外資并購國有企業的問題與對策初探

[摘要] 外資并購的浪潮席卷全國，如何在這個浪潮中既有效利用外資，又維護我國企業和國家利益是我們面臨的重要問題。本文分析了外資并購國有企業的必然性，指出了外資并購帶來的問題，并初步提出了解決的對策。

[關鍵詞] 外資并購 反壟斷 國有資產流失

20世紀90年代初，中國出現了第一起外資并購國有企業的案例，自此以后，外資并購迅猛發展。吸收外商直接投資是我國對外開放的重要內容，進一步吸收外資離不開利用外資并購這種國際直接投資的主要形式，目前，外資并購已經成為外國投資者對華直接投資的新趨勢。

一、外資并購概述

并購是兼并(Merger)和收購(Acquisition)的簡稱，盡管兼并與收購有其各自的法律特征，但由于在實際運作中二者的聯系遠遠超過其區別，所以兼并和收購常被統稱為“并購”，泛指在市場機制作用下企業為了獲得其他企業的控制權而進行的產權交易活動。關于外資，國際上主要存在三種做法：即注冊地標準、主營業地標準和資本控制標準。我國對投資主體地位的判斷長期采用的是傳統的注冊地標準。2003年出臺的《外國投資者并購境內企業暫行規定》，開始采用資本控制的標準作為對投資主體地位進行界定的依據。外資并購就是指外國投資者通過兼并和收購形式而取得國內企業控制權行為的簡稱。

外資并購是目前國際直接投資的最主要方式，其產生和發展有著復雜的動因。在市場經濟環境下，企業作為獨立的經濟主體，其一切經濟行為都受利益動機驅使，并購行為也是為了實現股東財富最大化這一財務目標。同時，并購的另一動力則來源于市場競爭的巨大壓力。外資并購就是跨國公司基于擴大規模、降低成本、行業轉移、全球資源配置、行業競爭等全球性戰略的需要而采取的戰略。外國投資者采用收購我國國有企業的方式，可以縮小同競爭對手之間的差距，提高市場占有率，加速資本集中，以獲得后發優勢。并購我國國有企業是外商尋求新的投資方式、加大對中國投資的迫切要求。

二、外資并購的積極作用

我國之所以接受并鼓勵外資并購，是因為外資并購能為我國經濟的發展帶來積極的作用。主要體現在：

1.外資并購有利于國有經濟的戰略性調整。目前，國有經濟改革的重要任務之一是對國有經濟進行戰略性調整，而對國有企業進行產權重組又是國有經濟調整的前提條件。實踐證明，國有企業改革的根本出路在于產權主體多元化。我國民間資本不可能單獨勝任承接大規模國有資產、對國有企業進行改造以及參與改造后的公司治理和經營管理的重任。因此，大量國有企業的改革迫切需要外資，特別是擁有雄厚的資金、先進的管理和技術水平的跨國公司的積極參與。

2．外資并購可彌補國有企業資金不足。它為市場經濟注入了一股生機，是中國吸收外商投資的一個重要途徑，利用外商雄厚的資本，進行國有企業并購，能夠使國有企業資產存量變現獲得大量的資金，可有效補充我國中小企業的資金不足，促進中小企業發展，在一定程度上給中小企業的成長注入新鮮活力，推動我國資本配置的優化。

3．吸引跨國公司來華投資，還可以引進先進的技術與管理經驗，使國內企業更加緊密地融入到世界經濟中，提高企業的國際競爭力；同時，通過外資并購可以引入國際經濟通行的規則和慣例，為國內企業改革樹立樣板，推動企業創新，使中國企業直面國際競爭。

4．外資并購有利于改善我國的公司治理結構。我國證券市場存在的一個突出問題是股權分置、“一股獨大”，剝奪了其他投資者參與管理上市公司的權利。通過與國外跨國公司合作，形成了投資主體的多元化，進而實現國有企業股權結構的多元化，形成規范的公司法人治理結構。

5．外資并購使我國企業納入跨國公司的國際分工體系，分享經濟全球化的成果。

三、外資并購所帶來的問題

外資并購是一把“雙刃劍”，在為我國經濟發揮積極作用的同時，也帶來了許多負面效應。

1.外資并購會導致行業壟斷。這也是外資并購最大的負面效應。并購的結果是市場力量的集中，在達到一定的市場集中度后，就產生了壟斷的危險。國有企業同意并購是為了引進資金、技術和管理經驗，而外資并購國內企業的目的則是為了占領更大的市場，增強自己的競爭力，從而獲取更多的利潤。外資通過資本市場，借助低成本收購的殼資源，注入其在中國的業務、技術和產品，可以在逐步占領中國較大的市場份額、拓展融資渠道，容易導致行業壟斷，影響民族經濟安全。另一方面，外資并購會導致國際性生產與購銷的集中與壟斷，從而形成跨國公司對國際市場的壟斷，因而在某種程度上會造成排擠國內企業，扭曲市場機制，破壞我國原有的競爭秩序，降低市場機制的有效性等危害。目前，外資在化妝品、洗滌劑、膠卷、飲料等行業的壟斷態勢已經形成，并且這種壟斷正進一步向通訊、網絡、軟件、醫藥等行業擴展。因此，如何防止外資通過并購形成壟斷，是我們面臨的首要問題。

2.外資并購導致國有資產大量流失。

(1)在資產評估中國有資產流失。在資產評估中，國有企業擁有的技術含量相對較高的勞動力價值和原國有企業擁有的技術含量相對較高的勞動力價值往往未被記入企業總價值中，致使這一部分國有資產流失；而外商對作為投資的實物如進口原材料或設備報以高價，不少企業引進的設備不經商檢部門檢驗，使外商設備高估價不能及時得到糾正，導致國有資產實際上在無形中貶值。

