德意志銀行風險與資本管理

德意志銀行是全球最大的全能制銀行，2007年資產規模超過2萬億歐元，實現利潤65億歐元，股本收益率達16%，每股收益較上年增加7%。在美國次級債危機橫掃國際金融市場時期，在眾多國際活躍銀行紛紛深陷“巨虧門”無法自拔之際，德意志銀行的業績顯得不同凡響，其風險與資本管理實力可見一斑。因此，作者覺得對德意志銀行風險與資本管理經驗予以介紹，對中國銀行業管理實踐和理論研究都有借鑒意義。

德意志銀行風險與資本管理概況

德意志銀行致力于有效識別、衡量、監測和管理各業務承擔的風險，從而實現資本的合理配置。

德意志銀行風險與資本管理遵循的主要原則：

（1）董事會為集團提供全面的風險與資本管理監督，監事會對風險與資本管理狀況進行定期監測。

（2）對集團內的信用風險、市場風險、流動風險、法律風險和聲譽風險及資本配置進行協調管理，并對復雜的金融產品在交易頭寸的框架之內進行管理。

（3）銀行的法律、風險和資本管理結構與集團的業務結構密切相關。

風險與資本管理組織

德意志銀行的首席風險官是董事會的成員之一，負責對集團的信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險、聲譽風險及資本配置進行全面管理。首席風險官擔任董事會資本與風險委員會的主席，由首席財務官擔任董事會資本與風險委員會副主席。

風險的種類

德意志銀行認為最重要的是特定銀行風險、聲譽風險及來自經濟環境變動引發的商業風險。

特定的銀行風險

德意志銀行的風險管理過程對四類風險進行分類管理，包括信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險。

信用風險來自所有導致實際、或有及潛在的與交易對手、借款人、債權人之間權利沖突的交易。信用風險是德意志銀行面臨的所有風險中最大的風險，信用風險可區分為三種：

（1）違約風險：是指交易對手未能發行合同支付義務所引發的風險。

（2）國家風險：是指在特定國家，由于以下原因所遭受的損失：該國宏觀經濟惡化、政治和社會動蕩、國有化和資產剝奪、政府拒絕償還債務、匯率控制及貨幣大幅貶值等。國家風險包括由于國家干預所導致的本國居民無法將資產向非本國居民轉移的交割風險。

（3）結算風險：是指交易或清算失敗的風險，當現金、證券或其他資產不能即時完成交易時這類風險產生。

市場風險：由于利率、匯率、股票、和商品價格波動而產生的風險。

流動性風險是指銀行無法償付到期債務或雖能償付到期債務但需要承擔額外的成本。

操作風險：是指與雇員、特定合約和文件、技術、基礎設施、災難、工程、外部事件及顧客關系有關的潛在或實際損失的風險。操作風險包括法律和監管風險，但不包括商業和聲譽風險。

聲譽風險：是指公眾關注的交易、交易對手、商業活動涉及的客戶等會給銀行的公眾信任產生負面影響的風險。

商業風險：是指宏觀經濟環境，比如市場環境、客戶行為和技術程序發生變化所產生的風險，如果銀行不能迅速順應形勢調整業務，將遭受損失。

風險管理工具

德意志銀行綜合運用定量工具和矩陣方法對風險進行監測和管理。作為一項重要政策，德意志銀行持續對風險管理工具在風險環境變化的情況下的可靠性和有效性進行評估。有些風險管理工具針對一系列風險，而有些風險管理工具僅為特定風險而采用。以下是德意志銀行目前采用的最主要的用于衡量、管理和報告風險的定量工具和矩陣方法：

（1）經濟資本

經濟資本是指用于吸收風險暴露所遭受的非常嚴重的非預期損失所需要的資本數量。“非常嚴重”是指經濟資本水平有99.98%的概率吸收一年內銀行遭受的總非預期損失。德意志銀行的經濟資本用于覆蓋信用風險、市場風險、操作風險和商業風險，反映對集團總體風險水平的看法，同時實現賬面資本在業務線之間的配置。這有助于銀行評估各業務單元的風險調整利潤，后者是銀行管理財務資源實現股東財富最大化的重要指標。另外，我們分析信用風險相關的經濟資本以衡量銀行客戶相關的風險調整利潤。

