軍工企業(yè)資本運(yùn)作

［摘要］軍工企業(yè)是我國國防科研生產(chǎn)活動的主體，是國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，也是國民經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)發(fā)展的重要推動力量；但是由于軍工企業(yè)自身的特點，并且還帶有濃厚的計劃經(jīng)濟(jì)的色彩，市場化的程度不高；為了促進(jìn)軍工企業(yè)的發(fā)展，對軍工資產(chǎn)資本運(yùn)作不失為一種可以選擇的方式;本文就軍工企業(yè)資本運(yùn)作的原因與可能性以及自身的特點進(jìn)行了探討。

［關(guān)鍵詞］軍工企業(yè) 資本 國防

軍工企業(yè)是國防科研生產(chǎn)活動的主體，是國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，也是國民經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)發(fā)展的重要推動力量。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入和國防工業(yè)體制改革的不斷深化，我國軍工企業(yè)的改革調(diào)整取得了很大成就。

一、進(jìn)行軍工資本運(yùn)作的原因和動力

國內(nèi)外嚴(yán)峻的形勢都要求中國必須有強(qiáng)大的國防力量作為后盾。但隨著我國發(fā)展戰(zhàn)略及國防展戰(zhàn)略的調(diào)整，國防支出占財政比重已經(jīng)由建國初期的30%降低至2000年的7%左右，國防經(jīng)費(fèi)投入長期不足。近幾年我國國防戰(zhàn)略的調(diào)整，自2005年起我國的國防支出呈現(xiàn)較明顯的增長，總金額達(dá)2474億元人民幣，增長幅度從前兩年的11%左右提高到17%。充分顯示了在新的歷史時期我國政府加強(qiáng)國防建設(shè)和國防軍事能力的決心。但由于軍工行業(yè)是戰(zhàn)略性部門，難以產(chǎn)生直接的效益。如果軍工事業(yè)全部依靠政府投資，將成為巨大的財政負(fù)擔(dān)，甚至可能成為國家發(fā)展的包袱。

1998年，國防科技工業(yè)是全國虧損最嚴(yán)重的行業(yè)。十大軍工集團(tuán)公司成立后，加快了改革脫困步伐，2002年實現(xiàn)了全行業(yè)持平并略有盈余，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)八年全行業(yè)虧損局面。2003年，各軍工集團(tuán)公司實現(xiàn)利潤36．59億元。截止2004年6月底，已有39家軍工企業(yè)股票上市。軍工企業(yè)的發(fā)展為武器裝備和國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出了重要貢獻(xiàn)。但是，由于軍工企業(yè)的特殊性和多年形成的計劃經(jīng)濟(jì)體制的慣性影響，軍工企業(yè)的改革步伐還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他行業(yè)。軍工企業(yè)的市場化改造遠(yuǎn)未完成，產(chǎn)權(quán)過于單一，機(jī)制不靈活，競爭力不足，治理結(jié)構(gòu)不合理等。因此，為了促進(jìn)軍工企業(yè)更快發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)營，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實施有效的低成本擴(kuò)張，增強(qiáng)市場競爭能力，特別是應(yīng)對我國加入WTO后所面臨的更為激烈的國際競爭，就必須加快軍工企業(yè)改革步伐，尤其要做好對軍工企業(yè)的資產(chǎn)重組，建立和完善適應(yīng)武器裝備建設(shè)和市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的國防科技工業(yè)新體制。

2007年2月26日，中央軍委發(fā)文要求全軍加緊后勤保障和其他保障社會化各項工作落實。2月27日，國防科工委下發(fā)關(guān)于非公有制經(jīng)濟(jì)參與國防科技工業(yè)建設(shè)的指導(dǎo)意見。3月1日，國防科工委又下發(fā)關(guān)于大力發(fā)展國防科技民用產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)意見。三個文件緊鑼密鼓出臺，預(yù)示軍工產(chǎn)業(yè)將邁入市場化快行道。

