匯市 美國(guó)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)依舊政策推美元至新低

在利率劣勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)的放任中，美元匯率大幅下跌至歷史新低。不過(guò)美元的跌勢(shì)有些過(guò)度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然有可能在下半年出現(xiàn)復(fù)蘇，屆時(shí)美元的反彈仍然可以期待。

歐元區(qū)較為樂(lè)觀，歐洲經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)和通脹壓力的進(jìn)一步上揚(yáng)，使歐洲央行有更多的理由維持利率不變。歐洲央行官員可能會(huì)對(duì)貨幣近期的快速升值表露出憂慮，這將檢驗(yàn)對(duì)1.50的突破是否能帶動(dòng)歐元匯率的進(jìn)一步上揚(yáng)。

英鎊匯率隨著非美貨幣的上揚(yáng)一舉突破2的整數(shù)關(guān)口，雖然當(dāng)前通脹壓力仍使英國(guó)央行本次維持利率不變，但是對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹壓力的評(píng)判仍然將使英國(guó)央行維持減息的基調(diào)。

日元匯率上周同樣表現(xiàn)極佳。由于金融市場(chǎng)仍不穩(wěn)定，美股上漲的壓力巨大，這可能推動(dòng)美元兌日元匯率的100－102水平成為下一個(gè)目標(biāo)。

進(jìn)入2008年后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象更加明顯，經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期也在不斷上升，美元匯率仍然疲弱，并在近期跌至歷史新低，其中歐元對(duì)美元匯率突破1.5的心理關(guān)口，直指1.54升至歷史新高，美元兌日元匯率也從108日元走低為103日元；英鎊兌美元匯率從1.96美元上升到2.1美元；美元兌瑞郎匯率從1.08瑞郎下降為1.02瑞郎；美元兌加元跌至0.97加元，高息商品貨幣包括澳元和新西蘭元也突破前期高點(diǎn)，澳元和新西蘭元匯率分別達(dá)到0.94美元和0.8美元相對(duì)高點(diǎn)，美元指數(shù)因此再度下降到去年11月以來(lái)的新低——72.7點(diǎn)，為20多年來(lái)的低水平。除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)惡化之外，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)大幅減息的預(yù)期和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮成為推動(dòng)美元大幅下跌的主要?jiǎng)恿Γ渲忻绹?guó)貨幣政策的負(fù)面作用相當(dāng)突出，進(jìn)而美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨兩面壓力和風(fēng)險(xiǎn)。在美元疲弱和對(duì)通脹擔(dān)憂的帶動(dòng)下，黃金和石油價(jià)格也創(chuàng)出歷史新高。

金融市場(chǎng)當(dāng)前依然突出美元利率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂而即將采取的對(duì)策，利率下降帶動(dòng)美元投資信心發(fā)生變量，包括股票價(jià)格在內(nèi)的美元資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整十分明顯，加重經(jīng)濟(jì)悲觀面，對(duì)房地產(chǎn)的憂慮已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)全局的主導(dǎo)，進(jìn)而以匯率水平為主的綜合價(jià)格呈現(xiàn)靈活調(diào)節(jié)的上下不同態(tài)勢(shì)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的政策預(yù)見(jiàn)分歧將刺激惡化。從當(dāng)前美國(guó)政策關(guān)注角度看，掌控經(jīng)濟(jì)大權(quán)的官員存在明顯的判斷分歧。首先是美國(guó)總統(tǒng)布什認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將可以避免經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有進(jìn)入衰退，其對(duì)經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀，而對(duì)通貨膨脹表示擔(dān)憂，他認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前控制通貨膨脹將首當(dāng)其>中。其次是伯南克對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)衰退的防范大于通貨膨脹的認(rèn)知，信心不足是采取利率對(duì)應(yīng)的主要原因。從上述美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策角度看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定是明顯的，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)與經(jīng)濟(jì)前景依然處于磨合和調(diào)整狀態(tài)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融決策層的認(rèn)知和判斷不同，對(duì)當(dāng)前政策把握以及未來(lái)政策效果將有較大的影響。

