關(guān)于我國公司財務(wù)治理模式的選擇

［摘要］本文從財務(wù)治理的構(gòu)成要素進(jìn)行剖析，根據(jù)公司治理的利益相關(guān)者理論提出構(gòu)建以共同治理和相機(jī)治理的財務(wù)治理模式的基本思路和框架。

［關(guān)鍵詞］財務(wù)治理共同治理相機(jī)治理

近年來，我國學(xué)術(shù)界和實業(yè)界對于加強(qiáng)公司治理和內(nèi)部控制進(jìn)行了廣泛的探討和實踐，期望在企業(yè)內(nèi)部逐步建立起激勵和約束相匹配的制度安排，比如進(jìn)行了會計委派制，試行了以獨(dú)立董事為主要標(biāo)志的公司治理結(jié)構(gòu)原則，這些措施無疑對于改變目前企業(yè)管理中的一些問題是必要的和有益的。但是，還沒有從真正意義上的公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)來認(rèn)識和運(yùn)作，實際效果不甚理想。本文試圖從公司財務(wù)治理的本質(zhì)角度出發(fā)，構(gòu)建適合我國公司財物治理模式進(jìn)行探討。

一、公司財務(wù)治理及其要素

公司財務(wù)治理，是指通過規(guī)范財務(wù)信息的生成和呈報機(jī)制，調(diào)整利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位，提高公司治理效率的一系列動態(tài)制度安排。進(jìn)一步分析，公司財務(wù)治理主要是由三個要素構(gòu)成，即財務(wù)治理主體、財務(wù)治理客體和財務(wù)治理的載體所構(gòu)成的公司財務(wù)治理的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和體系。

1.財務(wù)治理主體。財務(wù)治理主體是由公司內(nèi)外兩類利益相關(guān)者承擔(dān)，它們在財務(wù)治理中分別處于不同的地位，擔(dān)負(fù)著不同的任務(wù)。第一類治理主體是依賴公司內(nèi)部財務(wù)治理保障其利益實現(xiàn)的群體，主要指能夠參與公司董事會進(jìn)行決策的大股東和公司的高管層，第二類治理主體是依賴公司外部財務(wù)治理保障其利益實現(xiàn)的主體。公司內(nèi)部財務(wù)治理，是限于公司組織邊界內(nèi)部的財務(wù)治理，是依靠在公司內(nèi)部合理配置財務(wù)權(quán)力實現(xiàn)的。公司內(nèi)部財務(wù)治理對公司財務(wù)信息的生成和呈報以及披露機(jī)制起著主要作用，因而應(yīng)該承擔(dān)主要責(zé)任。公司外部財務(wù)治理，是指公司組織邊界外部的財務(wù)治理，主要是通過簽署一系列合約的方式實現(xiàn)的，其目的是保證企業(yè)的運(yùn)行不會降低社會效率及其相關(guān)者自身利益。

2.財務(wù)治理客體。財務(wù)治理客體也就是財務(wù)治理的對象，是我們在財務(wù)治理中主要解決的問題。首先，財務(wù)治理的客體定位于財務(wù)信息的治理，具體應(yīng)該包括財務(wù)會計信息的生成、呈報和披露。第一類利益主體治理的任務(wù)是保證信息生成、呈報的真實性和合法性，第二類利益主體應(yīng)該將信息的監(jiān)督、檢查以及披露的治理作為主要任務(wù)，從而以保證上市公司所披露財務(wù)會計信息的真實性。其次，將財務(wù)治理的客體定位在財權(quán)的合理配置上，這是財務(wù)治理的核心問題。

3.財務(wù)治理的載體。財務(wù)治理的載體反映了財務(wù)治理中動態(tài)制衡的傳遞功能，在治理主體和治理客體之間起著重要的連接作用。第一類治理主體重要是通過信息的傳遞和披露向社會各界主要是第二類利益相關(guān)者傳遞其經(jīng)營效果和治理效率。第二類利益相關(guān)者如中介機(jī)構(gòu)需要通過對財務(wù)會計信息的審查，以便向社會保障其信息的真實性和合法性。所以，信息包括財務(wù)會計信息和非財務(wù)會計信息是公司財務(wù)治理的載體。可見，公司財務(wù)治理實質(zhì)上是通過財務(wù)信息機(jī)制的傳遞進(jìn)行的。

