小布什·索羅斯·凱恩斯

從次按危機小循環看60年繁榮大循環

小布什發表任內最后一個國情咨文，湊巧在美國次按金融風暴刮起未久、方興未艾之際，自然少了份豪氣與霸氣。布什八年任期，以反恐始，以救市終。但結果是救市無力，反恐無功。尚未真正下臺，已有學者為他“蓋棺定論”，評為歷年最差的美國總統了。

但如果把當今美國所有困難，全推給他一人，恐也有失公允。次按金融風暴可能引起的美國經濟衰退即為一例。

索羅斯的驚人推斷

猶太大炒家、聰明絕頂的索羅斯在英國《金融時報》發表專文，指出：1?.?當前美國的經濟正面臨著戰后60年來最大的危機。2?.?與眼前美國次按風暴所關聯的經濟小循環，是60年長期擴張繁榮大循環的一個組成部分。3?.?這個始自1946年迄今為止的長期擴張循環，是建立在一個“全球各國均以美元作為外匯儲備貨幣”基礎之上的周期，這個基礎使得美國享有了全球唯一的特權：可以通過開動印鈔機，就可以換取其他國家的資源與商品。換言之，美國通過不斷“吸取”他國的資源，來“成就”其消費遠超過其本身真實國力所能支持的規模。再換言之，全球經濟表面上的“均衡”，其實是建立在長期以來，美國的“超額消費”正好被所有其他國家的“超額儲蓄”總額平衡的假象之上。4?.?但這樣的均衡，終究因為：①歐元的出現，取代了一部分美元的角色與特權。②美元終究出現貶值，遂引發各國采取逐漸減持美元儲備的動作，而開始動搖。5?.?極為吊詭的是，就在金融全球化，美元大量流往海外（主要像中國、日本及中東產油國）之后，這些海外的美元最終又多以購買美國國債的方式回流了美國。這就導致美國長期利率走低，后者就進一步通過美國金融產業，尤其是類似像次按一樣的金融衍生商品的風起云涌，帶動了美國房屋市場的繁榮泡沫。6?.?現在，這個以次按為核心的房屋泡沫終于破了，不僅是美國自2001年迄目前為止的最后一個短期循環的結束，從“大歷史”的角度看，其實也同時是美國戰后長達60年繁榮擴張期的結束。

如果索羅斯言之成理，那么很清楚：小布什的“劣政”只能負一部分責任，他不巧正好就處在這個60年長期擴張期的尾端而已。我基本同意索羅斯的分析論點，但認為可以做一些補充。

凱恩斯主義的末路

索羅斯指出：1946年以來迄今為止的長期擴張，是建立在“全球各國均以美元作為外匯儲備貨幣”的基礎之上。這是正確的精辟之論。但需要指出的是，促成這個60年長期繁榮擴張期的背景，還有一個同樣重要的人為因素，那就是凱恩斯。

凱恩斯為了解決1930年代西方經濟大恐慌所提出來的被稱之為“凱恩斯理論”的就業理論與經濟政策，核心理念就是主張政府應采取擴張政策，不管是擴張的貨幣政策或擴張的財政政策，來對付景氣的衰退。凱恩斯理論由于立竿見影，一時大行其道，遂成了戰后西方資本主義世界的顯學，并早已深入人心，廣泛地影響到各國決策。即以這次布什的救市方案而論，無論減稅1500億美元或聯儲局連番調降利率，不是“凱恩斯主義”又是什么？所以，美國二戰以來所經歷的長期擴張繁榮，除了索羅斯言及的以美元作為儲備貨幣的制度因素之外，還有凱恩斯理論的思想因素。

最后補一句。索羅斯還說：現階段或許就是一個分水嶺，至此一役，美國經濟發展將開始走緩，與此同時，中國將進一步崛起。是耶？非耶？或許美元與人民幣的走勢已傳達了同樣的信息。管理

（本文作者系香港鳳凰衛視時事評論員。）

責任編輯：楊 光