丟了信仰的美國消費者

如今的美國消費者是沒有信仰的一群人，他們既不相信經(jīng)濟也不相信政府。他們擔心的是他們的工作、正在貶值的房子、疲軟的美元、要起債來毫不手軟的貸款商、快要漲到4美元一加侖的汽油以及不知不覺中達到了14美元一杯的馬提尼酒。就在上周，世界大型企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數(shù)降到了2003年3月以來的最低水平，而那時是伊拉克戰(zhàn)爭開始之前。

消費者的種種擔憂和信貸市場的恐慌情緒正在蔓延開來。2月29日美國股市大幅下挫，原因是那些憧憬著經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)快速反彈的投資者發(fā)現(xiàn)，他們的信心在多個領(lǐng)域遭受嚴峻考驗：信貸市場依舊混亂、大宗商品價格攀升，同時有更多證據(jù)表明美國經(jīng)濟正處于下滑之中。

雖然上周不利的消息越來越多，但股市投資者還一度抱有一定信心。上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)當中，生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPl)較上年同期上升了7.7％，為1 981年以來最大的升幅i上一季度美國主要城市地區(qū)的房屋價格下降8.9％，為二十年以來的最大降幅。但在當周中期時，美國股市卻并未受到太大影響。但到了上周五，不利影響開始顯現(xiàn)。市場愈發(fā)擔心如果債券保險商Ambac Financial的融資計劃得不到支持可能會導(dǎo)致又一輪的銀行沖減。一向以良好的風險管理自居的MF Global在一次小麥期權(quán)交易中出現(xiàn)操作失誤，并計入高額損失。這一消息震驚了投資者，并使得股市信心大挫。同時每桶原油接近103美元的價格令消費者的可支配收入受到影響，而戴爾公司第四財政季度利潤下滑使得市場擔心，企業(yè)支出可能也將有所放緩。由于擔心企業(yè)裁員行動可能隨之而來，投資者紛紛趕在本周月度就業(yè)數(shù)據(jù)公布之前進行獲利回吐。上周五道瓊斯指數(shù)重挫316點，創(chuàng)本年度以來的第二大單日跌幅，并抹去了本周早些時候的全部漲幅。當周，道瓊斯指數(shù)收盤累計跌115點，至12266點，跌幅0.9％：標準普爾500指數(shù)跌22點，至1331點，跌幅1.7％；納斯達克綜合指數(shù)下滑32點，至2271點，跌幅1.4％：羅素2000小型股指數(shù)跌9點，至686點，跌幅1.3％。

2月份股市交易慘淡收場，幾大主要基準指數(shù)連續(xù)第四個月宣告下挫。2月份道瓊斯指數(shù)累計跌3％，標準普爾500指數(shù)跌3.5％，納斯達克指數(shù)跌5％，羅素2000小型股指數(shù)跌3.8％。本月標準普爾500指數(shù)出現(xiàn)自2002年夏季以來延續(xù)時間最長的一段月度下跌走勢。

導(dǎo)致市場出現(xiàn)這種黯淡情緒的原因何在?起初，股市給人一種有所好轉(zhuǎn)的印象。如果不是上周五(2月29日)的那一次重挫，標準普爾500指數(shù)本周可能會實現(xiàn)過去六周以來的第五次上揚。隨著股指與1月低點漸行漸遠，各公司也越來越多地承受著來自投資者的壓力。投資者希望公司方面能夠證明經(jīng)濟放緩只是短暫的，而且放緩的程度也不深。然而上周不論是美國國際集團還是Titanium MetaIs的業(yè)績都不如人意。

美國聯(lián)邦儲備委員會暗示將進一步減息，但這一表態(tài)并未給市場帶來太大的安慰。Dwight Asset Management的首席經(jīng)濟策略師珍·凱龍表示，到目前為止，美國聯(lián)邦儲備委員會所采取的措施未能對經(jīng)濟起到提振作用；長期借款利率已經(jīng)從1月低點大幅上揚，同時金融信貸環(huán)境的緊張程度與美國聯(lián)邦儲備委員會采取最新一輪減息措施之前并無明顯差別。

凱龍預(yù)計，美國聯(lián)邦儲備委員會今年將把基準利率由目前的3％下調(diào)至1.75％，但這種做法也不能產(chǎn)生立竿見影的效果。因為只有當銀行系統(tǒng)和信貸市場開始進一步恢復(fù)正常運轉(zhuǎn)之后經(jīng)濟才能恢復(fù)增長。此外，一個神經(jīng)緊張的市場需要更清楚地了解為債券提供擔保的抵押品的情況，并對場外交易的對手風險了然于心。

鑒于目前通貨膨脹上升的速度超過了收入增長的速度，投資者對于經(jīng)濟前景也感到憂心忡忡。Lombard Street Research經(jīng)濟學家查爾斯·丹瑪斯表示，如果美國聯(lián)邦儲備委員會的政策確實能夠令經(jīng)濟免于陷入衰退，那么美國聯(lián)邦儲備委員會將不得不再次采取嚴厲的緊縮措施，從而導(dǎo)致經(jīng)濟再次陷入更加不利的困境，1980年和1982年的情況就是前車之鑒。

除了PPI飆升7.7％本身令人擔憂以外，Natixis Bleichroeder技術(shù)分析師約翰·容克還發(fā)現(xiàn)其他一些更加可怕的現(xiàn)象：自從1947年以來，每當該指數(shù)升幅超過7％，它就會繼續(xù)快速升高，直至最后達到9.9％(1948年7月)到19.5％(1974年11月)之間的水平。美國聯(lián)邦儲備委員會主席貝南克上周在國會發(fā)表證詞時表示，他預(yù)計通貨膨脹壓力將有所緩和。容克表示，貝南克的話從最終來看是對的，但在那之前通貨膨脹首先會大幅上升。

2月29日金融類股的下挫既是一個昔日情景的重現(xiàn)同時也是一種預(yù)警：提醒投資者們金融類股依然是市場擔心的焦點，此類股票今后還可能繼續(xù)面臨大幅振蕩。

隨著次級抵押貸款的利率重設(shè)達到高峰，同時拯救債券保險商的舉措進一步增強，置身于這一信貸周期的金融類股在未來數(shù)周可能還將進一步振蕩。舉例來說，高盛分析師認為，特殊類抵押貸款最不利的狀況還沒有到來，其全部損失估計將在1000億美元。同時他們預(yù)計，如果房價繼續(xù)下挫10％～12％，則將導(dǎo)致次級抵押貸款之外的其他抵押貸款品種出現(xiàn)更高的違約率。