項目投資決策風險成因及控制對策

［摘要］投資決策風險控制是整個投資風險得以控制的核心與關鍵，然而企業在進行投資決策時，對投資決策風險并沒有足夠的認識，本文針對企業面臨的投資決策風險問題進行探討，對投資決策風險產生的類型﹑成因與防范措施進行做了詳細的分析。

［關鍵詞］投資風險 控制對策 信用機制

投資風險是指投資收益損失的可能性，具體體現在投資決策、投資籌資、投資使用與收益等四個階段，其中投資決策風險控制是整個投資風險得以控制的核心與關鍵，因為投資項目的確定，有利于確定其籌資數額，便于籌資風險的降低，進而使經營風險得以控制。當前，我國經濟整體處在平穩高速發展之中，各行各業投資的勢頭越來越強烈，然而，企業的經濟效益卻沒有明顯提高，即使是在規模和效益方面都處于行業排頭兵地位的上市公司，其經營業績也不容樂觀。當然，引起企業效益下降的原因很多，如政策因素、行業因素、企業經營管理不善、投資失誤等方面，但是，通常企業在探討虧損的原因時，對政策面的影響、行業不景氣、行業競爭激烈及企業經營管理不善等原因強調得比較多，而對投資失誤的原因則缺乏較深的認識，特別是對企業投資決策風險約束認識不夠。因此，企業在不斷擴大投資增長力度的同時，更要認識到提高投資決策風險管理水平的重要性，而要提高投資決策風險的管理水平，投資決策風險發生的特點及其成因與防范的分析就顯得猶為重要了。本文將對這一問題展開初步的探討。

一﹑投資決策風險產生的類型

1.選擇投資進入方向引致的決策風險

一般來說，投資決策的方向與市場需求的吻合程度是密切相連的。如果一個項目建成投產后沒有市場，造成產品積壓﹑生產能力閑置，不但使企業投資無法回收，而且還使企業處于嚴重虧損狀態，這就是投資決策的最大風險。因此項目在建設前，要在調查研究分析市場的基礎上，估算出項目的最大市場需求量和相應的價格，以免造成投資決策的嚴重失誤。目前，全國大約有幾百家化妝品生產商的產品存在嚴重的滯銷情況，一個主要的原因就是對投資進入方向的誤判。

2.選擇投資時機引致的決策風險

投資進入的時機與決策風險的高低有很大關系。眾所周知，每個產品都有它的生命周期，即產品的形成期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。一般來說，在中長期內，當產品處于成長期或成熟期時，投資進入的時機較為適宜，項目投資后就會占有相應的市場份額，投資決策的風險較低；當產品已經處于衰退期時，項目投資后就難以占有相應的市場份額，從而導致投資滯后，加大了投資決策風險。

3.選擇投資規模引致的決策風險

從經濟學的角度講，只有當企業的生產達到一定的規模時，企業才能獲得良好的經濟效益。因此，為了降低單位產品的生產成本，降低企業決策的風險就必須在投資時先了解該項目應達到的經濟規模。一般來說，當企業從最初的很小的生產規模開始逐步擴大的時候，企業所面臨的投資決策風險則是先大后小的。在企業得到了生產規模擴大所帶來的全部好處之后，一般會繼續擴大生產規模，將投資決策風險保持在一定水平。在這以后，企業若繼續擴大生產規模，就會使投資決策風險又有加大的趨勢。

4.選擇投資區位引致的投資風險

我們知道，資源的分布在不同的地區是不同的，從而使的各個地區有著不同的資源比較優勢。因此，在進行項目決策時，必須考慮到不同地區的這種優勢，從而在投資后能充分的利用這種競爭優勢，提高產品的競爭能力，使得投資進入的決策風險大為降低。如果不考慮客觀存在的比較優勢的要求，僅從經濟效益的目標出發確定項目投資區位，將使項目投產后有可能處于區域競爭的劣勢地位，從而增大投資決策的風險。

二、投資決策風險產生的原因分析

任何一個事物的發展變化都是內外因共同作用的結果，投資也不例外。投資進入某個領域的決策過程既涉及到外部環境，又牽涉到內在條件的變化狀況。因此，投資決策風險產生的原因取決于外部環境與投資體制內在條件的影響。

