噩夢余波

席卷全球的次貸風(fēng)波對中國的影響才剛剛開始。

兩個(gè)多月來，各國的央行行長們終于可以松一口氣了，隨著各項(xiàng)指標(biāo)的明顯好轉(zhuǎn)，由美國次級抵押貸款危機(jī)引發(fā)的動(dòng)蕩最終開始在金融市場上趨于平靜。噩夢真的結(jié)束了么?當(dāng)然沒有。事實(shí)上，由此帶米的連鎖反應(yīng)正在其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中慢慢發(fā)酵，而接下來，被認(rèn)為受此直接影響不大的中國恐怕很難從中抽身。

拜次貸所賜，飄搖的市場環(huán)境讓山姆大叔開始捂緊手中的錢袋。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)比上月下降了0.1％，為超過一年以來的首次下降，且零售銷售不及預(yù)期。而在過去五年里，盡管中國國內(nèi)消費(fèi)需求強(qiáng)勁，但與此同時(shí)，中國產(chǎn)品在美國所有亞洲(包括日本)進(jìn)口品中的市場份額已經(jīng)由2001年的約27％增加到2006年的逾45％。換句話說，就是美國消費(fèi)者仍掌有控制權(quán)，而這個(gè)消費(fèi)的引擎正在放緩，這也就意味著，如果金融市場的創(chuàng)傷在幾個(gè)月后使美國經(jīng)濟(jì)放緩，中國將不可能擺脫成為其受害者的命運(yùn)。

首當(dāng)其沖的中國企業(yè)是輕工業(yè)和消費(fèi)類行業(yè)，雖然到目前為止尚沒有確切的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以說明制造商們到底在多大程度上會(huì)受到影響，但在獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠看來，沃爾瑪、家得寶等美國大賣場處于困難的狀況已經(jīng)很久了，而美國經(jīng)濟(jì)年內(nèi)衰退的可能性很大，這將使中國商品出現(xiàn)在美國賣場貨架上的機(jī)會(huì)也大大減少。

東莞出口協(xié)會(huì)副主任梁麟對此表示擔(dān)憂，“有些技術(shù)成分的工廠目前還看不出有什么需求上的影響，但是那些生產(chǎn)低端產(chǎn)品的工廠，在接下來的一段時(shí)間里可能會(huì)比較艱難。”作為中國出口玩具的重要產(chǎn)地之一，大大小小、生產(chǎn)玩具的工廠遍布在這個(gè)本地人口只有3萬的南方小鎮(zhèn)，近年來隨著越南、柬埔寨等成本更低的制造商的出現(xiàn)，東莞的不少小工廠已經(jīng)開始面臨更為激烈的競爭。

對干東莞多數(shù)出口商來說，自從8月美國金融市場出現(xiàn)動(dòng)蕩以來，過去的老主顧們變得更加謹(jǐn)慎了，為了防止賣不出去造成大的損失，平時(shí)一筆訂單就可以做完的生意，現(xiàn)在被拆分成了陸續(xù)進(jìn)行的三四筆小生意。“現(xiàn)在各個(gè)工廠和經(jīng)銷商都在準(zhǔn)備圣誕節(jié)的貨物，暫時(shí)還看不出來對于出口會(huì)有大影響。等到農(nóng)歷年過后，需求放緩和競爭產(chǎn)生的影響才會(huì)被發(fā)現(xiàn)，到時(shí)候可能—些小的企業(yè)會(huì)面臨困境。”梁麟說。一旦中國產(chǎn)品的外部需求疲軟，工廠的國內(nèi)產(chǎn)量就會(huì)受到限制，生產(chǎn)商們的定價(jià)權(quán)和盈利能力就會(huì)不復(fù)存在。在某種極端情況下，這還有可能會(huì)引發(fā)通貨緊縮，不但損害中國消費(fèi)者的利益，也會(huì)削弱中國銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。

除了對出口的影響外，更多的擔(dān)心來自國際收支平衡表的資本項(xiàng)下。過去幾年中，中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展、巨大外匯儲(chǔ)備以及海外資本的涌入導(dǎo)致中國現(xiàn)在成為世界市場上的熱錢集散地。龐大的熱錢推高了房地產(chǎn)、股市等行業(yè)，同時(shí)帶來了人民幣匯率和通貨膨脹的壓力，而在目前看來，這種情況還可能會(huì)加劇。

原因存于美聯(lián)儲(chǔ)似乎正打算將美國帶人新一輪的降息周期，9月18日，聯(lián)邦利率從5.25％下調(diào)至4.75％，此前美國已經(jīng)有4年沒有采取過降息措施。這樣做的后果就是在危機(jī)中變得極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)和不滿于銀行低利率的資本，可能會(huì)以更加快的速度涌入中國市場，把它作為本輪危機(jī)的避風(fēng)港，而更多的熱錢將進(jìn)一步推高中國本就在高點(diǎn)的股市和房地產(chǎn)市場。

而對于中國貨幣政策的制定者來說，接下來的挑戰(zhàn)無疑將更為艱巨。在國慶長假之前召開的人民銀行貨幣政策委員會(huì)第三季度例會(huì)上，央行表示將應(yīng)繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，并明確提出：“下一步要密切關(guān)注美國次級抵押貸款市場對國際金融市場的影響及對我國可能產(chǎn)生的沖擊。”

事實(shí)上，商業(yè)銀行也開始變得更加謹(jǐn)慎。建行成為國內(nèi)首家提高對第二套房提高首付比例的銀行。而工行董事長姜建清則認(rèn)為，次貸風(fēng)險(xiǎn)正從一個(gè)發(fā)達(dá)的國家向其他國家蔓延，而這種風(fēng)險(xiǎn)在短期處理的同時(shí)，可能又隱藏或造成了未來更大的風(fēng)險(xiǎn)。

“情況也許并沒有那么糟糕。”花旗銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為。對于未來的美國經(jīng)濟(jì)走向，花旗銀行的預(yù)期相對樂觀，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)只會(huì)在不長的一段時(shí)間內(nèi)、適度放緩，因而對于中國的出口產(chǎn)品的影響：不難控制。此外，中國制造目前受到產(chǎn)品安全性、環(huán)境保護(hù)、人民幣升值等等錯(cuò)綜復(fù)雜問題的困擾，以至于目前很難分析究竟有多少出口減少是因?yàn)槊绹慕?jīng)濟(jì)放緩和消費(fèi)能力降低帶來的。不過無論怎樣，市場似乎仍然需要一些時(shí)間來恢復(fù)元?dú)狻?/p>