（2）預期損失

德意志銀行將預期損失作為衡量銀行信用風險和操作風險的指標。預期損失是根據歷史損失數據，用于衡量可以預期的一年期內各類風險的經濟損失。在計算信用風險的預期損失時，德意志銀行會考慮信用風險相關的評級、抵押品、期限和程序，以反映不同類型風險的特征。所有參數假設都是根據銀行內外的違約和歷史損失數據確定，運用預期損失成為德意志銀行風險管理流程之一，也是風險管理報告體系的一部分。銀行運用預期損失的計算結果對財務報表中的損失撥備進行評估。對于操作風險，德意志銀行操作風險的預期損失通過內部操作風險的歷史損失數據的平均值、近期風險趨勢和專家未來的估計。

（3）在險值（VAR）

德意志銀行運用VAR方法對正常情況下交易賬戶的市場風險進行衡量，VAR數據在銀行的內部和外部（監管）報告中發揮重要作用。對于給定的資產組合，VAR可以反映在一定置信度下，正常市場情況下可能遭受的最大損失。銀行整體資產的VAR可以反映分散組合后的市場風險狀況。

（4）壓力測試

德意志銀行運用壓力測試對信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險進行分析。對于市場風險，銀行進行壓力測試因為VAR計算主要基于近期的歷史數據，只支持一定置信度水平下、資產流動性良好的情形下對風險的估計。因此，VAR只反映相對正常的市場狀況下可能出現的最大的損失。壓力測試可以幫助銀行認識市場潛在的極端情形出現對市場風險敏感暴露頭寸價值的影響，流動性良好和流動性缺乏的投資頭寸都包括在內。壓力測試可以幫助銀行對市場風險的經濟資本進行配置。對于信用風險管理，壓力測試旨在評估正常經濟條件發生變化時銀行因信用風險可能遭受的最大損失。對流動性風險管理，銀行運用壓力測試和情景分析評估突發事件對流動性狀況的影響。操作風險管理中，銀行對經濟資本模型進行壓力測試，以評估模型變量變動的敏感性。

信用風險管理

信用風險評級

信貸批準程序中重要的環節之一是對與交易對手相關的信用風險頭寸進行詳細的風險評估。評估中既要考慮對手的聲譽，同時要分析信用工具本身的特定風險。風險評估不僅影響交易的結構和信貸決策的結果，而且會影響要求展期或實質條款變更決策的管理層級和對現有風險頭寸進行的監測程序。

德意志銀行擁有自己的對交易對手信譽進行評估的方法、記分卡和評級表。德意志銀行的評級表將信用等級分為26個，根據違約率的歷史數據計算得出，從而使銀行的內部評級與市場信用評級機構的評級進行比較，并將違約評級與違約回收率相結合。德意志銀行賦與交易對手內部評定的信用等級時參考主要國際信用評級機構的評級結果。

信貸風險

德意志銀行定義的信貸風險是指所有由于交易對手不能發行合同償付義務可能造成的損失，銀行計算信貸風險總額并不考慮抵押品、信用增級和信用風險緩釋等因素。德意志銀行的信貸風險資產主要有以下幾類：

（1）貸款：是指銀行資產負債表中披露的凈貸款，貸款成本已經分攤，但并未扣減貸款損失撥備。

（2）貸款承諾：不可撤銷的貸款承諾未履行部分。

（3）或有負債：由財務和業績擔保、備有信用證和補償協議。

（4）柜臺交易衍生品：是指由柜臺交易衍生品投資所產生的信用風險。在資產負債表中柜臺交易衍生品包含在交易資產中，由于可以對沖，因此計算的是凈頭寸。

國家風險

德意志銀行通過一系列風險措施衡量和控制國家風險，主要包括：

交易對手總風險頭寸:是指由于經濟或政治事件而引發的特定國家的交易對手的所有展期貸款和OTC衍生品風險暴露，交易對手包括外國公司的非擔保分支機構和當地公司的離岸子公司。