1.投資決策風險產生的外部因素分析

投資進入任何領域都要遇到政策、法律、體制與市場等外部環境的限制。而這種外部環境限制實際就是投資進入的壁壘。因此，投資決策風險根源于投資進入的政策壁壘、體制壁壘、法律壁壘與市場壁壘的變化。

(1)投資進入的政策環境與決策風險的產生

任何建設項目的投資決策都要符合國家的一系列投資政策的規定。這樣，國家根據不同時期經濟發展的需要制定的投資進入的經濟政策，這就構成投資進入的政策壁壘。總體說，國家應當高度穩定投資進入的政策壁壘，避免建設單位發生“一窩蜂”式大上項目之后，國家又被迫大面積停緩建設項目從而遭受投資決策的風險。因此，在投資以前應仔細研究國家的政策條件及它們的變化趨勢，是控制投資決策風險的前提。一般來說，當國家采取一系列較為寬松的進入政策時，會使投資進入的政策壁壘較小，投資決策的預期風險降低；反之，就會使投資進入的政策壁壘加大，投資決策的預期風險加大。

(2)投資進入的體制環境與決策風險的產生

無論是國內還是國際，項目的投資決策需要通過政府的審批程度，得到政府授權與許可之后方可上馬。這樣，政府就通過項目審批把關為投資設置了體制壁壘。同時，由于政府也有許多不明白的原因不可能使某項投資得到立刻審批，所以就會造成誤工，致使整個投資項目無法按計劃進行，從而使投資項目決策風險明顯加大。因此，在進行決策投資時要必須考慮到審批的程度和審批的時間。一般來說，項目的審批程度越簡單、審批的時間越短，投資項目決策風險就會適當降低，反之亦然。這充分說明當前投資領域存在的突出問題，仍是企業的投資決策權沒有完全落實，政府審批項目的范圍仍然過寬，企業仍然難以成為真正獨立的投資主體和市場主體。由于政府并不比企業了解市場，再加上繁瑣的審批程序，漫長的時間，尤其是投資建設使用的行政審批權基本被少數權力部門和個人控制，項目在高度壟斷、封閉的狀態下層層審批，缺乏有效監督和責任追究機制，等所有部門都批下來后，市場最佳投資機會已經錯過。所以依靠行政手段審批大量的具體項目必然是低效的，必然會使投資決策風險加大。

(3)投資進入的法制環境與決策風險的產生

市場經濟是法制經濟。為了維護企業的合法權益，避免不正當競爭，保證良好的市場秩序，要求有關投資進入時必須遵守與投資有關的法律法規，這就是投資所進入的法制壁壘。一般來說，如果與投資有關的一整套法制健全，如在保護公司產權免遭侵犯方面嚴格執法、在反壟斷、反不正當競爭方面嚴格執法、在信用擔保方面嚴格執法、在履行經濟合同方面嚴格執法，那么國內外不同類型的投資主體就會在項目決策前感到很安全，在發生經濟與法律糾紛時可以有效維護項目所涉及的各種權益，從而有效降低合理投資決策的風險，加大不合理投資決策的風險。目前，與外商投資法律環境相比，國內廠商的投資法律環境很不完善，國內投資決策的風險缺乏必要的法律規范與強有力的法律保護，使得投資決策中的侵犯知識產權，不平等競爭與長官意志的行為屢屢發生，如投資立項時通過的“關系工程”、“侵權工程”、“無本工程”“條子工程”，往往既違反了投資決策的科學化與民主性原則，又與國家的有關法律法規相抵觸，從而嚴重擾亂了投資建設領域的經濟秩序，加大了投資決策的風險程度。因此，努力健全與投資進入有關的法律環境，可以大幅度降低投資決策風險。

(4)投資進入的市場環境與決策風險產生

建設項目投產后的效益取決于其產品在銷售市場中的表現。因此，投資決策面臨的市場風險主要指需求風險、價格風險與競爭風險。也就是說，項目投資決策前，要對其產品所面臨的國內外市場、近期與長遠市場需求情況進行調查分析，預測項目產品賣出多少，以什么價格賣出，有多少家企業生產，項目產品的市場占有率如何等等。從目前來看，由于“大而全，小而全”的生產結構的存在，使得相當一批項目脫離市場需求而盲目決策，造成全行業生產能力過剩。因此，投資決策需要高度重視市場風險，謹慎選擇投資進入的領域。

