淺析知識資本與風(fēng)險投資

[摘要] 當(dāng)今社會，知識資本對推動企業(yè)發(fā)展起來關(guān)鍵作業(yè)。本文從知識資本的概念界定著手，指出知識資本的特征決定了知識資本要通過與貨幣實物相結(jié)合才能發(fā)揮它的作用。風(fēng)險投資正基于此應(yīng)運而生并得到顯著發(fā)展。并且風(fēng)險投資又能不斷地促進知識資本的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 知識資本 風(fēng)險投資 風(fēng)險投資外溢

一、知識資本的概念

知識資本概念的提出是知識在企業(yè)發(fā)展中的重要性不斷提高的結(jié)果，是知識經(jīng)濟的直接產(chǎn)物。有關(guān)知識的概念隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展不斷的推進。美國經(jīng)濟學(xué)家加爾布雷斯（J·K·Galbrainth）第一個提出了知識資本的概念，他認為知識資本是一種知識性活動，是一種動態(tài)的資本，而不是固定的資本形式。這個概念初步將知識資本歸劃為一種活動，并且確定了它的性質(zhì)，以及與其他資本的區(qū)別。此后又有學(xué)者進一步提出知識資本的內(nèi)涵，指出知識資本已經(jīng)成為美國最重要的資產(chǎn)，知識資本是企業(yè)、組織和一個國家最有價值的資產(chǎn)。也有的學(xué)者認為，知識資本是知識企業(yè)物質(zhì)資本和非物質(zhì)資本的合成。

1996年，L．Edvinsson和P.SulliVin提出，知識資本是企業(yè)真正的市場價值與帳面價值之間的差距。而這恰恰是微軟這種知識企業(yè)在股票市場上持續(xù)被看好的真正原因。知識資本概念的提出，將企業(yè)信譽、商標、員工知識和技能、員工忠誠、顧客滿意、經(jīng)營關(guān)系等許多被傳統(tǒng)管理理論忽視，但卻日益成為企業(yè)重要資源或者說已經(jīng)成為企業(yè)核心能力重要組成的這些因素整合在一起，并與企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)的生產(chǎn)能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、市場開拓能力，以及企業(yè)的財務(wù)狀況緊密聯(lián)系在一起，共同構(gòu)成企業(yè)核心能力和經(jīng)營資產(chǎn)。這樣，企業(yè)的組織知識、顧客滿意、產(chǎn)品創(chuàng)新、員工道德水平、專利和商標這些非直接性資產(chǎn)被揭示出來，它們共同構(gòu)成了企業(yè)的知識資本。

因此可以看出，所謂知識資本是指能夠轉(zhuǎn)化為市場價值的知識，是企業(yè)所有的、能夠帶來利潤的知識和技能。知識資本實質(zhì)上是知識企業(yè)全部資本的總和。知識資本概念是對傳統(tǒng)資本概念的有效擴充，這一概念可將企業(yè)的基本活動整合在知識資本的運動中。在知識資本理論中，企業(yè)的目標是知識資本的積累、增殖和實現(xiàn)，是對知識資本的營運。

二、知識資本的特征

1.無形性與依附性。知識資本是一種特殊的知識、因而是無形的，它只能依附于一定的物而存在。

2.不可延伸性。人或企業(yè)一旦擁有某種知識資本，便不可逆轉(zhuǎn)、不可剝奪；某種知識資本一旦被交換給別人，就不再被交換回來了；一旦被傳播開去，就不可收回。

3.共享性或非排他性。某些物質(zhì)資本只能供某人使用。但同一知識資本可以同時供許多人同時使用：同一項專利技術(shù)可以同時供許多人使用；同一篇論文或?qū)Ｖ梢员辉S多人同時引用或閱讀；一個教授授課也同時供許多人聽講。

4.非競爭性。對某一項知識資本來說，使用者的增加不一定引起該種資本的生產(chǎn)的成本增加。一個教授講課、傳播知識，他所使用的知識資本不因聽課人的多少而顯著地引起知識資本的成本增加，同一知識資本一旦創(chuàng)造出來，可以無限制地被交換。

5.不可分性與不可度量性。知識資本是不可分割的，必須保持其完整性；又由于知識資本是無形的，所以就難以度量。

6.時效性與非磨損性。一方面，對個人來說，知識資本在使用中本身不會被消耗，可被重復(fù)使用，但隨著新知識資本的出現(xiàn)，舊的知識資本就可能被淘汰，或變成為公有的知識，因而有很強的時效性。就是說，知識資本的有形損耗很小，無形損耗很大。但對企業(yè)組織來說，由于知識資本的無形性，其知識資本的有形損耗就可能很大，主要是人員的流失而引起的人力資本的喪失。

