中小企業(yè)融資困難的博弈分析及解決的雙贏之道

[摘要] 隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和信貸制度的日益完善，中小企業(yè)面臨偶然性的財務(wù)困難不得不采取向銀行等金融機(jī)構(gòu)，或是采取其他方式融資以度過難關(guān)。然而筆者發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實融資的過程中由于信息不對稱及不完全信息的存在往往使得大多數(shù)中小企業(yè)的融資行為以失敗告終。本文正是在此背景下，通過對中小企業(yè)融資困難的相關(guān)原因及博弈分析，探求解決問題的方法以達(dá)到雙方共贏的目的。

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)博弈融資

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，以及改革開放政策的實施和程度范圍的日益加深拓寬，中小企業(yè)如雨后春筍般蓬勃發(fā)展，尤其在近幾年成長迅速。據(jù)我國有關(guān)政府部門的相關(guān)資料統(tǒng)計，截止2005年6月底，我國經(jīng)工商行政部門注冊的中小企業(yè)已超過360萬家，個體工商戶2790萬家。中小企業(yè)的迅猛發(fā)展不僅活躍了市場經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的迅速壯大，而且也在社會穩(wěn)定進(jìn)步方面發(fā)揮了越來越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計，到2005年6月底，中小企業(yè)提供了全國75%以上的就業(yè)崗位，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價值占GDP的55.6%。數(shù)據(jù)和事實表明，中小企業(yè)已成為目前我過經(jīng)濟(jì)中最具活力的經(jīng)濟(jì)元素。然而，我國的中小企業(yè)往往經(jīng)受不住時間的考驗，經(jīng)過幾年的高速發(fā)展之后便驟然跌如低谷，中小企業(yè)生命周期日益縮短，各個行業(yè)的明星企業(yè)如走馬燈似的換了一個又一個，引起了各界的高度關(guān)注。

一、中小企業(yè)融資的必要性

那么是什么原因?qū)е铝松鲜霈F(xiàn)象的發(fā)生呢？中小企業(yè)在規(guī)模上無法與大型企業(yè)相比，它們要想獲得更好的發(fā)展除了擁有良好的外部環(huán)境條件，還必須整合自己在發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源、管理制度、營銷體系等各方面的優(yōu)勢，克服自己與大企業(yè)在競爭過程中在技術(shù)、規(guī)模、財力等方面的不足，形成企業(yè)的核心競爭力，才能在殘酷的市場競爭中贏得優(yōu)勢，不斷發(fā)展壯大。而在企業(yè)的發(fā)展過程中，先進(jìn)技術(shù)的研究、高素質(zhì)人才的獲得、營銷體系的建立、管理制度的形成、抗風(fēng)險能力的提高均需要大量的資金支撐，因此，在企業(yè)新競爭力的構(gòu)造過程中和應(yīng)對時常風(fēng)浪考驗中，筆者認(rèn)為，財力無疑是最重要的資源之一，因為有了雄厚的財力，企業(yè)才可以引進(jìn)和留住高素質(zhì)的人才，才可以購置生產(chǎn)、發(fā)展所需要的設(shè)備和原料，無疑資金是促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的重要支撐力量同時也是阻礙起發(fā)展的主要瓶頸，甚至因為資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的魔鬼。面對強(qiáng)大的競爭對手，面對日益激烈的時常競爭，面對緊張的資金狀況，有的企業(yè)選擇了負(fù)債融資，有的選擇了上市融資，還有的選擇地下金融和其它方式，最為常見的是負(fù)債融資，即通過向銀行貸款融資。有關(guān)調(diào)查表明：美國企業(yè)的平均壽命大約是40年，我國中小企業(yè)的平均壽命只有5.7年。解決中小企業(yè)融資困難已經(jīng)成為迫切要解決的問題。

二、中小企業(yè)融資困難的原因及銀行與企業(yè)之間關(guān)系的均衡分析

中小企業(yè)在融資過程中與銀行之間進(jìn)行的博弈并不是一個零和的。零和博弈雙方中一方所失為另一方所得，銀行與企業(yè)之間顯然不滿足此關(guān)系，雙方希望達(dá)到共贏的結(jié)局。實際上此時的引起關(guān)系類似于一個混合戰(zhàn)略納什均衡?；旌蠎?zhàn)略是指參與人以一定的概率選擇某種戰(zhàn)略。

1.博弈分析基本假設(shè)

(1)參加博弈的只有銀行與企業(yè)兩方。博弈中雙方都明確自己在博弈中所出的地位和對方行為策略以及對方行為策略對自己的影響。假設(shè)銀行與企業(yè)都是“理性的經(jīng)濟(jì)人”，他們所做出的一切行為策略都是為實現(xiàn)自身利益的最大化。

(2)博弈雙方都只有兩個選擇策略：銀行可以選擇貸款給企業(yè)，也可以選擇不貸款給企業(yè)；企業(yè)可以選擇努力生產(chǎn)經(jīng)營以改善自身狀況，也可以選擇不努力。

(3)銀行和企業(yè)同時做出決策選擇。盡管銀行與企業(yè)做出決策選擇的時間不一致，但由于雙方在做出決策前都不肯定對方會做出什么決策，所以可以視他們?yōu)橥瑫r決策。

(4)非合作假設(shè)。假設(shè)銀行和企業(yè)不能串謀以謀取雙方利益的最大化。

(5)銀行可貸資金為數(shù)目為a（a>0），貸款給企業(yè)后當(dāng)企業(yè)努力時可以獲得超額收益ar(r>0，r為貸款利率)，當(dāng)企業(yè)不努力時貸款成為壞賬，此時銀行的收益為-(a+ar)。