二、我國公司財務(wù)治理模式的選擇

20世紀(jì)80年代以來，公司治理主要遵循物資資本強(qiáng)權(quán)觀下股東至上邏輯，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及對人力資本、公司社會責(zé)任的日益強(qiáng)調(diào)，利益相關(guān)者在公司治理中得到了越來越多的關(guān)注，利益相關(guān)者理論已經(jīng)成為公司治理理論的重要組成部分。該理論認(rèn)為，每個利益相關(guān)者都對公司剩余做出了貢獻(xiàn)，都應(yīng)有平等機(jī)會享有公司剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)，各利益相關(guān)者利益的最大化才應(yīng)是公司的經(jīng)營目標(biāo)。因此，公司的財權(quán)應(yīng)由利益相關(guān)者共同所有，但如何使財權(quán)配置在利益相關(guān)者理論下有效實施，還有賴于公司財務(wù)治理機(jī)制的合理設(shè)計。為了使各利益相關(guān)者的財務(wù)收益權(quán)和財務(wù)控制權(quán)都能實現(xiàn)，就必須建立一套共同治理和相機(jī)治理相結(jié)合的財務(wù)治理機(jī)制。

1.財務(wù)共同治理機(jī)制。財務(wù)共同治理機(jī)制就是通過建立一套有效的制度安排，使各利益相關(guān)者都有機(jī)會分享企業(yè)財權(quán)，即通過分享財務(wù)收益權(quán)來實現(xiàn)其產(chǎn)權(quán)收益，分享財務(wù)控制權(quán)來相互制衡，以保護(hù)其權(quán)益免遭他人侵害，從而達(dá)到長期穩(wěn)定合作的目的。首先，構(gòu)建共同治理的受托人模式。財務(wù)控制權(quán)的行使主要由董事會來執(zhí)行，但其從歸屬上看由各利益相關(guān)者共同擁有，即董事會在做財務(wù)決策時不僅要對股東負(fù)責(zé)，還要關(guān)注各利益相關(guān)者的利益要求。在這種共同治理模式下，董事會雖然從形式上看與原有制度安排并無二致，而在本質(zhì)上卻發(fā)生了根本變化，從股東的代理人轉(zhuǎn)變?yōu)楦骼嫦嚓P(guān)者的受托人。其次，實現(xiàn)董事會和監(jiān)事會結(jié)構(gòu)多元化，設(shè)計一個由各利益相關(guān)者的代表共同組成的董事會和監(jiān)事會。向企業(yè)直接提供物質(zhì)資本和人力資本的股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工等都應(yīng)當(dāng)能夠直接參與企業(yè)的財務(wù)決策和財務(wù)監(jiān)督，而其他利益相關(guān)者群體則主要通過獨(dú)立董事來集中代表。具體的代表比例可根據(jù)各利益相關(guān)者的風(fēng)險狀態(tài)和談判能力設(shè)定。

2.財務(wù)相機(jī)治理機(jī)制。公司的財務(wù)相機(jī)治理機(jī)制就是在公司經(jīng)營出現(xiàn)危機(jī)時，通過建立一套有效的制度安排使利益受損的利益相關(guān)者能夠主導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)控制權(quán)，以改變既定的利益分配格局，它實際上是由公司財務(wù)狀態(tài)的依存性所決定的。由于公司契約中的財務(wù)控制權(quán)隨公司效益和財務(wù)狀況的不同而在契約中的利益相關(guān)者各方轉(zhuǎn)換。典型的相機(jī)治理措施包括:當(dāng)公司經(jīng)營業(yè)績下降或經(jīng)營者有不良行為時，股東可以通過股東大會采取用手表決的積極方式調(diào)整資本投向、更換經(jīng)營者等措施扭轉(zhuǎn)不利的財務(wù)狀態(tài)，也可以通過資本市場采取用腳投票的消極方式轉(zhuǎn)讓持有的股份；當(dāng)公司無力償債時，債權(quán)人可通過破產(chǎn)機(jī)制申請公司破產(chǎn)；當(dāng)公司違背公共財務(wù)制度時，政府會給予相應(yīng)懲罰等。此外，經(jīng)營者和員工對公司投入了人力資本，在其利益受到損害時也有一定的相機(jī)治理能力。

參考文獻(xiàn):

科斯，威廉姆森，諾思:《制度契約與組織—從新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)角度的透視》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2003年

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