7.增殖性與外部性。對個人和整個社會來說，知識資本在生產(chǎn)、傳播和使用過程中有不斷被豐富、被發(fā)展、被充實的可能性，因而具有無限增殖的可能性。而且知識資本在傳播和使用中，可能使其他人提高知識水平，增加知識積累和創(chuàng)造能力，逐步使社會更多人的知識水平都得以提高。文明程度提高使得社會進步加快，更有利于全社會知識的生產(chǎn)、傳播、使用，以及充分發(fā)揮知識的效用，因而知識資本具有巨大的正外部效應(yīng)。

三、知識資本與風(fēng)險投資

知識資本是一個虛擬資本，沒有真實的價值投入，知識資本就無法發(fā)揮作用。這是由知識資本的無形性來決定的。每一個知識資本登上舞臺開始運行時，都需要貨幣資本作為它的初始推動力和持續(xù)推動力。但知識資本運行的周期長、流動性高、保護難度大、風(fēng)險（損失率）高，使知識資本較難得到貨幣資本的初始推動和持續(xù)推動，而知識資本運行的高增殖率又具有對貨幣資本的吸引力，因而風(fēng)險投資粉墨登場。從知識資本角度講，風(fēng)險投資實際上就是知識資本與貨幣資本的融合，一起參與運行，共同追求價值增殖的資本運行模式。

風(fēng)險投資的溢出效應(yīng)，是通過風(fēng)險投資外溢機制(如圖所示)的運行實現(xiàn)的。其假設(shè)是：

(1)風(fēng)險投資作為一種獨特的制度安排，風(fēng)險投資投入高新技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的過程，不只是一種單純的金融支持，而是對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生和成長提供了一種激勵機制。

(2)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟性、范圍經(jīng)濟性、速度經(jīng)濟性和關(guān)聯(lián)經(jīng)濟性等特征，通過產(chǎn)業(yè)鏈的運動對產(chǎn)業(yè)變遷產(chǎn)生深刻影響。

(3)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生和成長及其擴散和滲透，引起全社會生產(chǎn)率的提高，使經(jīng)濟增長進人報酬遞增的世界。以機電一體化技術(shù)為例，除了傳統(tǒng)的機械技術(shù)外，它還需要有控制技術(shù)、傳感技術(shù)、電腦技術(shù)、軟件技術(shù)等作相應(yīng)支持，其發(fā)展必然帶動相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和升級。高新技術(shù)的這種技術(shù)經(jīng)濟特征及其對經(jīng)濟增長的推動，是風(fēng)險投資溢出效應(yīng)的顯著體現(xiàn)。

圖風(fēng)險投資外溢機制

風(fēng)險投資促進知識創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，進而提高生產(chǎn)率水平，出現(xiàn)報酬遞增的經(jīng)濟增長，顯示出其獨特的溢出效應(yīng)。從根本上講，勞動生產(chǎn)率的提高是由創(chuàng)新引起的。熊彼特認為，創(chuàng)新就是建立一種新的生產(chǎn)函數(shù)，是把一種從來沒有過的關(guān)于生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的新組合引入生產(chǎn)體系，而經(jīng)濟發(fā)展就是對社會不斷實現(xiàn)這種新組合。

一般說來，社會的研究與開發(fā)投入(RD)是知識創(chuàng)新的主要途徑之一。根據(jù)西方國家的標準產(chǎn)業(yè)分類依據(jù)，作為新經(jīng)濟支柱的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有高層次、高勢能、高投入等內(nèi)在特點，其RD費用占銷售總額的比重比一般產(chǎn)業(yè)要高出10～12倍，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)合RD強度明顯高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。可見，知識創(chuàng)新需要有大量能直接承擔(dān)風(fēng)險的投資來支撐。而風(fēng)險投資的不斷擴張和風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展，大大拓展了RD的投入渠道，提高了RD的投入水平，為RD活動的持續(xù)開展和知識創(chuàng)新提供了重要的保障。

當(dāng)然，風(fēng)險投資投入RD與全球RD投資總額相比所占比例很小，風(fēng)險投資直接投入RD在知識創(chuàng)新中只能起到補充作用。但更重要的是風(fēng)險投資獨特的組織結(jié)構(gòu)和市場運作機制，對知識創(chuàng)新投資具有激活效應(yīng)，起到四兩撥千斤的效果，少量的風(fēng)險投資可以帶動大量的社會資本投入知識創(chuàng)新過程。由于風(fēng)險投資在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的巨大成功，作為一種高風(fēng)險獲得高收益的成功案例，刺激社會資本進行同樣的運作，促進資源的有效配置，提高資源配置效率。