(6)不論銀行貸款與否，企業(yè)都有資產(chǎn)A （A>0），在獲得貸款情況下如果自身努力則有e(e>0且e>x)的額外收益，不努力則獲得(a+ar)的額外收益；得不到貸款時下如果自身努力則有x(x>0)的額外收益，不努力則獲得-b(b>0)的額外收益。

2.博弈模型與均衡分析

由以上假設(shè)可以建立銀行與企業(yè)融資博弈模型：

假設(shè)銀行貸款給企業(yè)的概率為p，則銀行不貸款給企業(yè)的概率為1-p；企業(yè)努力的概率為q，不努力的概率為1-q。則：

銀行的期望收益為：

銀行收益最大化的條件為E對p求一階導(dǎo)數(shù)且令起等于0：

可得:q=1/2

同理可得企業(yè)的期望收益為：

企業(yè)收益最大化的條件為：

可得到：p=(2A+x-b)/(4A+x+a+ar+e-b)

從上述模型中我們也可以看出，銀行貸出資金概率大小不僅與其掌握企業(yè)經(jīng)營狀況的信息多少有關(guān)，而且與貸款的利率也有關(guān)。那么從這一因素來分析，銀行在非均衡的市場中為什么不肯輕易貸出資金呢？

答案在于貸款利率基本固定下的信息不對稱。一方面，企業(yè)比銀行擁有更多關(guān)于自身經(jīng)營狀況的信息；另一方面，銀行面對的是只承擔(dān)有限責(zé)任的借款人，如果沒有足夠令人放心的擔(dān)保，企業(yè)貸款經(jīng)營的項目一旦失敗，對銀行來說收回本息往往不能實現(xiàn)。所以，銀行貸出資金的期望收益取決于貸款利率和還貸風(fēng)險（由于貸款人不努力而導(dǎo)致失敗的可能性）的大小。假定市場上存在高風(fēng)險項目和低風(fēng)險兩種項目，高風(fēng)險項目一旦成功便能獲得高額利潤而低風(fēng)險項目可確保獲得較穩(wěn)定的低利潤，但貸款利率受國家利率政策控制，在一定時期內(nèi)不可變動，因此低風(fēng)險成為銀行放貸的主要依據(jù)。所以銀行愿意選擇風(fēng)險較低的貸款項目以求獲取越穩(wěn)定的收益。

三、解決中小企業(yè)融資困難及實現(xiàn)銀行與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)雙贏之道的對策建議

從銀行與企業(yè)的均衡分析中可以看出銀行并非一定不貸出資金，而是在一定的條件下會貸出。所以就我國目前中小企業(yè)融資困難的狀況提出以下幾點(diǎn)建議：

第一，中小企業(yè)應(yīng)注重提升自己的資質(zhì)。作為市場經(jīng)濟(jì)中的一分子，中小企業(yè)應(yīng)充分利用各種有利條件發(fā)展壯大自己，不僅從量上，更要從質(zhì)上使自己強(qiáng)大。在自身壯大的過程中各方面也會得到完善，也會向外界傳遞一個信息：自己擁有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實力和良好的發(fā)展前途。這樣在自己需要資金時銀行才會愿意并放心地貸出資金。

第二，加大信息披露力度，形成良好的誠信作風(fēng)。中小企業(yè)比外界更清楚自己的經(jīng)營狀況，如果平時財務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)情況良好，確實是因一時資金周轉(zhuǎn)困難需要貸款，只要向銀行提供足夠的信息予以證實，貸入資金并不困難。這也要求企業(yè)平時準(zhǔn)備妥善的財務(wù)規(guī)劃，并讓一兩家主要與之往來的銀行參與自己的規(guī)劃，銀行掌握了企業(yè)的真實情況在需要時便會及時貸款給企業(yè)，對銀企雙方都是有利的，也避免了經(jīng)營不良企業(yè)無力償還貸款而引起的“劣幣驅(qū)逐良幣”效應(yīng)的發(fā)生。

第三，平時與銀行建立良好的信用關(guān)系，中小企業(yè)的融資行為不僅是一種信用行為，更是一種信用關(guān)系。企業(yè)平時就要認(rèn)識銀行，建立好的信譽(yù)，不要等到急需借款時再去認(rèn)識。對于效益、信譽(yù)好的中小企業(yè)來說，從銀行貸款并沒有大的障礙，例如信用狀況為AAA的企業(yè)向銀行貸款時很少被拒絕。

第四，發(fā)展中小銀行，構(gòu)筑與中小企業(yè)的關(guān)系型融資。大銀行對企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營實力等硬性指標(biāo)要求很高，如中國銀行湛江市分行將中小企業(yè)服務(wù)對象確定為“國際結(jié)算業(yè)務(wù)量達(dá)到500萬美元以上……”。與大銀行相比中小銀行在與客戶聯(lián)系，雙方互動，以及決策監(jiān)督等方面更靈活，能有效避免信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。

第五，拓寬融資渠道，建立多層次寬領(lǐng)域融資體系。既可以政府出資，也可以由國家和銀行共同出資成立諸如中小企業(yè)發(fā)展基金等項目；還可以合理利用民間資金；除此之外可供利用的其它融資方式有股東追加投資、變賣企業(yè)資產(chǎn)、典當(dāng)融資等。

四、結(jié)束語

在企業(yè)的日常經(jīng)營過程中中小企業(yè)遇到財務(wù)困難是正常的，不論是通過從銀行獲得資金，還是積極開拓其他融資渠道，都一定要在合法手段下進(jìn)行，否則企業(yè)將遭受法律制裁而不會真的做強(qiáng)做大。盡管由于不完全信息和信息不對稱的存在，中小企業(yè)向銀行融資確實存在很大的困難，但通過對問題的深入分析研究與理性選擇，能夠恰當(dāng)解決中校企業(yè)融資問題，實現(xiàn)銀企雙贏。

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