大盤藍籌助指數節后發力

9月16日～10月15日(以下稱“本月”)期間，中國股市以國慶黃金周為界，呈現節前徬徨盤整、節后突然發力上行的格局。上證指數輕盈跳過5500點以上各個關口，在月度最后一個交易日實現了6000點大關的突破。

指數創新高

內地黃金周股市休市，本月A股交易16天(節前10天，節后6天)。盡管利空因素及唱空論調與日俱增，上證指數在大盤權重股的推動下，依舊不斷突破歷史高點。本月上證指數累計上漲718點，漲幅達13.5％。其中，受資金集中流向大盤藍籌股推動，上證指數節后拉升近480點，6個交易日內漲幅達8.6％。

大盤藍等股對股指推動較強，滬深300指數走勢與上證指數極其相似。本月滬深300指數累計上漲424點，漲幅達7.9％。其中，節前上漲184點，節后迅速攀升241點。深成指走勢也基本相同，但漲幅明顯遜于其他兩個指數，僅有4.8％。本月居民投資熱情依然較高，截至15日平均日開戶19.8萬，滬深兩市開戶總數已達到1.28億元。

推動本月股市走勢的因素有如下幾點。第一，高估值背景下，投資者心態趨于謹慎，同時出于對國慶假期后政策的擔心，節前股市處于縮量盤整狀態；第二，內地股市休市期間，受美聯儲9月18日宣布降息50基點影響，香港各大銀行也紛紛加入降息行列，刺激股市一路走高；第三，內地與港股聯動性逐漸增強，兩市交相互應，港股走強帶動A股積極上揚；第四，盡管大盤藍籌不斷回歸A股，QDII也對資金造成分流，市場資金仍然充裕，流動性依然較強；同時由于對股指期貨即將推出的預期，資金對大盤權重股的吸收有所增加。

受美國降息及內地QDII項目提速，以及“港股直通車”開通預期等因素影響，港股繼續受到更多資金的青睞，逐漸顯現重演A股歷史的趨勢。恒生指數于10月15日大漲700點收于29541點，高于9月14日收盤價4643點，漲幅高達15.7％。

個股兩重天

本月，以有色金屬、煤炭石油為代表的資源類板塊承接上月漲勢繼續沖高，有色板塊整體漲幅為17.7％，超過大盤并居各板塊之首。受國內通脹水平居高不下刺激，消費類股票上漲15.6％；金融及交通設施板塊同樣受到市場資金的廣泛關注，分別上漲11.5％及11.4％。而宏觀調控政策陰云籠罩下的地產板塊下滑約6％，呈現集體跳水盤整格局；估值相對較低的鋼鐵股則繼續調整，跌幅達3.5％。

有色板塊空間較大

有色和煤炭本月被多數基金經理看好，成為機構資金流入較高的板塊。資源本身的稀缺，以及中國和周邊新興市場經濟的持續高速發展，刺激資源類產品需求增加，有色金屬和煤炭未來價格有望持續增長，進而提升上市公司業績。同時，行業整合及資產注入趨勢較為明顯，有色金屬與以中國神華為首的煤炭企業，已經成為資產注入及行業并購最活躍的板塊之一，后市有望走出新高。

消費板塊預期較好

受國內通脹水平居高不下，尤其是農產品價格上漲較快影響，消費類股票漲幅較為明顯。加上下半年節日較多，居民對煙酒糖茶等消費品的需求逐漸增加，消費類上市公司下半年業績預期較好。

金融股支撐仍強

金融類股票的走勢則受以下幾個因素影響。一是目前各類股票絕對估值都達到較高水平，金融類股票市盈率相對較低，而在過去大盤攀升過程中相對其他行業滯后，場內資金逐漸向金融股轉移；二是港股走高及資金對H股的追逐，進一步推升了H+A金融股的強勢；三是通脹格局下經濟的持續高速發展，也為銀行業的未來發展提供了有力的支撐。

地產鋼鐵走低

9月27日，中國人民銀行聯合銀監會共同發布對貸款購買第二套住房首付比例及貸款利率的規定，對炒房者投資成本造成影響從而間接對房地產企業施加了一定壓力。同時諸多城市房價仍然較高，未來仍存在調控預期如銀行加息等。因此，地產股本月集體走低。而我們前月提到的鋼鐵板塊本月漲幅依然有限，市盈率與市凈率仍處在相對較低水平，未來可能成為牛市板塊輪動的新秀。

審時度勢 把握政策

目前的中國股市已無法單純用估值來衡量。截至10月15日，滬市平均靜態市盈率已達70倍。投資者需要審時度勢，及時掌握宏觀政策方向，以順應大勢并進行投資組合的調整。近期投資者需要關注幾個方面的變化：

未來的宏觀政策 黨的十七大明確了今后社會及經濟發展等方向，未來幾周或數周內，政府有可能根據會議精神進行相關宏觀政策的調整。不斷升高的房價，可能使房地產業成為首當其沖的調控對象。

物價指數的公布目前，國內通脹水平已成為影響宏觀政策制定的重中之重。9月CPI即將公布，其高低將直接影響未來政策調控的力度與速度，股市也將由此受到不同程度的影響。

場內資金的充裕度 盡管央行第8次提高銀行存款準備金率50個基點，特別國債同時發行，且QDII項目提速，但QDII基金被投資者大幅超額認購，說明市場內資金依然充裕。央行可能進一步出臺相關措施以控制資金流動性。

股指期貨的進程 股指期貨業已基本準備就緒，隨時有可能推出。投資者需要防范因股指期貨推出引起的市場短期波動風險。

周邊股市的走勢盡管次級債危機暫時緩解，但節節攀升的原油價格以及美國未來經濟增長趨勢未明，其股市走向并不明確。美聯儲10月底會議結果將揭曉其中部分答案；港股直接受美國股市影響，而內地同港股聯動性又逐漸增強，因此，中國股市也將間接面臨這些周邊股市的影響。