市場化意味著社會資本將不斷進(jìn)入軍工領(lǐng)域。國家鼓勵和引導(dǎo)非公有資本進(jìn)入國防科技工業(yè)建設(shè)領(lǐng)域，鼓勵和引導(dǎo)非公有制企業(yè)參與軍品科研生產(chǎn)任務(wù)的競爭和項目合作。具體運(yùn)作模式上，國防科工委將推進(jìn)資本運(yùn)作，鼓勵各類社會資本通過收購、資產(chǎn)置換、合資等方式，進(jìn)入軍工民品企業(yè)，推動優(yōu)質(zhì)資源集中。并且以軍工上市公司為平臺，吸收社會資源，實現(xiàn)加速發(fā)展。而從國防科工委發(fā)布的指導(dǎo)意見中我們也可以看出，利用資本市場的融資功能將是軍工投資體系多元化的重要形式，國防資產(chǎn)證券化將成為軍工行業(yè)的重要發(fā)展方向。預(yù)計未來的3年～5年將是國防資產(chǎn)證券化的黃金時期，中國的軍事工業(yè)必將飛速發(fā)展，軍工企業(yè)借助整體上市極有可能掀起一股狂潮。

全國人大代表、全國工商聯(lián)科技裝備業(yè)商會會長、泰豪科技總裁黃代放指出，推動我國軍工產(chǎn)業(yè)市場化的動力主要包括兩方面：一是武器高科技化必然要求技術(shù)進(jìn)步；二是國家軍費(fèi)投入有限，成本降低是必然要求。

對軍工產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的驅(qū)動因素，中信建投證券機(jī)械行業(yè)資深分析師鄭賢玲的觀點是資金和體制。我國軍工企業(yè)基礎(chǔ)比較好，但發(fā)展步伐非常慢，2002年之前整個軍工系統(tǒng)有8年虧損，這是我們這么大的一個國家所不能承受的，因為國家越發(fā)展，越需要相應(yīng)的軍工作為保障。

另一個原因是體制。我國軍工產(chǎn)業(yè)原來資金來源非常單一，以稅收作為軍工開支，這樣導(dǎo)致以成本最大化為目標(biāo)，“因為每一年的費(fèi)用開支，是以上一年的成本基數(shù)來推算的，這個成本的基數(shù)導(dǎo)致企業(yè)每年報的成本有多少，也就是說今年你花錢越多明年你就可以得到更多的錢，企業(yè)是沒有動力去提高效益，是不能創(chuàng)造效益的?！?/p>

二、軍工資本運(yùn)作的前景

通過資本運(yùn)作，以上局面會有很大的改觀，軍工企業(yè)整體上市其實是軍工資產(chǎn)運(yùn)作的提升過程，并不是說所有的軍工資產(chǎn)都必須得上市，而且上市以后也不可能所有企業(yè)都會進(jìn)入一個完全競爭狀態(tài)。軍工企業(yè)有其自身的特殊性，也有保密性和安全性要求，是有限的競爭，但是至少存在一點競爭。

關(guān)于哪些類別的資產(chǎn)注入將走在前列，鄭賢玲認(rèn)為，現(xiàn)在以機(jī)床重機(jī)為首的在產(chǎn)業(yè)鏈里占有比較重要的位置的公司未來前景會更好一些。鞠厚林則認(rèn)為，根據(jù)目前國防科工委和下屬集團(tuán)的一些表態(tài)來看，應(yīng)該說跟民用品相關(guān)的一些資產(chǎn)，在未來一兩年內(nèi)，應(yīng)該是整體上市或者資產(chǎn)注入的主力。

同時，在資產(chǎn)證券化趨勢下，資產(chǎn)重組和產(chǎn)業(yè)整合是軍工上市公司充滿亮點的投資機(jī)會。從2006年起，軍工企業(yè)的重組已經(jīng)潮流涌動，整合渤海灣地區(qū)、長三角地區(qū)造修船資源，兵器工業(yè)集團(tuán)公司并購遼寧華錦集團(tuán)等，軍工上市公司并購重組將邁上快行道。此前，國防科工委秘書長兼新聞發(fā)言人黃強(qiáng)曾透露，軍工上市公司在2007年將加大專業(yè)化重組力度，進(jìn)一步提高產(chǎn)業(yè)規(guī)模和集中度。根據(jù)國防科工委關(guān)于大力發(fā)展國防科技工業(yè)民用產(chǎn)業(yè)的意見，國家將推動重組和資本運(yùn)作，集聚產(chǎn)業(yè)發(fā)展資源。面向行業(yè)內(nèi)外，加大龍頭企業(yè)合并重組，推進(jìn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在民用船舶、汽車、摩托車等領(lǐng)域形成一批具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。配套產(chǎn)品堅持走專業(yè)化、規(guī)模化發(fā)展道路，鼓勵跨集團(tuán)重組整合，采取兼并、收購、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)等方式，在船用配套設(shè)施、航空機(jī)載設(shè)備、衛(wèi)星地面應(yīng)用、光電信息等具有一定規(guī)模的配套產(chǎn)品領(lǐng)域造就一批專業(yè)化“小巨人”，面向軍民兩用市場發(fā)展。

