財商從哪里來

我進入華爾街后的第一份工作是做投資風險管理軟件。要做這份工作，必須對金融知識有所了解，所以，老板Juan幾乎每天都抽空教我幾招。他是哈佛企業管理的碩士、紐約大學的金融博士，每次和他聊天都有“與君一席話，勝讀十年書”之感。

一天，Juan對我說：“你知道華爾街的大腦是什么嗎？”見我疑惑的樣子，他馬上解釋道：“華爾街的大腦就是猶太人。華爾街80%以上的投資產品，全是猶太人發明的，要論財商，誰都比不了他們。”我不解地問道：“難道連你都不如他們？”Juan 搖頭說道：“我不行，和他們相比，我最多只是三段，離高手還差得遠呢。”

隨后，他將我們部門的一個猶太人同事尤尼介紹給了我，讓他幫助我盡快進入角色。二戰時，中國接納了許多猶太人，給了他們避難所，他們心存感激，將中國人幫助他們的點點滴滴全寫進了教科書，讓他們的子子孫孫永遠記住中國人的恩情。基于這樣的原因，尤尼對我非常友善，時常在午餐時間給我“上課”。第一次“上課”時，他給我講了一個小故事，令我終身難忘！

話說有一個億萬富翁（猶太人），全家要出去度假一周。在出去前，他去銀行貸款5000美元。銀行的業務員問他準備拿什么做抵押。他說他有一輛勞斯萊斯，不知行嗎。“勞斯萊斯？當然行啦!”那個業務員脫口而出。于是，當場拍板成交。聽到這兒，我不禁問道：“他那么有錢，為何還要借5000美元呢，借錢是要付利息的呀。”尤尼笑著說道：“不要著急，你再仔細想想。”我算了一筆賬，當時短期貸款的利率是每年18%，5000美元借一周只有不到20元錢的利息。而他們全家出游，如果將勞斯萊斯交給保險公司的話，至少要付50美元。他借5000美元，不就等于只花了20美元的保費嗎？銀行的車庫比一般保險公司的車庫還保險呢，好精明的猶太人！

尤尼的故事令我眼界大開，第二天，我便向他討求猶太人成功的秘訣。尤尼大笑，“哪有什么秘訣呀！其實金融是再簡單不過的了，只需要基本常識就可以分析了。”

他的話讓我一頭霧水，尤尼又補充說道：“實話告訴你，金融歸根到底是一種供和求的關系。任何東西的價格都是由它們而定，供為分母，求為分子。你一定知道華爾街就是靠交易量而存在的。那怎樣才能產生和增加交易量呢？華爾街的‘供’是什么，是各種股票和債券。而人的本性是貪婪的，我們就是要設法將他們的貪婪轉化為需求。于是你時常會聽到些令人垂涎欲滴的好消息，比如哪支股票一年漲了多少多少啦，哪個行業有大大的利好啦，諸如此類的。這樣一來‘求’自然就會增大，在‘供’不變的情況下，股市不就上了嗎！而一直上也不行呀，上的太高了，只有買沒有賣了，量不就下來了嗎？幸好人類還有膽怯的一面，一旦利好出盡，跟著自然就是利空，大伙兒一怕，‘求’不就下降了嗎？你自己想吧，會是什么結果呢？”

“求和供之比下降，股市下跌。”我答道。

“答對!”尤尼笑道。

他接著說道：“什么東西最有價值，是那些不可再生物，同時又是很難取代的東西。比如石油，是不可再生的吧，但它的價格你說會一直上漲嗎？不會的！因為人類早晚會找到替代品，像太陽能核能，一旦替代品的價格低于它時，對石油的‘求’就會減少，它的價格就會下降。再舉個例子，剛有火車時，所有與火車有關的股票曾一度瘋長，可后來汽車普及了，飛機也民用了，你看看現在那些和鐵路火車相關的公司的股票吧，好些年都不動了。”聽到這兒我問道：“那房地產呢，肯定是最有價值的吧？”尤尼又微笑道：“我就知道你會提到它，明天再聊吧。”

我回家后，將尤尼白天說的話細細地琢磨，他說任何東西的價值都是由供求關系而定的。這個理論當年在國內讀大學時，在政治經濟學入門課程里就提到了，我怎么給忘了呢！今天讓尤尼這么一分析，真是有道理呀，原來還真是基本常識。明天，我得好好聽聽他是怎樣分析土地的。

第三次的午餐，我準備好了幾個問題，有備而來。剛坐定后，我就問道：“昨天你說了，最有價值的，就是那些不可再生的，而同時又是很難取代的。我想那就只有土地了，是嗎？”

尤尼笑著反問道：“土地是不可再生的嗎？你能確定嗎？”

我回道：“那當然，土地肯定是不可能再生的！”

尤尼道：“我是在波士頓出生的。你知道嗎？在四百年前，波士頓有不少地方還埋在一片汪洋大海之下。”

