關于拓展民營中小企業外源性融資渠道的思考

[摘 要] 本文以浙江臺州為例，從直接融資渠道與間接融資渠道兩個角度出發，對民營中小企業外源性融資困難的原因進行了分析，并提出了相應對策。

[關鍵詞] 臺州 民營中小企業 外源性融資渠道

企業融資主要有兩條渠道，即內源性融資和外源性融資。內源性融資主要指企業自身積累資金；外源性融資又可分為直接融資和間接融資兩種方式，其中直接融資指通過發行債券和股票等途徑來籌集資金，而間接融資主要是指向銀行及其他金融機構申請貸款。

在臺州，具有獨立法人資格的企業有4.3萬多家，其中中小企業占到 90%以上，它們對推動臺州經濟的發展做出了巨大貢獻。企業的生存與發展離不開必要的資金支持。調查顯示，臺州民營中小企業的啟動、發展資金，絕大部分都來自于企業主資本和內部留存收益，即所謂的內源性融資。而來源于銀行及其他金融機構與市場的資金即外源性融資相對短缺，這在一定程度上制約了企業的發展與壯大。

一、外源性融資困難的原因分析

1.間接融資渠道受限

金融業對于風險大，成本高的中小企業放貸較為審慎。據中國工商銀行臺州市分行的統計資料，在臺州市眾多中小企業中，與工行建立信貸關系的不到5%。其他各家國有商業銀行的情況也同樣對中小企業惜貸。具體原因表現為：

(1)中小企業自身條件不足，導致銀行放貸風險較大。一方面，臺州很多中小企業采用家族制的管理模式，粗放式經營。在其經營過程中，普遍存在管理不夠規范、財務制度不健全、經營透明度較低、信用等級不高等問題，以至于企業不能準確地提供銀行要求的各種報表及資料；而另一方面，中小企業規模小，可用作抵押的資產（在我國，銀行對抵押品的要求很苛刻，除了土地和房產外，銀行很少接受其他形式的抵押品）不足，擔保單位難找。在這種情況下，為降低貸款風險，銀行往往選擇不予放款。

(2)銀行向中小企業放貸成本較高。商業銀行經營的目標是利潤最大化。中小企業貸款往往“急、頻、少、高”，即時間急、頻率高、金額少、成本高。據資料顯示，中小企業貸款頻率是大中型企業的5倍，而銀行管理成本也是5倍。在銀行信貸資金需求旺盛的情況下，其自然是選擇大宗信貸批發業務，而不愿接納中小企業信貸零售業務了。

2.直接融資渠道不暢

我國金融體系中資本市場發育還不健全，進入的門檻很高，缺少一個多層次的、能夠為廣大中小企業融資服務的市場。比如從債券融資來看，我國《公司法》規定，只有股份公司、國有獨資公司和兩個以上國有企業或其他兩個以上國有投資主體設立的有限責任公司才有資格發行公司債券，并且股份公司和有限責任公司的凈資產額分別不能低于3000萬元和6000萬元。而臺州目前更多的是年銷售收入和資產均在5000萬元以下的小型企業，對照此條件，它們只能被政策性地排斥在債券市場之外；在股權市場上，臺州中小企業能上市融資的極少，有些企業即使改制為股份公司，也僅限于內部職工入股，股權流動性差，也難以籌集企業所需的大量資金。

二、拓展外源性融資渠道的對策分析

1.拓展間接融資渠道

(1)提高大商業銀行向中小企業放貸的積極性

①建立個人和企業信用體系，以及企業評級征信機構。要通過法律和制度建設，讓分散在各方面的信息如企業的稅收信息等通過這些信用體系可以搜集、處理，并按照有償的原則提供信用信息服務，來減低金融機構在提供金融服務時必須面對的信息不對稱和道德風險的問題。

②成立信用擔保機構。臺州目前成立了六七家中小企業信用擔保機構。這些機構由政府搭臺，企業唱戲，實行公司化運作，即財政撥一部分款作擔保金、組織一些企業交納保證金成為會員，然后再跟銀行協商好放貸比例，在會員間進行封閉性的營運。這在一定范圍內取得了效應，也避免了以往企業與企業之間因互相擔保而出現的許多問題。如果能在充分考慮風險因素的前提下，放低企業入會的條件，讓更多中小企業得到擔保機構的貸款擔保，則能在更大程度上解決中小企業的融資難題。