交割風險暴露：是指由于政府或監管當局的干預或限制，債務人無法獲得外匯或向非本國債權人轉移資產，從而無法履行償還義務的風險。

極端事件風險：用壓力測試衡量銀行交易倉位面臨的極端事件引發的潛在風險，并將這些風險歸入市場風險。

國家風險評級

國家風險評級是德意志銀行管理國家風險的重要工具，它們由銀行信用風險管理部門中獨立國家風險研究機構作出。國家風險評級包括：

主權評級：反映主權國家本幣債務和外幣債務的違約概率。

交割風險評級：衡量交割風險事件發生的概率。

極端事件風險評級：衡量與一國有關的市場風險因素導致交易中斷的風險。

德意志銀行對所有交割風險評級由集團風險執行委員會下設的信用政策委員會至少每年評估一次，銀行的國家風險研究小組至少每季度對國家風險評級評估一次，國家風險評估的對象主要是新興市場國家。德意志銀行認為國家風險評級處于變動之中，與事件風險評級一樣，需要連續評估。

國家風險限制

德意志銀行通過一套風險限制框架管理國家風險暴露，對新興市場的風險暴露進行監測和限制。為此，德意志銀行將新興市場定義為拉丁美洲（含加勒比海地區）、亞洲（不包括日本）、東歐、中東和非洲。國家風險限制每年至少評估一次，同時對相應國家風險評級評估。國家風險限制由管理委員會或集團信用政策委員會設立。

到2007年底，德意志銀行新興市場凈交割風險暴露總額為92億歐元，比2006年底的43億歐元增長了89%。這種增長是銀行為提升在新興市場目標國家信貸質量而進行的選擇性增長所致。

非計息貸款

德意志銀行對非利息貸款定義為：（1）由于已逾期90天未償還本金和利息，也未提供抵押品進行擔保，貸款已經違約；（2）根據管理人員對合約現金流可得性的判斷，這類貸款停止記息。

當貸款被認定為非利息貸款后，記錄的貸款額包括已增加的利息，非利息貸款所得到的現金利息收入可以扣減本金。

到2007年底，德意志銀行非利息貸款余額為28億歐元，比2006年減少8900萬歐元。

結算風險

銀行的交易活動在結算時會面臨風險，即結算風險，此類風險是指由于交易對手未依合同約定交付現金、證券或其他資產所導致的風險。

德意志銀行通過結算代理機構完成各類交易以緩釋結算風險，結算代理機構擔任雙方資金（資產）的保管者，當雙方履行了相應義務后才進行結算。

當沒有結算代理機構時，即時付款和交割的交易通常在交易對手之間直接進行，即自由結算。在這種情形下，德意志銀行通過實施雙邊支付凈額協議來緩釋結算風險。德意志銀行積極參與行業發起的降低結算風險的組織活動。如果要進行自由結算交易則需要德意志銀行信用風險管理人員的批準，可以采取預先批準結算風險限額方式，也可對特定交易進行專門審批。德意志銀行不因為信貸審批目的而將結算風險與結算風險限額進行加總，但在審查一項結算風險是否可接受時會參考總風險暴露。

市場風險

實質上講，銀行所有業務都面臨著市場風險，資產價格和利率的波動都會導致銀行的盈虧。德意志銀行將市場風險分為四類：利率風險、股價風險、匯率風險和商品價格風險。

市場風險管理框架

市場風險存在于交易和非交易活動之中，銀行投資債券、股票、外匯、商品及相關衍生品都面臨市場風險。

德意志銀行綜合運用風險敏感性、VAR、壓力測試和經濟資本來管理市場風險并設立風險限額。經濟資本指標用于描述和加總所有市場風險，包括交易和非交易投資組合。VAR方法是管理交易投資組合市場風險的主要方法。

德意志銀行的管理董事會和風險執行委員會在市場風險管理部的支持下對全銀行市場風險進行總體管理，市場風險管理部獨立進行法律、風險和資本管理，對全集團交易賬戶的市場風險VAR值設立總限額，并分配給集團各公司，各公司再將這些風險額度分配給各業務線、交易賬戶的投資組合和不同地區。

德意志銀行交易業務的VAR披露是根據內部的VAR模型計量的。1998年10月，德國銀行監管當局批準德意志銀行運用內部VAR模型計量市場風險的監管資本，之后德意志銀行的VAR模型不斷改進。