2.投資決策風險產生的投資決策體制原因分析

(1)投資限額管理依舊存在

在以往的計劃經濟體制下，我們對固定資產投資的管理，是運用行政指令，規定各級政府審批投資的限額和企業自主投資的限額。實踐證明：這種辦法弊端甚多。一是在缺少投資自我約束機制條件下，各級政府為逃避限額控制，都設法“饒過去”。例如，無權審批一千萬元以上的項目，就批兩個八百萬元的。結果，造成投資分散化、項目小型化、規模效益差、且建設戰線失控、資金缺口加大、建設周期拉長。二是由于省以下政府的投資審批權限過小，造成省級政府事實上集權過多。由于信息不靈，鞭長莫及，加之其他種種原因，使其投資決策風險加大。三是不利于企業根據需要和可能及時增加投入，調整經營方向，提高競爭能力。雖然近幾年來，我國大力深化投資體制改革，但投資限額管理并未從根本上得以取締。

(2)各級政府和企業的投資范圍不合理

改革以來，我國的國民收入分配格局發生重要變化。省以下各級政府和企業的自主財力有了增強，省級財力所占份額下降。與此相對應的是，事權與財權不統一，政府特別是省級政府過多的承擔經濟建設的職能，矛盾日益突出。一是不利于發揮各級政府和企業的積極性以及解決投資吃“大鍋飯”的問題，且容易產生互相扯皮。二是省級政府難以集中必要的財力，加強重點建設。三是政府包攬企業投資過多，不利于理順產權關系和轉換企業經營機制。致使各項投資的主體不明確，責任難以追究，投資決策風險加大。

(3)投資決策權利主體不明確

企業的投資決策權沒有完全落實，政府審批項目的范圍仍然過寬是當前投資領域存在的突出問題。由于政府并不比企業了解市場，再加上繁瑣的審批程序，漫長的時間，尤其是投資建設使用的行政審批權基本被少數權利部門和個人控制，項目在高度壟斷 、封閉的狀態下層層審批，缺乏有效監督和責任追究機制。改革開放以來，我國在投資領域進行了一系列改革。擴大了地方政府和企業的投資自主權，但投資的審批程序并沒有與時俱進，仍然沿用改革開放初期的不分投資主體，不分資金來源，不分項目性質，一律按投資規模大小分別有各級政府及有關部門審批的管理辦法。不僅影響了企業作為投資主體地位的確立，直接侵蝕了企業的投資自主權；而且繁雜的審批程序和環節，產生了巨大的尋租機會；助長了行政領導直接決策的“首長工程”和“樣板工程”的產生；擾亂了市場經濟運作規劃，降低了投資效率，導致投資決策風險加大。

(4)投資管理責任制不明確

一是決策機制不科學、不完善。一些投資管理者缺乏科學態度，僅憑主觀熱情和興趣決策。對投資項目，投資環境中的不確定因素缺乏周密的調查研究，個人盲目拍板，造成決策失誤，決策風險加大，給企業帶來重大經濟損失和嚴重影響。二是投資預警系統弱化，監督機制不到位。三是決策失誤責任追究不力。

由以上可知，投資決策風險受以上內外因的共同制約，但內因是事物變化發展的根本，因此為了降低投資決策風險，我們有必要對投資機制存在的問題進行防范，進而規避投資決策風險。

三、投資決策風險的防范措施

1.改投資限額管理為資金來源管理，進一步下放投資審批權限

在市場經濟體制下，凡應由企業辦的事交給企業辦，能由下面決定的問題交給下面決策，把投資自主權交還給企業。凡是地方和企業自己籌措資金，自行平衡建設器材和產供銷的項目，不論規模大小，均由地方審批和企業自主決策；對“三資”企業項目，亦應由提供配套資金的部門或企業審批。