而美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，則再次凸現(xiàn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前所處的窘境，房屋市場(chǎng)毫無(wú)起色，消費(fèi)信心一跌再跌，制造業(yè)衰退跡象明顯，而通脹壓力卻持續(xù)上揚(yáng)。雖然當(dāng)前仍然難以確定經(jīng)濟(jì)是否陷入衰退，但是滯脹的特征已經(jīng)非常明顯。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員也承認(rèn)了當(dāng)前繼續(xù)減息的必要性。

從近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，1月份新房和現(xiàn)房銷(xiāo)量繼續(xù)下滑，同期房屋庫(kù)存與銷(xiāo)售比率上升到27年的最高，庫(kù)存的高企也帶動(dòng)房?jī)r(jià)下跌。此外，1月份耐用品訂單跌幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，2月份的芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的繼續(xù)大跌也預(yù)期本周將公布的ISM制造業(yè)指數(shù)很可能同樣表現(xiàn)不佳。消費(fèi)方面看，2月份消費(fèi)信心跌至5年最低。而通脹壓力卻非常明顯，1月份生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)攀升到81年來(lái)的最高水平。而房屋市場(chǎng)的下跌很可能拖累今年一季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，使經(jīng)濟(jì)初露衰退的跡象。

在疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，美聯(lián)儲(chǔ)官員承認(rèn)了當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)所面臨的尷尬局面。美聯(lián)儲(chǔ)副主席科恩表示，盡管近期通脹數(shù)據(jù)令人失望，但是他最擔(dān)心的仍然是不斷惡化的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和信貸市場(chǎng)的緊縮，言論中暗示令人擔(dān)憂的通脹數(shù)據(jù)并不會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)在3月份再次減息的步伐。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在上周的參議兩院的作證中也表示經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，壓力來(lái)自于房屋市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)。這使當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)為3月份聯(lián)儲(chǔ)幾乎鐵定減息50個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，他認(rèn)為美元的疲弱有利出口的增長(zhǎng)和赤字的縮窄，這被市場(chǎng)理解為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美元的下跌并不擔(dān)憂，聯(lián)合干預(yù)的可能性不大。

因此，在利率劣勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)的放任中，美元匯率大幅下跌至歷史新低。不過(guò)美元的跌勢(shì)有些過(guò)度，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨非常困難的局面，但是在美聯(lián)儲(chǔ)大幅減息的帶動(dòng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然有可能在下半年出現(xiàn)復(fù)蘇，屆時(shí)美元的反彈仍然可以期待。

相對(duì)于美國(guó)的狀況，歐元區(qū)較為樂(lè)觀，歐洲經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)和通脹壓力的進(jìn)一步上揚(yáng)，使歐洲央行有更多的理由維持利率不變。利率預(yù)期上的優(yōu)勢(shì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì)一舉推動(dòng)歐元突破1.54。但是隨著歐元的大幅上揚(yáng)，特別是在突破1.50心理關(guān)口之后，歐洲央行官員可能會(huì)對(duì)貨幣近期的快速升值表露出憂慮，這將檢驗(yàn)對(duì)1.50的突破是否能帶動(dòng)歐元匯率的進(jìn)一步上揚(yáng)。英鎊匯率隨著非美貨幣的上揚(yáng)一舉突破2的整數(shù)關(guān)口，但是英鎊的上漲更多的是受到美元的普遍弱勢(shì)和歐元的上漲所帶動(dòng)，上方的壓力仍然明顯。雖然當(dāng)前通脹壓力仍使英國(guó)央行本次維持利率不變，但是對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹壓力的評(píng)判仍然將使英國(guó)央行維持減息的基調(diào)。

日元匯率上周同樣表現(xiàn)極佳，日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示日本失業(yè)率保持穩(wěn)定，通脹壓力繼續(xù)攀升。日元的上漲仍然極大的受到風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上升的帶動(dòng)，由于金融市場(chǎng)仍不穩(wěn)定，美股上漲的壓力巨大，這可能推動(dòng)美元兌日元匯率的100－102水平成為下一個(gè)目標(biāo)。

出于對(duì)美元大幅下跌以及通脹上揚(yáng)的憂慮，金價(jià)突破980美元，使1000美元成為近期目標(biāo)，對(duì)供應(yīng)的憂慮也推動(dòng)原油價(jià)格創(chuàng)出102美元的歷史新高。