風(fēng)險投資的發(fā)展到現(xiàn)在經(jīng)歷了三個階段：第一階段為風(fēng)險投資的初步發(fā)展，從20世紀初到1969年，在這一階段，風(fēng)險投資的發(fā)展是逐步探索，謹言慎行，時斷時續(xù)，經(jīng)過約40年的發(fā)展，風(fēng)險投資有了一定的發(fā)展，到1969年風(fēng)險投資凈增殖達1.71億美元；第二階段從1970年到1977年，這一階段是風(fēng)險投資的徘徊停滯時期，風(fēng)險投資率凈增殖1978年僅為0.97億美元，1975年僅為0.1億美元；第三階段從1978年至今，這一階段為風(fēng)險投資的全面發(fā)展時期，到目前，美國的風(fēng)險投資機構(gòu)已接近2000家，年投資規(guī)模達到600多億美元。而這一階段風(fēng)險投資主要體現(xiàn)在與高科技產(chǎn)業(yè)相結(jié)合運作。高科技產(chǎn)業(yè)是一個知識密集的產(chǎn)業(yè)，同時也是一個資本密集的產(chǎn)業(yè)。風(fēng)險投資正是用真實資本與知識資本相結(jié)合的辦法來促進高科技的發(fā)展，促進研究成果轉(zhuǎn)化成為現(xiàn)實的產(chǎn)品和技術(shù)，轉(zhuǎn)化成為利潤。美國硅谷高科技產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，充分顯示了風(fēng)險投資促成知識于資本即知識資本與貨幣資本結(jié)合的巨大功效。

“高投入、高風(fēng)險、高回報”，這是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的一個特點，也是吸引風(fēng)險投資最大的誘因。 美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在80年代到90年代的沉浮體現(xiàn)了風(fēng)險投資對高新技術(shù)的巨大影響。1980年～1995年，高新技術(shù)產(chǎn)值年平均實際增長近6％，其他制造業(yè)為2.4％。1989年，高新技術(shù)產(chǎn)品只占總產(chǎn)值的13％，1995年達到15％，90年代后半期比前半期有所增加。目前，高科技企業(yè)已成為美國經(jīng)濟重要的新增長點，截止1996年，高科技產(chǎn)業(yè)提供的工作崗位是910萬個，生產(chǎn)總值是4203億美元。 美國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在90年代的迅猛發(fā)展，尤其是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的興起，最重要的一條是美國堅持不斷的自主創(chuàng)新。而美國的創(chuàng)新活動之所以常勝不衰的一個非常重要動力就是源于新型的投資機制——風(fēng)險投資，為技術(shù)創(chuàng)新的連續(xù)性提供了保障。這一新型投資機制出現(xiàn)的直接結(jié)果就是大量資本紛紛投入到高新技術(shù)創(chuàng)新活動中，有力地推動了美國的高新技術(shù)發(fā)展。

風(fēng)險資本使許多高科技企業(yè)脫穎而出，為維持技術(shù)優(yōu)勢，企業(yè)必須增加研究與開發(fā)投入，參與激烈的技術(shù)競爭，因此全社會的科技投入水平大幅上升，促進技術(shù)因素在美國經(jīng)濟發(fā)展中的貢獻不斷提高。美國受風(fēng)險資本支持的公司在穩(wěn)固美國技術(shù)的領(lǐng)先地位上起了主要作用。風(fēng)險資本對創(chuàng)新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)業(yè)化的支持，增加了美國企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)突破和開發(fā)新產(chǎn)品的能力，目前美國在電腦軟件技術(shù)、生物技術(shù)、半導(dǎo)體和電子技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，高科技產(chǎn)品出口和技術(shù)出口成為美國最大的出口收入來源之一，也是維持美國國際收支平衡的重要保證。

由于我國風(fēng)險投資業(yè)初步生成，技術(shù)創(chuàng)新水平較低，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)份額極小，風(fēng)險投資的溢出效應(yīng)對經(jīng)濟增長的貢獻很少。當(dāng)今世界，競爭日趨激烈和全球化，競爭的核心要素是知識，競爭的實質(zhì)生產(chǎn)率的競爭。中國要在長期經(jīng)濟增長中勝出，必須由就業(yè)增長型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)橹R創(chuàng)新主導(dǎo)型經(jīng)濟。這就要建立和完善知識創(chuàng)新體系，大力發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，充分獲取風(fēng)險投資的溢出效應(yīng)。

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注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。