從臺灣地區經驗和亞洲ＧＤＰ看ＱＤＩＩ

當前有關QDII投資價值的爭論甚囂塵上。對此，了解QDII在其他地區的經驗，以及當前QDII投資地域的經濟狀況，也許能為投資者的QDII投資決策，提供強而有力的依據。

本土高回報將制約QDII

臺灣地區自1988年就開始允許基金公司發行QDII。但是1988～1997年，只有少數極有錢的人才做這類投資，1997年爆發的亞洲金融危機一度使QDII凈值暴跌，不少投資者損失很大。

臺灣投資者真正大規模投資QDII始于2003年。2003～2006年，臺灣QDII規模由20多億美元倍增到200多億美元。這一倍增的重要原因，便是這一時期臺灣股市因為經濟不景氣而表現很差，而2005～2006年“金磚四國”開始興起并流行，百姓投資海外往往有更好的回報。如果當時投資中國大陸、印度、巴西或者俄羅斯股市，每年回報能達到50％以上。

同理，只要A股沒有走到極限，QDII對大陸投資者的吸引力就會削弱，其規模短期內也很難變大。

不過，中國大陸某些信托公司的高端客戶已經開始要求提供適合的QDII產品，以分散境內股市風險，或是想將來把財產放在海外供下一代出國時使用等等。從積累經驗的角度看，人們開始QDII的行動也是件好事。

亞洲經濟成長有落差

投資股市的基本理由是經濟成長，那么大陸的經濟成長是否到了極限呢?QDII投資地域的增長又如何呢?不妨以亞洲為例作一觀察。

中國需打問號

中國大陸GDP增長率在2006年、2007年1季度、2007年2季度分別為11.0％、11.1％和11.9％，這說明經濟景氣度很高。出口和國內消費仍然增長強勁，調控似乎沒能讓增長剎住車。但如果扣掉物價上漲，則增長率不到8％(12％–4.5％=7.5％)。如果下半年幾個月通貨率維持在類似8月份6.5％的高位，則GDP的實際增長率就更低了。這可能是投資大陸股市的重要風險所在。香港地區的增長率則由2007年1季度的5.7％上升至2季度的6.9％，基于來自大陸經濟和股市的強有力支撐，投資港股還是有點道理的。

北亞受制通脹

日本及韓國等北亞國家2007年2季度的表現都不佳，GDP增長率分別為-0.2％和1.8％，扣除通脹因素就更無意義了。鑒于兩國2007年承受的通脹壓力較大，未來一段時間成長很難快起來。

南亞高速依然

南亞的印度每個季度的GDP增長率都在9％以上，這一趨勢看來還會延續，印度股市自然得到了強勢的支撐。新加坡2006年、2007年1季度、2007年2季度GDP增長率分別達到7.9％、8.8％和14.4％，這幾乎是全亞洲最靚的成績單了。另外馬來西亞、印度尼西亞及菲律賓等國，則因自然資源價格保持強勁，經濟成長仍維持高速運行。

總之，2007年2季度日韓等北亞國家GDP增長逐漸走緩，物價上漲壓力逐步升高；中國大陸、印度仍維持高速增長，其股市值得看好；東南亞及香港地區也可能是QDII等海外投資比較好的標的。