意見領袖

人民幣升值：輕工業無恙 重工業重創？

《財經》網絡版 2007年9月13日

【背景】9月11日，海關總署發布2007年8月進出口總值為1977.35億美元，其中出口總值為1113.55億美元，進口總值為863.81億美元。如此，中國8月貿易順差達到249.74億美元，成為今年月度次高。

UBS亞洲首席經濟學家喬納森安德森認為，解決貿易不平衡問題，最佳做法是加快人民幣升值的步伐。而升值對于重工業的作用更明顯，對于輕工業，只要是漸進升值，其自身便可消化升值壓力。

對于輕工業部門的出口來說，關鍵問題不在于一年內人民幣升值幅度多大，而是怎么升值。一年內人民幣每個月升幾個百分點和一次性升完，對于輕工業出口商來說差別很大。盡管一年累計下來升值幅度是一樣的，但如果人民幣一次性升值10%，他們肯定就沒有活路了。他們根本來不及調整合同條款和提高價格，一下子10%的利潤就消失了。如果是一步步走，人民幣升值就不會對其利潤率產生太大影響。所以，中國政府一直堅持“主動性、漸進性、可控性”原則。但升值對于重工業來說，情況就不同了，因為他們不能隨時把價格轉嫁到下游產業中，他們在全球市場份額比輕工業要小得多。

中國經濟會不會“硬著陸”？

《財經》網絡版 2007年9月4日

【背景】今年上半年，中國GDP同比增長11.5%；二季度，GDP同比增長11.9%，為1995年以來最高季度增長值。

摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶認為，中國經濟面臨三種可能性：一是中國的出口增長大幅放緩。中國近年發生兩次通貨緊縮，都與出口增長速度大幅下滑緊密相關。當前，美國次貸危機不斷深化，這個問題顯得更有意義。二是內部沖擊，如股票市場發生重大調整。但它對中國經濟的直接影響可能較小，因為財富效應對中國經濟的影響有限。三是由于政策原因，造成中國經濟“硬著陸”。

過去，中國經濟增長呈周期性特征，每兩年，固定資產投資達到峰值，隨后放緩，峰值年是政府換屆年，即這個周期和中國政府換屆高度相關。因此， 2008年后可能會有一輪調整。本輪經濟繁榮從2002年到2003年開始，還沒有經歷政治周期的考驗。目前，中國GDP增速近12%，通脹有所抬頭。由于種種原因，沒有出臺相應的有力的宏觀調控政策，錯過了最佳調控窗口，到一定時候，比如到2008年下半年或2009年初再調整，力度將不得不更大，硬著陸的風險就會加大。

如果上述可能性成為現實，有沒有應對辦法呢？實際上，中國經濟抗風險的能力還是很強的。如果發生了衰退，中國政府有足夠的空間來實施較為擴張的財政政策，用擴張內需來抵消外部影響，進一步支撐經濟擴張。

（以上內容詳見《財經》網絡版www.caijing.com.cn“意見領袖”欄目）

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