美國次貸危機對中國經濟會產生什么影響？

2007年四季度，美國二級房貸市場出現重大危機，數千億美元的銀行貸款變成壞帳，從而導致美國經濟在人們的質疑聲中，出現了滑坡，前美聯儲主席格林斯潘預測，2008年美國經濟陷入衰退的可能性超過50%，股神巴菲特甚至悲觀地表示“無論從什么角度看，美國經濟已經陷入了衰退”，我國著名經濟學者謝國忠也預言，次貸危機將給美國及以外的地區帶來一系列的負面影響，包括房地產貸款、汽車貸款、信用卡等危機。

二級房貸市場本身是面向窮人或者信用狀況不好的群體的，在按揭的前提下，銀行將貸款變現為債券發行，眾多基金機構沽入大量該債券，但是這些債務人群體，卻因經濟窘迫或資信差，導致大量還款承諾無法實現，進而使得眾多基金在該債券上發生大額虧損，一部分基金機構已經被迫關門。

次貸危機本身也是有一個市場緩沖期的，在2006年，美國商業銀行將貸款變成債券的時候，或許已經考慮到這一點了，但是銀行為了轉嫁收款風險不得已而為之，結果是搬起石頭砸了自己的腳，2007年四季度，美國花旗銀行巨虧100億美元，美林銀行虧損98.3億美元，當然花旗和美林的巨虧早就有征兆的，在2007年二、三季度，花旗和美林的固定收益、貨幣和商品期貨業務（FICC）凈收入已出現大幅下滑，而證券市場、投資銀行和財富管理業務表現尚好卻掩蓋了問題的本質。

次貸危機爆發后，對全球經濟，特別是亞洲經濟的沖擊可謂不小，在2008年1月22日、23日兩天，亞洲股市瘋狂下跌，使得眾多民眾對于經濟的晴雨表表現出了巨大的失望，特別是中國的股民，似乎看到了當年南聯盟襲擊中國時，中國股市的熊跌。當然對于虛擬經濟面的沖擊非常大，美聯儲主席伯南克的降息雖然對全球股市是雪中送炭，穩定信心，但是對于美國經濟本身似乎并不能起到實質的改變作用，因為降息一則表面看會有貨幣擴大效應，更多的貨幣進入產業生產中；二則從實質看，特別是從當前美元匯率貶值的情況看，會使得美國的資本定價加速下滑，中長期中，美元匯率會進一步下跌。當然二者表面看也并無矛盾，但是從房貸危機的本身來看，這樣做雖然能緩解暫時虛擬經濟面的痛苦，但是并不能對長期的實體經濟面構成利好，因為資本定價的中長期下滑，以及美國自身經濟的龐大規模，導致極有可能引發全面性的通貨膨脹。

美國市場發生的重大危機，不能從根本上改變中國經濟的走勢，但是會對中國的經濟，特別是一些諸于銀行、房地產、水泥、建材等行業造成中短期的沖擊，因為已有中國國內銀行購買了美國花旗和美林的股份以及其他銀行的股份，中國的房貸市場也容易被全球市場所指引，對于風險的消化能力早已逐步下降，房貸緊縮，勢必造成房貸供給下滑，現房和期房都會緊縮供給，這樣看，自身行業收入會減少，同時依靠房地產建設的水泥、建材等行業也會受到一定的影響。當然，還有一些其他涉及房地產消費類的行業會受到中短期的沖擊，但是從長期來看，中國經濟的崛起，以及自身消費的層次和規模的擴大，會消化掉美國的不穩定因素。

對于中國的宏觀經濟層面，當然還有其他的，特別是中國的對美出口，從2007年12月份起已經出現了急劇下滑，如下數據可以反映出：

通過表中的時間序列對比可以看出，在2008年的1月份里面，對美出口出現了急速下滑，能否斷定對美出口從此陷入泥潭，還不能輕易做出，需要再等待時日，看2008年２月份和以后的具體數據，但是通過游戲機和電視機的出口急劇下滑則可以明顯看出，出口的機電產品，特別是大眾類消費品，伴隨著美國個人消費能力的下降，已經出現了一個不規則的拐點時期，即支付相對高價和縮量消費。