國防工業(yè)市場化和國防企業(yè)機(jī)制改革的一個重要渠道是改制上市。從國際經(jīng)驗來看，國外主要的軍工企業(yè)都是上市公司。我國要在未來二十年內(nèi)基本完成新軍事變革，并達(dá)到國防科技產(chǎn)業(yè)化、充分發(fā)揮國防科技投資效率，必然需要社會資金的大量參與。軍工資產(chǎn)注入上市公司，即軍工資產(chǎn)證券化。一方面，由于大部分軍工資產(chǎn)都在上市公司以外，把軍工資產(chǎn)注入上市公司將使其迅速壯大；另一方面，由于軍工行業(yè)的周期性較強(qiáng)，如果不抓住這幾年的軍工行業(yè)景氣時期實現(xiàn)軍工資產(chǎn)的證券化，增強(qiáng)再融資能力，迅速做大做強(qiáng)，一旦行業(yè)下滑，軍工企業(yè)將失去一個重大發(fā)展機(jī)遇；同時，國家政策對軍工資產(chǎn)證券化也逐漸放開，除了總裝資產(chǎn)外，其他大部分將可以進(jìn)入上市公司。國防工業(yè)市場化和國防企業(yè)機(jī)制改革的一個重要渠道是改制上市。證券化的途徑包括軍民兩用產(chǎn)品企業(yè)的改制上市、發(fā)行企業(yè)債券等形式。

三、軍工企業(yè)資本運(yùn)作的新機(jī)遇

國防科工委2007年3月6日表示，鼓勵非限制軍工企業(yè)整體上市，同時鼓勵非公有制企業(yè)參與軍品研制。鼓勵非公有制企業(yè)通過參股、控股、兼并和收購等多種形式，參與以民為主或從事軍民兩用產(chǎn)品、一般武器裝備及配套產(chǎn)品生產(chǎn)的軍工企業(yè)改組改制。

國防工業(yè)轉(zhuǎn)型升級機(jī)制建立為證券市場創(chuàng)造機(jī)遇，目前，正值我國國防工業(yè)企業(yè)實施體制改革的關(guān)鍵時期，上市公司股改對國防工業(yè)上市公司的市場化大大推進(jìn)了一步。

股改的本來目的是真正實現(xiàn)上市公司同股同權(quán)，長期以來，國防科工委特別是涉及國防工業(yè)較多的航空航天企業(yè)相對封閉，主要依靠國家財政撥款，且訂單也主要來自政府采購，所以，企業(yè)基本上沒有壓力，實際仍然帶有非常濃厚的計劃經(jīng)濟(jì)色彩，企業(yè)觀念比較落后，經(jīng)營效率比較低，對我國國防工業(yè)長期發(fā)展非常不利。而引進(jìn)社會資金，建立國防工業(yè)企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度是提高國防工業(yè)效率、推進(jìn)國防工業(yè)企業(yè)走向是市場的良好途徑。公開上市的企業(yè)面臨更多的社會監(jiān)督和業(yè)績增長的要求，經(jīng)營體制更加健康，企業(yè)由被動完成任務(wù)轉(zhuǎn)向主動開拓市場，經(jīng)營效率和科技轉(zhuǎn)換效率更高。

在我國國防工業(yè)快速發(fā)展階段，應(yīng)借助資本市場獲得更多的資金支持，同時推進(jìn)我國國防工業(yè)企業(yè)的市場化改革與國防工業(yè)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，也為下一步國防工業(yè)企業(yè)改革提供了較好的思路。

四、進(jìn)行軍工資本運(yùn)作的特點

由于軍工企業(yè)是國家的特殊性行業(yè)，其資本運(yùn)作也有其特殊性。

第一，由于該行業(yè)的效益很大成分取決于國家安全考慮，如何吸引國際和民間資本投入需要深入研究；第二，出于技術(shù)保密考慮，國家不可能同意非安全的資金進(jìn)入。因此，軍工企業(yè)在資產(chǎn)重組時應(yīng)遵循以下基本原則:(1)保障國防安全原則。(2)有利宏觀調(diào)控原則。(3)突出總體效益原則。

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