我驚異道：“是嗎！”

尤尼答道：“是的，下班后你去圖書館查一下就知道了。你不是從上海來的嗎？上海邊上有好幾個島，幾百年前，也幾乎都不存在，而且這些島的面積至今依然在不斷增長著。你是上海人都不知道？”

我臉一紅，原先想好的幾個問題都縮了回去，只能聽著尤尼繼續說下去：“不過，土地的確很難被取代。不管房子造得多高，總還是要造在地上的。但是，不是所有的土地都是有價值的，依然是按照供求關系的。非洲的土地你會要嗎，除非那兒有寶藏。”

聽到這兒，我忙問道：“我看了幾篇文章，都說買股票的風險很大，股票是摸不著看不見的東西，而房子是實打實看得見的東西，特別是位置好的地段，比較踏實一些。你看呢？”

尤尼清了清嗓子，慢慢說道：“講個故事吧。日本是一個島國，而且平原少，人口密度全世界第一。日本的經濟在七十年代開始騰飛，那兒的房價也隨之上升，房價和股市同步一日三躥。到八十年代末的時候，整個日本的房地產總值，超過美國房地產的總值加上股市的總值。那時的人們都說日本房價不會跌，日本政府更是鼓勵銀行放貸，全力地支撐著。可他們忘了那個支撐物價的基本規律：供求關系。即那個需求必須是有效的。什么是有效的呢？就是人們要負擔得起，才是有效的需求。我當時就預測日本房價撐不了多久，結果呢，九十年代初開始崩盤，不到兩年，很多地方便跌回到七十年代初。記住，沒有一顆樹能夠永遠朝上長。”

我打斷了他一下：“不好意思，那我們怎么來判斷房價是否貴了呢？”

他笑道：“這個問題提得好。房地產是商品，對吧？它既然是商品，就一定會符合商品的價值規律。你知道，在衡量一支股票的價格高低、有無泡沫時，我們通常用的是P/E值（市盈率），也就是價格和所得之比。比如通用電器公司，目前在40美元上下，每股每年的所得為4美元左右，其P/E值在10左右，屬于合理價位。如果P/E值超過15，就是高估了，有泡沫之嫌了。當然在各股的具體分析時，還要看那個公司是成長型，還是成熟型等等。同樣，看一個地區的房價有沒有泡沫，首先可以看房價和收入之比，也就是當地的平均房價和當地居民的平均收入之比，參考位置地點，一般在5以內屬于合理，而超過6就離譜了。還有一個房價與租金之比更為準確，一般在10到15之間屬于合理范圍。比如我目前居住的森林小丘，一套二居室的公寓平均價格在20萬左右，而每年的租金在1.6萬上下，房價與租金之比是12左右，還不算離譜。注意一下香港，我有個朋友在那兒，他租了一套市價為500萬港幣的房子，每年只付不到15萬，房價與租金之比超過30了，我看那兒的房價是極其被高估了！”

尤尼的話是對的，投資房地產不見得都賺錢。他的話后來在香港、泰國、馬來西亞等地都得到了應驗。就拿香港來說，也曾有許多人預計香港的房價是絕對不會跌的，土地在香港太金貴了。然而，1997年后香港的房價跌了70%。紐約的房價這些年雖然迅猛上漲，但有些地區還沒有1988年那么高。多倫多、溫哥華的情況也類似。多倫多這些年房價也漲得很厲害，不過按目前平均家庭年收入10萬，平均房價在30萬左右計算，也還只是3倍，依然在合理范圍的下限，還沒有超過1988年時的房價。這充分證明了沒有一顆樹能夠永遠朝上長。

直到尤尼離開公司的時候，我才知道，他原來是哈佛的一個著名教授，曾是Juan的老師，前些日子只是客串過來做一個項目。臨別之時，他對我說：“幾千年來，猶太人遭受了無數次的劫難，我們為何能一次次地站起來呢？因為我們真正的財富在腦子里，那是搶不去奪不走的。”他微笑地看著我，停頓了一下又說道：“你是學電腦專業的，這個起步很好，二十一世紀將是個信息時代，誰掌握了信息技術誰就可以掌握世界。不過，電腦技術每三年一小變，每五年一大變，你可要不斷地跟上。另外，如果在華爾街不懂金融，你就是個瘸子，電腦技術再精也不行，是飛不高的。現在華爾街的游戲越玩越復雜，每年都有大量的新花樣出來，要成為‘街上高手’，必須不斷地花精力財力投資在自己的大腦里。當今社會什么都是商品，你要把自己也當作商品，想使自己成為最有價值的商品，就要不斷地增加對你的‘求’。投資不單是有形的金錢投資，更重要是對大腦的投資，這也就是我還要回去做教授的原因。我要是留在華爾街，就只有一個尤尼，而回到哈佛后，我能培養出一百個、一千個尤尼來。”

編輯劉麗娜

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（插圖：張弘）