新經濟條件下的控制權配置趨勢

[摘要] 隨著人類勞動復雜程度的提高，人力資本的專用性已經引起人們的高度重視而隨著新經濟和新企業的發展，人力資本所有者在企業發展中所占的地位日益上升，因此企業的控制權配置中應充分考慮到人力資本所有者的因素。

[關鍵詞] 控制權 人力資本 博弈分析

在前工業時代，社會發展主要依靠自然力和能源，誰占有了大量的自然資源，誰就控制了權力；在后工業時代，社會發展主要依靠金融資本，誰具有資金，誰就能夠叱咤風云。而在今天，世界已由資本權力時代進入知識權力時代，要在激烈的競爭中取得優勢，就必須依靠高新技術，依靠科學創新。高新技術與科學創新歸根到底就是依靠人力資本，人力資本已成為決定一個企業能否生存發展的關鍵。

一、新經濟及新企業的內涵

“新經濟”的概念最早出現在1996年12月30日的美國《商業周刊》雜志，特指以NASDAQ指數全面上漲、IT業及其他高科技產業迅猛發展為特征的經濟持續高增長、低通貨膨脹的運行狀態。“新經濟”成為官方正式說法，是與2000年4月克林頓總統舉辦的“新經濟會議”，但是，到目前為止，經濟理論界對新經濟的確切含義還沒有公認的說法。

從廣義上講，新經濟是一種經濟全球化背景下由持續技術創新帶來的經濟高速擴張的狀態，但高增長、低膨脹并不是所謂“新經濟”的本質特征。“新經濟”與以往科技革命根本的區別在于，由于信息、網絡等技術的飛速發展，改變了經濟運行的機制和規律，進而改變了資源配置方式和經濟組織結構的重大變革。從這個意義上講，新經濟可以理解為“以高科技、信息、網絡、知識為主要組成部分和主要增長動力的高速發展的經濟” ，而所謂的知識經濟、網絡經濟等不過是“新經濟”在不同方面的側重和強調。

新企業是適應新經濟運行法則的企業形式。新經濟是知識資本重要性日益提高的經濟，是創新經濟、速度經濟和規模報酬遞增的經濟，新企業在本質上表現為以知識生產、創造和利用為主要特征，以組織網絡化和資源外取為主要模式，追求速度、效益和持續創新的新型企業。新企業的出現是企業組織適應外部經濟環境變革的結果，改變了傳統企業的資源配置方式和組織結構，降低了市場交易成本，具有廣闊的發展前景。

二、新企業運行引發的公司控制權問題

在企業的控制邊界和企業規模方面，新經濟和全球競爭要求的企業規模會更大，但這種規模不是簡單以股權控制為紐帶形成的股權控制體系，而是以股權控制、長期合同、戰略聯盟等多種形式共同構成的網絡。未來企業會更強調控制而不是所有，企業的邊界也將從清晰的所有權邊界向不很清晰的控制權邊界轉變，企業的控制邊界將大于所有權邊界。

在企業內部關系方面，企業內部關系中市場和科層組織的界限日益模糊，介于市場與科層之間的準市場關系形式會普遍化。企業作為一種制度安排替代市場是現代企業理論的核心，而未來的企業關系不再是簡單的市場與企業的替代，而是兩者的互補和共存。隨著管理者持股、控股的發展，隨著人力資本在未來企業治理中作用的不斷增大和人力資本所有者地位的形成，連權分離模式會退居其次，不再是企業制度中的先進形態，所有權和控制權將在新的意義上和新的基礎上達到某種形式的新的統一。

在企業的外部關系上，競爭與合作的關系也十分重要。在全球市場已經形成，市場規模更大但競爭者更多的情況下，大企業之間串謀(合作博弈)更容易，合作很可能會更多、更頻繁地發生。這將大大改變企業外部關系的形式和性質，套牢問題在合作博弈基礎上也將得到新的解釋和解決。與此相關的是，合作將大大強化外部控制邊界與企業資產邊界的分離(通過長期合同和戰略聯盟將使核心企業擁有對外部企業的足夠控制權，雖然后者在法律上仍然是獨立的)，而控制邊界比法律上的所有權邊界具有更重要的意義。

