今年將擴大投資海外渠道

[為減少外匯儲備，“藏匯于民”是我國對于外匯管理的重大舉措，為此，專家表示，從長遠來看，放松人民幣資本項目管制是一個大的趨勢，允許個人直接進行海外投資則是資本賬戶進一步開放的一個步驟。]

除了QDII（合格境內機構投資者）產品，政府所提倡的“藏匯于民”可能會有新的升級版本。前不久，國家外匯管理局局長胡曉煉在列席全國人民代表大會會議的間隙表示，今年將進一步擴大資本投資海外的渠道，產品范圍可能放寬。

在回答記者“今年外匯局在資本的流出渠道問題上，會不會進一步擴大渠道”的提問時，胡曉煉說，去年個人購匯額度已經放寬到5萬美元，“今年在這個基礎上將進一步擴大（資本流出）投資渠道。”

胡曉煉表示，央行過去兩年內已經出臺了很多措施，包括個人購匯、企業境外投資限額的取消、QDII的推出等。“今年這些都會繼續做，而且在QDII的事情上，產品的設計上會更符合投資者的需要，可能范圍會更寬一些。”

專家表示，資本流出的渠道通常有兩種：一是通過中介機構，如QDII；另一個則是直接在境外投資。

業內專家表示，在人民幣持續升值的背景下，個人海外直接投資一旦放開能否有效達到“藏匯于民”、緩解外匯儲備增長過快的效果還有待驗證。但是社科院金融研究所結構金融研究室主任殷劍鋒表示，從長遠來看，個人海外直接投資的放開將有效增加個人投資的選擇范圍，也是放開人民幣資本項目管制的一個步驟，選擇時機推出應是適宜的。

作為緩解巨額外匯儲備壓力的一項舉措，QDII已經在去年正式成行。但是從中國工商銀行首單QDII產品去年7月份問世至今近一年的時間中，QDII的表現顯然難盡如人意，無論是銷售情況還是收益水平都難以達到預期。銀監會副主席唐雙寧去年11月曾表示，部分QDII產品的銷售情況沒有達到預期水平，主要原因是投資者對人民幣兌美元升值的預期所致。

對于投資者來說，如果購買QDII產品獲得的收益率小于人民幣匯率的年升值幅度，那么便意味著在投資期滿將外幣換回到人民幣之后將不但不能獲利，反而會因為外匯的相對貶值而損失部分本金，從而抑制資金出海的積極性。

去年，人民幣兌美元的全年升值幅度為3.35％，市場普遍預期今年這一速度將有所加快。

上海財經大學現代金融研究中心主任丁劍平指出，個人如果可以直接進行海外投資，那么必然將考慮其風險和收益，“如果投資的收益達不到5％，資金是不是愿意出去還是問題。”他認為，這一舉措能否真正達到“藏匯于民”的實際效果還有待驗證。

一旦居民個人資金可以出海，真的會重蹈QDII的覆轍嗎？殷劍鋒認為，QDII產品表現不理想，有很多原因，“投資品種受到限制是其一，銀行等投資機構開發產品的經驗和技術不足也是一個原因。”按照現行的管理規定，銀行代客境外理財只能投資于固定收益類產品。

他認為，個人資金可以直接進行海外投資，將有助于投資渠道的拓寬，“鼓勵境內機構在國內發行外幣債券也是一樣的目的，要讓投資者有投資品種，才能真正實現‘藏匯于民’。”他還表示，從長遠來看，放松人民幣資本項目管制是一個大的趨勢，允許個人直接進行海外投資則是資本賬戶進一步開放的一個步驟，因此是一個必然趨勢。