳損失的風險越小。②每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／普通股股數(shù)。該比率反映企業(yè)支付現(xiàn)金股利和資本支出的能力，還反映了企業(yè)資本創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，是每股收益指標的重要補充。因為每股收益指標反映的是企業(yè)凈資產(chǎn)的獲利能力，而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標所反映的則是每股收益的現(xiàn)金保障，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額越高，表明每一支普通股所分攤的現(xiàn)金流量越多，支付股利的能力越強，它是企業(yè)獲利能力的一個補充性指標。③全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／全部資產(chǎn)。該指標反映企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。它表明每一元資產(chǎn)通過經(jīng)營活動所能形成的現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收現(xiàn)水平。而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映每一元的資產(chǎn)所形成的銷售收入，由于銷售收入中有部分是賒銷，不一定能全額收回，尤其是對應(yīng)收帳款管理不善的企業(yè)，銷售收入沒有經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量更能反映收現(xiàn)水平。

３．盈利質(zhì)量分析指標。①凈利潤現(xiàn)金含量＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／凈利潤。表示每一元的凈利潤中經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是多少，反映企業(yè)凈利潤的收現(xiàn)水平，從而揭示出凈利潤的“含金量”。該指標越大，表明企業(yè)的凈利潤質(zhì)量越好，抵抗風險的能力越強，盈利能力越強。②營業(yè)利潤現(xiàn)金含量＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／營業(yè)利潤。該指標值越大，表明企業(yè)實現(xiàn)的帳面營業(yè)利潤中流入現(xiàn)金的利潤越多，企業(yè)營業(yè)利潤的質(zhì)量越高。因為營業(yè)利潤是企業(yè)營業(yè)活動產(chǎn)生的利潤，沒有把投資收益計算在內(nèi)，因而與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量更具有可比性，能更好地反映出企業(yè)營業(yè)利潤的質(zhì)量。③投資收益現(xiàn)金含量＝投資活動現(xiàn)金凈流量／投資收益。該指標值越大，說明企業(yè)實際獲得現(xiàn)金的投資收益越高，通過該比率可以反映投資收益中變現(xiàn)收益的含量，反映企業(yè)投資收益的質(zhì)量。

４．財務(wù)彈性分析指標。財務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。這種能力來源于現(xiàn)金凈流量和支付現(xiàn)金需要的比較?，F(xiàn)金凈流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強。因此，財務(wù)彈性的衡量是用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與支付要求進行比較。支付要求可以是投資需求或承諾支付等。①現(xiàn)金滿足投資比率＝近５年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之和／近５年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。該比率越大，說明資金自給率越高。達到１時，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲得的現(xiàn)金滿足擴充所需資金；若小于１，則說明企業(yè)要靠外部融資來補充資金。②現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股現(xiàn)金流量／每股現(xiàn)金股利。其中，每股現(xiàn)金流量＝（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利）／普通股股數(shù)、每股現(xiàn)金股利＝（現(xiàn)金股利總額－優(yōu)先股股利）／普通股股數(shù)?，F(xiàn)金股利保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強。但這并不意味著投資者一買股票就可以獲取許多股利。股利發(fā)放與股利政策有關(guān)，如果管理者無意于發(fā)放股利，而是青睞于用現(xiàn)金流量進行投資，以期獲得較高的投資效益，從而提高企業(yè)的股票價格，那么，這項比率指標的效用就不是很大。

現(xiàn)金流量表分析時應(yīng)該注意的問題

１．要注意財務(wù)報表信息的可靠性。可靠性是指提供的財務(wù)信息必須以客觀的事實為依據(jù)，力求財務(wù)信息準確可靠。如果由于多方面的原因，企業(yè)的管理者歪曲企業(yè)的真實信息，提供虛假的財務(wù)報表，那么據(jù)此進行現(xiàn)金流量表分析所分析出的信息也是無意義的。

２．要和資產(chǎn)負債表和利潤表結(jié)合起來分析?，F(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表和利潤表都是企業(yè)的財務(wù)報表，分別反映企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況、財務(wù)狀況和財務(wù)成果，現(xiàn)金流量的流入與流出，是對資產(chǎn)負債表中貨幣資金項目變動的明細反映，是資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)項目的出售與購置、負債和所有者權(quán)益項目的取得與償還的最終結(jié)果。現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量通過調(diào)整可以得出利潤表中的凈利潤。因此，在進行現(xiàn)金流量表分析時，必須和資產(chǎn)負債表、利潤表結(jié)合起來分析。

３．要把分析指標和行業(yè)指標對比分析。企業(yè)由于所處的行業(yè)不同，指標之間的差異較大，可比性較差，所以要把現(xiàn)金流量表的分析指標和同行業(yè)的平均水平或最好水平相對比，由此才可以看出企業(yè)各項指標在行業(yè)中所處于的水平，從而判斷企業(yè)的流動性、獲取現(xiàn)金能力和盈利質(zhì)量水平。

（作者單位：鄭州大學西亞斯國際學院 中州大學）