ＰＥ市場進(jìn)入洗牌時(shí)代

近年來，隨著金融市場的蓬勃發(fā)展和對(duì)外開放的逐步進(jìn)行，我國已經(jīng)成為全球PE的重要目標(biāo)市場。同時(shí)，本土PE也顯示出比較大的發(fā)展?jié)摿Γ尸F(xiàn)出需求旺盛、投資人隊(duì)伍和規(guī)模不斷壯大的趨勢(shì)。據(jù)了解，只是在深圳就有各類注冊(cè)私募基金300多家，管理資產(chǎn)達(dá)到幾千億元。

中國PE市場熱還是不熱?引起了投資人士的討論。在深圳舉辦的第二屆中國私募基金高峰會(huì)論壇上，大家就這個(gè)話題發(fā)表了各自的觀點(diǎn)。

市場并不熱

一些人士認(rèn)為PE市場熱得太快了，里面存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長劉晝說：“私募股權(quán)投資事實(shí)是熱得太快了，從冬天一下子到了夏天。大家都覺得做創(chuàng)投好，在二級(jí)市場賺了錢、房地產(chǎn)賺了錢的各種投資主體紛紛涌入創(chuàng)投行業(yè)，投資者和創(chuàng)業(yè)者都非常熱情。我想一定有人交學(xué)費(fèi)，我看到有很多的案子，里面都有硬傷。”

不過，更多投資人士認(rèn)為這只是短期過熱，不會(huì)長期燒下去。如Google大中華區(qū)并購總監(jiān)宓群就說：“從短期來講，是有過熱的情況，但從長期來講，并不熱。從全球投資機(jī)會(huì)的市場來講，中國還是非常有長遠(yuǎn)發(fā)展機(jī)會(huì)的市場，勢(shì)必造成全球的資金都參與到這個(gè)市場。”

智基創(chuàng)投首席合伙人陳友忠用數(shù)據(jù)說明了這個(gè)市場的當(dāng)前規(guī)模：“若把國家年度創(chuàng)投的總金額當(dāng)分子，國家整體GDP當(dāng)分母，可以看出，國家創(chuàng)投活動(dòng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響。歐美國家都在0.2％至0.3％，以色列是0.6％，但中國現(xiàn)在還不到0.1％，大概0.06％左右。盡管中國經(jīng)濟(jì)每年9％至10％的增長，但投資額還是偏小，里面有很大的空間。”

紅杉資本董事總經(jīng)理張思堅(jiān)從對(duì)中國過去10年P(guān)E的發(fā)展歷程分析后認(rèn)為，“過去兩年甚至過去一年中國PE市場確實(shí)是很過熱的，但如果按照中國現(xiàn)在的定價(jià)和競爭的程度，跟印度、以色列、美國市場相比，感覺還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如。從中國長期角度來講，我們現(xiàn)在還在上升和成熟的階段。”

洗牌將開始

很多人士認(rèn)為，PE市場大洗牌時(shí)代即將到來。

同威資產(chǎn)管理公司名譽(yù)主席董偉指出：“從現(xiàn)在開始，會(huì)有很多私募投資公司倒下去，因?yàn)樗麄兪峭稒C(jī)性的，對(duì)這些公司來講，一有風(fēng)浪來，就完了。大家要用投資的方式，而不是投機(jī)。如果不是投資心態(tài)，總有一天會(huì)全軍覆沒。”

達(dá)展創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長劉晝就說：“三五年后，中國的創(chuàng)投市場一定有大洗牌的過程。以后趕時(shí)髦的、湊熱鬧的、沒有專業(yè)水平的、沒有理性心態(tài)的這些公司都應(yīng)付出代價(jià)。創(chuàng)業(yè)者和投資者如果保持冷靜，按照理性的思路進(jìn)行投資安排，這個(gè)行業(yè)也就無所謂冷和熱。任何的投資，不管是證券投資還是私募股權(quán)投資，都是需要時(shí)間考驗(yàn)和耐心的。”

對(duì)于目前中國PE市場存在一些問題，行業(yè)人士認(rèn)為政府應(yīng)該出臺(tái)相關(guān)政策，扶持中國PE和VC發(fā)展。

南海成長合伙企業(yè)執(zhí)行合伙人鄭偉鶴建議說：“國家稅收部門盡快明確對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅稅收政策，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。假如投資中小企業(yè)，可以抵免企業(yè)所得稅，但卻沒說能不能抵免個(gè)人所得稅。目前來講，我們做風(fēng)險(xiǎn)投資，一方面要投資企業(yè)，其中很重要一點(diǎn)，要培養(yǎng)中國的LP，讓他們覺得投資有比較好的回報(bào)，甚至是一視同仁的政策。另外，呼吁國家工商主管部門在有限合伙注冊(cè)登記方面、合伙人資格方面進(jìn)行合理的管理。比如在深圳，對(duì)合伙人資格有個(gè)特別的要求，外地戶口需要計(jì)劃生育證明。不知道這個(gè)證明是街道出還是哪里出?有一個(gè)投資人決40歲了，到哪里去出計(jì)劃生育證明呢?”