2.把事權與財權統一起來，合理確定各級政府和企業的投資范圍

實行“誰收益，誰投資”的市場經濟原則要求正確劃分政府和企業的投資范圍。從改革的方向上看，凡屬經營性建設項目，原則上由企業和建設單位自行籌措建設資金，政府宜逐步退出對經營性建設項目的投資，重點安排好非經營性建設項目。考慮到市場體系尚不健全，市場功能較為有限，有些投資額大，建設周期長的大中型非經營性建設項目，不宜再有政府都承包。如：高校住宅過去都有政府撥款。因此，對社會效益較好，而自身經營效益比較低的經營性項目應由政府直接參與投資或給予一定的貼息支持；而對自身經營效益好，投資回收期短，符合國家產業政策特別是高新技術產業的項目，應廣泛吸收社會資金投入，必要時由政府給予一定的墊息支持。

3.明確投資決策主體及其投資決策風險責任

要對項目投資決策做到“事前”防范與有效約束，首先，必須建立和完善現代企業制度，明確企業市場主體資格，將投資決策權完全下放給企業法人，使投資決策者真正成為投資風險的控制者，并且實行“誰投資、誰決策、誰負責、誰收益”的原則，對企業不使用政府投資建設的項目，一律不再實行審批制，均有審批制改為登記備案制，由企業自主決策，自擔風險，并依法辦理相關手續。將投資決策的風險責任落實到企業法人，從而避免用政府責任頂替企業責任，用集體責任頂替個人責任，使得投資決策真正受到風險約束。其次，審時度勢，靈活進行投資決策。在確定投資目標時，必須認真權衡決策的安全性與效益性。要注意量力而行，避免過度負債與貪大求洋，強調“大本大利，小本小利”。

4.落實投資決策責任，加強投資約束機制

下放投資審批權，落實企業投資自主權，是建立社會主義市場經濟體制的客觀要求，應當堅定不移地推進，實施。問題是決策權下放之后，必須讓各投資主體承擔相應的責任。因此，落實投資決策責任，加強投資約束機制可從以下幾個方面著手：

(1)實行項目業主責任制

基本要求是有投資方委派代表組成具有法人資格的業主，從建設項目的籌劃、籌資、設計、建設實施直至生產經營、歸還貸款和債券本息、實行全過程負責。原有企業進行技術改造，改建，擴建的則無需另設業主，因為企業組織本身就是法人。

(2)重視運用信譽機制

在市場經濟條件下，信譽機制十分重要。它是把項目或企業負責人權利結合起來的重要手段之一。這是因為，市場經濟是社會化經濟，項目或企業負責人要與社會打交道，必須十分重視自己的信譽，否則寸步難行。一個項目或企業負責人如果事業卓有成效，他就會享有很高的信譽，經濟和社會地位就會上升，甚至身價百倍；反之，如果項目失敗或企業破產，他就會喪失信譽。按照法律規定，在一定時間內所有企業或公司都不準聘用。因此，在一定意義上說，信譽機制比經濟責任對項目或項目負責人更有約束力。

(3)把項目管理同經濟責任掛起鉤來

一個建設項目失誤或管理不善，少則損失幾十萬元，上百萬元，多則損失幾千萬元甚至上億元。從這個意義上說，任何投資項目負責人都難以或根本無法承擔這樣大的經濟責任。但是，完全不承擔經濟責任，也是不可取的。比較可行的辦法是，規定項目負責人交納一定數量的風險金。如項目建設成功，符合要求，則退還風險金，并付給利息。對成績顯著者，還要給予獎勵。相反，如因管理不善而造成損失，則視程度扣減部分或全部風險金。這樣，有利于落實項目投資管理的經濟責任。

(4)落實政府機關審批項目的責任

為搞好經濟總量平衡，重大結構調整和優化布局，政府不僅要直接掌握一部分建設資金，而且需要對一些項目進行審批。這就需要讓審批者也承擔應負的責任。如果審批人因工作失職而造成項目重大失誤和嚴重損失，那就應當追究其責任，給予必要的行政上和經濟上的處罰。當然，如何處罰，需要慎重研究。但無論如何，不能只講權利不講責任，必須把二者統一起來。

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