③銀行方面可考慮適當放寬抵押品范圍至存貨、應收賬款等。國外銀行對中小企業的短期和中長期貸款90%左右都是有抵押品做擔保的。而在這些抵押品中，很大一部分是存貨和應收賬款。存貨融資方式可以定義為企業以購得的存貨為抵押品向銀行貸款，當存貨銷出后，企業用銷售收入償還債務。應收賬款融資是指企業以自己的應收賬款作抵押向銀行申請貸款。銀行的貸款額一般為應收賬款面值的50%～90%，當客戶償還應收賬款后，償還額自動沖減企業向銀行的貸款。

④提高貸款利率以覆蓋風險成本。基于中小企業貸款自身的特點，對中小企業的貸款利率浮動范圍可允許適度提高，以鼓勵金融機構的貸款積極性。近兩年，中央銀行兩次擴大對中小企業貸款利率浮動幅度，由上浮10%擴大到30%。農村信用社貸款利率最高上浮幅度由40%擴大為50%。最低下浮幅度10%不變。政策的變化意味著商業銀行可以以更高的利率向中小企業發放貸款。而另一方面，調查顯示，中小企業對利率不太敏感，能夠承受較高利率。對它們來說，最重要的是能夠及時、可靠、方便得獲得資金，而不是關注貸款價格。因此，對中小企業貸款利率的浮動幅度今后還可適當放寬，以充分發揮其杠桿作用。

此外，中小企業應積極做好自身工作，增強信用意識，樹立企業良好形象，提高企業的“無形資產”。要有選擇地與某家銀行建立長期穩定關系，以利于加強雙方相互了解，克服市場交易中普遍存在的“信息不對稱”問題，增加獲得貸款的可能性。

(2)積極發展利用中小民營銀行。所謂中小民營銀行，主要是指由民間發起、民間參股的區域性股份制銀行。目前臺州市有兩家社會知名度高、運作效益良好的民營金融機構，即臺州市商業銀行和浙江泰隆商業銀行。它們自建立以來就一直以當地的中小企業、個體工商戶為服務對象。如臺州市商業銀行，100萬元以下的貸款占所有貸款戶的94%左右，貸款余額占到全部貸款余額的60%左右。再如浙江泰隆商業銀行，截止2006年底，其累計發放貸款600多億元，其中90%以上投向中小企業，為當地中小民營企業的發展提供了有力的資金支持。但值得注意的是，這兩個銀行主要的貸款去向還是以路橋、黃巖、椒江三區為主，如浙江泰隆商業銀行目前共有10行，其中有7個設在路橋，2個設在椒江；而臺州市商業銀行2005年年度報告顯示，該行有81.46%的貸款投向椒黃路三區。也就是說，臺州另外幾個縣所得到的資金支持相對不足。如果在這些地方能設立一兩個營業網點或是應運而生新的小型民營銀行，則能更大程度地促進臺州民營經濟的發展。

2.疏通直接融資渠道

(1)發展小股市，進行區域內上市。所謂小股市，就是區域性證券市場。在臺州路橋、黃巖、溫嶺、玉環等地，民營企業很發達。如果允許在臺州設立一個小股市，挑選一些效益好、市場穩定、老板口碑也很不錯的優質中小企業在本地上市，主要由本地老百姓投資，這樣對企業來講，就能部分地解決資金短缺的問題。而對廣大老百姓而言，由于大家對本地企業知根知底，甚至根本不用看財務報表，只要每天到企業走一趟，看看產品賣得怎么樣就能決定是否入股，從而最大限度地減少了投資風險。

(2)利用融資租賃，減輕資金壓力。融資租賃是指由融資公司為大型設備采購單位預付采購款，采購單位先期購入設備并在使用中向融資者支付租金，當租金付完設備即轉為采購者所有的融資采購方式。它是一種以融資為直接目的的信用形式，是融資與融物的有機結合。中小企業在不進行一次性投資的情況下，以租入使用形式獲得所需的技術和設備，所付租金一般只相當于設備價值的10%～20%，而且可以用租賃設備投入生產后所得的收益來陸續償還，即邊生產、邊收益、邊償還。這種方式切實減輕了企業的資金壓力，對于資金短缺的中小企業來說，無疑是一種很好的融資方式。

(3)推廣票據融資，解決臨時資金周轉的需要。中小企業可以根據生產經營購入貨物的需要，依法開出匯票等票據，約定在以后的一段時間按一定的條件予以承兌或貼現，以解決臨時資金周轉的需要。由于目前商業銀行的貼現業務開展還處于起步階段，而且手續繁瑣、貼現率較高，遠遠不能滿足企業的貼現需求。因此，可以考慮放開民間兌現市場，如溫州市蒼南龍港鎮，每月就約有5000萬元的匯票在民間貼現流通。我認為，在有效防范金融風險的前提下，在臺州也可以推廣這種形式的民間票據融資。

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