企業償債能力綜合分析與評價方法探討

[摘要] 企業償債能力的好壞直接影響到企業自身、債權人、投資者的切身利益。本文簡要介紹了償債能力各項分析指標。從定性、定量兩方面提出了企業償債能力評價方法，在此基礎上構造了償債能力綜合評價指數模型。

[關鍵詞] 財務指標 償債能力 綜合評價模型

企業的資金來源除了企業自有資金外，很大一部分則是通過舉債得來的。舉債的結果則使企業產生了債務，于是形成了企業短期或長期的負債。企業能否償債直接關系到企業能否正常經營，債權人資金能否收回和投資者是否可以參閱償債能力分析做出投資決策的問題，因此對企業償債能力進行綜合評價顯得非常重要。

一、分析評價企業償債能力的意義

1.企業償債能力含義

償債能力是指企業償還到期債務的能力，能否及時償還到期債務，是反映企業財務狀況好壞的重要標志。企業償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力，反映企業償付日常到期債務的實力；長期償債能力是指企業有無足夠的能力償還長期負債的本金和利息。

企業償債能力分析通常運用財務比率指標進行分析，如：流動比率、速動比率、資產負債率、股東權益比率、負債股權比率、已獲利息倍數等指標。

2.分析評價企業償債能力的意義

償債能力分析是企業財務分析的一個重要方面，通過各種分析可以揭示企業的財務風險。企業經營者、企業債權人及投資者都十分重視企業的償債能力分析。

(1)償債能力分析有利于企業經營者正確做出經營決策

企業償債能力好壞既是對企業資金循環狀況的直接反映，又對企業生產經營各環節的資金循環和周轉有著重要的影響。因此，企業償債能力的分析，對于企業經營者及時發現企業在經營過程中存在的問題，并采取相應措施加以解決，保證企業生產經營順利進行有著十分重要的作用。

(2)企業償債能力關系到債權人資金的安全性

對于企業債權人來說，企業償債能力直接關系到資金是否安全，能否收回的問題。任何一個債權者都不愿意將資金借給一個償債能力很差的企業，債權者在進行借貸決策時，首先要對借款企業的財務狀況，特別是償債能力狀況進行深入細致的分析，否則將可能會做出錯誤的決策，不僅收不到利息，反而使本金都無法收回，所以說企業償債能力分析對債權者有著重要的意義。

(3)企業償債能力分析有利于投資人做出正確的投資決策

對于投資者來說，企業償債能力分析有利于對企業進行正確的投資決策。投資者在對一個企業進行經營狀況分析時，不僅僅考慮企業的盈利能力，而且還要考慮企業的償債能力，這樣才可能安全收回投資并獲取收益或分得紅利。

二、償債能力的指標分析

1.短期償債能力指標

常用的短期償債能力指標主要包括流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率等。

(1)流動比率

該比率反映流動資產與流動負債的比率關系，企業在短期內轉變為現金的流動資產償還到期的流動負債的能力。其計算公式如下：

流動比率=流動資產/流動負債

一般認為流動比率保持在2.0左右比較合適。該比率過低，表明企業營運資金不足，無法抵償流動負債，短期償債能力較弱，企業可能面臨清償到期債務的困難；該比率過高，顯示了企業很強的短期償債能力，但是同時也占用企業過多的流動資產。表明企業持有不能盈利的閑置的流動資產，使獲利能力受到影響。

(2)速動比率

該比率反映速動資產與流動負債的比率關系，衡量企業流動資產可以立即償付流動負債的財力。其計算公式如下：

速動比率=速動資產/流動負債

其中，速動資產=流動資產-存貨-預付費用

1:1的速動資產與流動負債的比例通常被認為是合理的，它說明企業每一元的流動負債有一元的速動資產作保證。該比率過高，說明企業有足夠的能力償還短期債務，但同時也表示企業有較多的不能盈利的現款和應收賬款，失去了收益的機會。比率偏低，則企業將依賴出售存貨或舉新債來償還到期的債務，這就可能造成急需出售存貨帶來的削價損失或舉新債形成的利息負擔。