三、物質資本所有者和人力資本所有者控制權的動態博弈

物質資本所有者與人力資本所有者的博弈是動態的、長期的，因而企業控制權的配置也是動態的，可以用羅賓斯泰英(Rubinstein，1982)的輪流叫價談判模型進行控制權配置的動態分析。在此模型中，兩個人參與分割一塊蛋糕，參與人1先提出自己的分割方案，參與人2可以接受或拒絕。如果參與人2選擇接受，則博弈結束；如果選擇拒絕，參與人2提出分割方案，參與人1可以選擇接受或拒絕。如果參與人1接受，則博弈結束；如果拒絕，參與人1再提出分割方案。如此循環往復。假定參與人1和2的貼現因子分別為δ1和δ2。博弈在t期結束，t是參與人i(i=1，2)提出分割方案的階段，參與人1支付的貼現值為π1=δ1t-1xi，參與人2支付的貼現值為π21=δ2t-1(1-xi)。羅賓斯泰英證明，在無限期輪流出價博弈中，惟一的子博弈精煉納什均衡結果是 x=(1-δ2)/(1-δ1δ2)(如果δ1=δ2=δ，x*=1/(1+δ)。這一結果表明，博弈的均衡結果只取決于博弈雙方的貼現因子。貼現因子即為耐心程度或者資本成本。假定參與人1是物質資本所有者，參與人2是人力資本所有者，兩者分割的是企業控制權。羅賓斯泰英的輪流叫價談判模型說明物質資本所有者與人力資本所有者兩方的耐心程度或資本成本決定了博弈均衡結果，兩方的耐心程度或資本成本若發生變化，即δ的取值發生變化，博弈均衡結果就會發生相應變化。

影響博弈雙方的耐心程度的因素歸納起來主要包括以下幾點:

第一，博弈雙方的實力。實力強的一方往往更有耐心，能分享到較大的控制權。物質資本所有者和人力資本所有者的實力可以用資本量來表示。物質資本量可以用企業資產與無形資產的差額表示；人力資本及其創造的其他智力資產構成企業的智力資本，智力資本量等于扣除資本成本后的稅后利潤的資本化。

第二，稀缺程度。在雙方討價還價的博弈中，稀缺性資產的所有者將更有耐心，會獲得較多的企業控制權。現代新經濟條件下，股票籌資、債券籌資、銀行借款籌資使物質資本的籌集更為容易。另一方面，環境變動加劇，企業需要不斷創新才能持續發展，而創新的載體只能是人，人力資本的稀缺性使其所有者的耐心程度增強，因此人力資本所有者會獲得更多的控制權。總之，在一個存在專用性人力資本的企業中，不管人力資本的專用程度如何，出資者與專用性人力資本擁有者共同分享企業控制權總是一種有效率的企業制度安排。而且，隨著企業中人力資本專用程度的提高，專用性人力資本擁有者對企業控制權的分享比例應相應提高。同時，不具有專用性人力資本的普通雇員，在企業中只可能獲取由外部勞動力市場決定的合同工資，而不可能參與企業控制權的分享。

第三，專用性。一項資產其專用性程度越高，由于套牢效應，風險越大，根據資本資產定價模型，其資本成本越高，討價還價時越沒有耐心，不易獲得控制權。

第四，流動性。流動性指一項資產離開一個企業進入另一企業的難易程度。一項資產的流動性越強，討價還價時的耐心就越強;反之，越弱。當今股票、債券市場比較發達，物質資本流動性比較強;而我國的經理人市場尚不發達，人力資本的流動性較差，人力資本在討價還價過程中的耐心程度就較差。

隨著新經濟時代的到來，從物質資本產權到人力資本產權的演變趨勢將會越演越烈，演變的最終結果將是：人力資本產權消融物質資本產權，作為企業所有者的人力資本承載著集人力資本與物質資本于一身，在古典企業的基礎上，實現企業產權制度的歷史的否定之否定發展。

參考文獻:

[1]張云鵬毛瑞峰:對知識經濟時代人力資本的探討[J]，河北科技大學學報，2004(6):14～18

[2]于桂蘭袁寧:人力資本分享剩余索取權與控制權[J]，吉林大學社會科學學報，2005(3):50～54

[3]梁君:公司治理結構的完善必須體現人力資本產權的特征[J]，山東行政學院學報，2004(3):14～15

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。