弱市應(yīng)選”抗跌”基金

2006年、2007年，證券市場(chǎng)可謂是紅紅火火，人們仿佛看到了一條快速致富的康莊大道，紛紛從安分守己的儲(chǔ)戶變成了“基民”。可是進(jìn)入了2008年，股市跌了，基金凈值縮水了，基民真切的感受到了風(fēng)險(xiǎn)。如果說(shuō)，此前衡量基金優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)是收益的多寡，那么如今在弱市中基金的抗跌性則顯得彌足珍貴。

哪些基金含金量高

年初至今，上證指數(shù)從5261.56點(diǎn)下滑至4335.45點(diǎn)，跌幅達(dá)到了17.6%。從股票型基金整體情況看，只有17支基金單位凈值增長(zhǎng)率跌幅超過(guò)10%，只占到基金總數(shù)的12.23%。

在震蕩市中，股票的走勢(shì)分化嚴(yán)重，選股的水平?jīng)Q定了投資的水平。

如果將眼光放在基金身上，投資水平的體現(xiàn)更加復(fù)雜，簡(jiǎn)單的來(lái)看是凈值的變化，深層次的能力表現(xiàn)在持倉(cāng)倉(cāng)位的控制、投資品種的選擇等眾多方面。

此外，隨著眾多企業(yè)債、分離或可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，債券市場(chǎng)的品種不斷豐富，債券型基金的投資選擇增多，收益水平也有所上升。在二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)不穩(wěn)的情況，選擇收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)偏小的債券型基金也不失為一種穩(wěn)健的投資方式。

指數(shù)型基金舉步維艱

今年以來(lái)，大盤主要經(jīng)歷了兩次大幅的下挫，第一次是1月15日-1月28日，上證指數(shù)累計(jì)跌幅高達(dá)20%;第二次是2月20日-2月25日，上證指數(shù)累計(jì)跌幅為10.11%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從1月15日到1月28日，除去債券型、保本型和貨幣型基金外，所有的開(kāi)放式基金是全軍覆沒(méi)，其平均跌幅達(dá)到8%以上。如果按基金凈值損失由低到高排列，就會(huì)發(fā)現(xiàn)排行榜上的最后4位均被指數(shù)型基金所占據(jù)，其余的指數(shù)型基金也基本排在尾巴上，指數(shù)型基金再一次成為了股市暴跌的重災(zāi)區(qū)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)型基金的平均跌幅超過(guò)了11%，跌幅最小的為萬(wàn)家上證180，單位凈值只下跌了近6%。從今年以來(lái)的情況來(lái)看，指數(shù)型基金的表現(xiàn)也是最弱的。統(tǒng)計(jì)顯示，17支基金單位凈值增長(zhǎng)率跌幅超過(guò)10%的股票型基金中，7支為指數(shù)型基金，成為表現(xiàn)最差的板塊。其中，長(zhǎng)盛中證100、華夏上證50ETF分別下跌了14.75%和14.22%。

一般來(lái)說(shuō)，在大盤調(diào)整的弱勢(shì)格局下，基金的選股能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力是決定基金是否抗跌的重要因素，不過(guò)，由于指數(shù)型基金高倉(cāng)位和被動(dòng)選股的投資方式，在大盤調(diào)整格局下，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

倉(cāng)位控制、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)顯功力

基金倉(cāng)位的變化，體現(xiàn)了基金管理者對(duì)于市場(chǎng)環(huán)境變化的敏感性，從實(shí)際情況看，倉(cāng)位的控制也確實(shí)起到了減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)46支股票型基金的單位凈值增長(zhǎng)率上漲或跌幅小于5%，根據(jù)最新的季報(bào)顯示，它們的股票市值占基金資產(chǎn)凈值平均比重為66.54%;而17支單位凈值增長(zhǎng)率跌幅超過(guò)10%的股票型基金這一比重則高出很多，它們的股票市值占基金資產(chǎn)凈值平均比重高達(dá)89.36%。接近九成資產(chǎn)投資于股票，在市場(chǎng)出現(xiàn)深幅調(diào)整的時(shí)候，這些基金很難去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。華安創(chuàng)新、長(zhǎng)城品牌優(yōu)選和泰達(dá)荷銀周期等幾支股票型基金的股票市值占基金資產(chǎn)凈值比重均在60%左右。