(3)現金比率

該比率反映現金及其等價物與流動負債的比率關系。現金及其等價物包括企業的庫存現金、隨時可以用于支付的存款等。其計算公式如下：

現金比率 =（現金+現金等價物）/流動負債

現金比率越高，表示企業可用于償付流動負債的現金越多，可變現損失的風險也就越小，而且變現的時間也越短。一般情況下，若該比率大于0.25，可認為企業有較強的直接償付能力。現金比率高的企業，往往說明沒有按照最佳的方式來利用現金資源，而這些現金資源應投入到企業經營運作中去；比率過低，則意味著企業的即期支付可能出現問題。

(4)現金流量比率

該比率反映企業償還即期債務的能力。其計算公式如下：

現金流量比率=經營活動產生的凈現金流量/流動負債

該比率反映本期經營活動所產生的現金凈流量足以抵付流動負債的倍數。

(5)到期債務本息償付比率

該比率反映經營活動產生的現金流量是本期到期債務本息的倍數，其計算公式如下：

到期債務本息償付比率=經營活動現金凈流量/（本期到期債務本金+利息支出）

本期到期債務本金及現金利息支出由現金流量表中籌資活動現金流量所得。該比率主要衡量本年度內到期的債務本金及相關的現金利息支出可由經營活動所產生的現金來償付的程度。比率越高，說明企業經營活動產生的現金對償付本期到期的債務本息的保障程度越高，企業的償債能力也越強。該比率小于1，表明企業經營活動產生的現金不足以償付本期到期的債務利息，企業必須對外籌資或出售資產才能償還債務。

2.長期償債能力指標

(1)資產負債率

資產負債比率是企業全部負債總額與全部資產總額之比，也稱為負債比率或舉債經營比率。它反映企業的資產總額中有多少是通過舉債得到的。其計算公式如下：

資產負債率=負債總額/資產總額

資產負債率反映企業償還債務的綜合能力，如果負債比率較大，企業償還債務的能力越差；反之，償還債務的能力越強。通常認為60%～70%為合理范圍。低于30%說明企業的經濟實力較強，負債較少，資金來源充足。若比率大于70%，則說明企業難以籌到資金，籌資風險加大，利息負擔增加，償債風險也增加。

(2)股東權益比率與權益乘數

股東權益比率是股東權益與資產總額的比率，該比率反映企業資產中有多少是所有者投入的。計算公式如下：

股東權益比率＝股東權益總額／資產總額

股東權益比率與負債比率之和等于1。股東權益比率越大，負債比率就越小，企業的財務風險也越小，償還長期債務的能力就越強。

股東權益比率的倒數，稱為權益成數，即資產總額是股東權益的多少倍。該乘數越大，說明股東投入的資本在資產中所占比重越小。其計算公式如下：

權益乘數＝資產總額／股東權益總額

(3)負債股權比率與有形凈值債務率

該比率是負債總額與股東權益總額的比率，也稱產權比率。其計算公式如下：

負債股權比率＝負債總額/股東權益總額

該比率實際上是負債比率的另一種表現形式，反映了債權人所提供資金與股東所提供資金的對比關系。該比率越低，說明企業長期財務狀況越好，債權人貸款的安全越有保障，企業財務風險越小。

若保守認為無形資產不宜用來償還債務，則計算公式為：

有形凈值債務率=負債總額/（股東權益-無形資產凈值）

該比率把商譽、商標權、專利權、專有技術等無形資產從凈資產中扣除，更謹慎、保守地反映在企業清算時債權人投入的資本受到股東權益的保障程序。該比率越低越好，說明企業的財務風險越小。

(4)利息保障倍數

利息保障倍數=息稅前利潤/債務利息

息稅前利潤=凈利潤＋所得稅＋財務費用中的利息費

利息保障倍數不僅反映了企業獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，它既是企業舉債經營的前提條件，也是衡量企業長期償債能力大小的重要指標。該比率至少要大于1，且比值越高越好。該比率小于1時，說明企業將面臨虧損、償債的安全性與穩定性下降的風險。該比率應為多少時才算償付能力強，這要根據經驗并結合行業特點來判斷。

