從生活中發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)

普凱的中文含義，許雷笑稱是“普遍開花、凱旋而歸”，成立時(shí)間不長(zhǎng)，這家投資中國(guó)的PE在連鎖行業(yè)已經(jīng)有兩家斬獲。

普凱投資基金（Prax Capital）于2003年成立于美國(guó)，同年8月進(jìn)入中國(guó)，是一家專注投資中國(guó)市場(chǎng)的私募股權(quán)投資基金（Private Equity）。雖然成立時(shí)間不長(zhǎng)，但是發(fā)展速度卻很快。在國(guó)內(nèi)連鎖行業(yè)里最有名的案子，就是2006年7月，與3i集團(tuán)共同以2500萬美元投資的內(nèi)蒙古小肥羊餐飲連鎖。2007年9月，普凱又以2000萬美元投資克緹（中國(guó)）日用品有限公司，其旗下的克麗緹娜連鎖美容院是專業(yè)美容院行業(yè)的佼佼者。

2007年10月，普凱中國(guó)區(qū)合伙人兼投資總監(jiān)許雷接受了《創(chuàng)業(yè)邦》的專訪。

《創(chuàng)業(yè)邦》：能否介紹一下投資克緹的過程？

許雷（以下簡(jiǎn)稱許）：一開始這個(gè)案子也是從生活中接觸到的，我們樓下小區(qū)就有一家克緹的店，我太太恰好是克緹的會(huì)員，她的經(jīng)驗(yàn)、體會(huì)告訴我，這個(gè)店也許還不錯(cuò)。有一次我跟我太太就進(jìn)去了，和他們店的美容師交談，了解他們對(duì)公司和產(chǎn)品的看法。就這么接觸起來，直接的感受是，這家公司是蠻好的一家企業(yè)，服務(wù)到位，整個(gè)培訓(xùn)、產(chǎn)品質(zhì)量、加盟商的滿意度都不錯(cuò)。

這時(shí)我們就開始跟公司總部接觸。這是一個(gè)臺(tái)資企業(yè)，比較封閉一點(diǎn)。恰好我們一個(gè)合伙人的朋友跟這個(gè)公司的老總認(rèn)識(shí)，所以就把我們介紹進(jìn)去了。當(dāng)時(shí)他們是一個(gè)家族型的企業(yè)，還是比較保守的，沒有接觸過投資商，自己的現(xiàn)金流也非常充足。

其后就有很多溝通、交流，這個(gè)企業(yè)如果按照當(dāng)時(shí)想法，并不缺錢。但是他們還是想做一些其他的事情，我們就跟他探討，也幫它做了一個(gè)全面的戰(zhàn)略規(guī)劃以及內(nèi)部架構(gòu)的評(píng)估。這時(shí)候公司看到有很多事情需要去改進(jìn)、還有很多發(fā)展的機(jī)會(huì)，包括新的業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)點(diǎn)。企業(yè)也覺得跟我們合作，能夠幫助它達(dá)到這樣的目標(biāo)。

在這個(gè)過程中，我們也和貝恩咨詢公司一起做了盡職調(diào)查，他們也是屬于第一流的企業(yè)。整個(gè)的接觸過程有兩年時(shí)間。

《創(chuàng)業(yè)邦》：克緹的商業(yè)模式是什么？投資給克緹帶來了哪些價(jià)值？

許：克緹目前的商業(yè)模式是，護(hù)膚品都是自己生產(chǎn)、研發(fā)，品牌也是自己的。但它不是像其他的護(hù)膚品到傳統(tǒng)的百貨商店、大賣場(chǎng)去賣，而是通過自己的通路，就是它的專業(yè)的美容護(hù)膚門店去銷售。現(xiàn)在只有2家是直營(yíng)店，其他的2400多家都是加盟店。

企業(yè)的目標(biāo)也很清楚，就是讓加盟店都能賺錢，每家店都做得很好，吸引更多的客人做更多的護(hù)理，這樣他們才有進(jìn)貨，刺激產(chǎn)品的銷售。所以他們非常注重加盟店的盈利模式、服務(wù)水平、培訓(xùn)管理，因?yàn)檫@是企業(yè)的生命。

克緹的研發(fā)和生產(chǎn)是它的優(yōu)勢(shì)，也是長(zhǎng)期發(fā)展的利基點(diǎn)。我們會(huì)在歐洲那邊幫助它尋找一些研發(fā)的合作伙伴，提升和充足它研發(fā)的能力，還可以豐富它的產(chǎn)品線。

至于未來的發(fā)展計(jì)劃，簡(jiǎn)單地說，就是通路多元化，產(chǎn)品多元化。既然有了通路或者說銷售渠道，不光是護(hù)膚產(chǎn)品，其他的也可以做，還可以嘗試更多的通路。

《創(chuàng)業(yè)邦》：克緹的模式是以加盟為主，作為投資商，您怎樣看待建立連鎖體系中“加盟還是直營(yíng)”的問題？

許：加盟和直營(yíng)這兩個(gè)模式各有利弊，也各有挑戰(zhàn)。加盟的好處，可以讓你在不需要太多資金的前提下，謀求發(fā)展。但是對(duì)你的管理有很大的挑戰(zhàn)。管理好了，資本的回報(bào)率很高；管理成為一盤散沙的話，對(duì)品牌就有很大的稀釋作用。

直營(yíng)呢，就需要你有足夠資本的投入。它是另外一種管理，比如這個(gè)店是不是停電、停水了，衛(wèi)生條件、安全條件怎么樣，都必須來應(yīng)對(duì)。當(dāng)然如果說做好，所有的利潤(rùn)和收入都是你的。

說白了，就是你是想通吃還是想跟人家分享。有本事通吃那就做直營(yíng)，沒有能力通吃的，就只能做加盟。

《創(chuàng)業(yè)邦》：普凱連續(xù)投資了小肥羊和克緹兩家消費(fèi)連鎖企業(yè)，未來還會(huì)看好哪些消費(fèi)連鎖形態(tài)？

許：我們希望投一個(gè)別人沒有投過的產(chǎn)業(yè)，不愿意跟著潮流去投。投了小肥羊以后，有很多人投餐飲，這使得行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。第一是你進(jìn)入的估值高，第二是你退出的估值低了，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)有更多的餐飲公司。

未來什么領(lǐng)域可以投？我們一直還在尋找階段，機(jī)會(huì)很多的，我們還是會(huì)從生活中去接觸、感受一些投資機(jī)會(huì)。