倉(cāng)位控制靈活的基金是抗跌性表現(xiàn)較好的基金，從類型上說(shuō)，震蕩市中倉(cāng)位較為合理的基金以配置混合型基金為主。但在股票型基金中，規(guī)模中小的基金也存在靈活調(diào)整倉(cāng)位的可能。

因?yàn)榇蟛糠制苫鸬膫}(cāng)位都很高，所以和倉(cāng)位控制相比，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)是基金表現(xiàn)是否抗跌的更重要原因。也就是說(shuō)，基金的選股思路和重倉(cāng)股組合在很大程度上決定基金在市場(chǎng)震蕩下的表現(xiàn)。近期，帶動(dòng)股指大幅下跌的板塊主要是權(quán)重股，金融、地產(chǎn)、采掘業(yè)，上述行業(yè)的跌幅分別為24.79%、9.93%、29.19%，成為重災(zāi)區(qū)的有色金屬跌幅驚人達(dá)33.33%。

在不同時(shí)期，基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的抗跌性不同，這和不同市場(chǎng)階段下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源有關(guān)。在本次調(diào)整中，市場(chǎng)面臨著結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)折，大盤藍(lán)籌股的表現(xiàn)不佳，受產(chǎn)品價(jià)格上漲因素影響的部分行業(yè)股票出現(xiàn)上漲。市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變使基金在不同階段的抗跌性表現(xiàn)出很大差異。

債券型基金弱勢(shì)中顯價(jià)值

對(duì)于新基民來(lái)說(shuō)，面對(duì)火爆的股市，很少有人會(huì)把目光投到風(fēng)險(xiǎn)低，同樣收益也偏低的債券型基金身上。不過(guò)，當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候，債券型基金的優(yōu)勢(shì)則體現(xiàn)了出來(lái)。

統(tǒng)計(jì)顯示，從今年的1月2日到2月29日，在排名的275支基金中只有20支實(shí)現(xiàn)正收益。這20支基金，除去華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)、東吳價(jià)值雙動(dòng)力、天治品質(zhì)優(yōu)選、華夏大盤精選4家外，其余16家均為債券型基金。分類統(tǒng)計(jì)顯示，偏股型基金凈值增長(zhǎng)為-8.59%，而債券型基金凈值增長(zhǎng)為-0.82%，明顯較前者強(qiáng)。

就投資者的選擇而言，在預(yù)期股票市場(chǎng)和股票型基金收益率呈下滑趨勢(shì)的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)提高債券型的投資比例。即便是在行情較好的時(shí)候，投資者也應(yīng)保持投資組合種債券型基金中的一定比例。當(dāng)然，同樣的預(yù)期和宏觀形勢(shì)下，每個(gè)人投資債券型基金的比例也是不一樣的，這就取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力或風(fēng)險(xiǎn)偏好狀況。債券型基金對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低和風(fēng)險(xiǎn)承受力較高的投資者有著不同的意義。前者配置債券型基金，是為了降低整體投資的風(fēng)險(xiǎn)，也是以追求穩(wěn)定收益為目標(biāo)。而后者配置債券型基金看重的是其降低組合風(fēng)險(xiǎn)的作用。

隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，有越來(lái)越多的投資者關(guān)注起了債券型基金。統(tǒng)計(jì)顯示，2007年底我國(guó)國(guó)債收益率已達(dá)到3.5%-4.5%，金融債收益率4.0%-5.0%，公司債與企業(yè)債收益率5.5%-7.5%，信用債券的收益率更高。

近期債券型基金的發(fā)行也較為順利。即將結(jié)束發(fā)行期的華夏希望債券基金募集額已突破65億元，而本周開(kāi)始發(fā)售的交銀施羅德增利債券募集基金單日募集就達(dá)到了14億元;從相關(guān)基金公司傳來(lái)的消息也顯示，債券基金的發(fā)售效果普遍好于股票型基金，基本呈現(xiàn)出凈申購(gòu)的局面。