三、企業償債能力綜合評價

1.企業償債能力定性評價

從定性方面來說，首先應該了解企業所處的行業性質。雖然說比率大多有個參照值，但是在實際中，比率往往不是絕對的。對企業行業性質的分析就顯得尤為重要了。如營運周期長短不同的企業，其應收帳款也不同，存貨的持有量也不同。所以在對企業償債能力定量分析前，首先應調查清楚企業行業性質，為后面進行企業償債能力定量分析做好充分的準備。

2.企業償債能力定量評價

在初步對企業進行定性分析后，就應該對償債能力從定量角度進行綜合評價。我們通過建立一個綜合評價模型對企業償債能力進行量化的綜合評價。

(1)償債能力綜合評價模型構建

Ic－各行業償債能力指標參考值

(2)模型中各參數值確定

In通過前述償債能力指標的計算公式可以計算出的指標值;Ic可查閱各行業參考值，行業沒有統一規定的可以通過選擇樣本計算行業平均值;是In與Ic的比較值;ω可以采取專家打分等方法確定，由于時間和費用等方面的原因，這里不能做進一步的研究。

(3)模型的應用

分別計算出短期償債能力綜合指標指數，長期償債能力綜合指標指數及綜合償債能力指標指數，分別反映企業的短期、長期及整體綜合償債能力。

①償債能力指數評價標準

、比較基礎為1，比較基礎為2

當≥1，表示企業短期償債能力較強;＜1，表示短期償債能力較弱。

當≥1，表示企業長期償債能力較強;＜1，表示長期償債能力較弱。

當≥2時，表示企業綜合償債能力較強;＜2，表示企業的綜合償債能力較弱。這里面有幾種情況：

、均≥1，≥2，說明企業的短、長期償債能力均較強;

≥1，＜1，≥2，說明企業的短期償債能力好，長期償債能力弱，綜合償債能力還是較好的；

＜1，≥1，≥2，說明企業短期償債能力弱，長期償債能力強，綜合償債能力較好。

②償債能力和企業收益性的關系

≥2，表示企業償債能力較強，但企業資金收益性較弱;

＜2，表示企業償債能力較弱，但企業資金收益性可能較強;

＝2，表示企業償債能力和收益性二者較為均衡控制。

綜合償債能力評價指數的應用應結合企業定位和企業經營特點考慮。穩健型企業該評價指數通常較大，因為企業經營者往往會高估風險，在避免資不抵債情況出現的同時也喪失了獲取更大收益的機會。激進型企業該評價指數通常較小，企業經營者往往會充分利用財務杠桿來舉債經營，在獲得更大收益的同時其財務風險也較大。

四、結論及討論

文中介紹了企業償債能力主要指標。其中短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率、現金比率等，長期償債能力的指標主要有資產負債率、有形資產負債率、產權比率、已獲利息倍數等。使用這些比率對企業的償債能力分析，對企業經營者、企業債權人及投資者來說都十分重要。

指標分析后，接著探討企業償債能力綜合評價方法。論文從定性、定量兩方面探討了企業償債能力綜合評價方法。在定量分析中，我們創新性的嘗試了自建償債能力模型評價企業綜合償債能力。

定量分析中，各指標的權重確定尤為重要。今后需進一步研究如下問題：定量評價模型中各行業償債能力指標參考值的確定、各指標權重的確定及模型的進一步完善。

參考文獻:

[1]張學謙:會計報表分析原理與方法[M].北京:對外經濟貿易大學出版社.2006

[2]郝玉貴:現代財務分析理論與案例[M].北京:中國經濟出版社.2006

[3]費智:上市公司投資風險財務評價體系探析[J].特區經濟.2006(1)

[4]張遠錄:會計報表分析[M].北京:機械工業出版社.2006

[5]蔣理標:關于企業償債能力問題的探討[J].會計之友(上).2005(12)

[6]霍振芳:談企業償債能力評價的真實性[J].集團經濟研究.2005(7)

[7]臧建玲:企業的經營風險與企業償債能力指標分析的關系.[J].商業研究.2005(6)

[8]許華:淺談財務分析中的償債能力分析[J].南昌教育學院學報.2005(4)