2007年2月底德意志銀行公司和投資銀行業務的總VAR限額為1.1億歐元，VAR值的置信度為99%，期限為1天。

VAR分析

德意志銀行計算的VAR值同時為內部報告和監管報告使用，VAR方法的置信度為99%，符合巴塞爾協議的要求。對于內部報告，德意志銀行VAR值的期限為1天，對于監管報告，VAR值的期限為10天。

德意志銀行的VAR模型設計時考慮了正常市場狀態下的所有主要風險因素，這些因素包括利率、股價、匯率、商品價格及其波動性。VAR模型包含了投資組合中風險因素的線性及非線性影響。VAR計算所需要的統計參數基于261個交易日的權重相同的統計數據。

德意志銀行運用蒙特#8226;卡洛模擬技術，假定風險因素的變化服從正態或對數正態分布。2007年德意志銀行運用方差－協方差方法對所有風險因素進行協整處理，部分投資組合的特定利率風險也包含進蒙特#8226;卡洛模擬中。

為了確定總VAR值，德意志銀行采用各種相關的市場風險因素的歷史觀察值。然而，在加總普通市場風險和特定市場風險時，銀行假定這些風險的相關度為零。

壓力測試和經濟資本

每天計算的VAR值為正常市場情況下潛在的最大損失進行預測，與此同時，銀行還對市場風險進行壓力測試，計算出極端市場情況下VAR值未覆蓋的可能損失值。

極端市場情況下的市場風險的計量是德意志銀行評估用于覆蓋市場風險的經濟資本充足與否的基礎。不同金融產品的相關風險因素都包含在壓力測試之中，壓力測試假定歷史上最壞的情形出現時當前市場和流動性的結構變化。

德意志銀行的壓力測試情形包括：

(1)工業化國家利率、股價、匯率和商品價格波動的風險，包括交易和非交易證券和投資、交易賬戶衍生品投資組合及眾多基礎風險。

（2）新興市場風險，包括股價下跌、利率上升和貨幣貶值風險。

（3）工業化國家與新興市場國家的債券、信用衍生品和交易貸款之間的信用利差波動風險。

（4）工業化國家股票、債券的承保風險。

通過加總這些壓力情形下的損失來計算極端市場情形下經濟資本的需求。經濟資本方法考慮到流動性波動對市場特定資產價格的影響，特別是復雜的結構金融產品。

德意志銀行2007年底用于覆蓋市場風險的經濟資本18億歐元，這一數據2006年底為16億歐元。

市場風險模型的局限

銀行的壓力測試結果和經濟資本估計必然受不利情景難以全部預期和模型局限的影響。盡管風險管理經理根據以往的市場極端情形的經驗來定義最嚴重的不利情形，但經濟資本仍可能無法覆蓋市場風險造成的損失。

德意志銀行的VAR分析將考慮方法本身的局限，這些局限主要表現在：

（1）使用歷史數據來推測未來難以預測所有潛在極端事件，尤其是嚴重的自然災害。

（2）假定風險因素波動服從正態分布或對數正態分布與現實并不完全一致，這將導致對市場極端波動概率的低估。

（3）VAR模型使用期限1日假定所有頭寸在1天內可以清算或對沖，但此假定沒有考慮市場流動性枯竭的風險。

（4）計算VAR值是針對交易賬戶投資組合的收盤價進行的，對于交易日內的風險暴露并不適合相應的VAR計算。

（5）運用99%的置信水平計算的VAR對超過這一置信度的損失無法預測。

（6）VAR無法反映風險因素對投資頭寸的復雜影響，因而可能低估潛在的損失。

德意志銀行公司和投資銀行業務交易頭寸的VAR狀況

表3是德意志銀行公司和投資銀行業務交易頭寸置信度為99%，期限為1天的VAR值狀況。“多元化效應”反映出銀行給定日期的總VAR值低于各類風險VAR值之和。通過簡單加總種類風險的VAR來計算總VAR，意味著假定各類風險損失會同時發生。

流動性風險管理

流動性風險管理旨在保證銀行有能力履行所有到期支付義務，德意志銀行的流動性風險管理框架在維持銀行充足的流動性和良好的融資能力方面發揮了重要作用。

流動性風險管理始于銀行對日常現金支付管理、預測商業銀行與央行之間的現金流變動等。之后發展到策略性流動性風險管理，主要對不穩定的資金來源和資產流動性進行管理。最后，流動性風險管理的內容拓展到資產負債表中所有資產、負債的期限結構和銀行融資戰略的管理。