美國仍然作為我國最大的出口國別市場，對我國國內生產出來的產品的消化能力，非常巨大。而中國宏觀經濟的軟著陸，已經出現了新的內容，即：在全球化和信息化時代下，已經很難獨善其身了。合理規避美國經濟波動帶來的風險，對我國國民經濟的穩定運行，已經具有非常大的意義。

我們仍然采用經濟增長的三駕馬車來解釋美國次貸危機給中國宏觀經濟帶來的影響：

首先，在投資上，次貸的爆發已經敲響了銀行金融業的警鐘，要求銀行應該作到嚴格審查帳面資金的情況、貸出資金的還貸能力以及潛在貸款需求行業或部門的償債能力。在中國的房貸市場上，明顯已經出現了緊縮銀根的貸款政策，限定房地產開放商的買地建房行為。通過數次的央行加息和提高商業銀行的存款準備金比率，一則是為了緩和當前的通貨膨脹，二則實際上是為了限制過熱的投資，特別是盲目性的房地產投資，當然也不可避免的限制了與房地產相關的上游產業和下游產業的投資，諸于商業會所、會展中心的開發開放，建筑用地的審批、相關水泥制造、鋼鐵制造、有色金屬制造、玻璃制造、木材制造...，等等，眾多行業的投資都會受到限制。在2008年3月的全國十一屆人大一次會議的政府工作報告中，溫總理已經明確提出，我國將在2008年實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，我國GDP增長的目標也由原來的11%下調到8%。

其次，在消費上，次貸危機已經通過貨幣的放大效應，影響到了中國治理通貨膨脹的進程，隨著次貸的爆發，幾大美國商業銀行的虧損，已經迫使美國政府不得不通過發行債券和吸引海外資金來挽救美國資本市場的危機，而這樣做，不可避免的造成市場上面流通美元的急劇增加，使得美國政府面對著巨大的通脹壓力，但是美國政府通過美元的不斷貶值，已經緩和這種壓力了，相反，誰承擔得最多呢？恰恰是中國，因為作為一個單獨國家的市場的經濟實體，中國是美國的最大進口國，美國付給了中國最多美元，不斷貶值的美元流通到中國，理論上會造成人民幣的升值，形成我國的緊縮，但事實又恰恰相反，在人民幣不可兌換的情況下，我國本幣一直以來，都是在承受著升值的壓力，而伴隨著經濟的發展，已經對沖緊縮的部份，卻造成我國貨幣對內實質上是在不斷貶值，即是說，對內反而已經造成物價的上漲。至于物價上漲的最主要的原因是不是因為人民幣對內貶值，個人認為還不能這么肯定，但是伴隨著國內需求的強勁、資本定價的過高，人民幣對內貶值應該是一個重要的原因。

再次，在我國的出口貿易上，美國的次貸危機，已經影響到了中美之間的貿易，使得中國出口到美國的數額出現了急速下滑，但是是否會造成中國出口到其他國家的商品數額也會出現急速下滑呢？個人認為，也有這種可能性。因為，當今世界，依然是只有美國這樣一個超級大國，美國的經濟不僅僅只是在影響著中國，還要影響到世界上其他國家和地區，而一旦美國經濟出現問題了，其信貸緊縮，進而消費能力下降了，那么其他地方的對美出口都會下降，其他地方的生產也都會受到影響，都有可能會受到影響而限制固定投資和生產產品的行為，從而中國的產品出口到這些地方，也會因為其市場收縮而導致中國的出口水平下降。至此，美國經濟的影響，已經給世界經濟造成了一片緊張和收縮。但是，真正能緩解這場危機的，也只有那些能超越或者接近美國實體經濟的國家或地區，具有和美國規模相當的消費市場，能消費這些類型和數量的產品，那么美國的這場危機才會被化解。所以，保持謹慎是必要的，因為誰也不能斷定中國或者印度，歐洲或者日本真的能夠有美國那么大的市場，能夠容納那么多的不同種類的不同檔次的產品。

最后，解鈴還需系鈴人，希望美國政府能夠拿出切實有效的恢復經濟中短期增長的有效政策來，也希望中國能夠保持長期的又好又快的經濟發展。▲