(2)政府的因素。地方政府的指導思想是不惜一切代價讓合資成功，視外資注入和市場保障更重于國有資產的保值增值和中國企業的自主發展，結果讓外資立于不敗之地，使國有資產流失從一開始就不可避免。

(3)對外商投資企業的優惠待遇。為了鼓勵外資并購，我國在相關的規定中，曾設置了對外資并購的優惠政策措施，為一些外資企業獲取較高利潤、并購我國企業創造有利條件。但是長期對外商投資實行優惠政策，導致內、外資企業間產生了“政策差”和“體制差”，不利于公平競爭，造成“假并購”“假合資”等混亂現象，使國有資產大量流失。

3.外資并購引發國有企業職工安置問題。在現代市場經濟體制下，企業與職工之間是一種雇傭勞動關系，如果企業因為并購而需要提前解除勞動合同，則企業應當依照法律的規定和勞動合同的約定對勞動者進行補償。外國投資者并購國有企業，必然需要對企業進行一系列改革、重組和調整，其中一個重要措施就是裁減員工。因此，外資并購所帶來的職工下崗待業和失業的社會負面影響就可能特別大，職工安置因此成為外國投資者并購國有企業中主要問題之一。

四、解決問題的對策

1.解決壟斷問題的對策。

(1)以政策明確規定外資可以進入的行業和領域。為了維護本國經濟主權和獨立性，防止本國經濟過度地依賴外資，世界各國在充分利用外資為其本國經濟發展服務的同時，也對外資的進入設定了一定的范圍。運用產業政策對外商投資進行引導是各國政府的通行做法。中國也可以借鑒其他國家的經驗，對外資進入的行業和領域進行如下規定：將有關國民經濟命脈和國家安全的行業規定為不對外資開放的行業；將部分支柱產業和戰略性產業也規定為禁止外資進入的行業;對于不涉及我國國民經濟命脈的行業和領域以及我國缺乏國際競爭優勢、而且產業全球化程度較高的產業則允許且歡迎外資進入。

(2)盡快頒布《反壟斷法》。為了有效地規制外資并購所導致的壟斷，應當盡快頒布具有中國特色的《反壟斷法》。在《反壟斷法》的價值取向上，近期可以基于維護國家經濟安全的需要，通過適當的差別待遇對國內企業給予一定扶持，培養國際競爭力；而從長遠來看，則應該以國民待遇為立足點，以建立自由公平的競爭秩序和維護社會整體經濟效益為目標。在框架上，《反壟斷法》應包括以下內容：壟斷控制制度；生產和資本、市場過度集中的阻卻制度；橫向限制和縱向限制規制；不公正交易方法和歧視制度。

(3)建立以《反壟斷法》為核心的法律體系。由于外資并購涉及面廣、影響大，許多西方國家為適應外資并購的要求，制定了一系列法律，形成了完整的法律體系。我國雖然也有不少關于外資并購的法律法規，但是由于各頒發部門的出發點不同，而且相互有交叉和矛盾，沒有形成一個系統，總體上缺乏統一性。所以中國迫切需要構建自己的關于外資并購的統一的法律體系，這個體系應以《反壟斷法》為中心，包括公司法、證券法、商標法、專利法以及國家各部委已經頒布和將要頒布的相關法規、條例。

2.解決國有資產流失問題的對策。

(1)建立規范化的國有資產評估制度。應由國資委盡早制定出臺權威性高、具體清晰的國有資產評估規則，進一步規范評估程序，對被并購企業做出公正、合理、科學的評估。在資產評估中，特別要重視對國企的專利、商標、商業秘密、信譽、土地使用權等無形資產的評估。實際交易價的認定資格應交由社會資產評估機構，國資委和司法機構只履行監察職能。

(2)明確政府部門職能。政府作為社會經濟管理者對外資控股活動不應直接參與和控制，而是應在堅持以市場為導向的前提下，主要運用經濟和法律手段對其進行宏觀調控，確保有關外資并購的各項法律法規的有效實施。

(3)賦予外商投資企業以國民待遇。優惠待遇只是吸引外資并購眾多因素中的一種，但并不是最重要的因素。廢除單方面賦予外商投資企業的優惠待遇，不僅不會影響我國的外資并購，而且還有利于減少我國引進外資的成本。因此，我國應按照市場經濟的要求，實行按照產業、區域設置投資優惠政策，而非按照經濟成分實行不同的投資政策待遇。

3.解決企業職工安置問題的對策。

(1)通過政策。充分利用政策，允許并購各方通過合同約定解決職工安置和就業保障等問題補償和安置職工的問題。雖然外國投資者在法律上不負有補償和安置職工的責任，但是基于保護職工利益，保障就業和維護安定的社會因素考慮，也允許出售資產的國有企業盡可能通過與外國投資者的談判，妥善解決原有職工的安置就業問題。

(2)法。通過立法，明確要求重組后的新企業優先雇傭目標企業的員工或者負擔原企業一定比例職工的就業，緩解被并購企業職工的就業壓力問題；通過立法，賦予工會、職工代表大會、職工代表以并購參與權和知情權，使職工積極參與并購程序，更及時、更充分地保障他們的包括就業在內的合法權益。

五、結語

任何國家經濟的崛起，都需要吸收不同的資源，外資并購已經成為國際直接投資的最主要方式。我國要想利用國際通行的并購方式引進外資，使外資并購在我國取得多贏的戰略目標，就必須采取一系列措施，盡快建立健全各項制度，為外資的進入創造條件，并積極應對外資并購帶來的種種問題，在順應國際經濟發展趨勢、保護國家經濟安全的基礎上更好地利用外資。

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