德意志銀行現金流報告系統可以提供本銀行全球和地區流動性風險管理所需的日常信息。銀行的流動性狀況滿足壓力測試和情景分析的要求，可以承受突然的極端事件的沖擊。

短期流動性

德意志銀行的流動性報告系統跟蹤每日現金流期限為18個月。該系統使管理層可以從全球、地區、部門角度評估銀行流動性的狀況。流動性風險報告系統涉及資產負債表中及表外所有交易產生的現金流變化。設立現金流出上限以限制全球、地區累計的現金流出量，并進行日常監測從而保證銀行良好的流動性。

資產流動性管理

資產流動性管理包括對銀行所有未抵押的庫存證券、流動性資產的數量、金額進行統計，這些資產可以通過擔保融資交易為銀行提供流動性。庫存證券包括各類證券，首先銀行將其分為流動性證券和非流動證券，然后為各種流動證券賦予不同的流動價值。

資產流動性對銀行抵御短期流動性擠壓非常重要。此外，德意志銀行一直保持著世界主要貨幣記值的高流動性證券，從而為銀行用歐元、美元等主要貨幣進行清算時所需現金提供抵押。同時在市場狀況惡化，流動性枯竭時為銀行提供必要的流動性。

融資的多元化

德意志銀行融資多元化表現在投資者類型、地區、產品和金融工具的多元化，這也是銀行流動性風險管理框架中重要的一部分。德意志銀行核心融資來源是零售、中小型基金、信托存款和長期資本市場（股票市場）。機構投資者的存款和融資及銀行間拆借資金是德意志銀行其他資金來源。

壓力測試與情景分析

銀行運用壓力測試和情景分析來評估突然的突發事件對其流動性的影響。情景的選擇基于歷史事件，比如1987年的美國股災、1990年美國的流動性緊縮、2001年的“9#8226;11”恐怖事件等流動性危機事件和假設事件。這些情景同時包括2007年次級債危機形成的挑戰：貨幣市場凍結期限的延長、抵押物贖回權的喪失、貨幣的非替代性和企業聯合體陷入進退維谷。假設事件包括銀行內部沖擊，比如操作風險事件和信用評級大幅降低，另外還包括外部沖擊，像市場風險事件、新興市場危機和系統性沖擊等。在以上各種情景下，銀行假定所有顧客的到期貸款都需要展期，而負債只能部分展期，從而導致資金缺口，于是銀行需要措施予以彌補。這些措施包括出售資產、將非擔保融資改變為擔保融資和調整融資的成本。

壓力測試和情景分析已完全整合進現有流動風險管理框架，銀行追蹤每種貨幣的合約現金流和超過八周的金融產品的現金流，并運用相關壓力事件對金融產品進行測試。

壓力測試分析為銀行能夠在危機情形下具備充足流動性提供指引，并為銀行確定流動性風險頭寸提供重要的參考。壓力測試和情景分析每月進行一次。

隨著金融業流動性管理重要性日益增加，銀行覺得就流動性風險專題與中央銀行、監管當局、信用評級機構和市場參與者之間進行交流非常必要。

除內部流動性管理系統之外，德國銀行的流動性風險受德國央行的《銀行法》監管，德意志銀行遵守所有流動性監管的規定。

資本管理

德意志銀行財務部對整個集團和各個地區的資本進行管理。總體來說，金融資源，尤其是資本的配置，對提升銀行的盈利能力和股東價值有著積極的影響。于是，財務部定期對各個業務線的資本進行調整。

財務部所實施的資本管理戰略由資本與風險委員會制定，由管理委員會批準，其中包括股票的發行與回購。銀行對資本的供給與需求進行持續監測和調整，以滿足各方面對資本的要求，包括國際財務報告準則的賬面股本會計標準、巴塞爾協議的監管資本和經濟資本。

資本配置、融資計劃的制定和其他資源問題的解決由資本和風險委員會決定。

德意志銀行2007年發行13億歐元混合一級資本，2007年底銀行混合一級資本余額為56億歐元，2006年底這一數據為45億歐元。

2007年德意志銀行的一大創新是或有資本的發行，這種資本可以根據銀行的需要轉化成混合一級資本，為銀行提供動態資本以滿足新巴塞爾協議對風險頭寸評級敏感性的要求。德意志銀行在2007年進行了兩次或有資本的籌集，金額分別為2億歐元和8億美元。

操作風險

德意志銀行將操作風險定義為與人員、合同或文件、技術、基礎設施等的失靈或災難、程序、外部影響及客戶關系等因素導致的損失。操作風險包括法律風險和監管風險，但不包括商業風險和聲譽風險。

操作風險管理機構

操作風險管理部是德意志銀行中獨立的風險管理部門，其部門負責人是風險執行委員會的成員之一，向首席風險官負責。操作風險管理委員會是風險執行委員會下常設的分委員會，由操作風險管事部的代表組成，操作風險經理均來自各個業務部門。操作風險管理委員會是對銀行所有操作風險管理事項進行決策并對操作風險識別、衡量、評估、報告及監測的標準進行批準的機構。

操作風險管理部負責對操作風險框架和相關政策進行界定，同時負責銀行整體的操作風險日常管理。操作風險管理部包括全球關系組和中心方法組兩個部門。全球關系組主要適應德意志銀行的部門和地區結構，監管和支持操作風險管理框架的實施；中心方法組主要負責操作風險管理和報告的工具的開發和應用，工具中包括高級衡量法（AMA）。中心方法組同時負責對監管要求監測、經濟增加值的分析和建立損失閾。

操作風險管理實踐

德意志銀行對操作風險管理是基于銀行整體的連貫性框架，從而使銀行根據既定的風險偏好控制風險頭寸，并對風險緩釋措施進行選擇。

德意志銀行運用一系列技術對銀行的操作風險進行有效管理，主要包括：

（1）對高潛在操作風險的特定業務線進行自下而上的“自我評估”。

（2）從“德意志銀行意外事件報告系統”數據庫中搜集操作風險損失數據。

（3）運用德意志銀行評分系統獲取主要操作風險指標，并對它們進行監測。

（4）通過“自我評估”或“德意志銀行追蹤”的風險指標獲操作風險管理的行動點數。

德意志銀行運用合理的組織設置、有效的治理和系統對操作風險進行識別和管理，并對特定風險（合規、公司安全、業務連續性）的控制提供支持。對于未來的操作風險，德意志銀行運用前瞻性分析進行識別，通過緩釋戰略，比如開發支持系統、制定緊急預案。如果合適，德意志銀行會購買保險來緩釋操作風險。

經濟資本配置狀況

表5反映了2007年和2006年德意志銀行對信用風險、市場風險、商業風險、操作風險的經濟資本配置，不包括對流動性風險的資本配置，但總經濟資本扣除了多元化對經濟資本的節約。

表5顯示，德意志銀行2007年三大風險的經濟資本相對2006年都有較大幅度的增加，總經濟資本增幅為16%。信用風險的經濟資本增幅為16%，增加的原因是衍生品和借貸相關的信用風險的上升。市場風險經濟資本增幅約為16%，增加的主要原因是非交易類市場風險的增加，增幅24%，反映出銀行另類資產組合風險的增加，交易類市場風險經濟資本增加了約10%。操作風險經濟資本增幅約為20%，導致增加的因素有二：其一是計量方法的變化，尤其是定性調整模型的改進；其二是因為操作風險損失的內外部歷史數據時間序列的擴展，模型代表性提升所致。

上圖顯示，德意志銀行近兩年最主要的風險是信用風險，其經濟資本占總經濟資本比例約為53%，第二大風險是操作風險，其經濟資本占比為25%，第三大風險是市場風險，其經濟資本占比約為22%。最重要的是，由于投資多元化對經濟資本的節省平均約為16%，這對新巴塞爾協議的資本充足率計量有一定的影響，意味著當前資本協議一定程度上高估了對銀行資本充足率的要求。但如何計量多元化對經濟資本的節省，需要統一的計量方法，這對監管當局提出了新要求。

（作者單位：特華博士后工作站）